عالم التشفير "الحوت" يغير مساره: من دافع السوق الصاعدة إلى مصدر سوق الدببة
منذ تأسيسها، كانت غراي سكيل مستثمرًا مؤسسيًا مهمًا في مجال التشفير، حيث قدمت لفترة طويلة قنوات استثمار متوافقة للمستثمرين في العملات المشفرة. ومع ذلك، فقد حدث تحول دراماتيكي بعد أن تم تحويل صندوق غراي سكيل GBTC إلى ETF بيتكوين الفوري في 11 يناير. حتى الآن، تم سحب 34.5 مليار دولار من GBTC، مما جعله ETF البيتكوين الوحيد الذي يعاني من تدفق صافي، مما تسبب في ضغط مستمر على السوق.
من "الحوت المعروف" إلى مصدر الضغط للبيع
كانت غراي سكل تمثل المستثمرين المؤسساتيين البارزين في عالم التشفير. كفرع لمجموعة العملات الرقمية DCG، كانت غراي سكل تقدم قنوات استثمار متوافقة للمستثمرين من خلال صناديق الاستئمان قبل ظهور ETF بيتكوين الفوري، حيث يأتي أكثر من 90% من أموالها من المستثمرين المؤسساتيين وصناديق التقاعد.
عند التحويل من GBTC إلى ETF في 11 يناير، كانت إدارة حجمها تصل إلى 25 مليار دولار، مما يجعلها أكبر مؤسسة لحفظ التشفير في ذلك الوقت. تشمل محفظة غرايستون أصولًا رئيسية مثل ETH و BCH و LTC، مما يعكس أسلوبها الاستثماري المستقر.
تم اعتبار هذه الصناديق الاستئمانية كأدوات استثمارية "للدخول فقط"، مما شكل فائدة للسوق الفورية. في سوق الثور لعام 2020، اعتُبرت Grayscale حتى واحدة من القوى المحركة الرئيسية للسوق، حيث استوعبت توقعات المستثمرين بشأن Bitcoin ETF.
زوال العجز التدريجي
منذ أن ظهرت أخبار صندوق ETF للبيتكوين الفوري من بلاك روك في يونيو 2023، بدأ الفرق السلبي لـ GBTC في الانخفاض. في 1 يوليو 2023، بلغ الفرق السلبي لصندوق GBTC 30%، وفيما بعد، في ظل توقعات صندوق ETF، اقترب هذا الرقم تدريجياً من 0.
وجود العجز السلبي كان له تأثير كبير على المستثمرين المشاركين في صندوق غراي سكل (Grayscale Trust) في مرحلة مبكرة، حيث أن هذه المنتجات الائتمانية تفتقر إلى آلية خروج واضحة. بعض المستثمرين مثل شركة Three Arrows Capital قاموا بشراء كميات كبيرة من GBTC، رهاناً على أن العجز السلبي سيختفي بعد التحويل إلى ETF مستقبلاً.
تأثير السوق الرمادي مستمر
بعد تحويل GBTC إلى ETF، بدأ ذلك في التسبب في ضغط مستمر على BTC. حتى الفترة الأخيرة، تجاوزت التدفقات الخارجة من GBTC 6.4 مليار دولار في يوم واحد، مسجلةً أكبر رقم قياسي للتدفق النقدي في يوم واحد. بالمقابل، كانت ETFs العشر الأخرى في حالة تدفق صافي.
من المهم ملاحظة أن GBTC يمثل أكثر من نصف حجم التداول لجميع صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفوري، مما يعني أن الأموال الجديدة التي توفرها صناديق الاستثمار المتداولة لا تزال تتجه نحو التخفيف من ضغوط البيع الناجمة عن التدفقات الخارجة المستمرة من GBTC. كما أن حصة GBTC الناتجة عن تصفية إفلاس FTX هي أيضًا أحد العوامل الرئيسية التي تسبب ضغوط البيع.
آفاق المستقبل
تبلغ رسوم إدارة GBTC 1.5% وهي أعلى بكثير من نطاق رسوم 0.2%-0.9% للـ ETFs الأخرى، وهذا قد يكون سببًا مهمًا وراء خروج الأموال. حاليًا، لا يزال لدى GBTC أكثر من 500,000 BTC (حوالي 20 مليار دولار)، وقد ينتظر المشاركون في السوق الوقت المناسب لجمع الحصص.
هذا يعني أنه في الفترة الزمنية القادمة، قد يستمر الضغط على GBTC في كبح الرغبة في تدفق الأموال. كانت غراي سكال تُعتبر في السابق "محرك السوق الصاعدة"، لكنها أصبحت الآن عامل خطر محتمل.
بالنسبة لهذه الصناعة سريعة التطور، قد تكون القدرة على عدم الاعتماد المفرط على تخطيط المؤسسات الكبيرة واحدة من أهم التجارب خلال هذه الدورة الخاصة. يحتاج المشاركون في السوق إلى النظر بشكل أكثر عقلانية في دور المستثمرين المؤسسيين، والاعتراف بأن نفس العوامل قد تؤدي إلى تأثيرات مختلفة تمامًا في بيئات السوق المختلفة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
5
مشاركة
تعليق
0/400
RegenRestorer
· منذ 21 س
وصلت القمة الجديدة ثم تم تدميرها بواسطة غراي سكيل، شعرت بالملل.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ImpermanentTherapist
· منذ 21 س
البيع完就 ارتفع 懂得都懂
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEVSupportGroup
· منذ 21 س
محكوم بعد أن كانت ETF حيوية.
شاهد النسخة الأصليةرد0
CryptoHistoryClass
· منذ 21 س
*يتحقق من المخططات التاريخية* تمامًا مثل الإغراق في mt.gox في 2014... التاريخ يتكرر fr
استمر التدفق الصافي للخارج بعد تحويل GBTC إلى ETF، حيث تحولت GrayScale من محرك السوق الصاعدة إلى مصدر سوق الدببة.
عالم التشفير "الحوت" يغير مساره: من دافع السوق الصاعدة إلى مصدر سوق الدببة
منذ تأسيسها، كانت غراي سكيل مستثمرًا مؤسسيًا مهمًا في مجال التشفير، حيث قدمت لفترة طويلة قنوات استثمار متوافقة للمستثمرين في العملات المشفرة. ومع ذلك، فقد حدث تحول دراماتيكي بعد أن تم تحويل صندوق غراي سكيل GBTC إلى ETF بيتكوين الفوري في 11 يناير. حتى الآن، تم سحب 34.5 مليار دولار من GBTC، مما جعله ETF البيتكوين الوحيد الذي يعاني من تدفق صافي، مما تسبب في ضغط مستمر على السوق.
من "الحوت المعروف" إلى مصدر الضغط للبيع
كانت غراي سكل تمثل المستثمرين المؤسساتيين البارزين في عالم التشفير. كفرع لمجموعة العملات الرقمية DCG، كانت غراي سكل تقدم قنوات استثمار متوافقة للمستثمرين من خلال صناديق الاستئمان قبل ظهور ETF بيتكوين الفوري، حيث يأتي أكثر من 90% من أموالها من المستثمرين المؤسساتيين وصناديق التقاعد.
عند التحويل من GBTC إلى ETF في 11 يناير، كانت إدارة حجمها تصل إلى 25 مليار دولار، مما يجعلها أكبر مؤسسة لحفظ التشفير في ذلك الوقت. تشمل محفظة غرايستون أصولًا رئيسية مثل ETH و BCH و LTC، مما يعكس أسلوبها الاستثماري المستقر.
تم اعتبار هذه الصناديق الاستئمانية كأدوات استثمارية "للدخول فقط"، مما شكل فائدة للسوق الفورية. في سوق الثور لعام 2020، اعتُبرت Grayscale حتى واحدة من القوى المحركة الرئيسية للسوق، حيث استوعبت توقعات المستثمرين بشأن Bitcoin ETF.
زوال العجز التدريجي
منذ أن ظهرت أخبار صندوق ETF للبيتكوين الفوري من بلاك روك في يونيو 2023، بدأ الفرق السلبي لـ GBTC في الانخفاض. في 1 يوليو 2023، بلغ الفرق السلبي لصندوق GBTC 30%، وفيما بعد، في ظل توقعات صندوق ETF، اقترب هذا الرقم تدريجياً من 0.
وجود العجز السلبي كان له تأثير كبير على المستثمرين المشاركين في صندوق غراي سكل (Grayscale Trust) في مرحلة مبكرة، حيث أن هذه المنتجات الائتمانية تفتقر إلى آلية خروج واضحة. بعض المستثمرين مثل شركة Three Arrows Capital قاموا بشراء كميات كبيرة من GBTC، رهاناً على أن العجز السلبي سيختفي بعد التحويل إلى ETF مستقبلاً.
تأثير السوق الرمادي مستمر
بعد تحويل GBTC إلى ETF، بدأ ذلك في التسبب في ضغط مستمر على BTC. حتى الفترة الأخيرة، تجاوزت التدفقات الخارجة من GBTC 6.4 مليار دولار في يوم واحد، مسجلةً أكبر رقم قياسي للتدفق النقدي في يوم واحد. بالمقابل، كانت ETFs العشر الأخرى في حالة تدفق صافي.
من المهم ملاحظة أن GBTC يمثل أكثر من نصف حجم التداول لجميع صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفوري، مما يعني أن الأموال الجديدة التي توفرها صناديق الاستثمار المتداولة لا تزال تتجه نحو التخفيف من ضغوط البيع الناجمة عن التدفقات الخارجة المستمرة من GBTC. كما أن حصة GBTC الناتجة عن تصفية إفلاس FTX هي أيضًا أحد العوامل الرئيسية التي تسبب ضغوط البيع.
آفاق المستقبل
تبلغ رسوم إدارة GBTC 1.5% وهي أعلى بكثير من نطاق رسوم 0.2%-0.9% للـ ETFs الأخرى، وهذا قد يكون سببًا مهمًا وراء خروج الأموال. حاليًا، لا يزال لدى GBTC أكثر من 500,000 BTC (حوالي 20 مليار دولار)، وقد ينتظر المشاركون في السوق الوقت المناسب لجمع الحصص.
هذا يعني أنه في الفترة الزمنية القادمة، قد يستمر الضغط على GBTC في كبح الرغبة في تدفق الأموال. كانت غراي سكال تُعتبر في السابق "محرك السوق الصاعدة"، لكنها أصبحت الآن عامل خطر محتمل.
بالنسبة لهذه الصناعة سريعة التطور، قد تكون القدرة على عدم الاعتماد المفرط على تخطيط المؤسسات الكبيرة واحدة من أهم التجارب خلال هذه الدورة الخاصة. يحتاج المشاركون في السوق إلى النظر بشكل أكثر عقلانية في دور المستثمرين المؤسسيين، والاعتراف بأن نفس العوامل قد تؤدي إلى تأثيرات مختلفة تمامًا في بيئات السوق المختلفة.