عملة مستقرة المدعومة بسندات الخزينة الأمريكية: إعادة بناء النقد العام والنظام المالي
عملة مستقرة正在构建 نظام نقد عام على السلسلة قائم على سندات الخزانة الأمريكية. حاليًا، تمثل نسبة تدفق عملة مستقرة حوالي 1% من M2 الأمريكية، حيث يتم تخصيص حوالي 80% من الاحتياطيات في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل وعمليات إعادة الشراء. هذا الاتجاه ينتج تأثيرات واسعة النطاق:
أصبحت الجهات المصدرة للعملات المستقرة مشترين مهمين لسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، حيث يمكن أن يتساوى حجم حيازتهم مع دول متوسطة الحجم؛
شهدت أحجام المعاملات على السلسلة زيادة كبيرة، حيث ستصل إلى 27.6 تريليون دولار أمريكي في عام 2024، ومن المتوقع أن تصل إلى 33 تريليون دولار أمريكي في عام 2025؛
من المتوقع أن تؤدي السياسة المالية الجديدة إلى زيادة كبيرة في الدين العام، ومن المتوقع أن تستوعب العملة المستقرة جزءًا من العرض الجديد للسندات الحكومية؛
ستحدد اللوائح القادمة T-bill كأصل احتياطي قانوني، مما يشرع العلاقة بين التوسع المالي وإمدادات العملة المستقرة.
آلية توسع العملة المستقرة في النقد العام
إن عملية إصدار عملة مستقرة تشكل في الواقع آلية "نسخ النقود":
يقوم المستخدم بإرسال الدولار الأمريكي إلى جهة إصدار العملة المستقرة؛
يقوم المُصدر باستخدام الأموال المستلمة لشراء السندات الحكومية الأمريكية، ويقوم بصك عملة مستقرة تساوي قيمتها؛
يتم الاحتفاظ بالسندات الحكومية كأصول ضمان، وتتحرك العملات المستقرة بحرية على السلسلة.
هذه العملية أدت إلى توسيع النقد العام خارج النظام المصرفي. من المتوقع أن يصل إجمالي عملة مستقرة إلى 2 تريليون دولار بحلول عام 2028، وهو ما يمثل حوالي 9% من M2.
من خلال التشريع بإدراج سندات الخزانة T-bill في الاحتياطيات المتوافقة، جعلت الولايات المتحدة فعليًا توسع العملات المستقرة مصدرًا تلقائيًا للطلب على السندات الحكومية. هذه الآلية خصصت جزئيًا تمويل الديون الأمريكية، بينما عززت دولرة الدولار، مما سمح للمستخدمين العالميين باستخدام الدولار دون الحاجة للوصول إلى النظام المصرفي الأمريكي.
تأثير على المحفظة الاستثمارية
بالنسبة لمحفظة استثمار الأصول الرقمية، تعتبر عملة مستقرة هي طبقة السيولة الأساسية في سوق العملات المشفرة، ويمكن أن يكون إجمالي المعروض منها مؤشرًا لمشاعر المستثمرين. يمكن لمصدري عملة مستقرة الحصول على عائدات T-bill، لكنهم لا يدفعون فائدة لحاملي العملة، مما يشكل فرصة للتحكيم مقارنة بصناديق السوق النقدية التقليدية.
بالنسبة لموزعي الأصول التقليدية بالدولار الأمريكي، أصبحت العملات المستقرة مصدرًا مستمرًا للطلب على سندات الخزانة قصيرة الأجل. إذا تم توسيع الطلب على العملات المستقرة بمقدار تريليون دولار أمريكي إضافي قبل عام 2028، فمن المتوقع أن يؤثر ذلك على عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل وشكل منحنى العائد.
التأثيرات الاقتصادية الكلية
تقدم العملات المستقرة قناة لتوسيع العملة دون الحاجة إلى البنوك التقليدية. قد تؤدي سرعتها العالية في التداول إلى تضخيم ضغوط التضخم في بعض المناطق. في الوقت نفسه، فإن تفضيل العالم للدولار الرقمي يسهم في تراكم الولايات المتحدة للديون الخارجية على المدى الطويل.
إن الطلب المستمر على العملات المستقرة من قبل السندات الأمريكية قصيرة الأجل يؤثر أيضًا على فعالية أدوات السياسة النقدية. مع زيادة تداول العملات المستقرة، قد تحتاج البنوك المركزية إلى اتخاذ تدابير أكثر جرأة لتحقيق نفس تأثير التشديد.
تحول البنية التحتية المالية
لقد أصبح حجم البنية التحتية للعملة المستقرة لا يمكن تجاهله، حيث تجاوز إجمالي تحويلاتها الشبكات الرئيسية للدفع. تتمتع بمزايا التسوية الفورية، والبرمجة، والمعاملات عبر الحدود بتكاليف منخفضة. في الوقت نفسه، أصبحت العملة المستقرة هي الأصول الرئيسية المضمونة في القروض المالية اللامركزية.
بدأت الأنظمة المصرفية التقليدية أيضًا في التركيز على هذه الاتجاهات، مما يدل على القلق بشأن انتقال سلسلة أموال العملاء. ومع ذلك، فإن آلية الاسترداد السريع لعملة مستقرة قد جلبت أيضًا مخاطر نظامية جديدة، مما قد يؤثر على سوق السندات.
أولويات استراتيجية وتوقعات
اعتبر العملات المستقرة كجيل جديد من اليورو والدولار، وادرك تأثيرها على السيولة العالمية للدولار؛
متابعة تأثير وتيرة إصدار العملات المستقرة على أسعار الفائدة القصيرة الأجل وإصدار السندات الحكومية؛
في استراتيجيات الاستثمار، يمكن لمستثمري التشفير النظر في استخدام مزيج من العملات المستقرة الخالية من الفائدة والرموز ذات الفائدة؛ يمكن للمستثمرين التقليديين التركيز على الفرص الاستثمارية المتعلقة بمصدري العملات المستقرة؛
يجب على قسم إدارة المخاطر محاكاة تأثير عمليات الاسترداد الكبيرة على السندات السيادية وسوق إعادة الشراء.
عملة مستقرة正在 من مجرد أداة تداول تتطور إلى "عملة ظل" ذات تأثير كبير على المستوى الكلي، تعيد تشكيل طريقة تداول الدولار عالميًا. أصبح من الضروري للمستثمرين في الأصول المتعددة وصناع القرار الكلي فهم هذه الاتجاهات والتعامل معها.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
الدعم في سندات الخزانة الأمريكية يعيد تشكيل نظام الدولار العالمي لعملات مستقرة وقد تصل نسبة M2 إلى 9%
عملة مستقرة المدعومة بسندات الخزينة الأمريكية: إعادة بناء النقد العام والنظام المالي
عملة مستقرة正在构建 نظام نقد عام على السلسلة قائم على سندات الخزانة الأمريكية. حاليًا، تمثل نسبة تدفق عملة مستقرة حوالي 1% من M2 الأمريكية، حيث يتم تخصيص حوالي 80% من الاحتياطيات في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل وعمليات إعادة الشراء. هذا الاتجاه ينتج تأثيرات واسعة النطاق:
أصبحت الجهات المصدرة للعملات المستقرة مشترين مهمين لسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، حيث يمكن أن يتساوى حجم حيازتهم مع دول متوسطة الحجم؛
شهدت أحجام المعاملات على السلسلة زيادة كبيرة، حيث ستصل إلى 27.6 تريليون دولار أمريكي في عام 2024، ومن المتوقع أن تصل إلى 33 تريليون دولار أمريكي في عام 2025؛
من المتوقع أن تؤدي السياسة المالية الجديدة إلى زيادة كبيرة في الدين العام، ومن المتوقع أن تستوعب العملة المستقرة جزءًا من العرض الجديد للسندات الحكومية؛
ستحدد اللوائح القادمة T-bill كأصل احتياطي قانوني، مما يشرع العلاقة بين التوسع المالي وإمدادات العملة المستقرة.
آلية توسع العملة المستقرة في النقد العام
إن عملية إصدار عملة مستقرة تشكل في الواقع آلية "نسخ النقود":
هذه العملية أدت إلى توسيع النقد العام خارج النظام المصرفي. من المتوقع أن يصل إجمالي عملة مستقرة إلى 2 تريليون دولار بحلول عام 2028، وهو ما يمثل حوالي 9% من M2.
من خلال التشريع بإدراج سندات الخزانة T-bill في الاحتياطيات المتوافقة، جعلت الولايات المتحدة فعليًا توسع العملات المستقرة مصدرًا تلقائيًا للطلب على السندات الحكومية. هذه الآلية خصصت جزئيًا تمويل الديون الأمريكية، بينما عززت دولرة الدولار، مما سمح للمستخدمين العالميين باستخدام الدولار دون الحاجة للوصول إلى النظام المصرفي الأمريكي.
تأثير على المحفظة الاستثمارية
بالنسبة لمحفظة استثمار الأصول الرقمية، تعتبر عملة مستقرة هي طبقة السيولة الأساسية في سوق العملات المشفرة، ويمكن أن يكون إجمالي المعروض منها مؤشرًا لمشاعر المستثمرين. يمكن لمصدري عملة مستقرة الحصول على عائدات T-bill، لكنهم لا يدفعون فائدة لحاملي العملة، مما يشكل فرصة للتحكيم مقارنة بصناديق السوق النقدية التقليدية.
بالنسبة لموزعي الأصول التقليدية بالدولار الأمريكي، أصبحت العملات المستقرة مصدرًا مستمرًا للطلب على سندات الخزانة قصيرة الأجل. إذا تم توسيع الطلب على العملات المستقرة بمقدار تريليون دولار أمريكي إضافي قبل عام 2028، فمن المتوقع أن يؤثر ذلك على عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل وشكل منحنى العائد.
التأثيرات الاقتصادية الكلية
تقدم العملات المستقرة قناة لتوسيع العملة دون الحاجة إلى البنوك التقليدية. قد تؤدي سرعتها العالية في التداول إلى تضخيم ضغوط التضخم في بعض المناطق. في الوقت نفسه، فإن تفضيل العالم للدولار الرقمي يسهم في تراكم الولايات المتحدة للديون الخارجية على المدى الطويل.
إن الطلب المستمر على العملات المستقرة من قبل السندات الأمريكية قصيرة الأجل يؤثر أيضًا على فعالية أدوات السياسة النقدية. مع زيادة تداول العملات المستقرة، قد تحتاج البنوك المركزية إلى اتخاذ تدابير أكثر جرأة لتحقيق نفس تأثير التشديد.
تحول البنية التحتية المالية
لقد أصبح حجم البنية التحتية للعملة المستقرة لا يمكن تجاهله، حيث تجاوز إجمالي تحويلاتها الشبكات الرئيسية للدفع. تتمتع بمزايا التسوية الفورية، والبرمجة، والمعاملات عبر الحدود بتكاليف منخفضة. في الوقت نفسه، أصبحت العملة المستقرة هي الأصول الرئيسية المضمونة في القروض المالية اللامركزية.
بدأت الأنظمة المصرفية التقليدية أيضًا في التركيز على هذه الاتجاهات، مما يدل على القلق بشأن انتقال سلسلة أموال العملاء. ومع ذلك، فإن آلية الاسترداد السريع لعملة مستقرة قد جلبت أيضًا مخاطر نظامية جديدة، مما قد يؤثر على سوق السندات.
أولويات استراتيجية وتوقعات
عملة مستقرة正在 من مجرد أداة تداول تتطور إلى "عملة ظل" ذات تأثير كبير على المستوى الكلي، تعيد تشكيل طريقة تداول الدولار عالميًا. أصبح من الضروري للمستثمرين في الأصول المتعددة وصناع القرار الكلي فهم هذه الاتجاهات والتعامل معها.