RWA: بعد التمويل اللامركزي، النقطة التالية للانفجار في إثيريوم
تحفيز التشريعات واهتمام السوق
في ظل التطور السريع للبيئة المالية التقليدية والتنظيمية، أعاد تمرير "قانون GENIUS" الأخير إشعال اهتمام السوق بـ RWA. بجانب العملات المستقرة والتقدم التشريعي الكبير، حقق مجال RWA بهدوء العديد من المعالم المهمة: استمرار النمو القوي وسلسلة من الاختراقات البارزة. على سبيل المثال، أطلقت منصة تداول أسهمًا ورقية و ETF، وقدمت منصة أخرى اقتراحًا للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لمنح الأصول الرمزية نفس مكانة الأصول التقليدية، وأصدرت مشروع ما على سلسلة ما صندوقًا لامركزيًا بحجم 400 مليون دولار.
في الوقت الذي تصل فيه درجة اهتمام السوق إلى مستويات غير مسبوقة، ويقترب الاعتماد الأوسع على التمويل التقليدي، من الضروري أن ننظر بعمق إلى الوضع الحالي للـ RWA. لقد أظهرت الـ RWA المستندة إلى إثيريوم نمواً مذهلاً من شهر لآخر، حيث تحافظ عادةً على مستويات مرتفعة من رقمين؛ كما أن معدل النمو في عام 2025 يبدو أنه يتسارع مقارنةً بشهور الأرقام الفردية في عام 2024. عامل رئيسي آخر يدفع هذا الزخم هو "إثيريوم" كعامل محفز لتطور التنظيم، بالإضافة إلى أن مؤسسة إثيريوم قد وضعت الـ RWA كأحد أولوياتها الاستراتيجية. في هذه النقطة الحاسمة، ستتناول هذه المقالة الديناميات التطورية للـ RWA على إثيريوم وشبكات Layer-2 الخاصة به.
تحليل البيانات: نمو RWA على إثيريوم
تشير البيانات بوضوح إلى أن قيمة RWA لإثيريوم قد دخلت في دورة نمو واضحة. على مدار القيمة الإجمالية لـ RWA غير المستقرة لإثيريوم، فإن المسار طويل الأجل لافت للنظر------ فقد حافظت على نطاق يتراوح بين 10-20 مليار دولار على مدى سنوات، حتى دخلت مرحلة نمو سريع في أبريل 2024. تستمر هذه الزخم في التسارع في عام 2025. المحرك الرئيسي هو صندوق معين، والذي بلغ حجمه الحالي 2.7 مليار دولار. كما هو موضح في خط الاتجاه البرتقالي، فقد شهد هذا الصندوق نفسه نموًا على شكل قطع مكافئ منذ مارس 2025، مما يعزز بشكل كبير التوسع الشامل لبيئة RWA لإثيريوم.
تقسم الأصول حسب الفئة (باستثناء العملات المستقرة)، فإن القيمة السوقية للأصول الحقيقية (RWA) على إثيريوم تتركز بشدة في فئتين رئيسيتين: مشاريع السندات الحكومية (75.9%) والسلع الأساسية (مع التركيز على الذهب، 20.3%)، بينما تمثل الفئات الأخرى نسبة صغيرة. بالمقارنة، في تكوين القيمة السوقية للأصول الحقيقية (RWA) في سوق التشفير بشكل عام، تمثل القروض الخاصة أعلى نسبة (57.4%)، تليها مشاريع السندات الحكومية (30.9%).
تتمحور المزيد من التركيز حول الأصول الرئيسية لـ إثيريوم RWA، حيث يكشف المخطط الدائري بوضوح عن الهيمنة التي تتمتع بها بعض الصناديق. عند الرجوع إلى المقارنة قبل عام، يمكن رؤية أن حجم هذا الصندوق كان متساوياً تقريباً مع منتجات الذهب الأخرى، لكنه الآن قد تجاوز بشكل ملحوظ. على الرغم من أن تركيبة أهم عشرة مشاريع مستقرة بشكل أساسي، فإن معدل نمو منتجات السندات الحكومية يتفوق بشكل ملحوظ على منتجات الذهب، مما يؤدي إلى توسيع حصتها في السوق.
من حيث أبعاد البروتوكول، فإن الجهات الرائدة الحالية هي بشكل رئيسي شركات إصدار العملات المستقرة - وأهم أربعة بروتوكولات هي بعض شركات إصدار العملات المستقرة المعروفة. ومن الجدير بالذكر أن القيمة الإجمالية للبروتوكولات المخصّصة للأوراق المالية قد تجاوزت بشكل ملحوظ بعض مشاريع العملات المستقرة، لتحتل المرتبة الأولى. كما تضم قائمة العشرة الأوائل من البروتوكولات المخصصة للأوراق المالية بعض المشاريع الناشئة.
ركز على بيانات الأشهر منذ بداية عام 2024، حيث بدأت موجة النمو في أبريل 2024، محققة زيادة مذهلة قدرها 26.6% في ذلك الشهر ----- مما ساهم في ربع إجمالي الزيادة الشهرية في RWA الخاص بإيثريوم. واستمرت هذه الزخم في الأشهر الثلاثة التالية، رغم أنها شهدت بعض التباطؤ خلال الفترة من أغسطس إلى ديسمبر 2024، إلا أن الشبكة لا تزال تحقق زيادة تقارب 200 مليون دولار شهريًا (بنسبة نمو ربع سنوي حوالي 5%، وبنسبة سنوية تزيد عن 60%).
سوف تتفجر نسبة النمو مرة أخرى في يناير 2025، حيث سترتفع بنسبة 33.2% مقارنة بالشهر السابق. بعد تصحيح قصير في فبراير، حافظ إثيريوم على نمو مزدوج الرقم لمدة أربعة أشهر متتالية، حيث تجاوزت نسبة الزيادة في أبريل ومايو 20%.
صندوق معين
مع صعود صندوق معين بسرعة ليصبح أكبر مشروع من حيث القيمة السوقية في نظام إيكولوجي RWA لإثيريوم، فإن التحليل الدقيق لمسار نموه مهم للغاية. تكشف الرسوم البيانية لمعدل النمو الشهري: حتى مارس 2025، ظل هذا المؤشر مستقراً نسبياً، ثم شهد قفزة انفجارية في مارس 2025. ومع ذلك، تظهر أحدث بيانات مايو أن وتيرة النمو الفائقة السرعة قد تراجعت قليلاً، لكن لا يزال هناك زيادة بقيمة 210 مليون دولار، بزيادة شهرية بنسبة 8.38%. إن التطورات في الأشهر القادمة هي نافذة المراقبة الحاسمة ------ يجب متابعة ما إذا كانت وتيرة نموه ستستمر في التباطؤ، أو ستستمر في الزيادة الانفجارية.
يعود النمو المتفجر لصندوق معين إلى عوامل متعددة. يأتي النمو بشكل رئيسي من الطلب المؤسسي، بينما تعتبر قدرة المنتج التنافسية المحرك الرئيسي للنجاح: بما في ذلك التشغيل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وسرعة التسوية الأسرع مقارنة بالتمويل التقليدي، والعوائد العالية في إطار الامتثال. من الجدير بالذكر أن تكامل التمويل اللامركزي يحقق تأثيرات تآزر ويفتح المزيد من الاستخدامات، مثل منتج عملة مستقرة معين على منصة معينة------ حيث يتم دعم 90% من احتياطياته بواسطة هذا الصندوق. في الوقت نفسه، تزداد الوعي حول هذا الصندوق كمصدر رهن عالي الجودة، حيث أطلق منتج مشتق من قبل منصة معينة مزيدًا من المشاهد الخاصة بتكامل التمويل اللامركزي .
تظهر توزيع أصول الصندوق تركيزًا عاليًا: حوالي 93% تتركز في شبكة إثيريوم الرئيسية، بينما يصعب على سلاسل الإيكولوجيا الأخرى الوصول إلى هذا الحجم. وفي الوقت نفسه، مع استمرار توسع حجم إدارة الأصول، حقق الصندوق مكافآت شهرية جديدة، حيث بلغت مكافأة مارس 2025 4.17 مليون دولار، وارتفعت إلى 7.9 مليون دولار بحلول مايو.
عملة مستقرة
نظرًا لأن قانون "GENIUS" سيؤثر بشكل هيكلي على إطار تنظيم العملات المستقرة، فإن دراسة مسار تطوير سوق العملات المستقرة على شبكة إيثريوم لها دلالة مستقبلية مهمة. منذ عام 2024، واصلت القيمة السوقية الإجمالية لهذا القطاع الاتجاه الصعودي المستقر، على الرغم من أن معدل النمو مقارنةً مع المجالات الفرعية الأخرى للأصول الحقيقية يبدو أبطأ قليلاً، إلا أنه لا يزال يحتفظ بإيقاع نمو شهري مرن.
تجربة معظم المشاريع الصغيرة (أقل من 500 مليون دولار) انكماشًا مستمرًا في أوائل عام 2024. ولكن بالقرب من نهاية عام 2024، شهدت معظم المشاريع زيادة مستمرة في القيمة السوقية، بينما استمرت بعض المشاريع في النمو. وفي الوقت نفسه، ظهرت مجموعة من مشاريع العملات المستقرة الجديدة التي تجاوزت قيمتها السوقية 50 مليون دولار، وأصبح نظام إثيريوم البيئي للعملات المستقرة أكثر تنوعًا، واستمر ازدهار المشاريع ذات القيمة السوقية الصغيرة منذ عام 2025.
المشاريع المتوسطة (5-50 مليار دولار) سيكون لديها عدد قليل من المشاريع فقط في عام 2024؛ وقد انخفضت عملة مستقرة معروفة بسبب توقف الإصدار، من 1 مليار دولار في يناير 2024 إلى أقل من 500 مليون دولار في مارس. ولكن في عام 2025، ستتجاوز العديد من العملات المستقرة الناشئة حاجز 500 مليون دولار، مما يجعل العملات المستقرة المتوسطة أكثر تنوعًا.
تستمر العملات المستقرة الكبرى (أكثر من 50 مليار دولار) في الهيمنة من قبل عملتين مستقرتين رئيسيتين: واحدة منها استقرت معظم الوقت في عام 2024 عند 40 مليار دولار من القيمة السوقية، وارتفعت في أوائل ديسمبر إلى 70 مليار دولار، ثم استقرت تدريجياً حتى تقلصت القيمة السوقية في الآونة الأخيرة؛ بينما نمت العملة الأخرى من 22 مليار دولار في يناير 2024 إلى 38 مليار دولار في مايو 2025. في بداية عام 2025، تجاوزت عملتان مستقرتان ناشئتان 50 مليار دولار، لكن العملتين المستقرتين الرئيسيتين لا تزالان تتصدران في حصة السوق.
تحتل عملتان رئيسيتان مستقرتان مكانة مهيمنة مطلقة، مما يؤثر بشكل مباشر على النظام البيئي للعملات المستقرة بأكمله.
يستحق النمو في نوفمبر 2024 اهتمامًا خاصًا: شهدت عملة مستقرة رئيسية زيادة شهرية بنسبة 30.16%، بينما حققت أخرى نموًا بنسبة 16.31%. بعد هذه الطفرة، لا يزال هناك نمو مستمر لعدة أشهر، حيث كان نمو الشهر التالي أكثر استقرارًا، مع نمو شهري يتجاوز 5%. وفقًا لما أعلنه المصدر: يُنسب النمو الأول إلى "تدفق الأصول المضمونة من التداولات في البورصات ومنصات تداول المؤسسات استجابةً للزيادة المتوقعة في حجم التداول"؛ بينما أكدت الثانية أن "حجم التداول قد زاد بنسبة 78% على أساس سنوي... بجانب الطلب من المستخدمين، ينشأ أيضًا من إعادة بناء الثقة في السوق بسبب القواعد التنظيمية الجديدة للعملات المستقرة وتطوير نظام المعايير."
ومع ذلك، فإن زخم السوق قد تغير بشكل ملحوظ مؤخرًا------ فقد واجه أحد العملات المستقرة الرئيسية على شبكة إثيريوم في الأشهر الأربعة الماضية توقفًا في النمو، بينما شهد آخر انخفاضًا لأول مرة بعد عدة أشهر من النمو في مايو 2025. قد تشير هذه الظاهرة إلى أن السوق تتجه نحو مرحلة دورة جديدة.
L2 إيكولوجيا
في إطار أوسع لنظام RWA البيئي، تحافظ إثيريوم على هيمنتها المطلقة بحصة سوقية تبلغ 59.23% (باستثناء العملات المستقرة)، لكنها لا تزال تواجه تحديات رئيسية.
من الجدير بالذكر أن إحدى سلاسل L2 قد قفزت إلى المركز الثاني بفضل دفع مشروع واحد، بينما تعتمد إحدى سلاسل البلوكشين العامة بالكامل على صندوق معين (حجمه 4.559 مليون دولار) لتحتل المركز الثالث. على الرغم من أن البيانات الواضحة لسلسلتين من البلوكشين العامة RWA تبدو مشرقة، إلا أن العيوب الهيكلية لا يمكن تجاهلها: نقص تنوع الأصول والاعتماد على مشروع واحد.
كما هو موضح في الخصائص البيئية لسلسلتين المذكورتين أعلاه، فإن معظم شبكات L2 تواجه حاليًا تحديات نقص التنوع البيئي ------ حيث أن القيمة السوقية للأصول الحقيقية RWA تعتمد بشكل كبير على 1-2 مشروعين رئيسيين. على سبيل المثال، في إحدى سلاسل L2: من إجمالي القيمة السوقية البالغة 256 مليون دولار، تسيطر مشروعين رئيسيين على أكثر من 80% من القيمة السوقية؛ وسلسلة L2 أخرى تظهر أيضًا نمط توزيع مشابه، حيث تتركز مصادر القيمة السوقية الأساسية في مشروعيين رئيسيين.
توسيع الرؤية لتشمل النظام البيئي L2 بأكمله، حيث يظهر تباين ملحوظ في قيمة RWA وحصة السوق عبر الشبكات. باستثناء سلسلة L2 معينة، فإن سلسلتين L2 فقط تشكلان تأثيرات حجم حقيقية، بينما لا تزال بقية L2 في مرحلة التطوير المبكر. يعتمد نجاح هاتين السلسلتين L2 بشكل كبير على دافع واحد - حيث يسهم مشروع معين بحوالي ثلث إجمالي قيمة RWA في الشبكتين.
عند النظر إلى تطور القيمة السوقية الإجمالية لـ RWA في شبكة Layer-2، فإن دورة نموها لا تتزامن تمامًا مع Layer-1: لم يبدأ النمو في منتصف عام 2024.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 22
أعجبني
22
5
مشاركة
تعليق
0/400
ContractTester
· 08-03 03:47
لقد قلت من قبل أن RWA ثور.
شاهد النسخة الأصليةرد0
mev_me_maybe
· 08-02 08:31
噗 التمويل اللامركزي 老玩家了 看戏吃瓜
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearEatsAll
· 08-01 18:11
rwa来了？又要 يُستغل بغباء.了吧
شاهد النسخة الأصليةرد0
TestnetScholar
· 08-01 17:49
لا يزال يتعين على التمويل التقليدي مشاهدة غناء RWA ~
RWA تثير إثيريوم نمو جديد تحليل البيانات بالكامل واتجاهات التنمية
RWA: بعد التمويل اللامركزي، النقطة التالية للانفجار في إثيريوم
تحفيز التشريعات واهتمام السوق
في ظل التطور السريع للبيئة المالية التقليدية والتنظيمية، أعاد تمرير "قانون GENIUS" الأخير إشعال اهتمام السوق بـ RWA. بجانب العملات المستقرة والتقدم التشريعي الكبير، حقق مجال RWA بهدوء العديد من المعالم المهمة: استمرار النمو القوي وسلسلة من الاختراقات البارزة. على سبيل المثال، أطلقت منصة تداول أسهمًا ورقية و ETF، وقدمت منصة أخرى اقتراحًا للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لمنح الأصول الرمزية نفس مكانة الأصول التقليدية، وأصدرت مشروع ما على سلسلة ما صندوقًا لامركزيًا بحجم 400 مليون دولار.
في الوقت الذي تصل فيه درجة اهتمام السوق إلى مستويات غير مسبوقة، ويقترب الاعتماد الأوسع على التمويل التقليدي، من الضروري أن ننظر بعمق إلى الوضع الحالي للـ RWA. لقد أظهرت الـ RWA المستندة إلى إثيريوم نمواً مذهلاً من شهر لآخر، حيث تحافظ عادةً على مستويات مرتفعة من رقمين؛ كما أن معدل النمو في عام 2025 يبدو أنه يتسارع مقارنةً بشهور الأرقام الفردية في عام 2024. عامل رئيسي آخر يدفع هذا الزخم هو "إثيريوم" كعامل محفز لتطور التنظيم، بالإضافة إلى أن مؤسسة إثيريوم قد وضعت الـ RWA كأحد أولوياتها الاستراتيجية. في هذه النقطة الحاسمة، ستتناول هذه المقالة الديناميات التطورية للـ RWA على إثيريوم وشبكات Layer-2 الخاصة به.
تحليل البيانات: نمو RWA على إثيريوم
تشير البيانات بوضوح إلى أن قيمة RWA لإثيريوم قد دخلت في دورة نمو واضحة. على مدار القيمة الإجمالية لـ RWA غير المستقرة لإثيريوم، فإن المسار طويل الأجل لافت للنظر------ فقد حافظت على نطاق يتراوح بين 10-20 مليار دولار على مدى سنوات، حتى دخلت مرحلة نمو سريع في أبريل 2024. تستمر هذه الزخم في التسارع في عام 2025. المحرك الرئيسي هو صندوق معين، والذي بلغ حجمه الحالي 2.7 مليار دولار. كما هو موضح في خط الاتجاه البرتقالي، فقد شهد هذا الصندوق نفسه نموًا على شكل قطع مكافئ منذ مارس 2025، مما يعزز بشكل كبير التوسع الشامل لبيئة RWA لإثيريوم.
تقسم الأصول حسب الفئة (باستثناء العملات المستقرة)، فإن القيمة السوقية للأصول الحقيقية (RWA) على إثيريوم تتركز بشدة في فئتين رئيسيتين: مشاريع السندات الحكومية (75.9%) والسلع الأساسية (مع التركيز على الذهب، 20.3%)، بينما تمثل الفئات الأخرى نسبة صغيرة. بالمقارنة، في تكوين القيمة السوقية للأصول الحقيقية (RWA) في سوق التشفير بشكل عام، تمثل القروض الخاصة أعلى نسبة (57.4%)، تليها مشاريع السندات الحكومية (30.9%).
تتمحور المزيد من التركيز حول الأصول الرئيسية لـ إثيريوم RWA، حيث يكشف المخطط الدائري بوضوح عن الهيمنة التي تتمتع بها بعض الصناديق. عند الرجوع إلى المقارنة قبل عام، يمكن رؤية أن حجم هذا الصندوق كان متساوياً تقريباً مع منتجات الذهب الأخرى، لكنه الآن قد تجاوز بشكل ملحوظ. على الرغم من أن تركيبة أهم عشرة مشاريع مستقرة بشكل أساسي، فإن معدل نمو منتجات السندات الحكومية يتفوق بشكل ملحوظ على منتجات الذهب، مما يؤدي إلى توسيع حصتها في السوق.
من حيث أبعاد البروتوكول، فإن الجهات الرائدة الحالية هي بشكل رئيسي شركات إصدار العملات المستقرة - وأهم أربعة بروتوكولات هي بعض شركات إصدار العملات المستقرة المعروفة. ومن الجدير بالذكر أن القيمة الإجمالية للبروتوكولات المخصّصة للأوراق المالية قد تجاوزت بشكل ملحوظ بعض مشاريع العملات المستقرة، لتحتل المرتبة الأولى. كما تضم قائمة العشرة الأوائل من البروتوكولات المخصصة للأوراق المالية بعض المشاريع الناشئة.
ركز على بيانات الأشهر منذ بداية عام 2024، حيث بدأت موجة النمو في أبريل 2024، محققة زيادة مذهلة قدرها 26.6% في ذلك الشهر ----- مما ساهم في ربع إجمالي الزيادة الشهرية في RWA الخاص بإيثريوم. واستمرت هذه الزخم في الأشهر الثلاثة التالية، رغم أنها شهدت بعض التباطؤ خلال الفترة من أغسطس إلى ديسمبر 2024، إلا أن الشبكة لا تزال تحقق زيادة تقارب 200 مليون دولار شهريًا (بنسبة نمو ربع سنوي حوالي 5%، وبنسبة سنوية تزيد عن 60%).
سوف تتفجر نسبة النمو مرة أخرى في يناير 2025، حيث سترتفع بنسبة 33.2% مقارنة بالشهر السابق. بعد تصحيح قصير في فبراير، حافظ إثيريوم على نمو مزدوج الرقم لمدة أربعة أشهر متتالية، حيث تجاوزت نسبة الزيادة في أبريل ومايو 20%.
صندوق معين
مع صعود صندوق معين بسرعة ليصبح أكبر مشروع من حيث القيمة السوقية في نظام إيكولوجي RWA لإثيريوم، فإن التحليل الدقيق لمسار نموه مهم للغاية. تكشف الرسوم البيانية لمعدل النمو الشهري: حتى مارس 2025، ظل هذا المؤشر مستقراً نسبياً، ثم شهد قفزة انفجارية في مارس 2025. ومع ذلك، تظهر أحدث بيانات مايو أن وتيرة النمو الفائقة السرعة قد تراجعت قليلاً، لكن لا يزال هناك زيادة بقيمة 210 مليون دولار، بزيادة شهرية بنسبة 8.38%. إن التطورات في الأشهر القادمة هي نافذة المراقبة الحاسمة ------ يجب متابعة ما إذا كانت وتيرة نموه ستستمر في التباطؤ، أو ستستمر في الزيادة الانفجارية.
يعود النمو المتفجر لصندوق معين إلى عوامل متعددة. يأتي النمو بشكل رئيسي من الطلب المؤسسي، بينما تعتبر قدرة المنتج التنافسية المحرك الرئيسي للنجاح: بما في ذلك التشغيل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وسرعة التسوية الأسرع مقارنة بالتمويل التقليدي، والعوائد العالية في إطار الامتثال. من الجدير بالذكر أن تكامل التمويل اللامركزي يحقق تأثيرات تآزر ويفتح المزيد من الاستخدامات، مثل منتج عملة مستقرة معين على منصة معينة------ حيث يتم دعم 90% من احتياطياته بواسطة هذا الصندوق. في الوقت نفسه، تزداد الوعي حول هذا الصندوق كمصدر رهن عالي الجودة، حيث أطلق منتج مشتق من قبل منصة معينة مزيدًا من المشاهد الخاصة بتكامل التمويل اللامركزي .
تظهر توزيع أصول الصندوق تركيزًا عاليًا: حوالي 93% تتركز في شبكة إثيريوم الرئيسية، بينما يصعب على سلاسل الإيكولوجيا الأخرى الوصول إلى هذا الحجم. وفي الوقت نفسه، مع استمرار توسع حجم إدارة الأصول، حقق الصندوق مكافآت شهرية جديدة، حيث بلغت مكافأة مارس 2025 4.17 مليون دولار، وارتفعت إلى 7.9 مليون دولار بحلول مايو.
عملة مستقرة
نظرًا لأن قانون "GENIUS" سيؤثر بشكل هيكلي على إطار تنظيم العملات المستقرة، فإن دراسة مسار تطوير سوق العملات المستقرة على شبكة إيثريوم لها دلالة مستقبلية مهمة. منذ عام 2024، واصلت القيمة السوقية الإجمالية لهذا القطاع الاتجاه الصعودي المستقر، على الرغم من أن معدل النمو مقارنةً مع المجالات الفرعية الأخرى للأصول الحقيقية يبدو أبطأ قليلاً، إلا أنه لا يزال يحتفظ بإيقاع نمو شهري مرن.
تجربة معظم المشاريع الصغيرة (أقل من 500 مليون دولار) انكماشًا مستمرًا في أوائل عام 2024. ولكن بالقرب من نهاية عام 2024، شهدت معظم المشاريع زيادة مستمرة في القيمة السوقية، بينما استمرت بعض المشاريع في النمو. وفي الوقت نفسه، ظهرت مجموعة من مشاريع العملات المستقرة الجديدة التي تجاوزت قيمتها السوقية 50 مليون دولار، وأصبح نظام إثيريوم البيئي للعملات المستقرة أكثر تنوعًا، واستمر ازدهار المشاريع ذات القيمة السوقية الصغيرة منذ عام 2025.
المشاريع المتوسطة (5-50 مليار دولار) سيكون لديها عدد قليل من المشاريع فقط في عام 2024؛ وقد انخفضت عملة مستقرة معروفة بسبب توقف الإصدار، من 1 مليار دولار في يناير 2024 إلى أقل من 500 مليون دولار في مارس. ولكن في عام 2025، ستتجاوز العديد من العملات المستقرة الناشئة حاجز 500 مليون دولار، مما يجعل العملات المستقرة المتوسطة أكثر تنوعًا.
تستمر العملات المستقرة الكبرى (أكثر من 50 مليار دولار) في الهيمنة من قبل عملتين مستقرتين رئيسيتين: واحدة منها استقرت معظم الوقت في عام 2024 عند 40 مليار دولار من القيمة السوقية، وارتفعت في أوائل ديسمبر إلى 70 مليار دولار، ثم استقرت تدريجياً حتى تقلصت القيمة السوقية في الآونة الأخيرة؛ بينما نمت العملة الأخرى من 22 مليار دولار في يناير 2024 إلى 38 مليار دولار في مايو 2025. في بداية عام 2025، تجاوزت عملتان مستقرتان ناشئتان 50 مليار دولار، لكن العملتين المستقرتين الرئيسيتين لا تزالان تتصدران في حصة السوق.
تحتل عملتان رئيسيتان مستقرتان مكانة مهيمنة مطلقة، مما يؤثر بشكل مباشر على النظام البيئي للعملات المستقرة بأكمله.
يستحق النمو في نوفمبر 2024 اهتمامًا خاصًا: شهدت عملة مستقرة رئيسية زيادة شهرية بنسبة 30.16%، بينما حققت أخرى نموًا بنسبة 16.31%. بعد هذه الطفرة، لا يزال هناك نمو مستمر لعدة أشهر، حيث كان نمو الشهر التالي أكثر استقرارًا، مع نمو شهري يتجاوز 5%. وفقًا لما أعلنه المصدر: يُنسب النمو الأول إلى "تدفق الأصول المضمونة من التداولات في البورصات ومنصات تداول المؤسسات استجابةً للزيادة المتوقعة في حجم التداول"؛ بينما أكدت الثانية أن "حجم التداول قد زاد بنسبة 78% على أساس سنوي... بجانب الطلب من المستخدمين، ينشأ أيضًا من إعادة بناء الثقة في السوق بسبب القواعد التنظيمية الجديدة للعملات المستقرة وتطوير نظام المعايير."
ومع ذلك، فإن زخم السوق قد تغير بشكل ملحوظ مؤخرًا------ فقد واجه أحد العملات المستقرة الرئيسية على شبكة إثيريوم في الأشهر الأربعة الماضية توقفًا في النمو، بينما شهد آخر انخفاضًا لأول مرة بعد عدة أشهر من النمو في مايو 2025. قد تشير هذه الظاهرة إلى أن السوق تتجه نحو مرحلة دورة جديدة.
L2 إيكولوجيا
في إطار أوسع لنظام RWA البيئي، تحافظ إثيريوم على هيمنتها المطلقة بحصة سوقية تبلغ 59.23% (باستثناء العملات المستقرة)، لكنها لا تزال تواجه تحديات رئيسية.
من الجدير بالذكر أن إحدى سلاسل L2 قد قفزت إلى المركز الثاني بفضل دفع مشروع واحد، بينما تعتمد إحدى سلاسل البلوكشين العامة بالكامل على صندوق معين (حجمه 4.559 مليون دولار) لتحتل المركز الثالث. على الرغم من أن البيانات الواضحة لسلسلتين من البلوكشين العامة RWA تبدو مشرقة، إلا أن العيوب الهيكلية لا يمكن تجاهلها: نقص تنوع الأصول والاعتماد على مشروع واحد.
كما هو موضح في الخصائص البيئية لسلسلتين المذكورتين أعلاه، فإن معظم شبكات L2 تواجه حاليًا تحديات نقص التنوع البيئي ------ حيث أن القيمة السوقية للأصول الحقيقية RWA تعتمد بشكل كبير على 1-2 مشروعين رئيسيين. على سبيل المثال، في إحدى سلاسل L2: من إجمالي القيمة السوقية البالغة 256 مليون دولار، تسيطر مشروعين رئيسيين على أكثر من 80% من القيمة السوقية؛ وسلسلة L2 أخرى تظهر أيضًا نمط توزيع مشابه، حيث تتركز مصادر القيمة السوقية الأساسية في مشروعيين رئيسيين.
توسيع الرؤية لتشمل النظام البيئي L2 بأكمله، حيث يظهر تباين ملحوظ في قيمة RWA وحصة السوق عبر الشبكات. باستثناء سلسلة L2 معينة، فإن سلسلتين L2 فقط تشكلان تأثيرات حجم حقيقية، بينما لا تزال بقية L2 في مرحلة التطوير المبكر. يعتمد نجاح هاتين السلسلتين L2 بشكل كبير على دافع واحد - حيث يسهم مشروع معين بحوالي ثلث إجمالي قيمة RWA في الشبكتين.
عند النظر إلى تطور القيمة السوقية الإجمالية لـ RWA في شبكة Layer-2، فإن دورة نموها لا تتزامن تمامًا مع Layer-1: لم يبدأ النمو في منتصف عام 2024.