تحولات واغتراب عالم العملات الرقمية

بعد مراجعة المؤتمر الذي عُقد مؤخرًا حول blockchain في هونغ كونغ، كانت المناقشات مع المهنيين المحليين مثيرة للتفكير. الوجوه المألوفة لا تزال نشطة، لكن أجواء السوق قد تغيرت بهدوء. هذه ليست سوق صاعدة أو هابطة بالمعنى التقليدي، بل هي بيئة صناعية غير مسبوقة، تجعل المرء يشعر وكأنه في عالم آخر.

في البيئة الحالية، يبدو أن عالم العملات الرقمية لم يتبق فيه سوى نموذج عمل رئيسي واحد: بيع الرموز.

الأعمدة الثلاثة لتشغيل الصناعة

على مدار تاريخ تطور عالم العملات الرقمية، كانت عملياته تعتمد دائمًا على ثلاثة جوانب أساسية:

1. خلق القيمة: تلبية احتياجات المستخدمين من خلال الابتكار التكنولوجي، مثل البيتكوين، الإيثيريوم، عملة مستقرة وغيرها.

2. اكتشاف القيمة: المؤسسات الاستثمارية تلتقط الأصول ذات الإمكانيات، مما يدفع تطوير الصناعة.

3. تدفق القيمة: بناء قنوات بيع الرموز، وتعزيز انتقال السوق الأولية إلى السوق الثانوية.

كان من المفترض أن تعزز هذه الثلاثة بعضها البعض لبناء بيئة سوقية صحية. ومع ذلك، فإن الواقع هو: أن الأولين يتراجعان تدريجياً، بينما الثالث يزدهر بشكل غير عادي.

لم يعد فريق المشروع يركز على احتياجات المستخدمين وتطوير المنتجات، ولم تعد المؤسسات الاستثمارية تبحث بعمق في اتجاهات الصناعة. يبدو أن السوق بأسره لم يتبق فيه سوى صوت واحد: "كيف نبيع الرموز؟"

اقتصاد بيع الرموز واحتكار الموارد

يجب أن يكون السوق المثالي مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بثلاثة جوانب: تقوم جهة المشروع بتطوير منتجات عالية الجودة تلبي احتياجات المستخدمين، وتحقيق الأرباح والعلاوات السوقية؛ تتدخل المؤسسات الاستثمارية في الوقت المناسب أو تخرج؛ بينما تعمل قنوات التداول على زيادة كفاءة رأس المال.

ومع ذلك، فإن المناقشات الحالية في عالم العملات الرقمية نادراً ما تتناول فرص الابتكار، تطوير المنتجات أو احتياجات المستخدمين. حتى في ظل انخفاض حماس الاستثمار بشكل عام، لا يزال هناك نقاط ساخنة محلية مثل وكلاء الذكاء الاصطناعي يمكن أن تحفز الحماس الريادي.

توجهت المؤسسات في السوق الثانوية بشكل عام إلى التحفظ، وغالبًا ما يكون من الصعب على الرموز الصغيرة الجديدة الاستمرار، حيث إن سيولة العملات الميمية تقترب من الجفاف.

في هذا السوق، الفئة النشطة هي الفئة الثالثة من المؤسسات: صناع السوق، الوكلاء والوسطاء. تتركز مواضيعهم الرئيسية حول كيفية تحسين البيانات، إطلاق منصات تداول كبيرة، الترويج وزيادة حجم التداول.

تتسم هويات المشاركين في السوق بالتشابه الشديد، حيث يتنافسون على الأموال المتاحة في عالم العملات الرقمية التي تزداد ندرتها.

هذا أدى إلى تشكيل مجتمع مصالح قوي بين الموردين الرئيسيين (مثل المشاريع الرائدة، ومنصات التداول الكبرى وقسم إدراج العملات الخاصة بها، وصانعي السوق والوسطاء ذوي الموارد الضخمة). يظهر تدفق الأموال في عالم العملات الرقمية دائرة خاصة: من مقدمي السيولة إلى المؤسسات الاستثمارية، ثم إلى المشاريع الرائدة، في حين يتم تعزيز ذلك باستمرار من خلال مستثمري التجزئة في السوق الثانوية، مما يغذي في النهاية هذا المجتمع من المصالح.

تراجع روح الابتكار

بالمقارنة مع أدنى مستويات الصناعة في نهاية عام 2022، حيث تعرض السوق لضربة قوية، إلا أن كميات كبيرة من الأموال لا تزال متراكمة في أيدي المؤسسات الاستثمارية والأثرياء. هذه الأموال لديها وظيفة توليد الدم، حيث يمكن استثمارها في المشاريع الناشئة، مما يؤدي إلى تأثيرات خارجية إيجابية، خلق القيمة وجذب تدفقات مالية جديدة.

والآن، يتم استهلاك كميات كبيرة من الأموال من قبل الحلقات الوسيطة، وغالبًا ما تسعى الجهات المعنية بالمشاريع فقط إلى تحقيق أرباح من الإدراج، لتصبح وسطاء بين المؤسسات الاستثمارية والسوق الثانوية، ولم تعد تركز على خلق القيمة، بل تميل إلى بناء "قصص فارغة". من المنطق التجاري، إذا كانت قنوات التوزيع السفلى تشغل الجزء الأكبر من التكاليف، فإن ذلك سيؤدي حتماً إلى تقليص الاستثمارات في البحث والتطوير والتشغيل في المراحل العليا.

ترك العديد من المشاريع ببساطة تطوير المنتجات، وخصصوا جميع الأموال للترويج والإدراج. بعد كل شيء، يمكن لمشاريع بدون منتجات حقيقية أو مستخدمين أن تنجح في الإدراج، كما يمكن أيضًا تحويل الترويج الحالي إلى "مدفوعات" مدفوعة. كلما زادت الأموال التي تُستثمر في المنتجات والتكنولوجيا، زادت الأموال المتاحة للإدراج ورفع الأسعار.

عالم العملات الرقمية مسار الابتكار تطور إلى:

"بناء سرد جذاب → تغليف سريع → البحث عن علاقات للإدراج → تحويل الأموال والخروج."

أزمة السوق التي تسيطر عليها الوساطة

من الظاهر أن فريق المشروع يركز الأموال على الإدراج وزيادة الأسعار، ويبدو أن جميع الأطراف يمكن أن تستفيد: يمكن لصناديق الاستثمار الخروج، والمستثمرون الأفراد في السوق الثانوية يحصلون على فرص للتداول، والوسطاء يحققون عمولات ضخمة.

ومع ذلك، على المدى الطويل، فإن فقدان العوامل الخارجية الإيجابية يؤدي إلى زيادة حجم الوسطاء، مما يؤدي إلى احتكار وارتفاع نسبة العمولات.

تُجبر الجهات المعنية بالمشاريع في الأعلى على تقليص تكاليف تطوير المنتجات، ويواجهون ضغوطاً تنظيمية وعمولات مرتفعة، مما يؤدي إلى اختلال خطير في توازن المخاطر والعوائد، وقد يختارون في النهاية الانسحاب. تتزايد المنافسة بين المستثمرين الأفراد في الأسفل، والشعور بـ"الاستمرار في استقبال الخسائر" يؤدي إلى اختفاء تأثير الربح، مما يدفع العديد من المستثمرين إلى مغادرة السوق.

جوهر الأمر هو أن منصات التداول، وصنّاع السوق، أو الوسطاء، والمجتمعات، كلها مقدمو خدمات، ولا تخلق قيمة مباشرة أو خارجية إيجابية. عندما يصبح مقدمو الخدمة والجهات المستفيدة من السوق أكبر المستفيدين، يصبح السوق بأكمله وكأنه مصاب بالسرطان، مما قد يؤدي في النهاية إلى تدهور شامل.

الأمل الدوري وإعادة البناء

عالم العملات الرقمية في النهاية هو سوق دوري.

يعتقد المتفائلون أنه بعد قاع نقص السيولة الحالي، سيأتي في النهاية "إحياء حقيقي للقيمة". ستعيد الابتكارات التقنية، والمشاهد التطبيقية الجديدة، ونماذج الأعمال إحياء حماس الابتكار. الابتكار لا يتوقف أبدًا، وستتلاشى الفقاعة في نهاية المطاف. حتى ولو كانت هناك بارقة أمل واحدة، فإنها كافية لتكون منارة توجه الطريق.

يعتقد المتشائمون أن الفقاعة لم تنفجر بالكامل بعد، وأن عالم العملات الرقمية يحتاج إلى تجربة "إعادة ترتيب" أعمق. فقط عندما لا يكون لدى الوسطاء أي عملات لسحبها، وتنهار هيمنة الوسطاء على السوق، يمكن أن تتحقق إعادة البناء الحقيقية.

خلال هذه العملية، سيختبر العاملون فترة من الفوضى مليئة بالشكوك، والصراعات الداخلية، والإرهاق، والشك الذاتي.

لكن هذه هي طبيعة السوق - الدورة هي القدر، والفقاعات هي مقدمة للولادة الجديدة.

المستقبل قد يكون مشرقًا، لكن الطريق نحو النور قد يكون طويلًا وصعبًا.