تحليل شروط الاحتفاظ واسترداد العملة المستقرة: USDT و USDC

أثارت حادثة انهيار UST الأخيرة شكوكاً حول موثوقية العملات المستقرة، وبدأ الناس في التركيز على ما إذا كانت الاحتياطيات وراء العملات المستقرة كافية. ولكن حتى مع وجود احتياطيات كافية، إذا لم يكن لدى المستخدمين الحق القانوني في تحويل العملات المستقرة إلى عملة قانونية، فهل لا يزال لهذا المؤشر معنى؟ ستقوم هذه المقالة بتحليل شروط الخدمة لأكبر عملتين مستقرتين من حيث القيمة السوقية، USDT و USDC، وقد تكون النتائج مفاجئة.

تحليل شروط USDT

تنص المادة الثالثة من شروط خدمة USDT على أنه في حالة عدم كفاية السيولة الاحتياطية أو في حالة الخسارة، يحق لتذر تأخير أو رفض استرداد USDT، ويمكنها أيضًا استبدال الدولار بأصول مثل الأوراق المالية في الاحتياطيات عند الاسترداد. وهذا أثار بعض التساؤلات:

1. إذا كانت USDT مدعومة بنسبة 100% من الاحتياطيات، فلماذا تحتاج إلى تأخير الاسترداد؟
2. تعتبر Tether أن USDT يساوي الدولار 1:1 "تقدير"، لكنه ليس مدعومًا بالكامل من قبل العملة القانونية. تتولى Tether تحديد تكوين الاحتياطيات.
3. تشير تقارير الاحتياطي الفيدرالي إلى أن الأصول المدعومة من Tether قد تنخفض قيمتها أو تفتقر إلى السيولة تحت الضغط، مما يعرضها لخطر السحب.
4. فقط "عملاء Tether المعتمدين" يمكنهم استرداد USDT مباشرة، وعادة ما يشير ذلك إلى المؤسسات مثل البورصات، وليس المستخدمين العاديين.

تحليل شروط USDC

توجد بعض المشكلات في شروط USDC أيضًا:

1. Circle لا تلتزم بحيازة احتياطي من العملات القانونية يعادل USDC، بل تدعمها بأصول بالدولار تعادل قيمتها.
2. فقط "المستخدمون من الفئة A" ( المؤسسات ) يمكنهم استرداد USDC مباشرة من Circle، ولا تمتلك المستخدمون الأفراد هذا الحق.
3. Circle لا تضمن أن 1 USDC تساوي دائماً 1 دولار ، ولا تتحمل مسؤولية تقلبات القيمة.

ملخص

من الناحية القانونية، لا يُعتبر كل من USDT وUSDC مكافئين للعملة القانونية. كما أن احتياطياتها ليست بالكامل من العملة القانونية، وقد تحتوي على أصول مثل الأوراق المالية، مما قد يؤثر على السيولة. يبدو أن المستخدمين ليس لديهم طرق قانونية لإجبار استرداد العملة المستقرة:

• تيذر يسمح للأفراد بأن يصبحوا عملاء مباشرين، ولكن يحتفظ بحق عدم استرداد العملات الورقية.
• Circle تعهدت بإمكانية استرداد العملات الورقية، لكنها لا تعترف بحق الأفراد في ذلك.

هذا يعكس عدم التوازن في الحقوق بين جهة إصدار العملة المستقرة والمستخدمين. بالنسبة لحاملي العملة العاديين، لا يوجد ضمان واضح حتى الآن بشأن إمكانية تحويل العملة المستقرة إلى عملة قانونية في أي وقت. وهذا يبرز أهمية تنظيم سوق العملات المستقرة وحماية حقوق المستخدمين.