تقرير خاص عن سوق العملات الرقمية في كوريا: القارة الرقمية تحت Kimchi Premium

1. المقدمة

في الوقت الذي استقر فيه مستوى النشاط في سوق العملات الرقمية العالمي، تواصل كوريا الجنوبية عرض "ازدهار بديل" يتميز بالتداول النشط وارتفاع الحماس.

وفقًا لتقرير الدفع والتسوية السنوي الذي أصدره بنك كوريا المركزي في 21 أبريل، من المتوقع أن يتجاوز إجمالي القيمة السوقية في السوق الكورية 100 تريليون وون كوري (حوالي 748 مليون دولار أمريكي) بحلول نهاية عام 2024، حيث تدير خمس بورصات محلية 73 مليار دولار من الأصول؛ وزادت قيمة التداول اليومي من 2.38 مليار دولار في أكتوبر إلى 10.7 مليار دولار في ديسمبر، متجاوزةً بخطى سريعة بورصتين رئيسيتين في كوريا الجنوبية خلال شهرين فقط. من المتوقع أن تنمو الإيرادات السنوية لسوق العملات الرقمية في كوريا من 264.3 مليون دولار في 2024 إلى 635.4 مليون دولار في 2030، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 16.1%. حتى أبريل 2025، تم التأكيد على وجود 25 مليون شخص قد فتحوا حسابات في البورصات للاستثمار في العملات الرقمية. حوالي نصف سكان كوريا الجنوبية البالغ عددهم 51 مليون نسمة قد استثمروا في سوق العملات الرقمية. ما يثير الانتباه بشكل خاص هو ظاهرة "Kimchi Premium" الفريدة في سوق العملات الرقمية الكورية، والتي تشير إلى أن أسعار العملات الرقمية (مثل البيتكوين، والإيثيريوم، وغيرها) في البورصات الكورية تكون مرتفعة بشكل ملحوظ مقارنةً ببقية البورصات الرئيسية في العالم. في مارس 2024، وصلت هذه الميزة إلى 8.5%، وفي نوفمبر بلغت ذروتها 10%، وهو ما يتجاوز بكثير المتوسط العالمي، مما يعكس الحماس الكبير للمستثمرين المحليين وطلب التحكيم في ظل القيود المفروضة على رأس المال.

تشكّل التدفقات المالية الضخمة، وقاعدة المستخدمين الواسعة، وأثر اختلاف الأسعار الفريد، جميعها معاً النشاط العالي والحرارة الاستثنائية لسوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية، التي تبدو ك"أرض ذهبية" في عصر الرقمية على خريطة التشفير العالمية. لماذا انفجرت سوق التشفير في كوريا الجنوبية بهذا الشكل السريع؟ سنحلل المنطق العميق وراء هذه الأرض الرقمية من ثلاثة أبعاد - العوامل الدافعة، الصورة الحالية، والفرص المستقبلية: كيف تخلق الهيكل السياسي والاقتصادي طلباً قوياً على التحوط والمضاربة؟ كيف تطورت البيئة المحلية من "Kimchi Premium" إلى تداول يومي بمليارات الدولارات، لتشكل حيوية التجارة الرائدة عالمياً؟ وبالنظر إلى المستقبل، ما هي المسارات والابتكارات التي ستدفع السوق الكورية للاستمرار في الصدارة؟ دعونا نستكشف معاً هذه الازدهار الظاهرة.

2. تحليل أسباب ازدهار سوق العملات الرقمية في كوريا

2.1 الأسباب الاقتصادية

قنوات الاستثمار محدودة

تعد قنوات الاستثمار التقليدية في كوريا الجنوبية محدودة نسبيًا، وفي إطار نظرية اختيار المستهلك، يقوم الأفراد عند مواجهة تخصيص محدود للموارد بتقييم الفائدة بين فئات الأصول المختلفة لتحقيق أقصى عائد متوقع.

عندما تواجه الاستثمارات التقليدية مثل العقارات والأسهم قيوداً واقعية مثل ارتفاع الأسعار، وانخفاض العوائد، وسوء السيولة، وارتفاع عوائق الدخول، يميل المستثمرون بطبيعة الحال إلى البحث عن أصول بديلة تتمتع بفائدة هامشية أعلى.

في كوريا، تواجه قنوات الاستثمار التقليدية صعوبات هيكلية. على سبيل المثال، مثل العقارات والأسهم:

• العقارات:

نما الاقتصاد الكوري في عام 2023 بنسبة 1.4٪ فقط، ورغم أنه من المتوقع أن يرتفع إلى 2٪ في عام 2024، إلا أن ثقة الاستهلاك والاستثمار لا تزال ضعيفة.

في هذا السياق، تستمر أسعار العقارات في الارتفاع، مما يظهر تناقضات هيكلية. منذ عام 2010، ارتفع سعر العقارات في منطقة العاصمة بنسبة 47.1%، بينما بلغت الزيادة في خمس مدن كبيرة 76.5%. في عام 2024، انخفض حجم المعاملات في منطقة العاصمة بنسبة 7.5% مقارنة بالعام السابق، وانخفضت أسعار العقارات في مدينة سيول لمدة ثلاثة أشهر متتالية من أغسطس إلى أكتوبر (20.1%، 34.9%، 19.2%).

في مواجهة ارتفاع أسعار المساكن، وارتفاع معدلات القروض، وارتفاع أسعار الفائدة، وانخفاض حجم المعاملات، لم تعد العقارات التقليدية تتمتع بخصائص استثمارية قابلة للتكيف على نطاق واسع، مما أدى إلى انخفاض واضح في حماس المشاركين في السوق. ويواجه الشباب وذوو الدخل المنخفض والمتوسط قيودًا في شراء المنازل، مما دفعهم للانتقال إلى قنوات الاستثمار الناشئة مثل الأصول المشفرة التي تتمتع بتقلبات عالية وتوقعات عوائد مرتفعة.

• الأسهم

فيما يتعلق بسوق الأسهم، انخفض KOSPI (مؤشر أسعار الأسهم المركب في كوريا، مؤشر كوسبي) بنسبة 8.03% في عام 2024، وهو ما يقل بكثير عن مؤشر شنغهاي المركب +12.68% ومؤشر نيكاي 225 +17.06% في نفس الفترة. في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر S&P 500، مما أدى إلى فارق عائدات يبلغ 32.3% بين السوقين والسوق الكوري، وهو الأعلى منذ عام 2000. في الوقت الذي تشهد فيه الأسواق العالمية انتعاشًا عامًا، يظهر السوق الكوري حالة من "الضعف المعزول (고립된 약세)". لقد تأثرت ثقة المستثمرين بشكل كبير.

في ظل استمرار الأداء الضعيف لسوق الأسهم التقليدية في كوريا وتوقعات العائدات المتشائمة، بدأ بعض المستثمرين الكوريين في توجيه أنظارهم نحو مجال الأصول الرقمية الأكثر تقلبًا والتي تتمتع بفرص عائد أكبر.

بيئة الفائدة المنخفضة والنقد المرن

أدى سياسة نقدية طويلة الأمد وبيئة منخفضة الفائدة إلى تسريع المستثمرين الكوريين نحو الأصول عالية العائد. منذ الوباء، حافظ بنك كوريا المركزي على سعر الفائدة الأساسي عند 3.5% لفترة طويلة، وهو أقل بكثير من مستوى الفائدة البالغ أكثر من 5% من الاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى انخفاض جاذبية المدخرات، وصعوبة العوائد الحقيقية في مواجهة ضغوط التضخم.

في هذا السياق، زادت الطلبات على الأصول عالية التقلبات والعوائد. أصبحت العملات الرقمية، نظرًا لإمكاناتها العالية في العوائد، وانخفاض الحواجز، والسيولة العالية، الخيار المفضل للمستثمرين ذوي الميل للمخاطرة، وخاصة من الفئات الشبابية. بشكل عام، أدت السياسات المنخفضة للفائدة إلى تقليل جاذبية الأدوات المالية التقليدية، مما دفع المزيد من الأموال نحو الأصول الرقمية.

توقعات انخفاض قيمة الوون الكوري

في السنوات الأخيرة، واصل الون الكوري الانخفاض، حيث انخفض سعر الصرف مقابل الدولار الأمريكي في أبريل 2025 إلى 1473.75 وون، وهو أدنى مستوى منذ عام 2009. أدى انخفاض الون الكوري، بالإضافة إلى ارتفاع أسعار النفط وزيادة تكاليف سلسلة التوريد، إلى زيادة ضغط التضخم المحلي. تظهر البيانات أن مؤشر أسعار المستهلك في كوريا الجنوبية ارتفع بنسبة 2.1% على أساس سنوي في مارس 2025، وارتفعت أسعار الكيمتشي والقهوة بنسبة 15.3% و 8.3% على التوالي، مما أثر على القوة الشرائية الحقيقية للمقيمين وضغط على انتعاش الاقتصاد.

تعتبر العملات الرقمية كأصول مقيمة بالدولار، تتداول عالمياً، ومركزية، مساراً جديداً للمستثمرين للتحوط من تراجع قيمة عملتهم المحلية، والسعي للحفاظ على قيمة الأصول.

2.2 الأسباب النفسية الاجتماعية

وفقًا لنظرية الاقتصادي سامويلسون "السعادة = المنفعة / الرغبة"، عندما ترتفع الرغبات بسرعة بينما تكون قدرة الحصول على المنفعة محدودة، فإن شعور الفرد بالسعادة سينخفض بشكل ملحوظ.

• إن التصلب الاجتماعي على المدى الطويل، وضغط المنافسة العالي، وتقلبات الاقتصاد، يدفعان الشباب إلى القلق بشأن الثروة، مما يجعل "المال" هو الهدف الرئيسي في الحياة. تظهر بيانات بنك كوريا لعام 2024 أن 72.4% من المستجيبين يرون أن "الوضع الاقتصادي" هو العامل الأكثر أهمية في تحديد السعادة. في الوقت نفسه، تشير تقارير مكتب الإحصاءات الكوري في أوائل عام 2025 إلى أن 69.1% من فئة العمر بين 20-39 عامًا يعتبرون "الحرية المالية" الهدف الرئيسي في الحياة.
• في مثل هذا المناخ الاجتماعي، أصبحت شعارات مثل "돈이 최고야（钱才是最重要的）" و "현실이 개차반이야（现实太烂了）" شائعة.
• تحت صعوبة تحقيق الرغبات المالية من خلال المسارات التقليدية مثل التوظيف، المدخرات، وعوائد سوق الأسهم، يسعى الشباب في سوق العملات الرقمية إلى خيارات استثمار فعالة تتجاوز قيود الطبقات، ويُنظر إليها كقناة محتملة لتحقيق السعادة وتغيير المصير.

في الوقت نفسه، تتغير مفاهيم استهلاك الشباب الكوري حول هدف "الحرية المالية" بشكل عميق، مما يؤثر بشكل أكبر على تفضيلاتهم الاستثمارية.

وفقًا لتقارير وسائل الإعلام مثل "الاقتصاد الآسيوي"، فإن الشباب الكوريين يظهرون نوعين نموذجيين من الانقسام النفسي الاستهلاكي:

• الأول هو مجموعة "YOLO (أنت تعيش مرة واحدة فقط)"، التي تؤكد على التمتع باللحظة وتفضيل المخاطر العالية؛
• الثاني هو مجموعة "YONO (You Only Need One)"، التي تميل إلى الاستهلاك العقلاني وتولي أهمية لتراكم الأصول.

في عائلة YOLO، ومع مواجهة ضغوط الواقع وقلق الطبقات، يميل العديد من الشباب إلى اعتبار سوق العملات الرقمية "فرصة للثراء السريع" تتجاوز سوق الأسهم، متجاوزين المسارات التقليدية للثروة لتحقيق القفزات الطبقية. بينما، وبسبب اعتبارات الحفاظ على قيمة الأصول والتحوط من عدم اليقين الاقتصادي، بدأ جيل YONO تدريجياً في زيادة المدخرات والاستثمارات. وفقًا لاستطلاع اتجاهات استهلاك الجيل Z لعام 2024، أفاد حوالي 71.7% من الشباب الذين شملهم الاستطلاع بأنهم سيعطون الأولوية للمدخرات وتوزيع الأصول. أصبحت الأصول الرقمية خيارًا جديدًا للاستثمار بسبب عوائدها العالية.

على الرغم من اختلاف المواقف الاستهلاكية، إلا أن الدوافع الاستثمارية في الأصول ذات العائد المرتفع تتقارب بين الطرفين، حيث تلبي العملات الرقمية تمامًا سعيهم لتحقيق العوائد ونمو الثروة.

2.3 لماذا كانت كوريا مزدهرة بهذا الشكل وليس اليابان

2.3.1 من المنظور الاقتصادي: الون الكوري ضعيف نسبياً، يحتاج إلى مسارات بديلة

• الين: يُعتبر الين عملة ملاذ آمن دوليًا بسبب معدلات الفائدة المنخفضة للغاية واحتياطياته الضخمة من العملات الأجنبية. حتى عندما تتقلب أسعار صرف الين، لا تزال ميزته التمويلية غير متغيرة، حيث يُفضل السوق الاحتفاظ بأصول الين في ظل المخاطر الجيوسياسية أو الاضطرابات المالية، كوسيلة للتحوط ضد مخاطر التراجع في الأسواق الأخرى.
• الوون الكوري: حجم السوق صغير، السيولة ضعيفة، تتقلب بنفس اتجاه المشاعر العالمية للمخاطر. كما أن وضع احتياطي النقد الأجنبي ضعيف، وهناك بعض ضوابط رأس المال، مما يجعل من الصعب تحمل نفس المكانة مثل الين الياباني.

لذلك، بالمقارنة مع المستثمرين اليابانيين، يفتقر المستثمرون الكوريون بشكل أكبر إلى الثقة والأمان طويل الأجل في الأصول المقومة بعملتهم المحلية، ويميلون إلى البحث عن الأصول غير المقومة بعملتهم المحلية والقابلة للتداول عالميًا، حيث تتماشى العملات الرقمية بشكل كبير مع احتياجات المستثمرين.

2.3.2 من الناحية الاقتصادية: العوائد من الاستثمارات التقليدية أقل، والسعي لتحقيق عوائد أعلى

• العقارات: تشكل استثمارات العقارات الكورية أكثر من 50%، وهو ما يزيد بكثير عن 37% في اليابان، ولكن العائد الفعلي العام أقل، وهناك المزيد من القيود على استثمارات العقارات:

• سوق الأسهم: في السنوات الأخيرة، كان سوق الأسهم الكوري ضعيفًا نسبيًا مقارنةً باليابان. لكن في عام 2024 كان هذا الأمر واضحًا بشكل خاص:

2.3.3 من منظور السياسات: كوريا الجنوبية تتبنى موقفًا مفتوحًا، واليابان تفرض قيودًا محافظة

2.3.4 من منظور ثقافي: تسعى كوريا إلى الثراء السريع، بينما تركز اليابان على التراكم المستدام

• اليابان: تولي أهمية أكبر لمفهوم "تراكم القليل" و"الإدارة المالية المستدامة". مثل شعبي يقول "اعمل بجد طوال حياتك، وادخر قليلاً قليلاً" (اجتهد طوال حياتك، وادخر الثروة تدريجياً) و"الأشياء الثمينة تنتظر حتى تأتي" (يجب أن تنتظر الأشياء الثمينة حتى تأتي بنفسها) يعكسان ميل اليابانيين إلى التراكم طويل الأمد وزيادة القيمة بشكل مستدام، مع التأكيد على قيمة ضبط النفس والتراكم والصبر.
• كوريا الجنوبية: تؤكد على "النجاح السريع" و"مواكبة الاتجاهات"، حيث تنتشر في المجتمع فكرة مثل "빨리빨리 (سريع سريع)"، ويميل الناس إلى السعي لتحقيق عوائد عالية على المدى القصير، ويتطلعون إلى تحقيق الثراء بسرعة من خلال تداول الأسهم، العملات الرقمية، والعقارات.

ازدهار سوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية هو في جوهره التوازن الأمثل الذي يحققه المستثمرون في الجوانب الاقتصادية الكلية، والأصول التقليدية، ومواقف الحكومة، والثقافة الفكرية. وعلى الرغم من أن اليابان، كونها دولة متقدمة في شرق آسيا، تمتلك تربة مشابهة إلى حد ما، إلا أنها لا تزال أقل قليلاً مقارنة بكوريا الجنوبية التي تتميز بفردها في سوق العملات الرقمية العالمي.

2.4 نموذج كوريا وتأثيره على سوق العملات الرقمية العالمية

بينما يتغير المشهد في سوق العملات الرقمية في آسيا بهدوء، فإن "طريق الوسط" الذي تقدمه كوريا الجنوبية يبرز القيمة الاستراتيجية. بالمقارنة مع بعض المناطق التي قامت مؤخراً بتشديد الرقابة على تقديم المشاريع المحلية للخدمات في الخارج، وكذلك التأخيرات في الموافقات والضرائب في هونغ كونغ واليابان، فإن مرونة النظام في كوريا الجنوبية، والتوافق الثقافي، والبيئة الرأسمالية تشكل ميزة تنافسية جديدة.

تتطلب السياسة الجديدة للجهات التنظيمية المالية في منطقة معينة من المشاريع المحلية التوقف عن تقديم خدمات الرموز إلى الخارج قبل نهاية يونيو، وإلغاء دعم فترة الانتقال، مما يكسر صورتها التنظيمية "الودية تجاه الخارج" السابقة. هذه السياسة المفاجئة دفعت العديد من شركات التشفير إلى إعادة تقييم انتشارها في السوق الآسيوية، متجهة نحو الدول ذات الأنظمة الأكثر مرونة والمجالات الأكثر انفتاحًا. على الرغم من أن هونغ كونغ تعمل أيضًا على الانفتاح بنشاط، إلا أن تعقيد الطبقات التنظيمية وتوخي الحذر يجعل من الصعب في المدى القصير استيعاب عدد كبير من المشاريع المنتقلة.

في هذا السياق، تستفيد كوريا الجنوبية من قدرتها على دمج الموارد المحلية،