مفترق الطرق بين الاقتصاد الكلي وسوق العملات الرقمية

السوق في حالة ترقب، في انتظار أن يصبح تخفيض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي بداية جولة جديدة من الاحتفال بالأصول. ومع ذلك، أصدرت إحدى المؤسسات المالية الكبرى تحذيرًا: ماذا لو كان هذا هو "نوع خاطئ من التيسير"؟ إن إجابة هذا السؤال حاسمة، حيث ستحدد ما إذا كانت ستكون هناك كوميديا من الهبوط الناعم للاقتصاد، أم مأساة من الركود التضخمي. بالنسبة للعملات الرقمية المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالاقتصاد الكلي، فإن هذا لا يتعلق فقط باختيار الاتجاه، بل هو اختبار للبقاء.

الوجهين لخفض الأسعار

تأثير خفض أسعار الفائدة يعتمد على البيئة الاقتصادية. في السيناريو الإيجابي، يكون النمو الاقتصادي قويًا، والتضخم تحت السيطرة، وسيؤدي خفض أسعار الفائدة إلى تحفيز الاقتصاد بشكل أكبر. تظهر البيانات التاريخية أنه بعد 12 شهرًا من دورة "خفض أسعار الفائدة الصحيحة"، بلغ متوسط العائد في سوق الأسهم الأمريكية 14.1%. بالنسبة للأصول عالية المخاطر مثل سوق العملات الرقمية، يعني ذلك أنه يمكن الاستفادة من احتفالية السيولة.

ومع ذلك، لا يمكن تجاهل السيناريو السلبي. إذا كان النمو الاقتصادي ضعيفًا بينما تستمر التضخم في الارتفاع، فإن الاحتياطي الفيدرالي سيضطر إلى خفض أسعار الفائدة لتجنب ركود أعمق، وهذا ما يسمى "خفض الفائدة الخاطئ"، أي مرادف لـ"الركود التضخمي". لقد مرت الولايات المتحدة في السبعينيات بمثل هذه الحالة، مما أدى إلى تعرض سوق الأسهم لضربة شديدة، بينما تألقت الأصول الآمنة مثل الذهب.

في الآونة الأخيرة، رفعت بعض المؤسسات البحثية الاقتصادية من احتمالية حدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة، وتوقعت أنه قد يتم تخفيض أسعار الفائدة في المستقبل بسبب تباطؤ الاقتصاد. وهذا يحذرنا من أن احتمال السيناريو السلبي لا يمكن تجاهله.

مصير الدولار وصعود بيتكوين

عادة ما يصاحب سياسة التيسير النقدي من الاحتياطي الفيدرالي ضعف الدولار، مما يشكل فائدة مباشرة لعملة البيتكوين. عندما تنخفض قيمة الدولار، يرتفع سعر البيتكوين المقوم بالدولار بشكل طبيعي.

سيناريو "التخفيف الخاطئ" سيكون الاختبار النهائي لنظريتين من محللين معروفين في مجال العملات الرقمية. أحدهما يرى أن البيتكوين هو "ملكية رقمية" لمواجهة الانخفاض المستمر للعملات الورقية، بينما يعتقد الآخر أن الولايات المتحدة لا تستطيع سوى "طباعة النقود" لتغطية العجز المالي. إذا تحقق هذا التنبؤ، فقد تتدفق رؤوس الأموال بشكل كبير إلى أصول صلبة مثل البيتكوين بحثًا عن الملاذ.

ومع ذلك، فإن هذا السيناريو يخفي أيضًا مخاطر كبيرة. عندما يضعف الدولار ويزيد من قيمة البيتكوين، قد تواجه أساسيات عالم التشفير - العملات المستقرة - أزمة ثقة. تبلغ القيمة السوقية للعملات المستقرة أكثر من 160 مليار دولار، واحتياطياتها تتكون تقريبًا بالكامل من أصول الدولار. إذا فقد المستثمرون العالميون الثقة في أصول الدولار، فإن أساس قيمة العملات المستقرة سيتعرض لتحديات خطيرة.

تصادم العائدات وتطور DeFi

في سيناريو "الاسترخاء الخاطئ"، ستحدث تصادمات غير مسبوقة بين العوائد في المالية التقليدية والمالية اللامركزية (DeFi). عندما يمكن أن توفر سندات الخزانة الأمريكية عائدات ثابتة تتراوح بين 4%-5%، فإن العوائد المشابهة ذات المخاطر الأعلى في بروتوكولات DeFi تصبح أقل جذبًا.

لمواجهة هذا التحدي، ظهرت "توكينز السندات الحكومية الأمريكية" في السوق، في محاولة لجلب العائدات المستقرة للمالية التقليدية إلى السلسلة. لكن هذا قد يصبح سيفًا ذا حدين، لأن هذه الأصول تُستخدم بشكل متزايد كضمانات لتداول المشتقات عالية المخاطر. بمجرد حدوث "خفض سعر الفائدة الخاطئ"، قد يؤدي انخفاض عائدات السندات الحكومية إلى تدفق رأس المال وسلسلة من عمليات التصفية، مما ينقل المخاطر الكلية إلى نظام DeFi.

في نفس الوقت، ستؤدي الركود الاقتصادي إلى تقليل الطلب على الاقتراض المضاربي، وهو مصدر العديد من عوائد بروتوكولات التمويل اللامركزي. في مواجهة هذه التحديات، ستضطر بروتوكولات التمويل اللامركزي إلى تسريع تطورها، من سوق مضاربة مغلقة إلى دمج المزيد من الأصول من العالم الحقيقي، وتقديم عوائد حقيقية مستدامة.

سوق العملات الرقمية的大分化

على الرغم من أن البيئة الكلية مليئة بعدم اليقين، لم يتوقف تطوير تقنية blockchain أبدًا. تظهر بيانات العديد من المؤسسات أنه بغض النظر عن تقلبات السوق، لا تزال البيانات الأساسية للمطورين والمستخدمين تنمو بشكل ثابت. يعتقد بعض المستثمرين المخضرمين أنه مع تحسين بيئة التنظيم، فإن السوق يدخل "المرحلة الثانية" من السوق الصاعدة.

ومع ذلك، قد يؤدي سيناريو "التيسير الخاطئ" إلى تقسيم سوق العملات الرقمية إلى قسمين. قد يتم تضخيم خاصية "الذهب الرقمي" للبيتكوين بلا حدود، لتصبح الخيار المفضل للتحوط ضد التضخم وانخفاض قيمة العملات الورقية. بالمقابل، قد تواجه العديد من العملات البديلة تحديات شديدة. إن منطق تقييمها مشابه للأسهم التكنولوجية ذات النمو، وفي بيئة الركود التضخمي، غالبًا ما تؤدي الأسهم ذات النمو أداءً ضعيفًا. وبالتالي، قد يتدفق رأس المال بشكل كبير من العملات البديلة نحو البيتكوين، مما يؤدي إلى تباين كبير داخل السوق. فقط المشاريع التي تتمتع بأسس قوية وإيرادات حقيقية يمكن أن تنجو في هذه الموجة من "الانتقال إلى الجودة".

الخاتمة

يقع سوق العملات المشفرة عند تقاطع ضغوط الاقتصاد الكلي ومحركات الابتكار التكنولوجي. وسيكون الطريق أمامنا أكثر تعقيدا. يمكن أن يؤدي "خفض السعر الزائف" إلى ارتفاع قيمة البيتكوين في نفس الوقت ، ولكنه يدفن معظم العملات البديلة. تعمل هذه البيئة المعقدة على تسريع نضوج صناعة التشفير ، وسيتم اختبار القيمة الحقيقية للمشاريع في مناخ اقتصادي صعب.

بالنسبة لمشاركي السوق، فإن فهم منطق مسارات التطوير المختلفة، والتفاعل بين العوامل الكلية والجزئية، سيكون المفتاح للنجاح في عبور دورات السوق المستقبلية. هذه ليست مجرد رهان على التكنولوجيا، بل هي خيار استراتيجي في نقاط التحول الحرجة للاقتصاد العالمي.