كسر ضباب حرب التعريفات، قد يشهد BTC عكس الاتجاه في الربع الثاني
أثارت سياسة الرسوم الجمركية لترامب تقلبات في السوق وقلقًا اقتصاديًا، بالإضافة إلى عودة توقعات التضخم، مما عزز مخاوف السوق من احتمال دخول الاقتصاد الأمريكي في "ركود" أو حتى "انكماش". وقد تسبب ذلك في ضغوط هائلة على الأصول عالية المخاطر.
هذا التوقع أثر على تقييمات سوق الأسهم الأمريكية التي كانت مرتفعة لمدة عامين متتاليين، وامتد تأثيره إلى سوق العملات المشفرة من خلال صناديق الاستثمار المتداولة في BTC.
إن بيع المستثمرين على المدى القصير قد قفل أكبر خسارة في هذه الدورة، وأكمل بشكل أولي إعادة تسعير BTC. وقد انتقل حاملو المدى الطويل من "تقليل الحيازات" إلى "زيادة الحيازات"، مما ساعد في استيعاب جزء من ضغوط البيع، مما جعل الأسعار تصل إلى توازن جديد بالقرب من 82000 دولار. ومع ذلك، لا يزال السوق ضعيفًا، ولا تزال خسائر المستثمرين على المدى القصير مرتفعة. إذا استمرت تقلبات الأسهم الأمريكية أو خرجت الأموال من صندوق ETF الخاص بـ BTC بشكل كبير، فقد يشارك المستثمرون على المدى القصير في جولة جديدة من البيع، مما قد يؤدي إلى مزيد من الانخفاض في الأسعار.
لقد أتمت الأسهم الأمريكية حاليًا تصحيحًا متوسطًا، لكن الاتجاه المستقبلي لا يزال يعتمد على تنفيذ سياسة التعريفات في 2 أبريل، وما إذا كانت بيانات التوظيف في مارس ستظهر تدهورًا واضحًا. إذا تجاوز هذان العاملان التوقعات، فقد يستمر السوق في الانخفاض.
مع التراجع الكبير في السوق، انخفضت الأسهم الأمريكية وBTC بشكل ملحوظ، وتم الإفراج عن مشاعر الذعر إلى حد كبير.
نعتقد أنه مع استيعاب تأثير سياسة الرسوم الجمركية تدريجياً واقتراب الاحتياطي الفيدرالي من إعادة بدء دورة خفض أسعار الفائدة، فإن هناك احتمالاً كبيراً لانتعاش BTC في الربع الثاني.
الاقتصاد الكلي: بيانات الاقتصاد والتوظيف تدفع توقعات "الركود التضخمي" وحتى "الركود" إلى الزيادة، والأسواق المالية الأمريكية تتراجع بشكل كبير.
"صفقة فوز ترامب" تتراجع، وعادت السوق الأمريكية إلى مستوياتها الأساسية في 6 نوفمبر 2024. تم تشكيل إطار جديد للحكم على الصفقة في نهاية فبراير، وتم تعديلها باستمرار في مارس بناءً على بيانات الاقتصاد والتوظيف وأسعار الفائدة.
تتركز هذه الإطار بشكل أساسي على المخاطر المحتملة لـ "ركود اقتصادي" أو حتى "انكماش اقتصادي" نتيجة لسياسات التعرفة الجمركية التي اتبعها ترامب، بالإضافة إلى خيارات السياسة التي تتخذها الاحتياطي الفيدرالي بين الحفاظ على الوظائف وتقليل التضخم.
أظهرت بيانات التوظيف لشهر فبراير تباطؤًا في نمو الوظائف ولكنه لا يزال قويًا نسبيًا، وارتفع معدل البطالة قليلاً، ونمو الأجور أعلى من معدل التضخم. هذه البيانات خففت جزئيًا من مخاوف الركود الاقتصادي، ولكن لا تزال هناك مخاوف.
أظهرت بيانات CPI وPCE لشهر فبراير أن التضخم قد تراجع، ولكنه لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. خاصةً أن بيانات PCE تُظهر أن اتجاه الانخفاض في التضخم قد تعطل، وأن المؤشرات الأساسية تتمتع بصلابة قوية.
اجتمعت الاحتياطي الفيدرالي في مارس للحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير، مشيرًا إلى أن النشاط الاقتصادي يتوسع بشكل مطرد، لكن التضخم لا يزال أعلى من الهدف. وقد أعلن الاحتياطي الفيدرالي لأول مرة بوضوح أن سياسة التعريفات قد تؤثر على التباطؤ الاقتصادي، لكنه اعتبر أن خطر الركود "قد ارتفع، لكنه لا يزال منخفضًا".
انخفض مؤشر ثقة المستهلك في جامعة ميتشيغان بشكل حاد في مارس، حيث ارتفعت توقعات التضخم إلى أعلى مستوى لها منذ 30 عامًا تقريبًا. وهذا يعكس تراجعًا كبيرًا في ثقة المستهلكين النهائيين. في الوقت نفسه، يتوقع نموذج GDPNow الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن يكون معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول -2.8%.
تم تنفيذ سياسة الرسوم الجمركية لترامب جزئيًا، اعتبارًا من 2 أبريل، سيتم فرض رسوم جمركية بنسبة 25% على السيارات المستوردة. السوق تتابع عن كثب قائمة "الرسوم الجمركية المعادلة" التي قد يتم الإعلان عنها في 2 أبريل.
تأثرت التدفقات المالية في مارس بعدم اليقين في الرسوم الجمركية والقلق الاقتصادي، حيث انخفض مؤشر ناسداك ومؤشر S&P 500 ومؤشر داو جونز بنسبة 8.21% و5.75% و4.20% على التوالي. تدفق الأموال الآمنة إلى السندات الأمريكية والذهب، مما دفع أسعار الذهب لتتجاوز حاجز 3000 دولار.
تدني ثقة المستهلكين، ارتفاع توقعات التضخم، السوق متشائم بشأن آفاق نمو الاقتصاد الأمريكي، والقلق من أن سياسة التعريفات قد تدفع الاقتصاد إلى "ركود تضخمي" أو "ركود". عدم اليقين بشأن سياسة التعريفات هو المتغير الأكبر، ويؤثر على الاقتصاد وثقة المستهلكين. بدأ السوق في توقع أن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض سعر الفائدة في يونيو، وزادت توقعات خفض الفائدة من مرتين إلى ثلاث مرات. تم تأجيل مسألة التضخم مؤقتًا لكنها لم تختف، بل قد تتفاقم بسبب حرب التعريفات.
الأصول المشفرة: تعمل ضمن قناة هبوطية، في حالات قصوى قد تنخفض إلى 73000 دولار
شهدت الأسواق المالية في مارس تقلبات رئيسية بسبب مخاوف وقلق المتداولين. كانت BTC مستقرة نسبياً لكنها ضعفت في التعافي، وسجلت في النهاية انخفاضاً شهرياً بنسبة 2.09%.
افتتحت BTC في مارس بسعر 84297.74 دولار، وأنهت عند 82534.32 دولار، بحد أقصى 95128.88 دولار، وأدنى مستوى 76555.00 دولار، مع تقلبات بنسبة 22.03%، وزيادة طفيفة في حجم التداول مقارنة بالشهر الماضي.
شهدت BTC انتعاشًا تقنيًا في منتصف مارس، لكن القوة كانت ضعيفة، حيث ارتفعت بنسبة 16% فقط من أدنى مستوى لها. بعد ذلك، مع تكرار السياسات الجمركية الأمريكية وضعف البيانات الاقتصادية، انخفضت BTC مع تقلبات سوق الأسهم الأمريكية.
من الناحية الفنية، كانت BTC تعمل طوال الشهر ضمن قناة هبوطية منذ فبراير، تحت خط الاتجاه الصاعد الأول في هذه الدورة. انخفضت حماس التداول بشكل حاد، وانخفض حجم التداول أسبوعاً بعد أسبوع. كانت تعمل في معظم الأوقات تحت خط 200 يوم.
على الرغم من أن البورصات المركزية تعرض BTC حالة تدفق خارجية، إلا أن هناك تدفقًا طفيفًا من الأموال إلى BTC ETF، لكن في ظل تراجع شهية المخاطر في سوق الأسهم الأمريكية، من الصعب على BTC كأصل عالي المخاطر جذب الطلب.
على المستوى السياسي، ظهرت عدة فوائد في مارس. الحكومة الأمريكية أنشأت رسميًا "احتياطي استراتيجي للبيتكوين"، حيث تم تضمين حوالي 200,000 BTC في الاحتياطي. عقد البيت الأبيض قمة مشفرة لمناقشة تطوير الصناعة. أصدرت FDIC إرشادات توضح عملية الامتثال لمشاركة البنوك في الأعمال المشفرة. عدة ولايات تدفع بمشاريع قوانين تتعلق بالبيتكوين. هذه الإجراءات تشير إلى أن BTC والأصول المشفرة تتسارع في التواجد في الولايات المتحدة.
ومع ذلك، فإن المخاوف من "الركود التضخمي" و"الركود" هي التي تهيمن على السوق، حيث يختار المتداولون تجاهل الأخبار الإيجابية طويلة الأجل، مما أدى إلى انخفاض BTC على المدى القصير. ولكن بالمقارنة مع الأسهم الأمريكية التي عادت إلى مستويات 6 نوفمبر، لا يزال BTC يحتفظ بقوة نسبية، حيث أن سعر الإغلاق 82378.98 دولار أعلى من 70553 دولار في 5 نوفمبر.
إذا كانت سياسة التعريفة الجمركية أعلى من المتوقع أو تدهور البيانات الاقتصادية بشكل كبير، فلا يستبعد أن يعود BTC إلى كامل ارتفاع "صفقة ترامب"، وينخفض إلى نطاق 70000-73000 دولار. لكن هذا يتطلب حدوث ظروف صارمة. إذا استقرت الأسهم الأمريكية بعد 2 أبريل، فإن 76000 دولار السابقة قد تصبح أدنى نقطة في هذه الجولة من التعديل.
##资金：BTC Spot ETF تدفقات خارجة تتباطأ، وتدفقات العملة المستقرة مستمرة في الدخول
استمرت تدفقات BTC Spot ETF بشكل عام في مارس في اتجاه الخروج، ولكن الحجم انخفض بشكل كبير إلى 634 مليون دولار، مع التركيز بشكل رئيسي في بداية الشهر. شهدت الفترة من منتصف الشهر وما بعده تدفقات نقدية متتالية لمدة 10 أيام تداول.
استمر تدفق العملات المستقرة هذا الشهر إلى 48.93 مليار دولار، وهو أقل بقليل من 53 مليار دولار في الشهر الماضي.
تتزامن تدفقات الأموال في ETF مع ارتفاع وانخفاض أسعار BTC بشكل كبير، مما يثبت أن هذه الجولة من التعديل ناتجة عن تأثير الانخفاض في الأسهم الأمريكية. لم تظهر الأموال في السوق سلوكاً مستقلاً، بل تبعت ردود فعل السوق.
سوف يستمر سعر BTC في الارتباط بأسواق الأسهم الأمريكية وخاصة مؤشر ناسداك، لذا فإن سياسة التعريفات الجمركية الأمريكية وقرارات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ستؤثر على الاتجاهات المتوسطة والطويلة الأجل. أصبح حجم تدفقات الأموال من ETF واستدامتها مؤشرات مهمة لتقييم الاتجاهات قصيرة ومتوسطة الأجل.
تعليق البيع الثاني: الأموال回到长期持有者手中，短期持有者继续承压
قبل تعديل فبراير، قام مجموعة من حائزي العملات على المدى الطويل بعمليات بيع ثانية، والتي كانت رد فعل على الفائض في السيولة، وأيضاً بشكل موضوعي كبت ارتفاع أسعار BTC. بعد ذلك، أدى تغيير موضوع التداول في سوق الأسهم الأمريكية إلى ضغط خفض التقييم، وبدأ حائزو العملات على المدى القصير بعمليات بيع للتحوط.
شهد الهيكل الداخلي للسوق صدمات وتعديلات كبيرة. أدت عمليات البيع المتزايدة من حاملي المدى القصير إلى انخفاض سريع في الأسعار، وبعد ذلك توقف حاملو المدى الطويل عن البيع في منتصف فبراير وتحولوا إلى "زيادة الحيازة"، مما قلل من ضغط السوق النزولي وحرارة الرقائق، وساعد السوق على مواجهة انكماش السيولة، مما جعل الأسعار تصل إلى توازن جديد بعد الانخفاض.
أدى الانخفاض الحالي إلى خسائر تجاوزت أزمة Carry Trade في عام 2024، لتصبح أكبر فترة خسائر في الدورة الجديدة منذ يناير 2023. على السلسلة، يظهر ذلك في دخول كمية كبيرة من BTC، التي كانت تُقيَّم في نطاق 90000-110000 دولار، إلى نطاق 76000-90000 دولار، مما ساعد جزئيًا في حل مشكلة نقص توزيع الرموز في نطاق 73000-90000 دولار.
على الرغم من أن حاملي الأصول على المدى الطويل قاموا أيضًا بجني الأرباح بشكل محدود، إلا أن الشريحة التي تم تداولها في هذا الانخفاض السريع تأتي بشكل رئيسي من BTC الذي تم تداوله في نطاق 90000-110000 دولار بعد نوفمبر من العام الماضي.
رغم أن مجموعة حائزي المدى القصير قد أكملت بيعًا كبيرًا، إلا أن الوضع الحالي للأرباح والخسائر العائمة في جميع الشبكة لا يزال غير متفائل. بلغت أكبر خسارة عائمة لحائزي المدى القصير في هذه الجولة من الانخفاض 14%، بالقرب من 16% في 5 أغسطس 2024. حتى 31 مارس، لا يزال حائزو المدى القصير يواجهون خسارة عائمة بنسبة 12%، مما يضعهم تحت ضغط كبير.
هذا الضغط إذا تحول إلى ضغط بيع، قد يدفع BTC إلى الانخفاض إلى 73000 دولار، وهو المستوى العلوي لمنطقة التوحيد الجديدة وسعر ما قبل انتخاب ترامب.
الخاتمة
من حيث العوامل الخارجية، فإن سعر BTC خاضع تمامًا للفوضى الناتجة عن سياسة التعرفة والتوقعات الاقتصادية لـ"الركود" أو حتى "الركود التضخمي" الناتجة عن التصاق التضخم، بالإضافة إلى الصراع حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيتنازل ويخفض أسعار الفائدة.
من العوامل الداخلية، تعرض حاملو المدى القصير لأكبر خسائر في عمليات البيع خلال هذه الدورة، وقد انخفض الضغط البيعي الحالي ولكن لا يزال هناك ضغط كبير بسبب الخسائر غير المحققة، ولا يُستبعد أن يستمروا في البيع لتخفيف الضغط، لكن الاحتمال ضئيل. حاملو المدى الطويل "من البيع إلى الزيادة" يلعبون دورًا كبيرًا في استقرار السوق.
تستمر تدفقات العملات المستقرة في الدخول، كما تظهر علامات على تدفق أموال ETF الخاصة بـ BTC. لكن إذا انخفضت الأسهم الأمريكية، فقد تبيع أموال ETF مرة أخرى، مما يصبح القوة الرئيسية التي تدفع الأسعار للانخفاض.
في 2 أبريل، ستصل سياسة التعريفات الجمركية لترامب إلى ذروتها مرحليًا، وعندها قد تشهد الأسهم الأمريكية قاعًا قصير إلى متوسط الأجل. إذا لم تتفاقم سياسة التعريفات الجمركية بشكل مفرط، وظهرت علامات على ركود الاقتصاد الأمريكي لكنها ليست خطيرة، وإذا قام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة مرة أخرى في يونيو، فإن BTC الذي شهد تعديلًا كبيرًا لديه احتمالية أكبر للانعكاس في الربع الثاني.
بعد الاضطرابات في الربع الأول، لا تزال آفاق الربع الثاني غير واضحة، لكن ربما قد مرت أصعب الفترات. عندما تعود واشنطن والاحتياطي الفيدرالي إلى اللعب بعقلانية، من المتوقع أن يعود السوق إلى قواعده التشغيلية.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
من المتوقع أن يشهد BTC انقلابًا في الربع الثاني، ويجب على المستثمرين على المدى القصير توخي الحذر من الخسائر غير المحققة.
كسر ضباب حرب التعريفات، قد يشهد BTC عكس الاتجاه في الربع الثاني
أثارت سياسة الرسوم الجمركية لترامب تقلبات في السوق وقلقًا اقتصاديًا، بالإضافة إلى عودة توقعات التضخم، مما عزز مخاوف السوق من احتمال دخول الاقتصاد الأمريكي في "ركود" أو حتى "انكماش". وقد تسبب ذلك في ضغوط هائلة على الأصول عالية المخاطر.
هذا التوقع أثر على تقييمات سوق الأسهم الأمريكية التي كانت مرتفعة لمدة عامين متتاليين، وامتد تأثيره إلى سوق العملات المشفرة من خلال صناديق الاستثمار المتداولة في BTC.
إن بيع المستثمرين على المدى القصير قد قفل أكبر خسارة في هذه الدورة، وأكمل بشكل أولي إعادة تسعير BTC. وقد انتقل حاملو المدى الطويل من "تقليل الحيازات" إلى "زيادة الحيازات"، مما ساعد في استيعاب جزء من ضغوط البيع، مما جعل الأسعار تصل إلى توازن جديد بالقرب من 82000 دولار. ومع ذلك، لا يزال السوق ضعيفًا، ولا تزال خسائر المستثمرين على المدى القصير مرتفعة. إذا استمرت تقلبات الأسهم الأمريكية أو خرجت الأموال من صندوق ETF الخاص بـ BTC بشكل كبير، فقد يشارك المستثمرون على المدى القصير في جولة جديدة من البيع، مما قد يؤدي إلى مزيد من الانخفاض في الأسعار.
لقد أتمت الأسهم الأمريكية حاليًا تصحيحًا متوسطًا، لكن الاتجاه المستقبلي لا يزال يعتمد على تنفيذ سياسة التعريفات في 2 أبريل، وما إذا كانت بيانات التوظيف في مارس ستظهر تدهورًا واضحًا. إذا تجاوز هذان العاملان التوقعات، فقد يستمر السوق في الانخفاض.
مع التراجع الكبير في السوق، انخفضت الأسهم الأمريكية وBTC بشكل ملحوظ، وتم الإفراج عن مشاعر الذعر إلى حد كبير.
نعتقد أنه مع استيعاب تأثير سياسة الرسوم الجمركية تدريجياً واقتراب الاحتياطي الفيدرالي من إعادة بدء دورة خفض أسعار الفائدة، فإن هناك احتمالاً كبيراً لانتعاش BTC في الربع الثاني.
الاقتصاد الكلي: بيانات الاقتصاد والتوظيف تدفع توقعات "الركود التضخمي" وحتى "الركود" إلى الزيادة، والأسواق المالية الأمريكية تتراجع بشكل كبير.
"صفقة فوز ترامب" تتراجع، وعادت السوق الأمريكية إلى مستوياتها الأساسية في 6 نوفمبر 2024. تم تشكيل إطار جديد للحكم على الصفقة في نهاية فبراير، وتم تعديلها باستمرار في مارس بناءً على بيانات الاقتصاد والتوظيف وأسعار الفائدة.
تتركز هذه الإطار بشكل أساسي على المخاطر المحتملة لـ "ركود اقتصادي" أو حتى "انكماش اقتصادي" نتيجة لسياسات التعرفة الجمركية التي اتبعها ترامب، بالإضافة إلى خيارات السياسة التي تتخذها الاحتياطي الفيدرالي بين الحفاظ على الوظائف وتقليل التضخم.
أظهرت بيانات التوظيف لشهر فبراير تباطؤًا في نمو الوظائف ولكنه لا يزال قويًا نسبيًا، وارتفع معدل البطالة قليلاً، ونمو الأجور أعلى من معدل التضخم. هذه البيانات خففت جزئيًا من مخاوف الركود الاقتصادي، ولكن لا تزال هناك مخاوف.
أظهرت بيانات CPI وPCE لشهر فبراير أن التضخم قد تراجع، ولكنه لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. خاصةً أن بيانات PCE تُظهر أن اتجاه الانخفاض في التضخم قد تعطل، وأن المؤشرات الأساسية تتمتع بصلابة قوية.
اجتمعت الاحتياطي الفيدرالي في مارس للحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير، مشيرًا إلى أن النشاط الاقتصادي يتوسع بشكل مطرد، لكن التضخم لا يزال أعلى من الهدف. وقد أعلن الاحتياطي الفيدرالي لأول مرة بوضوح أن سياسة التعريفات قد تؤثر على التباطؤ الاقتصادي، لكنه اعتبر أن خطر الركود "قد ارتفع، لكنه لا يزال منخفضًا".
انخفض مؤشر ثقة المستهلك في جامعة ميتشيغان بشكل حاد في مارس، حيث ارتفعت توقعات التضخم إلى أعلى مستوى لها منذ 30 عامًا تقريبًا. وهذا يعكس تراجعًا كبيرًا في ثقة المستهلكين النهائيين. في الوقت نفسه، يتوقع نموذج GDPNow الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن يكون معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول -2.8%.
تم تنفيذ سياسة الرسوم الجمركية لترامب جزئيًا، اعتبارًا من 2 أبريل، سيتم فرض رسوم جمركية بنسبة 25% على السيارات المستوردة. السوق تتابع عن كثب قائمة "الرسوم الجمركية المعادلة" التي قد يتم الإعلان عنها في 2 أبريل.
تأثرت التدفقات المالية في مارس بعدم اليقين في الرسوم الجمركية والقلق الاقتصادي، حيث انخفض مؤشر ناسداك ومؤشر S&P 500 ومؤشر داو جونز بنسبة 8.21% و5.75% و4.20% على التوالي. تدفق الأموال الآمنة إلى السندات الأمريكية والذهب، مما دفع أسعار الذهب لتتجاوز حاجز 3000 دولار.
تدني ثقة المستهلكين، ارتفاع توقعات التضخم، السوق متشائم بشأن آفاق نمو الاقتصاد الأمريكي، والقلق من أن سياسة التعريفات قد تدفع الاقتصاد إلى "ركود تضخمي" أو "ركود". عدم اليقين بشأن سياسة التعريفات هو المتغير الأكبر، ويؤثر على الاقتصاد وثقة المستهلكين. بدأ السوق في توقع أن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض سعر الفائدة في يونيو، وزادت توقعات خفض الفائدة من مرتين إلى ثلاث مرات. تم تأجيل مسألة التضخم مؤقتًا لكنها لم تختف، بل قد تتفاقم بسبب حرب التعريفات.
الأصول المشفرة: تعمل ضمن قناة هبوطية، في حالات قصوى قد تنخفض إلى 73000 دولار
شهدت الأسواق المالية في مارس تقلبات رئيسية بسبب مخاوف وقلق المتداولين. كانت BTC مستقرة نسبياً لكنها ضعفت في التعافي، وسجلت في النهاية انخفاضاً شهرياً بنسبة 2.09%.
افتتحت BTC في مارس بسعر 84297.74 دولار، وأنهت عند 82534.32 دولار، بحد أقصى 95128.88 دولار، وأدنى مستوى 76555.00 دولار، مع تقلبات بنسبة 22.03%، وزيادة طفيفة في حجم التداول مقارنة بالشهر الماضي.
شهدت BTC انتعاشًا تقنيًا في منتصف مارس، لكن القوة كانت ضعيفة، حيث ارتفعت بنسبة 16% فقط من أدنى مستوى لها. بعد ذلك، مع تكرار السياسات الجمركية الأمريكية وضعف البيانات الاقتصادية، انخفضت BTC مع تقلبات سوق الأسهم الأمريكية.
من الناحية الفنية، كانت BTC تعمل طوال الشهر ضمن قناة هبوطية منذ فبراير، تحت خط الاتجاه الصاعد الأول في هذه الدورة. انخفضت حماس التداول بشكل حاد، وانخفض حجم التداول أسبوعاً بعد أسبوع. كانت تعمل في معظم الأوقات تحت خط 200 يوم.
على الرغم من أن البورصات المركزية تعرض BTC حالة تدفق خارجية، إلا أن هناك تدفقًا طفيفًا من الأموال إلى BTC ETF، لكن في ظل تراجع شهية المخاطر في سوق الأسهم الأمريكية، من الصعب على BTC كأصل عالي المخاطر جذب الطلب.
على المستوى السياسي، ظهرت عدة فوائد في مارس. الحكومة الأمريكية أنشأت رسميًا "احتياطي استراتيجي للبيتكوين"، حيث تم تضمين حوالي 200,000 BTC في الاحتياطي. عقد البيت الأبيض قمة مشفرة لمناقشة تطوير الصناعة. أصدرت FDIC إرشادات توضح عملية الامتثال لمشاركة البنوك في الأعمال المشفرة. عدة ولايات تدفع بمشاريع قوانين تتعلق بالبيتكوين. هذه الإجراءات تشير إلى أن BTC والأصول المشفرة تتسارع في التواجد في الولايات المتحدة.
ومع ذلك، فإن المخاوف من "الركود التضخمي" و"الركود" هي التي تهيمن على السوق، حيث يختار المتداولون تجاهل الأخبار الإيجابية طويلة الأجل، مما أدى إلى انخفاض BTC على المدى القصير. ولكن بالمقارنة مع الأسهم الأمريكية التي عادت إلى مستويات 6 نوفمبر، لا يزال BTC يحتفظ بقوة نسبية، حيث أن سعر الإغلاق 82378.98 دولار أعلى من 70553 دولار في 5 نوفمبر.
إذا كانت سياسة التعريفة الجمركية أعلى من المتوقع أو تدهور البيانات الاقتصادية بشكل كبير، فلا يستبعد أن يعود BTC إلى كامل ارتفاع "صفقة ترامب"، وينخفض إلى نطاق 70000-73000 دولار. لكن هذا يتطلب حدوث ظروف صارمة. إذا استقرت الأسهم الأمريكية بعد 2 أبريل، فإن 76000 دولار السابقة قد تصبح أدنى نقطة في هذه الجولة من التعديل.
##资金：BTC Spot ETF تدفقات خارجة تتباطأ، وتدفقات العملة المستقرة مستمرة في الدخول
استمرت تدفقات BTC Spot ETF بشكل عام في مارس في اتجاه الخروج، ولكن الحجم انخفض بشكل كبير إلى 634 مليون دولار، مع التركيز بشكل رئيسي في بداية الشهر. شهدت الفترة من منتصف الشهر وما بعده تدفقات نقدية متتالية لمدة 10 أيام تداول.
استمر تدفق العملات المستقرة هذا الشهر إلى 48.93 مليار دولار، وهو أقل بقليل من 53 مليار دولار في الشهر الماضي.
تتزامن تدفقات الأموال في ETF مع ارتفاع وانخفاض أسعار BTC بشكل كبير، مما يثبت أن هذه الجولة من التعديل ناتجة عن تأثير الانخفاض في الأسهم الأمريكية. لم تظهر الأموال في السوق سلوكاً مستقلاً، بل تبعت ردود فعل السوق.
سوف يستمر سعر BTC في الارتباط بأسواق الأسهم الأمريكية وخاصة مؤشر ناسداك، لذا فإن سياسة التعريفات الجمركية الأمريكية وقرارات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ستؤثر على الاتجاهات المتوسطة والطويلة الأجل. أصبح حجم تدفقات الأموال من ETF واستدامتها مؤشرات مهمة لتقييم الاتجاهات قصيرة ومتوسطة الأجل.
تعليق البيع الثاني: الأموال回到长期持有者手中，短期持有者继续承压
قبل تعديل فبراير، قام مجموعة من حائزي العملات على المدى الطويل بعمليات بيع ثانية، والتي كانت رد فعل على الفائض في السيولة، وأيضاً بشكل موضوعي كبت ارتفاع أسعار BTC. بعد ذلك، أدى تغيير موضوع التداول في سوق الأسهم الأمريكية إلى ضغط خفض التقييم، وبدأ حائزو العملات على المدى القصير بعمليات بيع للتحوط.
شهد الهيكل الداخلي للسوق صدمات وتعديلات كبيرة. أدت عمليات البيع المتزايدة من حاملي المدى القصير إلى انخفاض سريع في الأسعار، وبعد ذلك توقف حاملو المدى الطويل عن البيع في منتصف فبراير وتحولوا إلى "زيادة الحيازة"، مما قلل من ضغط السوق النزولي وحرارة الرقائق، وساعد السوق على مواجهة انكماش السيولة، مما جعل الأسعار تصل إلى توازن جديد بعد الانخفاض.
أدى الانخفاض الحالي إلى خسائر تجاوزت أزمة Carry Trade في عام 2024، لتصبح أكبر فترة خسائر في الدورة الجديدة منذ يناير 2023. على السلسلة، يظهر ذلك في دخول كمية كبيرة من BTC، التي كانت تُقيَّم في نطاق 90000-110000 دولار، إلى نطاق 76000-90000 دولار، مما ساعد جزئيًا في حل مشكلة نقص توزيع الرموز في نطاق 73000-90000 دولار.
على الرغم من أن حاملي الأصول على المدى الطويل قاموا أيضًا بجني الأرباح بشكل محدود، إلا أن الشريحة التي تم تداولها في هذا الانخفاض السريع تأتي بشكل رئيسي من BTC الذي تم تداوله في نطاق 90000-110000 دولار بعد نوفمبر من العام الماضي.
رغم أن مجموعة حائزي المدى القصير قد أكملت بيعًا كبيرًا، إلا أن الوضع الحالي للأرباح والخسائر العائمة في جميع الشبكة لا يزال غير متفائل. بلغت أكبر خسارة عائمة لحائزي المدى القصير في هذه الجولة من الانخفاض 14%، بالقرب من 16% في 5 أغسطس 2024. حتى 31 مارس، لا يزال حائزو المدى القصير يواجهون خسارة عائمة بنسبة 12%، مما يضعهم تحت ضغط كبير.
هذا الضغط إذا تحول إلى ضغط بيع، قد يدفع BTC إلى الانخفاض إلى 73000 دولار، وهو المستوى العلوي لمنطقة التوحيد الجديدة وسعر ما قبل انتخاب ترامب.
الخاتمة
من حيث العوامل الخارجية، فإن سعر BTC خاضع تمامًا للفوضى الناتجة عن سياسة التعرفة والتوقعات الاقتصادية لـ"الركود" أو حتى "الركود التضخمي" الناتجة عن التصاق التضخم، بالإضافة إلى الصراع حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيتنازل ويخفض أسعار الفائدة.
من العوامل الداخلية، تعرض حاملو المدى القصير لأكبر خسائر في عمليات البيع خلال هذه الدورة، وقد انخفض الضغط البيعي الحالي ولكن لا يزال هناك ضغط كبير بسبب الخسائر غير المحققة، ولا يُستبعد أن يستمروا في البيع لتخفيف الضغط، لكن الاحتمال ضئيل. حاملو المدى الطويل "من البيع إلى الزيادة" يلعبون دورًا كبيرًا في استقرار السوق.
تستمر تدفقات العملات المستقرة في الدخول، كما تظهر علامات على تدفق أموال ETF الخاصة بـ BTC. لكن إذا انخفضت الأسهم الأمريكية، فقد تبيع أموال ETF مرة أخرى، مما يصبح القوة الرئيسية التي تدفع الأسعار للانخفاض.
في 2 أبريل، ستصل سياسة التعريفات الجمركية لترامب إلى ذروتها مرحليًا، وعندها قد تشهد الأسهم الأمريكية قاعًا قصير إلى متوسط الأجل. إذا لم تتفاقم سياسة التعريفات الجمركية بشكل مفرط، وظهرت علامات على ركود الاقتصاد الأمريكي لكنها ليست خطيرة، وإذا قام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة مرة أخرى في يونيو، فإن BTC الذي شهد تعديلًا كبيرًا لديه احتمالية أكبر للانعكاس في الربع الثاني.
بعد الاضطرابات في الربع الأول، لا تزال آفاق الربع الثاني غير واضحة، لكن ربما قد مرت أصعب الفترات. عندما تعود واشنطن والاحتياطي الفيدرالي إلى اللعب بعقلانية، من المتوقع أن يعود السوق إلى قواعده التشغيلية.