تقرير خاص عن سوق العملات الرقمية في كوريا: القارة الرقمية تحت كيمتشي بريميوم

1. تقديم

في الوقت الذي تتجه فيه درجة حرارة سوق العملات الرقمية العالمي نحو الاستقرار، تستمر كوريا الجنوبية في عرض "ازدهار بديل" نشط في التداول ومرتفع في الحرارة.

وفقًا لتقرير الدفع والتسوية السنوي الذي أصدره البنك المركزي الكوري في 21 أبريل، من المتوقع أن يتجاوز إجمالي قيمة سوق كوريا 1000 تريليون وون بحلول نهاية عام 2024، أي ما يعادل حوالي 748 مليار دولار. تدير خمسة من أكبر بورصات العملات المحلية أصولًا تبلغ 73 مليار دولار. ارتفع متوسط حجم التداول اليومي في ديسمبر من 2.38 مليار دولار في أكتوبر إلى 10.7 مليار دولار، متجاوزًا بورصتين رئيسيتين في كوريا خلال شهرين فقط. من المتوقع أن يرتفع الدخل السنوي لسوق العملات الرقمية في كوريا من 264.3 مليون دولار في عام 2024 إلى 635.4 مليون دولار في عام 2030، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 16.1%. حتى أبريل 2025، تم تأكيد فتح 25 مليون حساب في بورصات العملات الرقمية، مما يشير إلى استثمار الأفراد في العملات الرقمية. من بين 51 مليون نسمة في كوريا، استثمر نصفهم تقريبًا في سوق العملات الرقمية. ما يلفت الانتباه أكثر هو ظاهرة "Kimchi Premium" الفريدة في سوق العملات الرقمية الكورية، والتي تشير إلى أن أسعار العملات الرقمية مثل البيتكوين والإيثيريوم في البورصات الكورية تفوق بشكل ملحوظ الأسعار في البورصات الرئيسية الأخرى في العالم. في مارس 2024، وصل هذا الفائض إلى 8.5%، وبلغ ذروته في نوفمبر بنسبة 10%، وهو ما يفوق بكثير المتوسط العالمي، مما يعكس الحماسة العالية للمستثمرين المحليين وطلب التحكيم تحت قيود رأس المال.

تدفق الأموال الضخم، القاعدة الواسعة من المستخدمين، وتأثير الفروق السعرية الفريدة في السوق، تشكل معًا النشاط العالي والحرارة الاستثنائية لسوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية، حيث تبدو كأنها "أرض الذهب" في العصر الرقمي على خريطة التشفير العالمية. لماذا انفجر سوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية بهذه السرعة؟ سنقوم بتحليل المنطق العميق وراء هذه الأرض الرقمية من خلال ثلاثة أبعاد - العوامل المحركة، الصورة الحالية، والفرص المستقبلية: كيف تساهم الهيكلة السياسية والاقتصادية في توليد طلب قوي على الملاذات الآمنة والمضاربة؟ كيف تطور النظام المحلي من "فائض الكيمتشي" إلى حجم تداول يومي يصل إلى مئة مليار دولار، ليشكل ديناميكية تداول رائدة عالميًا؟ وما هي المسارات والابتكارات التي ستدفع السوق الكورية للاستمرار في الصدارة في المستقبل؟ دعونا نستكشف معًا هذه الازدهار الظاهرة.

2. تحليل أسباب ازدهار سوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية

( 2.1 الأسباب الاقتصادية

• قنوات الاستثمار مقيدة

تعد قنوات الاستثمار التقليدية في كوريا الجنوبية محدودة إلى حد ما، وفي إطار نظرية اختيار المستهلك، يتعين على الأفراد عند مواجهة تخصيص الموارد المحدود موازنة المنفعة بين فئات الأصول المختلفة لتحقيق أقصى عائد متوقع.

عندما تواجه الأصول الاستثمارية التقليدية مثل العقارات والأسهم قيودًا واقعية مثل ارتفاع الأسعار، وانخفاض العائدات، وسوء السيولة، وارتفاع عتبة الدخول، يميل المستثمرون بشكل طبيعي إلى البحث عن أصول بديلة تتمتع بفعالية هامشية أعلى.

في كوريا الجنوبية، تواجه قنوات الاستثمار التقليدية صعوبات هيكلية. على سبيل المثال، العقارات والأسهم:

العقارات:

نما الاقتصاد الكوري بنسبة 1.4% فقط في عام 2023، وعلى الرغم من أنه سيعود إلى 2% في عام 2024، إلا أن ثقة الاستهلاك والاستثمار لا تزال ضعيفة.

في هذا السياق، تستمر أسعار العقارات في الارتفاع، مما يظهر تناقضات هيكلية. منذ عام 2010، ارتفع سعر العقارات في منطقة العاصمة بنسبة 47.1%، بينما بلغت نسبة الزيادة في خمس مدن رئيسية 76.5%. في عام 2024، انخفض حجم المعاملات في منطقة العاصمة بنسبة 7.5% مقارنة بالعام السابق، بينما شهدت مدينة سيول انخفاضاً متتالياً لمدة ثلاثة أشهر من أغسطس إلى أكتوبر بنسبة 20.1%، 34.9%، 19.2% ).

في مواجهة الوضع "ثلاثة مرتفعات وانخفاض واحد" المتمثل في ارتفاع أسعار العقارات، وارتفاع معدلات القروض، وارتفاع أسعار الفائدة، وانخفاض حجم المعاملات، لم تعد العقارات التقليدية تتمتع بخصائص استثمارية قابلة للتكيف على نطاق واسع، حيث تراجع حماس المشاركين في السوق بشكل ملحوظ. ويواجه الشباب وأصحاب الدخل المنخفض والمتوسط قيودًا في تملك العقارات، مما دفعهم إلى التحول نحو قنوات استثمارية ناشئة مثل الأصول المشفرة ذات التقلب العالي والتوقعات العالية للعائد.

أسهم:

في سوق الأسهم، انخفض مؤشر KOSPI( Korea Composite Stock Price Index، مؤشر أسعار الأسهم المركب الكوري، بنسبة 8.03% في عام 2024، وهو أقل بكثير من مؤشر شنغهاي المركب +12.68% ومؤشر نيكاي 225 +17.06% في نفس الفترة. في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر S&P 500، مما أدى إلى اتساع الفجوة في العوائد بين السوقين والسوق الكوري إلى 32.3%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2000. في حين أن الأسواق العالمية للأسهم شهدت انتعاشًا عامًا، يظهر السوق الكوري وضع "الهبوط المعزول)고립된 약세###". الثقة لدى المستثمرين تأثرت بشكل كبير.

في ظل الأداء المستمر الضعيف لسوق الأسهم التقليدية في كوريا، وتوقعات العائدات الضعيفة، بدأ بعض المستثمرين الكوريين بالتحول نحو مجال الأصول الرقمية الذي يتمتع بتقلبات أعلى وإمكانات عائد أكبر.

• بيئة منخفضة الفائدة والنقدية

أدى سياسة النقدية طويلة الأمد وأسعار الفائدة المنخفضة إلى تسريع المستثمرين الكوريين نحو الأصول ذات العائد المرتفع. منذ الجائحة، حافظ بنك كوريا المركزي على سعر الفائدة الأساسي عند 3.5% لفترة طويلة، وهو أقل بكثير من مستوى الفائدة الذي يتجاوز 5% من الاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى انخفاض جاذبية الادخار وصعوبة العائد الحقيقي في مواجهة ضغوط التضخم.

في هذا السياق، زادت الطلبات على الأصول ذات التقلبات العالية والعوائد العالية. أصبحت العملات الرقمية خيارًا مفضلًا للمستثمرين ذوي الميل للمخاطر، وخاصة بين الشباب، نظرًا لإمكاناتها العالية في العوائد، وانخفاض الحواجز، والسيولة العالية. بشكل عام، أدت سياسات الفائدة المنخفضة إلى تقليل جاذبية الأدوات المالية التقليدية، مما ساهم في دفع الأموال نحو الأصول المشفرة.

• توقعات انخفاض قيمة الون الكوري

في السنوات الأخيرة، استمر انخفاض قيمة الون الكوري، حيث انخفض سعر الصرف مقابل الدولار الأمريكي في أبريل 2025 إلى 1473.75 وون، وهو أدنى مستوى منذ عام 2009. إن انخفاض قيمة الون الكوري، بالإضافة إلى ارتفاع أسعار النفط وزيادة تكاليف سلسلة التوريد، أدى إلى زيادة ضغوط التضخم المحلية. تظهر البيانات أن مؤشر أسعار المستهلك في كوريا الجنوبية ارتفع بنسبة 2.1% على أساس سنوي في مارس 2025، حيث ارتفعت أسعار الكيمتشي والقهوة بنسبة 15.3% و 8.3% على التوالي، مما أدى إلى تآكل القدرة الشرائية الفعلية للسكان، مما يضع ضغوطًا على انتعاش الاقتصاد.

تعتبر العملات الرقمية، كأصول مقومة بالدولار، متداولة عالميًا، وغير مركزية، مسارًا جديدًا للمستثمرين للتحوط ضد تدهور عملتهم المحلية، والسعي للحفاظ على قيمة الأصول.

( 2.2 الأسباب النفسية الاجتماعية

وفقًا لنظرية الاقتصادي صامويلسون "السعادة = المنفعة / الرغبة"، عندما ترتفع الرغبات بسرعة بينما تكون الحصول على المنفعة مقيدًا، ستنخفض بشكل ملحوظ شعور الفرد بالسعادة.

• تؤدي الطبقات الاجتماعية الجامدة على المدى الطويل، والضغط التنافسي العالي، وتقلبات الاقتصاد، إلى تفاقم قلق الثروة لدى الشباب، مما يجعل "المال" الهدف الرئيسي للحياة. تظهر بيانات بنك كوريا لعام 2024 أن 72.4% من المشاركين يرون أن "الظروف الاقتصادية" هي العامل الرئيسي في السعادة. في الوقت نفسه، أشار تقرير مكتب الإحصاء الكوري في أوائل عام 2025 إلى أن 69.1% من الفئة العمرية 20-39 عامًا تعتبر "الحرية المالية" الهدف الرئيسي في الحياة.
• في مثل هذه الأجواء الاجتماعية، "돈이 최고야) المال هو الأهم(" "현실이 개차반이야) الواقع سيء للغاية(" وغيرها من الشعارات أصبحت شائعة.
• تحت ضغوط صعوبة تلبية الرغبات المالية عبر الطرق التقليدية مثل التوظيف، المدخرات، وعوائد سوق الأسهم، يسعى الشباب في مجال التشفير إلى خيارات استثمار فعالة تتجاوز القيود الطبقية، والتي تُعتبر قناة محتملة لتحقيق السعادة وتغيير المصير.

في الوقت نفسه، حول هدف "الحرية المالية"، تتغير فلسفة استهلاك الشباب الكوريين بعمق، مما يؤثر بشكل أكبر على تفضيلاتهم الاستثمارية.

وفقًا للتقارير الإعلامية، يظهر الشباب الكوريون نوعين نموذجيين من الانقسام في نفسية الاستهلاك:

• أولاً "YOLO)You Only Live Once###" مجموعة، تؤكد على التمتع باللحظة وارتفاع تفضيل المخاطر؛
• ثانياً، مجموعة "YONO(You Only Need One)"، تميل إلى الاستهلاك العقلاني، وتولي أهمية لتراكم الأصول.

في عائلة YOLO، يفضل العديد من الشباب في مواجهة ضغوط الواقع وقلق الطبقات رؤية سوق العملات الرقمية ك"فرصة للثراء السريع" تتجاوز سوق الأسهم، مما يتيح لهم كسر مسارات الثروة التقليدية وتحقيق قفزات في الطبقات الاجتماعية. بينما يتجه جيل YONO نحو زيادة المدخرات والاستثمار، وذلك بسبب اعتبارات الحفاظ على قيمة الأصول والتحوط ضد عدم اليقين الاقتصادي. وفقًا لاستطلاع اتجاهات استهلاك الجيل Z لعام 2024، أفاد حوالي 71.7% من الشباب الذين شملهم الاستطلاع أنهم سيعطون الأولوية للمدخرات وتخصيص الأصول. وقد أصبحت الأصول الرقمية خيارًا جديدًا للاستثمار بسبب عائداتها العالية.

على الرغم من اختلاف المواقف الاستهلاكية، إلا أن الدوافع الاستثمارية في الأصول عالية العائد تتقارب بين الطرفين، حيث تلبي العملات الرقمية تمامًا نفس الرغبة في تحقيق العوائد ونمو الثروة.

( 2.3 لماذا ازدهرت كوريا الجنوبية بهذا الشكل وليس اليابان

)# 2.3.1 الجانب الاقتصادي: الون الكوري ضعيف نسبيًا، مما يتطلب مسارات بديلة

• الين: بسبب معدلات الفائدة المنخفضة للغاية واحتياطيات النقد الأجنبي الضخمة، يُعتبر الين عملة ملاذ آمن دوليًا. حتى عند تقلبات سعر صرف الين، لا تزال مزايا التمويل كما هي، ويفضل السوق الاحتفاظ بأصول الين عندما يواجه مخاطر جيوسياسية أو اضطرابات مالية، كوسيلة للتحوط ضد مخاطر الانخفاض في الأسواق الأخرى.
• الوون الكوري: حجم السوق صغير، السيولة ضعيفة، ويتقلب مع مشاعر المخاطر العالمية. بالإضافة إلى أن وضع احتياطيات النقد الأجنبي ضعيف، وهناك بعض القيود على رأس المال، مما يجعل من الصعب أن يتحمل نفس وضع الين الياباني.

لذلك، بالمقارنة مع المستثمرين اليابانيين، يفتقر المستثمرون الكوريون إلى الثقة والأمان طويل الأجل في الأصول المحلية، ويميلون إلى البحث عن أصول غير مقومة بالعملة المحلية، وقابلة للتداول عالمياً، حيث تتماشى العملات الرقمية بشكل كبير مع احتياجات المستثمرين.

(# 2.3.2 الجانب الاقتصادي: العائد على الاستثمار التقليدي أقل، السعي لتحقيق عوائد أعلى

• العقارات: تمثل استثمارات العقارات الكورية أكثر من 50%، وهو ما يتجاوز بكثير 37% في اليابان، لكن العائد الفعلي الإجمالي أقل، كما توجد المزيد من القيود على استثمارات العقارات.

• سوق الأسهم: في السنوات الأخيرة، كان سوق الأسهم الكوري ضعيفاً نسبياً مقارنة باليابان. ولكن في عام 2024، أصبح ذلك واضحاً بشكل خاص.

)# 2.3.3 من منظور السياسة: موقف كوريا الجنوبية منفتح، واليابان تقيد بشكل محافظ

(# 2.3.4 من منظور ثقافي: تسعى كوريا الجنوبية إلى الثراء السريع، بينما تركز اليابان على التراكم المستقر

• اليابان: تولي اهتمامًا أكبر لـ "تراكم القليل ليصبح كثيرًا" و"الإدارة المالية المستقرة". المثل الشعبي "働いて、少しずつ貯める")努力一生,一点点地积攒财富###، "家宝は寝て待て"###家宝要等着它自己来###، يعكس ميل اليابانيين إلى التراكم على المدى الطويل وزيادة القيمة المستقرة، مع التركيز على القيم مثل الضبط الذاتي والتراكم والصبر.
• كوريا الجنوبية: تؤكد على "النجاح السريع" و"مواكبة الاتجاهات"، حيث تنتشر في المجتمع أفكار مثل "빨리빨리###快快###"، ويميل الناس أكثر إلى السعي لتحقيق عوائد مرتفعة على المدى القصير، ويتوقون لتحقيق الثراء السريع من خلال التداول في الأسهم، العملات الرقمية، والعقارات.

ازدهار سوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية هو في جوهره توازن مثالي يحققه المستثمرون في مجالات الاقتصاد الكلي والأصول التقليدية ومواقف الحكومة والثقافة الفكرية. وعلى الرغم من أن اليابان، باعتبارها دولة متقدمة في شرق آسيا، تتمتع بتربة مشابهة، إلا أنها لا تزال أقل قليلاً مقارنة بكوريا الجنوبية التي تتفرد في سوق العملات الرقمية العالمي.

( 2.4 إلهام نموذج كوريا الجنوبية لسوق العملات الرقمية العالمي

بينما تتغير ملامح سوق العملات الرقمية في آسيا بشكل هادئ، فإن "طريق الوسط" الذي تقدمه كوريا الجنوبية يبرز قيمة استراتيجية. بالمقارنة مع تشديد سنغافورة الأخير للرقابة على تقديم المشاريع المحلية للخدمات في الخارج، فضلاً عن الوتيرة البطيئة في الموافقة والضرائب في هونغ كونغ واليابان، فإن مرونة النظام في كوريا الجنوبية، وملاءمتها الثقافية، وبيئة رأس المال تشكل ميزة مقارنة جديدة.

أصدرت هيئة النقد في سنغافورة )MAS( أحدث متطلبات السياسة التي تطلب من المشاريع المحلية التوقف عن تقديم خدمات الرموز للخارج قبل نهاية يونيو، وإلغاء الدعم لفترة الانتقال، مما كسر صورتها التنظيمية السابقة "الصديقة للخارج". هذه السياسة المفاجئة دفعت العديد من شركات التشفير إلى إعادة تقييم انتشارها في السوق الآسيوية وتحويل أنظارها نحو الدول ذات الأنظمة الأكثر مرونة والمساحات الأكثر اتساعًا. على الرغم من أن هونغ كونغ تفتح أبوابها بنشاط، إلا أنه بسبب تعقيد الهيكل التنظيمي وحذر الإيقاع، يصعب في المدى القصير استيعاب عدد كبير من المشاريع المنقولة.

في هذا السياق، أصبحت كوريا الجنوبية مرشحًا قويًا في صراع الجولة التالية من محاور التشفير في آسيا بفضل قدرتها على دمج الموارد المحلية وكفاءة تطبيق التكنولوجيا والالتصاق الثقافي الاجتماعي. بالنسبة للسوق العالمية، فإن الدرس الرئيسي من النموذج الكوري هو: يمكن أن تكون اللوائح توجيهًا تشجيعيًا.