روبن هود تصدر عملة OpenAI: ابتكار مالي أم سلوك متجاوز؟

في الآونة الأخيرة، أعلنت شركة الوساطة الأمريكية Robinhood عن إطلاق "عملات الأسهم" المرتبطة بأسهم شركات غير مدرجة مثل OpenAI وSpaceX لمستخدميها في أوروبا، مما أثار اهتمامًا واسعًا. وقد أعاد هذا الإجراء موضوع توكنات الأصول الواقعية إلى مقدمة النقاش. ومع ذلك، أصدرت OpenAI بيانًا سريعًا، مشيرة بوضوح إلى أنها ليست مرتبطة بهذه العملات، محذرة من أنها لا تمثل الأسهم الفعلية للشركة.

تظهر هذه الحادثة التناقض بين الابتكار المالي وإدارة الأسهم التقليدية، كما أنها تقدم حالة تستحق التفكير للهيئات التنظيمية والمشاركين في السوق. ستقوم هذه المقالة بتحليل متعمق لخلفية هذه الحادثة، ونموذج التشغيل، وعوائد ومخاطر الأطراف المختلفة، فضلاً عن الاختلافات مع مشاريع RWA التقليدية.

أ. خلفية الحدث

روبن هود هي شركة خدمات مالية أمريكية، تقدم بشكل رئيسي تطبيقًا وموقعًا مجانيًا لتداول الأسهم للأفراد. تحقق الشركة أرباحها من خلال دخل الفوائد، والإقراض الهامشي، وغيرها من الطرق، وقد أنشأت مركزًا أوروبيًا في ليتوانيا.

في هذه الحدث، أعلنت Robinhood عن إطلاق منتجات "رموز الأسهم" للمستخدمين في الاتحاد الأوروبي، مما يسمح للمستثمرين بتداول أكثر من 200 نوع من الأسهم الأمريكية وصناديق الاستثمار المتداولة على مدار الساعة في شكل رموز، بما في ذلك OpenAI وSpaceX غير المدرجة. كما قامت الشركة بإسقاط رموز OpenAI وعملة SpaceX كمكافأة للمستخدمين.

ومع ذلك، أصدرت OpenAI بيانًا لاحقًا، مشيرةً إلى أن هذه العملات ليست حصصًا لها، وأن الشركة لم تتعاون مع Robinhood أو تشارك في هذه القضية. وقد أثار ذلك تساؤلات في السوق حول طبيعة العملات وشرعيتها.

اثنان، نموذج التشغيل

عملة OpenAI هي في جوهرها عقد blockchain مرتبط بأسهم Robinhood في الكيان الغرض الخاص (SPV). تقوم Robinhood بربط سعر العملة بقيمة أسهم OpenAI في SPV من خلال امتلاك حصة في SPV تتحكم في عدد معين من أسهم OpenAI.

لا يمتلك حاملو العملة حقوق ملكية OpenAI بشكل مباشر، بل يحصلون على حق تحقيق أرباح من فرق قيمة حقوق OpenAI ذات الصلة وفقًا لتقلبات SPV. تم كتابة هذه القاعدة في blockchain، وأصبحت العملة شهادة على احتفاظ المستثمرين بهذا الحق.

روبن هود الإصدار هذه العملة، يهدف إلى كسر انغلاق النظام المالي التقليدي، وتوفير فرص للمستثمرين الأفراد للوصول إلى الأسهم الخاصة. اختارت الشركة OpenAI كهدف، لأنها ترى في مكانتها الرائدة واهتمام السوق في مجال الذكاء الاصطناعي.

حالياً، تخضع هذه العملية بشكل رئيسي لرقابة البنك المركزي الليتواني والاتحاد الأوروبي. لقد بدأ البنك المركزي الليتواني تحقيقًا، مطالبًا Robinhood بتقديم التفاصيل ذات الصلة لتقييم الامتثال. إذا دخلت السوق الأمريكية في المستقبل، فقد تواجه أيضًا رقابة من هيئة الأوراق المالية والبورصات.

ثالثًا، عوائد ومخاطر الأطراف

بالنسبة للمستثمرين، العائد الرئيسي هو فرصة تحقيق أرباح من الزيادة المستقبلية في تقييم OpenAI. لكن المخاطر تكمن في:

1. لا تمتلك حقوق الأسهم الفعلية، ولا يمكنك الاستمتاع بحقوق المساهمين الحقيقية
2. قد لا تعكس أسعار العملات قيمة OpenAI الفعلية بدقة
3. قد تواجه الشركات غير المدرجة تقلبات كبيرة في التقييم، مما قد يؤدي إلى خسائر كبيرة

بالنسبة لـ Robinhood، تشمل العائدات:

1. ارتفعت أسعار الأسهم، وزادت القيمة السوقية
2. توسيع السوق الأوروبية وزيادة قاعدة العملاء

لكنها تواجه أيضًا مخاطر السوق ومخاطر الائتمان. إذا انخفضت قيمة OpenAI أو لم تتمكن Robinhood من الوفاء بالتزاماتها، فقد يتضرر سمعتها.

أربعة، الفروق مع مشاريع RWA التقليدية

1. الأصول المستهدفة: عملة OpenAI هي أسهم لشركة غير مدرجة، بينما الأصول الحقيقية التقليدية هي غالبًا أصول مادية
2. الجهة المصدرة: Robinhood هي مؤسسة مالية تقليدية، بينما يتم إصدار RWA بشكل رئيسي من قبل مشاريع Web3 الأصلية.
3. التنظيم: عملة OpenAI تخضع لرقابة مالية من الاتحاد الأوروبي، و RWA غالبًا ما تكون في منطقة تنظيمية غامضة
4. ربط القيمة: عملة OpenAI مرتبطة بقيمة أسهم SPV، ورأس المال الحقيقي مرتبط بالأصول المادية 1:1
5. حقوق المستثمرين: حاملو عملة OpenAI ليس لديهم حقوق المساهمين الفعلية، وتُعطى حقوق إضافية جزئياً لـ RWA.

خمسة، ملخص

إصدار عملة OpenAI من Robinhood هو محاولة للابتكار في Web3، ولكنه أثار أيضًا العديد من الجدل. بينما يوفر قنوات استثمار جديدة لصغار المستثمرين، فإنه يجلب أيضًا تحديات قانونية وتنظيمية. يجب على كل من المستثمرين والوسطاء الآخرين أن ينظروا بعناية إلى هذا النموذج الابتكاري، ويوازنوا بين الفرص والمخاطر.