استكشاف تطبيق الأصول الحقيقية في مجال البلوكتشين: تحليل حالة مشاريع العقارات
لقد كانت فكرة أصول العالم الحقيقي ( RWA ) موجودة منذ فترة طويلة في سوق العملات المشفرة، حيث كانت هناك محاولات لتوكنينغ الأصول المماثلة وإصدار توكنات الأوراق المالية ( STO ) منذ عام 2018. ومع ذلك، بسبب عدم نضوج التنظيم وافتقارها إلى مزايا العائدات الملحوظة، لم تتمكن هذه الاستكشافات المبكرة من تحقيق حجم.
في عام 2022، مع ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوزت عوائد السندات الحكومية معدلات الإقراض للعملات المستقرة في صناعة التشفير، مما جعل توكنينغ السندات الحكومية كأداة RWA أكثر جاذبية لصناعة التشفير. بدأت مشاريع DeFi الناضجة والمؤسسات المالية التقليدية في استكشاف RWA.
في العامين الماضيين، ظهرت بعض مشاريع RWA العقارية في السوق، تهدف إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري، وتنويع منتجات الاستثمار، وتقليل عتبة الاستثمار. ستتناول هذه المقالة تحليلًا لحالات هذه المشاريع، وتستكشف مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية والأسواق المحتملة. ستكون المناقشة متركزة بشكل أساسي حول سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكنينغ سوق العقارات
سوق العقارات يحتوي على فرص استثمارية ضخمة. أظهرت دراسة في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية بلغت 1.3 تريليون دولار، بينما بلغت قيمة سوق العقارات المدرجة عالميًا 2.66 تريليون دولار.
تشمل الأهداف الأساسية لسوق العقارات المرمزة: إنشاء منتجات استثمارية متنوعة ومرنة، جذب مستثمرين أوسع، وزيادة سيولة الأصول وقيمتها. الأشكال الرئيسية للتعبير هي:
تمويل ملكية العقارات المجزأة
منتجات مؤشر سوق العقارات في منطقة معينة
قروض مرهونة برمز ملكية العقار
علاوة على ذلك، يمكن أن تعزز الرموز المميزة شفافية أصول العقارات وديمقراطية الحوكمة.
تتمتع صناديق الاستثمار العقاري (REIT) و العقارات RWA بميزات متشابهة في تقديم فرص استثمار مجزأة، حيث يمكن أن تقلل من حدود الاستثمار وتعزز سيولة الأصول. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري التقليدية عادةً لا توفر فرص إدارة أو ملكية للمستثمرين، مما يحافظ على نموذج تشغيل مركزي. على الرغم من ذلك، يمكن أن توفر الإطار التنظيمي لصناديق الاستثمار العقاري، ومراجعة الأصول، وبنية الاستثمار مرجعاً لمشروعات العقارات RWA.
مراقبة المشاريع العقارية RWA الأخيرة تكشف عن بعض مزاياها وعيوبها:
المميزات:
خفض عتبة الاستثمار
زيادة سيولة الأصول
تحقيق مشاركة المستثمرين العالميين
تقديم منتجات استثمارية مرنة ومتنوعة
تعزيز شفافية الأصول
العيوب:
عدم اليقين التنظيمي
الإطار القانوني غير مكتمل
قد تكون تكاليف التشغيل مرتفعة
هناك مخاطر أمان رمزية
يجب تحسين قبول السوق
تحليل الحالة
تتناول هذه الفقرة ثلاثة مشاريع تمثيلية للأصول الحقيقية العقارية لتحليلها. تستخدم هذه المشاريع طرقًا مختلفة لتوكنيزيه سوق العقارات، ولكل منها ميزاتها الخاصة. من المهم ملاحظة أنها لا تزال في مراحلها المبكرة، ولم يتم التحقق من المنتجات على نطاق واسع لفترة طويلة بعد.
ريال تي
ريالت أُطلقت في عام 2019، وهي واحدة من أوائل مشاريع الأصول الحقيقية العقارية، تركز على توكن العقارات السكنية الأمريكية من خلال البلوكتشين لتوفير فرص الاستثمار للأفراد.
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية، وتقوم قانونيًا بتوكنة العقارات التي تمتلكها. يتم تفويض إدارة العقارات وصيانتها وجمع الإيجارات إلى مؤسسات طرف ثالث. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات على حاملي التوكنات. تتحمل RealT مسؤولية عملية التوكنة، ولكنها معزولة قانونيًا عن الشركة التي تمتلك الأصول العقارية. في حال تخلف الشركة عن السداد، يمكن لحاملي التوكنات تعيين شركة أخرى لإدارة العقارات. من الجدير بالذكر أن هذه الاتفاقية لا تفرض على RealT المشاركة في استثمار العقارات التي تروج لها في السوق.
يمتلك المستخدمون رموز العقارات التي يمكنهم من خلالها الحصول على إيجار المنزل شهريًا، مع ضرورة خصم حوالي 2.5% من احتياطي الصيانة و10% من رسوم الإدارة.
كمثال على عقار واحد، القيمة الإجمالية 323,020 دولار أمريكي، سعر كل توكن 52.10 دولار أمريكي، بإجمالي 6,200 توكن. الدخل الإيجاري الشهري 2,600 دولار أمريكي، بعد خصم 622 دولار أمريكي من مصاريف التشغيل والإدارة، يكون صافي الربح الشهري 1,978 دولار أمريكي، والإجمالي السنوي 23,736 دولار أمريكي. يحصل كل توكن على توزيع بقيمة 3.83 دولار أمريكي، والعائد السنوي 7.35%.
تقدم RealT 100% من الرموز إلى السوق دون الحاجة إلى استثمار مشترك مع العملاء، مما يحافظ على نموذج تشغيل شبه خالي من المخاطر. تحصل الهيئة الإدارية على 8% من الإيجارات، وتستلم الجزء المتبقي من رسوم الصيانة، بينما تأخذ منصة الاستثمار 2% كرسوم على توكنينغ واختيار الهيئة الإدارية والإشراف. تتيح هذه الطريقة لفريق RealT التركيز على البحث عن العقارات المؤهلة وتوكنينغها.
ومع ذلك، فإن ملكية التوزيع تجلب تحديات أيضًا. عندما يستثمر المستثمرون بنسبة صغيرة جدًا، قد تكون تكاليف إدارة الشركة مرتفعة جدًا وغير مستدامة. تختار RealT إدارة العقارات من خلال وكالة إدارة؛ إذا كانت RealT تمتلك نسبة كبيرة من العقار، فسوف تعمل على خفض تكاليف الإدارة. ولكن إذا كانت نسبة الأسهم كبيرة جدًا، فإن ذلك سيقلل من سيولة الرموز، وقد لا يقوم المساهمون الصغار بأداء مسؤولياتهم الرقابية. من ناحية أخرى، إذا كانت نسبة أسهم RealT صغيرة جدًا، فقد تفتقر إلى الدافع الكافي لاختيار وكالة الإدارة ومراقبتها بنشاط، مما يجعل من الصعب على المستثمرين الأفراد القيام بالإشراف الفعال على وكالة الإدارة.
من خلال تحليل أحدث عشرة رموز عقارية تم بيعها في سوق RealT، تم اكتشاف أن RealT تقسم العقارات إلى عدد مختلف من الرموز، مما يضمن أن سعر كل رمز حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، وبها حوالي 500 حامل رمز، حيث أن اثنين من حاملي العقارات يتجاوز عددهم 1,000 شخص.
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، وحوالي 9% يستثمرون من 500 إلى 2000 دولار، و1% يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يشير إلى أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الأفراد، وزيادة سيولة سوق الإسكان.
وفقًا لبيانات معاملات عنوان المحفظة في شبكة Gnosis الرئيسية الخاصة بـ RealT، قامت RealT بتوزيع ما يقرب من 6 ملايين دولار من الإيجارات. تتقلب الرسوم على المنصة بناءً على تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، وتكون تقريبًا بين 2.5% - 3% من الإيجار، مما يعادل دخل المنصة في العامين الماضيين حوالي 150K إلى 180K دولار. ومع ذلك، نظرًا لعدم إلزام RealT بالمشاركة في استثمار العقارات، وإذا اختارت المشاركة، فإن مستوى مشاركتها ليس له قيود أو توضيحات محددة، لذلك فإن الأرباح التي تحققها RealT من دخل الإيجار غير معروفة.
من حيث الهيكل التنظيمي، تأسست شركة RealT في ولاية ديلاوير تحت اسم Real Token Inc. ككيان رئيسي للتشغيل، ولا تملك أصول عقارية. بالإضافة إلى ذلك، تم تأسيس Real Token LLC كالشركة الأم لسلسلة من الشركات العقارية، ولا تملك أيضاً أصول عقارية؛ الهدف الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالاستثمار في جميع العقارات من خلال توقيع عقد مع شركة واحدة. أخيراً، تقوم RealT بتأسيس سلسلة من LLCات لكل عقار استثماري، كفروع لشركة Real Token LLC، تمتلك عقاراً معيناً ورموزاً مرتبطة به. هذه الهيكلية تهدف إلى ضمان أن مشكلة عقار واحد لن تؤثر على العقارات الأخرى أو على تشغيل الشركة الأم.
باركل
Parcl هو منصة استثمار DeFi، تتيح للمستخدمين تداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمي. يقوم Parcl من خلال هيكل AMM بجعل الأصول التركيبية المتعلقة بالعقارات متاحة في السوق. أطلق Parcl خدمة Price Feed لإنشاء مؤشر عقاري محدد للمنطقة بناءً على سجل المبيعات التاريخية. يمكن أن تختلف مدة السجل التاريخي وفقًا لتكرار معاملات العقارات. بعد إنشاء المؤشر، يمكن للمستثمرين المراهنة على اتجاهات أسعار العقارات، وتأسيس مراكز صاعدة أو هابطة.
تجنب هذه الطريقة التورط في المشكلات القانونية المتعلقة بتشغيل العقارات الفعلية. على الرغم من أنه قد لا يتوافق تمامًا مع معايير مشاريع RWA، إلا أن Parcl حصلت على استثمارات من العديد من الشركات المعروفة، وخصوصيتها تستحق النظر بها عند مناقشة تنويع منتجات RWA العقارية.
تم إطلاق شبكة الاختبار الخاصة بـ Parcl في مايو 2022 على Solana، والآن يبلغ إجمالي القيمة المقفلة 16 مليون دولار. ومع ذلك، بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يجذب الكثير من الانتباه، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
تتميز منتجات Parcl بسهولة الاستخدام والتحديث السريع، بينما يتم تصميم مزودي الأسعار وأسواق المؤشرات بشكل ناضج نسبيًا. من حيث العمليات، يطلق فريق Parcl بنشاط مجموعة متنوعة من خطط اكتساب المستخدمين. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا تزال Parcl تحتفظ بمستوى منخفض نسبيًا من الاهتمام في السوق وحصة صغيرة، وقاعدة المستخدمين صغيرة، وحجم التداول محدود. قد يشير هذا إلى حد ما إلى أن سوق العملات المشفرة لم يكن جاهزًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض الشركات الكبرى في مجال العملات المشفرة أيضًا منتجات RWA العقارية. أعلنت Ripple أن فريقها الخاص بالعملات الرقمية للبنوك المركزية يحاول دعم المستخدمين في توكنينغ العقارات وتقديم قروض الرهن العقاري. كما تتعاون MakerDAO مع شركاء لدعم اقتراض الرهن العقاري العقاري. تقدم RealT أيضًا خيار استخدام الرموز العقارية التي تصدرها كضمان للقروض، لكن هذا يشبه أكثر منتجات اقتراض الرموز، ولم يعزز بشكل جوهري سيولة رأس المال لمالكي العقارات الفرديين.
Reinno هو مشروع تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022. على الرغم من أن تأثير السوق كان محدودًا، إلا أنه قدم منتجين متعلقين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
المنتج الأول هو خدمة قروض تعتمد على توكين العقارات. يمكن لمالكي العقارات تقديم مستندات العقار إلى Reinno، وبعد الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة غرض خاص في ولاية ديلاوير (SPV). بعد ذلك، ستقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي لتوكين العقار، حيث يمكن للمالكين إيداع التوكين كضمان للقرض واقتراض المال، وحد القرض يعتمد على قيمة التوكين.
المنتج الثاني هو تمويل الرهن العقاري، حيث يمكن للمستخدمين استخدام رهن عقاري من البنك لشراء العقارات، ثم يقومون بتوكنة ملكية العقار لتمويله. وتستخدم الأموال التي تم الحصول عليها لسداد الرهن العقاري للبنك، ثم يقوم العملاء بسداد هذا القرض للبروتوكول بمعدل فائدة ثابت.
لا يزال تشغيل Reinno مركزيًا وعلى نموذج غير متصل بالإنترنت، حيث يحتاج العملاء عادةً إلى زيارة المكتب وتقديم مستندات الملكية. تتضمن هذه الطريقة بعض المخاطر الواضحة:
إذا تخلف المقترض عن سداد القرض، فإن Reinno كموفر خدمة رمزية وليس كمقرض، سيكون من الصعب مقاضاة المقترض. لا تمتلك Reinno العقار المرهون؛ القرض يتم تقديمه فعليًا من قبل المستخدمين الذين يختارون توفير الأموال على Reinno. يفتقر الأمر إلى عقد قرض مباشر بين المقترض والمقرض، خاصة في سياق تمويل الرموز العقارية المجزأة، ولا يوجد إطار قانوني متكامل لحماية هؤلاء المقرضين.
إذا قرر مالك العقار بيع المنزل أو التوقف عن سداد قرض الرهن العقاري للبنك بعد الاقتراض، فإن هذا السلوك الذي يؤدي إلى انتقال ملكية المنزل لا يمكن أن تمنعه Reinno بشكل فعال، وقد يؤدي إلى "التلاعب" في قيمة العقار من قبل المقرض.
هذه المخاطر الواضحة قد تكون واحدة من الأسباب التي تؤدي إلى توقف المشروع عن التشغيل. ستحتاج الأصول العقارية RWA في المستقبل إلى إطار قانوني أكثر نضجًا لمعالجة هذه المشكلات.
الاستنتاج
العقارات RWA هو مجال ناشئ نسبياً، ولم يتم تشكيل حجم سوق واضح أو مشاريع رائدة حتى الآن. المشاريع الحالية تعمل على نطاق صغير وبنية مستخدمين محدودة. يحتاج هذا المجال إلى عمليات امتثال صارمة وإطار قانوني ناضج. بعض المشاريع تتبنى هيكل شركة معزول عن المخاطر، أو تختار المنتجات المالية المرتبطة بالعقارات كأهداف استثمارية لتقليل المخاطر التشغيلية. ومع ذلك، فإن التقدم التشريعي والامتثال التشغيلي لا غنى عنهما لتحقيق الإمكانات الكاملة للعقارات RWA - مثل شراء وبيع العقارات والرهن العقاري.
فيما يتعلق بالتشريع، لم يتم إنشاء إطار واضح ومتسق للأصول العقارية RWA. هناك تباين في تصنيف الرموز من قبل هيئات التنظيم الأمريكية المختلفة، مما يفتقر إلى مرجع إطار تنظيمي دولي. يؤدي هذا التباين إلى غموض القواعد وارتباك العمليات، مما يهدد المستثمرين المحتملين ويعرض الجدوى طويلة الأجل لتوكنات العقارات للخطر.
على الرغم من الفوضى التنظيمية، لا تزال هناك العديد من الشركات المالية المعروفة والعملات المشفرة
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 22
أعجبني
22
7
مشاركة
تعليق
0/400
RetiredMiner
· 07-23 19:19
الرقابة لا تواكب الانفجارات السريعة
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropHunter007
· 07-23 18:25
أنت تريد الاستفادة من الحمقى، أليس كذلك؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
SolidityNewbie
· 07-23 12:18
صراحة، خطوة النملة! فقط المشاريع الممتثلة لديها مستقبل.
شاهد النسخة الأصليةرد0
WenMoon
· 07-21 00:05
ما فائدة العتبة المنخفضة، أليس مجرد خداع الناس لتحقيق الربح؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
OPsychology
· 07-21 00:03
مرة أخرى يتحدثون عن ثور rwa، خسارة كبيرة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
OnChainDetective
· 07-21 00:02
نفس القصة القديمة... تم تتبع محاولات rwa الفاشلة المتعددة منذ عام 2018، نمط يشير إلى معدل وفاة بنسبة 94%
شاهد النسخة الأصليةرد0
AllInAlice
· 07-20 23:47
تم خداع الناس لتحقيق الربح عدة مرات في العقارات وما زالوا يرغبون في اللمس.
استكشاف العقارات RWA: الفرص والتحديات جنبًا إلى جنب تحليل الحالة استثمار في بحر أزرق جديد
استكشاف تطبيق الأصول الحقيقية في مجال البلوكتشين: تحليل حالة مشاريع العقارات
لقد كانت فكرة أصول العالم الحقيقي ( RWA ) موجودة منذ فترة طويلة في سوق العملات المشفرة، حيث كانت هناك محاولات لتوكنينغ الأصول المماثلة وإصدار توكنات الأوراق المالية ( STO ) منذ عام 2018. ومع ذلك، بسبب عدم نضوج التنظيم وافتقارها إلى مزايا العائدات الملحوظة، لم تتمكن هذه الاستكشافات المبكرة من تحقيق حجم.
في عام 2022، مع ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوزت عوائد السندات الحكومية معدلات الإقراض للعملات المستقرة في صناعة التشفير، مما جعل توكنينغ السندات الحكومية كأداة RWA أكثر جاذبية لصناعة التشفير. بدأت مشاريع DeFi الناضجة والمؤسسات المالية التقليدية في استكشاف RWA.
في العامين الماضيين، ظهرت بعض مشاريع RWA العقارية في السوق، تهدف إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري، وتنويع منتجات الاستثمار، وتقليل عتبة الاستثمار. ستتناول هذه المقالة تحليلًا لحالات هذه المشاريع، وتستكشف مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية والأسواق المحتملة. ستكون المناقشة متركزة بشكل أساسي حول سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكنينغ سوق العقارات
سوق العقارات يحتوي على فرص استثمارية ضخمة. أظهرت دراسة في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية بلغت 1.3 تريليون دولار، بينما بلغت قيمة سوق العقارات المدرجة عالميًا 2.66 تريليون دولار.
تشمل الأهداف الأساسية لسوق العقارات المرمزة: إنشاء منتجات استثمارية متنوعة ومرنة، جذب مستثمرين أوسع، وزيادة سيولة الأصول وقيمتها. الأشكال الرئيسية للتعبير هي:
علاوة على ذلك، يمكن أن تعزز الرموز المميزة شفافية أصول العقارات وديمقراطية الحوكمة.
تتمتع صناديق الاستثمار العقاري (REIT) و العقارات RWA بميزات متشابهة في تقديم فرص استثمار مجزأة، حيث يمكن أن تقلل من حدود الاستثمار وتعزز سيولة الأصول. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري التقليدية عادةً لا توفر فرص إدارة أو ملكية للمستثمرين، مما يحافظ على نموذج تشغيل مركزي. على الرغم من ذلك، يمكن أن توفر الإطار التنظيمي لصناديق الاستثمار العقاري، ومراجعة الأصول، وبنية الاستثمار مرجعاً لمشروعات العقارات RWA.
مراقبة المشاريع العقارية RWA الأخيرة تكشف عن بعض مزاياها وعيوبها:
المميزات:
العيوب:
تحليل الحالة
تتناول هذه الفقرة ثلاثة مشاريع تمثيلية للأصول الحقيقية العقارية لتحليلها. تستخدم هذه المشاريع طرقًا مختلفة لتوكنيزيه سوق العقارات، ولكل منها ميزاتها الخاصة. من المهم ملاحظة أنها لا تزال في مراحلها المبكرة، ولم يتم التحقق من المنتجات على نطاق واسع لفترة طويلة بعد.
ريال تي
ريالت أُطلقت في عام 2019، وهي واحدة من أوائل مشاريع الأصول الحقيقية العقارية، تركز على توكن العقارات السكنية الأمريكية من خلال البلوكتشين لتوفير فرص الاستثمار للأفراد.
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية، وتقوم قانونيًا بتوكنة العقارات التي تمتلكها. يتم تفويض إدارة العقارات وصيانتها وجمع الإيجارات إلى مؤسسات طرف ثالث. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات على حاملي التوكنات. تتحمل RealT مسؤولية عملية التوكنة، ولكنها معزولة قانونيًا عن الشركة التي تمتلك الأصول العقارية. في حال تخلف الشركة عن السداد، يمكن لحاملي التوكنات تعيين شركة أخرى لإدارة العقارات. من الجدير بالذكر أن هذه الاتفاقية لا تفرض على RealT المشاركة في استثمار العقارات التي تروج لها في السوق.
يمتلك المستخدمون رموز العقارات التي يمكنهم من خلالها الحصول على إيجار المنزل شهريًا، مع ضرورة خصم حوالي 2.5% من احتياطي الصيانة و10% من رسوم الإدارة.
كمثال على عقار واحد، القيمة الإجمالية 323,020 دولار أمريكي، سعر كل توكن 52.10 دولار أمريكي، بإجمالي 6,200 توكن. الدخل الإيجاري الشهري 2,600 دولار أمريكي، بعد خصم 622 دولار أمريكي من مصاريف التشغيل والإدارة، يكون صافي الربح الشهري 1,978 دولار أمريكي، والإجمالي السنوي 23,736 دولار أمريكي. يحصل كل توكن على توزيع بقيمة 3.83 دولار أمريكي، والعائد السنوي 7.35%.
تقدم RealT 100% من الرموز إلى السوق دون الحاجة إلى استثمار مشترك مع العملاء، مما يحافظ على نموذج تشغيل شبه خالي من المخاطر. تحصل الهيئة الإدارية على 8% من الإيجارات، وتستلم الجزء المتبقي من رسوم الصيانة، بينما تأخذ منصة الاستثمار 2% كرسوم على توكنينغ واختيار الهيئة الإدارية والإشراف. تتيح هذه الطريقة لفريق RealT التركيز على البحث عن العقارات المؤهلة وتوكنينغها.
ومع ذلك، فإن ملكية التوزيع تجلب تحديات أيضًا. عندما يستثمر المستثمرون بنسبة صغيرة جدًا، قد تكون تكاليف إدارة الشركة مرتفعة جدًا وغير مستدامة. تختار RealT إدارة العقارات من خلال وكالة إدارة؛ إذا كانت RealT تمتلك نسبة كبيرة من العقار، فسوف تعمل على خفض تكاليف الإدارة. ولكن إذا كانت نسبة الأسهم كبيرة جدًا، فإن ذلك سيقلل من سيولة الرموز، وقد لا يقوم المساهمون الصغار بأداء مسؤولياتهم الرقابية. من ناحية أخرى، إذا كانت نسبة أسهم RealT صغيرة جدًا، فقد تفتقر إلى الدافع الكافي لاختيار وكالة الإدارة ومراقبتها بنشاط، مما يجعل من الصعب على المستثمرين الأفراد القيام بالإشراف الفعال على وكالة الإدارة.
من خلال تحليل أحدث عشرة رموز عقارية تم بيعها في سوق RealT، تم اكتشاف أن RealT تقسم العقارات إلى عدد مختلف من الرموز، مما يضمن أن سعر كل رمز حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، وبها حوالي 500 حامل رمز، حيث أن اثنين من حاملي العقارات يتجاوز عددهم 1,000 شخص.
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، وحوالي 9% يستثمرون من 500 إلى 2000 دولار، و1% يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يشير إلى أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الأفراد، وزيادة سيولة سوق الإسكان.
وفقًا لبيانات معاملات عنوان المحفظة في شبكة Gnosis الرئيسية الخاصة بـ RealT، قامت RealT بتوزيع ما يقرب من 6 ملايين دولار من الإيجارات. تتقلب الرسوم على المنصة بناءً على تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، وتكون تقريبًا بين 2.5% - 3% من الإيجار، مما يعادل دخل المنصة في العامين الماضيين حوالي 150K إلى 180K دولار. ومع ذلك، نظرًا لعدم إلزام RealT بالمشاركة في استثمار العقارات، وإذا اختارت المشاركة، فإن مستوى مشاركتها ليس له قيود أو توضيحات محددة، لذلك فإن الأرباح التي تحققها RealT من دخل الإيجار غير معروفة.
من حيث الهيكل التنظيمي، تأسست شركة RealT في ولاية ديلاوير تحت اسم Real Token Inc. ككيان رئيسي للتشغيل، ولا تملك أصول عقارية. بالإضافة إلى ذلك، تم تأسيس Real Token LLC كالشركة الأم لسلسلة من الشركات العقارية، ولا تملك أيضاً أصول عقارية؛ الهدف الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالاستثمار في جميع العقارات من خلال توقيع عقد مع شركة واحدة. أخيراً، تقوم RealT بتأسيس سلسلة من LLCات لكل عقار استثماري، كفروع لشركة Real Token LLC، تمتلك عقاراً معيناً ورموزاً مرتبطة به. هذه الهيكلية تهدف إلى ضمان أن مشكلة عقار واحد لن تؤثر على العقارات الأخرى أو على تشغيل الشركة الأم.
باركل
Parcl هو منصة استثمار DeFi، تتيح للمستخدمين تداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمي. يقوم Parcl من خلال هيكل AMM بجعل الأصول التركيبية المتعلقة بالعقارات متاحة في السوق. أطلق Parcl خدمة Price Feed لإنشاء مؤشر عقاري محدد للمنطقة بناءً على سجل المبيعات التاريخية. يمكن أن تختلف مدة السجل التاريخي وفقًا لتكرار معاملات العقارات. بعد إنشاء المؤشر، يمكن للمستثمرين المراهنة على اتجاهات أسعار العقارات، وتأسيس مراكز صاعدة أو هابطة.
تجنب هذه الطريقة التورط في المشكلات القانونية المتعلقة بتشغيل العقارات الفعلية. على الرغم من أنه قد لا يتوافق تمامًا مع معايير مشاريع RWA، إلا أن Parcl حصلت على استثمارات من العديد من الشركات المعروفة، وخصوصيتها تستحق النظر بها عند مناقشة تنويع منتجات RWA العقارية.
تم إطلاق شبكة الاختبار الخاصة بـ Parcl في مايو 2022 على Solana، والآن يبلغ إجمالي القيمة المقفلة 16 مليون دولار. ومع ذلك، بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يجذب الكثير من الانتباه، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
تتميز منتجات Parcl بسهولة الاستخدام والتحديث السريع، بينما يتم تصميم مزودي الأسعار وأسواق المؤشرات بشكل ناضج نسبيًا. من حيث العمليات، يطلق فريق Parcl بنشاط مجموعة متنوعة من خطط اكتساب المستخدمين. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا تزال Parcl تحتفظ بمستوى منخفض نسبيًا من الاهتمام في السوق وحصة صغيرة، وقاعدة المستخدمين صغيرة، وحجم التداول محدود. قد يشير هذا إلى حد ما إلى أن سوق العملات المشفرة لم يكن جاهزًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض الشركات الكبرى في مجال العملات المشفرة أيضًا منتجات RWA العقارية. أعلنت Ripple أن فريقها الخاص بالعملات الرقمية للبنوك المركزية يحاول دعم المستخدمين في توكنينغ العقارات وتقديم قروض الرهن العقاري. كما تتعاون MakerDAO مع شركاء لدعم اقتراض الرهن العقاري العقاري. تقدم RealT أيضًا خيار استخدام الرموز العقارية التي تصدرها كضمان للقروض، لكن هذا يشبه أكثر منتجات اقتراض الرموز، ولم يعزز بشكل جوهري سيولة رأس المال لمالكي العقارات الفرديين.
Reinno هو مشروع تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022. على الرغم من أن تأثير السوق كان محدودًا، إلا أنه قدم منتجين متعلقين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
المنتج الأول هو خدمة قروض تعتمد على توكين العقارات. يمكن لمالكي العقارات تقديم مستندات العقار إلى Reinno، وبعد الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة غرض خاص في ولاية ديلاوير (SPV). بعد ذلك، ستقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي لتوكين العقار، حيث يمكن للمالكين إيداع التوكين كضمان للقرض واقتراض المال، وحد القرض يعتمد على قيمة التوكين.
المنتج الثاني هو تمويل الرهن العقاري، حيث يمكن للمستخدمين استخدام رهن عقاري من البنك لشراء العقارات، ثم يقومون بتوكنة ملكية العقار لتمويله. وتستخدم الأموال التي تم الحصول عليها لسداد الرهن العقاري للبنك، ثم يقوم العملاء بسداد هذا القرض للبروتوكول بمعدل فائدة ثابت.
لا يزال تشغيل Reinno مركزيًا وعلى نموذج غير متصل بالإنترنت، حيث يحتاج العملاء عادةً إلى زيارة المكتب وتقديم مستندات الملكية. تتضمن هذه الطريقة بعض المخاطر الواضحة:
إذا تخلف المقترض عن سداد القرض، فإن Reinno كموفر خدمة رمزية وليس كمقرض، سيكون من الصعب مقاضاة المقترض. لا تمتلك Reinno العقار المرهون؛ القرض يتم تقديمه فعليًا من قبل المستخدمين الذين يختارون توفير الأموال على Reinno. يفتقر الأمر إلى عقد قرض مباشر بين المقترض والمقرض، خاصة في سياق تمويل الرموز العقارية المجزأة، ولا يوجد إطار قانوني متكامل لحماية هؤلاء المقرضين.
إذا قرر مالك العقار بيع المنزل أو التوقف عن سداد قرض الرهن العقاري للبنك بعد الاقتراض، فإن هذا السلوك الذي يؤدي إلى انتقال ملكية المنزل لا يمكن أن تمنعه Reinno بشكل فعال، وقد يؤدي إلى "التلاعب" في قيمة العقار من قبل المقرض.
هذه المخاطر الواضحة قد تكون واحدة من الأسباب التي تؤدي إلى توقف المشروع عن التشغيل. ستحتاج الأصول العقارية RWA في المستقبل إلى إطار قانوني أكثر نضجًا لمعالجة هذه المشكلات.
الاستنتاج
العقارات RWA هو مجال ناشئ نسبياً، ولم يتم تشكيل حجم سوق واضح أو مشاريع رائدة حتى الآن. المشاريع الحالية تعمل على نطاق صغير وبنية مستخدمين محدودة. يحتاج هذا المجال إلى عمليات امتثال صارمة وإطار قانوني ناضج. بعض المشاريع تتبنى هيكل شركة معزول عن المخاطر، أو تختار المنتجات المالية المرتبطة بالعقارات كأهداف استثمارية لتقليل المخاطر التشغيلية. ومع ذلك، فإن التقدم التشريعي والامتثال التشغيلي لا غنى عنهما لتحقيق الإمكانات الكاملة للعقارات RWA - مثل شراء وبيع العقارات والرهن العقاري.
فيما يتعلق بالتشريع، لم يتم إنشاء إطار واضح ومتسق للأصول العقارية RWA. هناك تباين في تصنيف الرموز من قبل هيئات التنظيم الأمريكية المختلفة، مما يفتقر إلى مرجع إطار تنظيمي دولي. يؤدي هذا التباين إلى غموض القواعد وارتباك العمليات، مما يهدد المستثمرين المحتملين ويعرض الجدوى طويلة الأجل لتوكنات العقارات للخطر.
على الرغم من الفوضى التنظيمية، لا تزال هناك العديد من الشركات المالية المعروفة والعملات المشفرة