تحول الأوراق المالية إلى داخل السلسلة: الفرص والتحديات متلازمتان

في الوقت الحالي، تنتقل الأوراق المالية تدريجياً من قواعد البيانات التقليدية إلى أنظمة دفتر الأستاذ الموزع المعتمدة على داخل السلسلة، وهذا التحول يشبه تطور الصوت من الأقراص القديمة إلى التنسيقات الرقمية قبل عدة سنوات. لقد جلبت الرقمنة ابتكارات ضخمة لصناعة الموسيقى، وبالمثل، من المتوقع أن يعيد الانتقال إلى داخل السلسلة للأوراق المالية تشكيل النظام البيئي للسوق بأكمله.

تطبيق العقود الذكية يجعل توزيع الأرباح أكثر شفافية وكفاءة، بينما يمكن أن تعزز الرموز السيولة للأصول وتساعد في تشكيل رأس المال. تفتح تقنية البلوك تشين آفاقًا واسعة لتطبيقات الأوراق المالية، ومن المحتمل أن تخلق أنشطة سوقية جديدة لم تشملها الأطر التنظيمية بعد.

لتحقيق رؤية الولايات المتحدة كمركز عالمي للعملات المشفرة، يجب على الهيئات التنظيمية التزامن مع الابتكار، والنظر في تعديل القواعد الحالية لتناسب الأصول داخل السلسلة. قد لا تكون القواعد التي وضعت للأوراق المالية خارج السلسلة مناسبة للأصول داخل السلسلة، بل قد تعيق حتى تطوير تقنية البلوكشين.

وضع إطار تنظيمي معقول، وتحديد قواعد إصدار الأصول المشفرة، والحفظ، والتداول، وفي الوقت نفسه مكافحة الأنشطة غير القانونية، هذه مهمة مهمة تواجهها الهيئات التنظيمية. تساعد القواعد الواضحة في حماية المستثمرين، والتعرف على الاحتيالات غير القانونية.

ستعتمد السياسات المستقبلية على المعايير المستندة إلى السلطة بدلاً من الاعتماد فقط على الإجراءات التنفيذية المؤقتة. ستستخدم الهيئات التنظيمية سلطاتها الحالية لوضع معايير قابلة للتطبيق للمشاركين في السوق. ستعود الإجراءات التنفيذية إلى هدفها الأصلي، مع التركيز على مكافحة الاحتيال والتلاعب وغيرها من الأنشطة غير القانونية.

فيما يتعلق بإصدار الأصول المشفرة، من الضروري وضع إرشادات واضحة ومعقولة. حاليًا، عدد الأصول المشفرة المسجلة والمصدرة قليل جدًا، ويرجع جزء من السبب إلى صعوبة تلبية متطلبات الإفصاح ذات الصلة. يجب على الهيئات التنظيمية النظر في تعديل نماذج التسجيل لجعلها أكثر تناسبًا مع خصائص الأصول المشفرة. كما ينبغي النظر في ما إذا كانت هناك حاجة إلى استثناءات جديدة وقوانين ملاذ آمن، لفتح الطريق أمام إصدار الأصول المشفرة داخل الولايات المتحدة.

فيما يتعلق بالوصاية، يجب منح المسجلين مزيدًا من الاستقلالية. من الضروري توضيح أي الوصاة يتوافق مع مؤهلات القوانين ذات الصلة، والنظر في استثناءات معقولة. في بعض الحالات، قد يكون من الضروري السماح بالوصاية الذاتية. بالإضافة إلى ذلك، يجب النظر في إلغاء "إطار وسطاء الغرض الخاص" وتبني نظام أكثر منطقية.

في مجال التداول، يجب السماح للمنصات المسجلة بتداول المزيد من أنواع المنتجات، وإطلاق مزيد من الأعمال الابتكارية. على سبيل المثال، السماح للوسطاء بتقديم تداول متكامل للأوراق المالية وغير الأوراق المالية من خلال "التطبيقات الفائقة". يحتاج المنظمون إلى تصميم نظام رقابي حديث لأنظمة التداول لكي يتناسب بشكل أفضل مع الأصول المشفرة.

في عملية وضع إطار تنظيم شامل، يجب ألا يُجبر المشاركون في السوق على الانتقال إلى الخارج من أجل الابتكار في مجال داخل السلسلة. يمكن النظر في منح استثناءات مشروطة للمنتجات والخدمات الجديدة.

ستنسق الحكومة مع الكونغرس عن كثب في المستقبل، وتسعى جاهدة لجعل الولايات المتحدة أفضل مكان في العالم للمشاركة في سوق الأصول المشفرة.