منطق اللعبة الأساسية للسيولة: إعادة تشكيل توزيع السلطة المالية
في الأسواق المالية، غالبًا ما يُنظر إلى المستثمرين الأفراد على أنهم "المستثمرون الذين يستقبلون" عندما يخرج المستثمرون المؤسسون من السيولة. عندما تقوم المؤسسات ببيع كميات كبيرة، غالبًا ما يتحمل الأفراد الأصول التي تنخفض أسعارها بشكل سلبي. هذه اللامساواة تتفاقم في مجال العملات المشفرة، حيث يزيد نظام صناع السوق في البورصات المركزية والتداول في الأسواق المظلمة من فوارق المعلومات. ومع ذلك، مع تطور البورصات اللامركزية، تعمل المنصات التي تمثل DEX ذات دفتر الطلبات الجديد على إعادة تشكيل توزيع قوة السيولة من خلال الابتكار في الآليات. ستحلل هذه المقالة كيف يمكن لـ DEX الممتازة تحقيق الفصل المادي بين سيولة الأفراد والمؤسسات من منظور الهيكل التكنولوجي، وآليات التحفيز، ونماذج الحوكمة.
السيولة分层：从被动承担到权力重构
أزمة السيولة في DEX التقليدي
في نماذج صانع السوق الآلي المبكرة، كان هناك خطر كبير من اختيار عكسي في سلوك توفير السيولة من قبل المستثمرين الأفراد. باستخدام DEX معروف كمثال، على الرغم من أن تصميم السيولة المركزية زاد من كفاءة رأس المال، إلا أن البيانات تظهر أن متوسط مركز LP للأفراد هو 29,000 دولار، ويتوزع بشكل رئيسي على برك صغيرة ذات حجم تداول يومي أقل من 100,000 دولار؛ بينما تهيمن المؤسسات المهنية على برك التداول الكبيرة بمتوسط مركز يبلغ 3.7 مليون دولار، حيث تشكل المؤسسات 70-80% من برك التداول التي تتجاوز حجمها اليومي 10 ملايين دولار. في هذا الهيكل، عندما تقوم المؤسسات بعمليات بيع كبيرة، تصبح برك السيولة الخاصة بالمستثمرين الأفراد هي الأولى التي تتعرض لضغوط، مما يجعلها منطقة عازلة لانخفاض الأسعار، مما يخلق "فخ السيولة عند الخروج".
ضرورة تقسيم السيولة
أظهرت دراسة بنك التسويات الدولية أن سوق DEX قد شهدت تدرجاً ملحوظاً في التخصص: على الرغم من أن الأفراد يمثلون 93% من إجمالي عدد مقدمي السيولة، إلا أن 65-85% من السيولة الفعلية تُقدم من قبل عدد قليل من المؤسسات. هذه التدرجات ليست مصادفة، بل هي نتيجة حتمية لتحسين كفاءة السوق. يجب على DEX الجيدة إدارة "سيولة الأفراد طويلة الذيل" و "السيولة الأساسية" للمؤسسات من خلال تصميم الآليات، على سبيل المثال، فإن أحد DEX الذي أطلق آلية تجمع السيولة، يقوم بتوزيع USDC المدخلة من قبل الأفراد على تجمعات فرعية تقودها المؤسسات من خلال خوارزميات، مما يضمن عمق السيولة ويتجنب تعريض الأفراد مباشرةً لصدمة التداول الكبيرة.
آلية التقنية: بناء جدار حماية السيولة
ثورة نموذج دفتر الطلبات
يمكن لتبادل العملات الرقمية الذي يعتمد على دفتر الطلبات أن يبني آلية حماية متعددة الطبقات للسيولة من خلال الابتكار التكنولوجي، حيث يهدف الهدف الأساسي إلى عزل احتياجات السيولة للمستثمرين الأفراد عن سلوكيات التداول الكبيرة للمؤسسات، لتجنب أن يصبح المستثمرون الأفراد "ضحايا" للتقلبات الحادة في السوق. يتطلب تصميم جدار حماية السيولة التوازن بين الكفاءة والشفافية وقدرة العزل على المخاطر. ويكمن جوهر ذلك في الهيكل المختلط الذي يتعاون بين السلسلة وغير السلسلة، مما يضمن حقوق الأصول للمستخدمين وفي نفس الوقت يتصدى لتقلبات السوق والعمليات الخبيثة التي تؤثر على تجمع السيولة.
تقوم النماذج المختلطة بمعالجة عمليات المطابقة عالية التردد مثل الطلبات خارج السلسلة، مستفيدة من الخصائص ذات الكمون المنخفض وسرعة المعالجة العالية للخوادم الخارجية، مما يعزز بشكل كبير سرعة تنفيذ المعاملات، ويتجنب مشاكل الانزلاق الناجمة عن ازدحام شبكة البلوكشين. في الوقت نفسه، يضمن التسوية على السلسلة أمان وشفافية الأصول المملوكة ذاتياً. تقوم العديد من DEX المشهورة بمطابقة الطلبات عبر دفتر الطلبات خارج السلسلة وإجراء التسوية النهائية على السلسلة، مما يحتفظ بالمزايا الأساسية للامركزية، ويحقق كفاءة تداول قريبة من البورصات المركزية.
في الوقت نفسه، قلل الخصوصية في دفتر الطلبات خارج السلسلة من الكشف المسبق عن معلومات التداول، مما ساهم بشكل فعال في كبح سلوكيات مثل السباق والهجمات السلسلية. قامت بعض المشاريع بتقليل مخاطر التلاعب في السوق الناتجة عن دفتر الطلبات الشفاف على السلسلة من خلال نموذج مختلط. يسمح النموذج المختلط بالاتصال بخوارزميات صناع السوق التقليدية، من خلال الإدارة المرنة لحمامات السيولة خارج السلسلة، لتقديم فروق أسعار أكثر ضيقاً وعمقاً. اعتمدت منصة عقود دائمة معينة نموذج صانع سوق آلي افتراضي، بالت结合 مع آلية تعزيز السيولة خارج السلسلة، مما خفف من مشكلة الانزلاق العالي الناتجة عن AMM على السلسلة.
تقلل معالجة الحسابات المعقدة خارج السلسلة (مثل تعديلات أسعار التمويل الديناميكية، وتوفيق التداول عالي التردد) من استهلاك الغاز على السلسلة، بينما تحتاج السلسلة فقط إلى معالجة خطوات التسوية الأساسية. يقوم هيكل العقد الفردي لأحد DEXs المعروفين بدمج عمليات المسبح المتعددة في عقد واحد، مما يقلل من تكلفة الغاز بنسبة تصل إلى 99%، مما يوفر أساسًا تقنيًا لقابلية التوسع في النموذج الهجين. يدعم النموذج الهجين التكامل العميق مع مكونات DeFi مثل الأوراق المالية، وبروتوكولات الإقراض. يقوم أحد DEXs بالحصول على بيانات الأسعار خارج السلسلة من خلال الأوراق المالية، ويجمعها مع آلية التسوية على السلسلة، مما يحقق وظائف معقدة لتداول المشتقات.
بناء استراتيجيات جدار حماية السيولة تتناسب مع احتياجات السوق
تهدف جدران الحماية الخاصة بالسيولة إلى الحفاظ على استقرار تجمع السيولة من خلال الوسائل التقنية، ومنع المخاطر النظامية الناجمة عن العمليات الخبيثة وتقلبات السوق. تتضمن الممارسات العامة على سبيل المثال إدخال قفل زمني عند خروج LP (مثل تأخير 24 ساعة، ويمكن أن يصل إلى 7 أيام كحد أقصى) لمنع نفاد السيولة الفوري الناتج عن السحب المتكرر. عندما تتقلب السوق بشكل حاد، يمكن لقفل الوقت أن يخفف من الانسحاب الذعر، ويحمي عوائد LP طويلة الأجل، وفي نفس الوقت من خلال العقود الذكية، يتم تسجيل فترة القفل بشفافية لضمان العدالة.
استنادًا إلى مراقبة نسبة الأصول في برك السيولة في الوقت الفعلي بواسطة الأوراكيل ، يمكن للبورصة أيضًا تعيين عتبات ديناميكية لتفعيل آلية إدارة المخاطر. عندما تتجاوز نسبة أحد الأصول في البركة الحد الأقصى المحدد مسبقًا ، يتم تعليق المعاملات ذات الصلة أو استدعاء خوارزمية إعادة التوازن تلقائيًا ، لتجنب اتساع الخسائر غير الثابتة. يمكن أيضًا تصميم مكافآت متدرجة بناءً على مدة قفل LP ودرجة مساهمته. يمكن لـ LP الذي يقوم بقفل الأصول لفترة طويلة الاستفادة من حصة أعلى من رسوم المعاملات أو تحفيز رموز الحوكمة ، مما يشجع على الاستقرار. تتيح ميزة جديدة في بعض DEX للمطورين تخصيص قواعد تحفيز LP (مثل إعادة استثمار الرسوم تلقائيًا) ، مما يعزز التعلق.
نشر نظام مراقبة في الوقت الحقيقي خارج السلسلة، لتحديد أنماط المعاملات غير العادية (مثل هجمات التحكيم الكبيرة)، وتفعيل آلية التوقف على السلسلة. إيقاف تداول أزواج معينة أو تقييد الطلبات الكبيرة، مشابه لآلية "التوقف" في المالية التقليدية. تأمين سلامة عقود تجمع السيولة من خلال التحقق الرسمي والتدقيق من قبل طرف ثالث، مع اعتماد تصميم معياري لدعم التحديثات الطارئة. إدخال نموذج عقود الوكيل، مما يسمح بإصلاح الثغرات دون نقل السيولة، لتجنب تكرار الأحداث الكبرى التاريخية.
دراسة الحالة
###某DEX：ممارسة لامركزية كاملة بنموذج دفتر الطلبات
يحتفظ هذا DEX بدفتر الطلبات خارج السلسلة، مما يشكل بنية مختلطة من دفتر الطلبات خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. تتطابق شبكة لامركزية مكونة من عدة عقد تحقق المعاملات في الوقت الفعلي، وتكمل التسوية النهائية فقط بعد تنفيذ الصفقة من خلال تطبيق السلسلة. هذه التصميم يعزل تأثير التداول عالي التردد على سيولة المستثمرين الأفراد خارج السلسلة، حيث تتم معالجة النتائج فقط على السلسلة، مما يمنع LP الأفراد من التعرض المباشر لتقلبات الأسعار الناجمة عن سحب كبير. يعتمد نموذج التداول بدون غاز على تحصيل الرسوم بنسبة فقط بعد نجاح الصفقة، مما يمنع المستثمرين الأفراد من تحمل تكاليف غاز عالية بسبب سحب عالي التردد، وبالتالي يقلل من خطر أن يصبحوا "خارج السيولة".
عندما يمكن للمستثمرين الأفراد الحصول على عوائد من العملات المستقرة من خلال رهان الرموز (من حصة رسوم المعاملات)، يجب على المؤسسات رهن الرموز لتصبح نقاط تحقق، والمشاركة في صيانة دفتر الطلبات خارج السلسلة والحصول على عوائد أعلى. هذا التصميم الطبقي يفصل بين عوائد المستثمرين الأفراد ووظائف عقد المؤسسات، مما يقلل من تضارب المصالح. إدراج العملات بدون إذن وعزل السيولة، من خلال خوارزمية تقوم بتوزيع العملات المستقرة المقدمة من المستثمرين الأفراد إلى برك فرعية مختلفة، لتجنب اختراق بركة الأصول الفردية من خلال صفقات كبيرة. يحدد حاملو الرموز من خلال التصويت على السلسلة نسبة توزيع الرسوم، وإضافة أزواج تداول جديدة، وما إلى ذلك من المعلمات، ولا يمكن للمؤسسات تعديل القواعد بشكل أحادي مما يضر بمصالح المستثمرين الأفراد.
عندما يقوم المستخدم بإيداع ETH لإنشاء عملة مستقرة محايدة من Delta، يقوم البروتوكول تلقائيًا بفتح مركز قصير لعقد دائم معادل لـ ETH في بورصة مركزية، مما يحقق التحوط. يتحمل المستثمرون الأفراد الذين يحملون هذه العملة المستقرة فقط عائدات إيداع ETH وفارق تكلفة التمويل، مما يتجنب التعرض المباشر لتقلبات أسعار السوق. عندما ينحرف سعر العملة المستقرة عن 1 دولار، يتعين على المضاربين استرداد الضمانات من خلال عقد على السلسلة، مما يؤدي إلى تفعيل آلية التعديل الديناميكي، لمنع المؤسسات من التلاعب بالسعر من خلال البيع المركز.
يستثمر الأفراد في هذا العملة المستقرة للحصول على رموز العائد، حيث تأتي العوائد من مكافآت الرهن الخاصة بـ ETH ورسوم التمويل؛ بينما تقدم المؤسسات السيولة على السلسلة من خلال السوق للحصول على تحفيز إضافي، مما يؤدي إلى فصل مصادر العائد بين الفئتين. يتم ضخ رموز المكافآت في تجمع العملات المستقرة في DEX لضمان قدرة الأفراد على الاستبدال بانزلاق منخفض، وتجنب تحمل الضغط الناتج عن المؤسسات بسبب نقص السيولة. في المستقبل، نخطط للتحكم في نوع الضمان ونسبة التحوط من خلال رموز الحوكمة، حيث يمكن للمجتمع التصويت لتقييد عمليات الرفع المفرط للمؤسسات.
###某去中心化衍生品交易所: المرونة في صنع السوق والتحكم في القيمة عبر البروتوكولات
تقوم المنصة بإنشاء نموذج فعال لتداول عقود دفتر الطلبات مع مطابقة خارج السلسلة وتسويات على السلسلة. تستخدم أصول المستخدمين آلية الحفظ الذاتي، حيث يتم تخزين جميع الأصول في عقود ذكية على السلسلة، مما يضمن عدم قدرة المنصة على استخدام الأموال بشكل غير قانوني، وحتى إذا توقفت المنصة عن العمل، يمكن للمستخدمين سحب أموالهم بشكل قسري لضمان الأمان. تدعم المنصة الإيداع والسحب السلس للأصول متعددة السلاسل، وتستخدم تصميمًا لا يتطلب التحقق من الهوية (KYC)، حيث يحتاج المستخدمون فقط إلى توصيل محفظتهم أو حساباتهم الاجتماعية للتداول، مع الإعفاء من رسوم الغاز مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التداول. بالإضافة إلى ذلك، تدعم التداول الفوري بشكل مبتكر خيار الشراء والبيع بنقرة واحدة للأصول متعددة السلاسل، مما يوفر عناء إجراءات الربط عبر السلاسل والتكاليف الإضافية، مما يجعلها مناسبة بشكل خاص للتداول الفعال للأصول متعددة السلاسل.
تستمد القدرة التنافسية الأساسية لهذه المنصة من التصميم الثوري لبنيتها التحتية الأساسية. من خلال إثبات المعرفة الصفرية وهيكل تجميع Rollup، تم حل مشكلات تجزئة السيولة وارتفاع تكاليف المعاملات وتعقيدات عبر السلاسل التي تواجهها DEX التقليدية. ستقوم قدرتها على تجميع السيولة عبر سلاسل متعددة بتوحيد الأصول الموزعة عبر شبكات متعددة، مما يشكل بركة عميقة من السيولة، حيث يمكن للمستخدمين الحصول على أفضل أسعار التداول دون الحاجة إلى الانتقال عبر السلاسل. في الوقت نفسه، تحقق تقنية zk-Rollup معالجة المعاملات بكميات كبيرة خارج السلسلة، مما يعزز كفاءة التحقق من خلال تحسين إثباتات الاستدعاء، مما يجعل حجم المعاملات قريبًا من مستوى البورصات المركزية، وتكون تكاليف المعاملات جزءًا صغيرًا جدًا من تلك المنصات المماثلة. بالمقارنة مع DEX المعتمدة على سلسلة واحدة، توفر هذه المنصة تجربة تداول أكثر مرونة ومنخفضة العوائق للمستخدمين بفضل التفاعل عبر السلاسل وآلية إدراج الأصول الموحدة.
DEX مبتكر: ثورة الخصوصية والكفاءة المعتمدة على ZK Rollup
تستخدم البورصة تقنية المعرفة الصفرية، حيث تجمع بين خصائص الخصوصية لـ Zk-SNARKs وعمق سيولة دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق من صحة المعاملات بشكل مجهول (مثل كفاية الهامش) دون الحاجة إلى الكشف عن تفاصيل المراكز، مما يمنع هجمات MEV وتسرب المعلومات، ويحل بنجاح مشكلة "عدم القدرة على الجمع بين الشفافية والخصوصية" التي تواجه الصناعة. من خلال شجرة ميركل، يتم تجميع عدد كبير من تجزئات المعاملات في تجزئة جذر واحدة على السلسلة، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف تخزين البيانات على السلسلة واستهلاك الغاز عند نقل البيانات. من خلال دمج شجرة ميركل مع التحقق على السلسلة، توفر تجربة من مستوى البورصات المركزية مع أمان من مستوى البورصات اللامركزية "حل بدون تنازلات".
في تصميم حوض LP ، اعتمدت هذه البورصة نموذج LP مختلط ، من خلال العقود الذكية لربط عمليات تبادل العملات المستقرة للمستخدمين و LP Token بسلاسة ، مع مراعاة الشفافية على السلسلة وكفاءة خارج السلسلة. عند محاولة المستخدمين الخروج من حوض السيولة ، يتم إدخال تأخير لمنع عدم استقرار كمية العرض من السيولة في السوق بسبب الدخول والخروج المتكرر. يمكن أن يقلل هذا النظام من مخاطر انزلاق الأسعار ، ويعزز استقرار حوض السيولة ، ويحمي مصالح مزودي السيولة على المدى الطويل ، ويمنع المتلاعبين في السوق والمتداولين الانتهازيين من الاستفادة من تقلبات السوق.
في البورصات المركزية التقليدية، يحتاج العملاء ذوو الأموال الكبيرة إلى الاعتماد على سيولة جميع مستخدمي دفتر الطلبات للخروج من السيولة، مما قد يؤدي بسهولة إلى انهيار السوق. ولكن آلية صنع السوق للتحوط في هذه البورصة يمكن أن توازن بشكل فعال عرض السيولة، مما يجعل خروج المستثمرين المؤسسيين لا يعتمد بشكل مفرط على أموال المستثمرين الأفراد، مما يحمي المستثمرين الأفراد من تحمل مخاطر مرتفعة. وهي أكثر ملاءمة للتجار المحترفين الذين يفضلون الرفع المالي العالي، والانزلاق المنخفض، ويكرهون التلاعب في السوق.
الاتجاه المستقبلي: إمكانية الديمقراطية في السيولة
من المحتمل أن تظهر فرعين مختلفين من تطوير تصميم السيولة في DEX في المستقبل: شبكة السيولة العالمية والإيكولوجيا المشتركة. تكسر شبكة السيولة العالمية العزلة من خلال تكنولوجيا التشغيل البيني عبر السلاسل لتحقيق أقصى كفاءة لرأس المال، ويمكن للمستثمرين الأفراد الحصول على أفضل تجربة تداول من خلال "التشغيل البيني غير المرئي". بينما تحول الإيكولوجيا المشتركة من خلال الابتكار في تصميم الأنظمة حكم DAO من "سلطة رأس المال" إلى "تأكيد المساهمة"، مما يشكل توازناً دينامياً بين المستثمرين الأفراد والمؤسسات في اللعبة.
تجميع السيولة عبر السلاسل: من التجزئة إلى شبكة السيولة العالمية
تستخدم هذه المسار بروتوكول الاتصال عبر السلاسل لبناء البنية التحتية الأساسية، مما يحقق التزامن الفوري للبيانات ونقل الأصول بين سلاسل متعددة، ويقضي على الاعتماد على الجسور المركزية. من خلال تقنيات إثبات المعرفة الصفرية أو التحقق من العقد الخفيفة، يتم ضمان أمان المعاملات عبر السلاسل وسرعتها.
دمج نموذج التنبؤ بالذكاء الاصطناعي مع تحليل البيانات على السلسلة
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 19
أعجبني
19
8
مشاركة
تعليق
0/400
JustHereForAirdrops
· منذ 19 س
من لا يزال يستخدم DEX القديم؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
SignatureAnxiety
· 08-04 18:40
مستثمر التجزئة永远是حمقى啊
شاهد النسخة الأصليةرد0
NFTArchaeologist
· 08-04 08:17
مستثمر التجزئة得翻身啊
شاهد النسخة الأصليةرد0
HodlBeliever
· 08-04 08:17
تصميم دفتر الطلبات في Dex الجديد يمكنه بالفعل أن يتجنب جزئيًا المخاطر النظامية الناتجة عن عدم التماثل في المعلومات.
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropHunterXiao
· 08-04 08:15
حمقى经历太多痛了
شاهد النسخة الأصليةرد0
defi_detective
· 08-04 08:13
مكافحة الاحتكار شيء جيد
شاهد النسخة الأصليةرد0
PonziDetector
· 08-04 08:12
يضحك حتى الموت مستثمر التجزئة دائمًا هو حمقى تحت المنجل
ابتكار السيولة في DEX: فصل المؤسسات عن مستثمري التجزئة وإعادة هيكلة توزيع القوة المالية
منطق اللعبة الأساسية للسيولة: إعادة تشكيل توزيع السلطة المالية
في الأسواق المالية، غالبًا ما يُنظر إلى المستثمرين الأفراد على أنهم "المستثمرون الذين يستقبلون" عندما يخرج المستثمرون المؤسسون من السيولة. عندما تقوم المؤسسات ببيع كميات كبيرة، غالبًا ما يتحمل الأفراد الأصول التي تنخفض أسعارها بشكل سلبي. هذه اللامساواة تتفاقم في مجال العملات المشفرة، حيث يزيد نظام صناع السوق في البورصات المركزية والتداول في الأسواق المظلمة من فوارق المعلومات. ومع ذلك، مع تطور البورصات اللامركزية، تعمل المنصات التي تمثل DEX ذات دفتر الطلبات الجديد على إعادة تشكيل توزيع قوة السيولة من خلال الابتكار في الآليات. ستحلل هذه المقالة كيف يمكن لـ DEX الممتازة تحقيق الفصل المادي بين سيولة الأفراد والمؤسسات من منظور الهيكل التكنولوجي، وآليات التحفيز، ونماذج الحوكمة.
السيولة分层：从被动承担到权力重构
أزمة السيولة في DEX التقليدي
في نماذج صانع السوق الآلي المبكرة، كان هناك خطر كبير من اختيار عكسي في سلوك توفير السيولة من قبل المستثمرين الأفراد. باستخدام DEX معروف كمثال، على الرغم من أن تصميم السيولة المركزية زاد من كفاءة رأس المال، إلا أن البيانات تظهر أن متوسط مركز LP للأفراد هو 29,000 دولار، ويتوزع بشكل رئيسي على برك صغيرة ذات حجم تداول يومي أقل من 100,000 دولار؛ بينما تهيمن المؤسسات المهنية على برك التداول الكبيرة بمتوسط مركز يبلغ 3.7 مليون دولار، حيث تشكل المؤسسات 70-80% من برك التداول التي تتجاوز حجمها اليومي 10 ملايين دولار. في هذا الهيكل، عندما تقوم المؤسسات بعمليات بيع كبيرة، تصبح برك السيولة الخاصة بالمستثمرين الأفراد هي الأولى التي تتعرض لضغوط، مما يجعلها منطقة عازلة لانخفاض الأسعار، مما يخلق "فخ السيولة عند الخروج".
ضرورة تقسيم السيولة
أظهرت دراسة بنك التسويات الدولية أن سوق DEX قد شهدت تدرجاً ملحوظاً في التخصص: على الرغم من أن الأفراد يمثلون 93% من إجمالي عدد مقدمي السيولة، إلا أن 65-85% من السيولة الفعلية تُقدم من قبل عدد قليل من المؤسسات. هذه التدرجات ليست مصادفة، بل هي نتيجة حتمية لتحسين كفاءة السوق. يجب على DEX الجيدة إدارة "سيولة الأفراد طويلة الذيل" و "السيولة الأساسية" للمؤسسات من خلال تصميم الآليات، على سبيل المثال، فإن أحد DEX الذي أطلق آلية تجمع السيولة، يقوم بتوزيع USDC المدخلة من قبل الأفراد على تجمعات فرعية تقودها المؤسسات من خلال خوارزميات، مما يضمن عمق السيولة ويتجنب تعريض الأفراد مباشرةً لصدمة التداول الكبيرة.
آلية التقنية: بناء جدار حماية السيولة
ثورة نموذج دفتر الطلبات
يمكن لتبادل العملات الرقمية الذي يعتمد على دفتر الطلبات أن يبني آلية حماية متعددة الطبقات للسيولة من خلال الابتكار التكنولوجي، حيث يهدف الهدف الأساسي إلى عزل احتياجات السيولة للمستثمرين الأفراد عن سلوكيات التداول الكبيرة للمؤسسات، لتجنب أن يصبح المستثمرون الأفراد "ضحايا" للتقلبات الحادة في السوق. يتطلب تصميم جدار حماية السيولة التوازن بين الكفاءة والشفافية وقدرة العزل على المخاطر. ويكمن جوهر ذلك في الهيكل المختلط الذي يتعاون بين السلسلة وغير السلسلة، مما يضمن حقوق الأصول للمستخدمين وفي نفس الوقت يتصدى لتقلبات السوق والعمليات الخبيثة التي تؤثر على تجمع السيولة.
تقوم النماذج المختلطة بمعالجة عمليات المطابقة عالية التردد مثل الطلبات خارج السلسلة، مستفيدة من الخصائص ذات الكمون المنخفض وسرعة المعالجة العالية للخوادم الخارجية، مما يعزز بشكل كبير سرعة تنفيذ المعاملات، ويتجنب مشاكل الانزلاق الناجمة عن ازدحام شبكة البلوكشين. في الوقت نفسه، يضمن التسوية على السلسلة أمان وشفافية الأصول المملوكة ذاتياً. تقوم العديد من DEX المشهورة بمطابقة الطلبات عبر دفتر الطلبات خارج السلسلة وإجراء التسوية النهائية على السلسلة، مما يحتفظ بالمزايا الأساسية للامركزية، ويحقق كفاءة تداول قريبة من البورصات المركزية.
في الوقت نفسه، قلل الخصوصية في دفتر الطلبات خارج السلسلة من الكشف المسبق عن معلومات التداول، مما ساهم بشكل فعال في كبح سلوكيات مثل السباق والهجمات السلسلية. قامت بعض المشاريع بتقليل مخاطر التلاعب في السوق الناتجة عن دفتر الطلبات الشفاف على السلسلة من خلال نموذج مختلط. يسمح النموذج المختلط بالاتصال بخوارزميات صناع السوق التقليدية، من خلال الإدارة المرنة لحمامات السيولة خارج السلسلة، لتقديم فروق أسعار أكثر ضيقاً وعمقاً. اعتمدت منصة عقود دائمة معينة نموذج صانع سوق آلي افتراضي، بالت结合 مع آلية تعزيز السيولة خارج السلسلة، مما خفف من مشكلة الانزلاق العالي الناتجة عن AMM على السلسلة.
تقلل معالجة الحسابات المعقدة خارج السلسلة (مثل تعديلات أسعار التمويل الديناميكية، وتوفيق التداول عالي التردد) من استهلاك الغاز على السلسلة، بينما تحتاج السلسلة فقط إلى معالجة خطوات التسوية الأساسية. يقوم هيكل العقد الفردي لأحد DEXs المعروفين بدمج عمليات المسبح المتعددة في عقد واحد، مما يقلل من تكلفة الغاز بنسبة تصل إلى 99%، مما يوفر أساسًا تقنيًا لقابلية التوسع في النموذج الهجين. يدعم النموذج الهجين التكامل العميق مع مكونات DeFi مثل الأوراق المالية، وبروتوكولات الإقراض. يقوم أحد DEXs بالحصول على بيانات الأسعار خارج السلسلة من خلال الأوراق المالية، ويجمعها مع آلية التسوية على السلسلة، مما يحقق وظائف معقدة لتداول المشتقات.
بناء استراتيجيات جدار حماية السيولة تتناسب مع احتياجات السوق
تهدف جدران الحماية الخاصة بالسيولة إلى الحفاظ على استقرار تجمع السيولة من خلال الوسائل التقنية، ومنع المخاطر النظامية الناجمة عن العمليات الخبيثة وتقلبات السوق. تتضمن الممارسات العامة على سبيل المثال إدخال قفل زمني عند خروج LP (مثل تأخير 24 ساعة، ويمكن أن يصل إلى 7 أيام كحد أقصى) لمنع نفاد السيولة الفوري الناتج عن السحب المتكرر. عندما تتقلب السوق بشكل حاد، يمكن لقفل الوقت أن يخفف من الانسحاب الذعر، ويحمي عوائد LP طويلة الأجل، وفي نفس الوقت من خلال العقود الذكية، يتم تسجيل فترة القفل بشفافية لضمان العدالة.
استنادًا إلى مراقبة نسبة الأصول في برك السيولة في الوقت الفعلي بواسطة الأوراكيل ، يمكن للبورصة أيضًا تعيين عتبات ديناميكية لتفعيل آلية إدارة المخاطر. عندما تتجاوز نسبة أحد الأصول في البركة الحد الأقصى المحدد مسبقًا ، يتم تعليق المعاملات ذات الصلة أو استدعاء خوارزمية إعادة التوازن تلقائيًا ، لتجنب اتساع الخسائر غير الثابتة. يمكن أيضًا تصميم مكافآت متدرجة بناءً على مدة قفل LP ودرجة مساهمته. يمكن لـ LP الذي يقوم بقفل الأصول لفترة طويلة الاستفادة من حصة أعلى من رسوم المعاملات أو تحفيز رموز الحوكمة ، مما يشجع على الاستقرار. تتيح ميزة جديدة في بعض DEX للمطورين تخصيص قواعد تحفيز LP (مثل إعادة استثمار الرسوم تلقائيًا) ، مما يعزز التعلق.
نشر نظام مراقبة في الوقت الحقيقي خارج السلسلة، لتحديد أنماط المعاملات غير العادية (مثل هجمات التحكيم الكبيرة)، وتفعيل آلية التوقف على السلسلة. إيقاف تداول أزواج معينة أو تقييد الطلبات الكبيرة، مشابه لآلية "التوقف" في المالية التقليدية. تأمين سلامة عقود تجمع السيولة من خلال التحقق الرسمي والتدقيق من قبل طرف ثالث، مع اعتماد تصميم معياري لدعم التحديثات الطارئة. إدخال نموذج عقود الوكيل، مما يسمح بإصلاح الثغرات دون نقل السيولة، لتجنب تكرار الأحداث الكبرى التاريخية.
دراسة الحالة
###某DEX：ممارسة لامركزية كاملة بنموذج دفتر الطلبات
يحتفظ هذا DEX بدفتر الطلبات خارج السلسلة، مما يشكل بنية مختلطة من دفتر الطلبات خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. تتطابق شبكة لامركزية مكونة من عدة عقد تحقق المعاملات في الوقت الفعلي، وتكمل التسوية النهائية فقط بعد تنفيذ الصفقة من خلال تطبيق السلسلة. هذه التصميم يعزل تأثير التداول عالي التردد على سيولة المستثمرين الأفراد خارج السلسلة، حيث تتم معالجة النتائج فقط على السلسلة، مما يمنع LP الأفراد من التعرض المباشر لتقلبات الأسعار الناجمة عن سحب كبير. يعتمد نموذج التداول بدون غاز على تحصيل الرسوم بنسبة فقط بعد نجاح الصفقة، مما يمنع المستثمرين الأفراد من تحمل تكاليف غاز عالية بسبب سحب عالي التردد، وبالتالي يقلل من خطر أن يصبحوا "خارج السيولة".
عندما يمكن للمستثمرين الأفراد الحصول على عوائد من العملات المستقرة من خلال رهان الرموز (من حصة رسوم المعاملات)، يجب على المؤسسات رهن الرموز لتصبح نقاط تحقق، والمشاركة في صيانة دفتر الطلبات خارج السلسلة والحصول على عوائد أعلى. هذا التصميم الطبقي يفصل بين عوائد المستثمرين الأفراد ووظائف عقد المؤسسات، مما يقلل من تضارب المصالح. إدراج العملات بدون إذن وعزل السيولة، من خلال خوارزمية تقوم بتوزيع العملات المستقرة المقدمة من المستثمرين الأفراد إلى برك فرعية مختلفة، لتجنب اختراق بركة الأصول الفردية من خلال صفقات كبيرة. يحدد حاملو الرموز من خلال التصويت على السلسلة نسبة توزيع الرسوم، وإضافة أزواج تداول جديدة، وما إلى ذلك من المعلمات، ولا يمكن للمؤسسات تعديل القواعد بشكل أحادي مما يضر بمصالح المستثمرين الأفراد.
بروتوكول العملة المستقرة: سور السيولة للعملة المستقرة
عندما يقوم المستخدم بإيداع ETH لإنشاء عملة مستقرة محايدة من Delta، يقوم البروتوكول تلقائيًا بفتح مركز قصير لعقد دائم معادل لـ ETH في بورصة مركزية، مما يحقق التحوط. يتحمل المستثمرون الأفراد الذين يحملون هذه العملة المستقرة فقط عائدات إيداع ETH وفارق تكلفة التمويل، مما يتجنب التعرض المباشر لتقلبات أسعار السوق. عندما ينحرف سعر العملة المستقرة عن 1 دولار، يتعين على المضاربين استرداد الضمانات من خلال عقد على السلسلة، مما يؤدي إلى تفعيل آلية التعديل الديناميكي، لمنع المؤسسات من التلاعب بالسعر من خلال البيع المركز.
يستثمر الأفراد في هذا العملة المستقرة للحصول على رموز العائد، حيث تأتي العوائد من مكافآت الرهن الخاصة بـ ETH ورسوم التمويل؛ بينما تقدم المؤسسات السيولة على السلسلة من خلال السوق للحصول على تحفيز إضافي، مما يؤدي إلى فصل مصادر العائد بين الفئتين. يتم ضخ رموز المكافآت في تجمع العملات المستقرة في DEX لضمان قدرة الأفراد على الاستبدال بانزلاق منخفض، وتجنب تحمل الضغط الناتج عن المؤسسات بسبب نقص السيولة. في المستقبل، نخطط للتحكم في نوع الضمان ونسبة التحوط من خلال رموز الحوكمة، حيث يمكن للمجتمع التصويت لتقييد عمليات الرفع المفرط للمؤسسات.
###某去中心化衍生品交易所: المرونة في صنع السوق والتحكم في القيمة عبر البروتوكولات
تقوم المنصة بإنشاء نموذج فعال لتداول عقود دفتر الطلبات مع مطابقة خارج السلسلة وتسويات على السلسلة. تستخدم أصول المستخدمين آلية الحفظ الذاتي، حيث يتم تخزين جميع الأصول في عقود ذكية على السلسلة، مما يضمن عدم قدرة المنصة على استخدام الأموال بشكل غير قانوني، وحتى إذا توقفت المنصة عن العمل، يمكن للمستخدمين سحب أموالهم بشكل قسري لضمان الأمان. تدعم المنصة الإيداع والسحب السلس للأصول متعددة السلاسل، وتستخدم تصميمًا لا يتطلب التحقق من الهوية (KYC)، حيث يحتاج المستخدمون فقط إلى توصيل محفظتهم أو حساباتهم الاجتماعية للتداول، مع الإعفاء من رسوم الغاز مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التداول. بالإضافة إلى ذلك، تدعم التداول الفوري بشكل مبتكر خيار الشراء والبيع بنقرة واحدة للأصول متعددة السلاسل، مما يوفر عناء إجراءات الربط عبر السلاسل والتكاليف الإضافية، مما يجعلها مناسبة بشكل خاص للتداول الفعال للأصول متعددة السلاسل.
تستمد القدرة التنافسية الأساسية لهذه المنصة من التصميم الثوري لبنيتها التحتية الأساسية. من خلال إثبات المعرفة الصفرية وهيكل تجميع Rollup، تم حل مشكلات تجزئة السيولة وارتفاع تكاليف المعاملات وتعقيدات عبر السلاسل التي تواجهها DEX التقليدية. ستقوم قدرتها على تجميع السيولة عبر سلاسل متعددة بتوحيد الأصول الموزعة عبر شبكات متعددة، مما يشكل بركة عميقة من السيولة، حيث يمكن للمستخدمين الحصول على أفضل أسعار التداول دون الحاجة إلى الانتقال عبر السلاسل. في الوقت نفسه، تحقق تقنية zk-Rollup معالجة المعاملات بكميات كبيرة خارج السلسلة، مما يعزز كفاءة التحقق من خلال تحسين إثباتات الاستدعاء، مما يجعل حجم المعاملات قريبًا من مستوى البورصات المركزية، وتكون تكاليف المعاملات جزءًا صغيرًا جدًا من تلك المنصات المماثلة. بالمقارنة مع DEX المعتمدة على سلسلة واحدة، توفر هذه المنصة تجربة تداول أكثر مرونة ومنخفضة العوائق للمستخدمين بفضل التفاعل عبر السلاسل وآلية إدراج الأصول الموحدة.
DEX مبتكر: ثورة الخصوصية والكفاءة المعتمدة على ZK Rollup
تستخدم البورصة تقنية المعرفة الصفرية، حيث تجمع بين خصائص الخصوصية لـ Zk-SNARKs وعمق سيولة دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق من صحة المعاملات بشكل مجهول (مثل كفاية الهامش) دون الحاجة إلى الكشف عن تفاصيل المراكز، مما يمنع هجمات MEV وتسرب المعلومات، ويحل بنجاح مشكلة "عدم القدرة على الجمع بين الشفافية والخصوصية" التي تواجه الصناعة. من خلال شجرة ميركل، يتم تجميع عدد كبير من تجزئات المعاملات في تجزئة جذر واحدة على السلسلة، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف تخزين البيانات على السلسلة واستهلاك الغاز عند نقل البيانات. من خلال دمج شجرة ميركل مع التحقق على السلسلة، توفر تجربة من مستوى البورصات المركزية مع أمان من مستوى البورصات اللامركزية "حل بدون تنازلات".
في تصميم حوض LP ، اعتمدت هذه البورصة نموذج LP مختلط ، من خلال العقود الذكية لربط عمليات تبادل العملات المستقرة للمستخدمين و LP Token بسلاسة ، مع مراعاة الشفافية على السلسلة وكفاءة خارج السلسلة. عند محاولة المستخدمين الخروج من حوض السيولة ، يتم إدخال تأخير لمنع عدم استقرار كمية العرض من السيولة في السوق بسبب الدخول والخروج المتكرر. يمكن أن يقلل هذا النظام من مخاطر انزلاق الأسعار ، ويعزز استقرار حوض السيولة ، ويحمي مصالح مزودي السيولة على المدى الطويل ، ويمنع المتلاعبين في السوق والمتداولين الانتهازيين من الاستفادة من تقلبات السوق.
في البورصات المركزية التقليدية، يحتاج العملاء ذوو الأموال الكبيرة إلى الاعتماد على سيولة جميع مستخدمي دفتر الطلبات للخروج من السيولة، مما قد يؤدي بسهولة إلى انهيار السوق. ولكن آلية صنع السوق للتحوط في هذه البورصة يمكن أن توازن بشكل فعال عرض السيولة، مما يجعل خروج المستثمرين المؤسسيين لا يعتمد بشكل مفرط على أموال المستثمرين الأفراد، مما يحمي المستثمرين الأفراد من تحمل مخاطر مرتفعة. وهي أكثر ملاءمة للتجار المحترفين الذين يفضلون الرفع المالي العالي، والانزلاق المنخفض، ويكرهون التلاعب في السوق.
الاتجاه المستقبلي: إمكانية الديمقراطية في السيولة
من المحتمل أن تظهر فرعين مختلفين من تطوير تصميم السيولة في DEX في المستقبل: شبكة السيولة العالمية والإيكولوجيا المشتركة. تكسر شبكة السيولة العالمية العزلة من خلال تكنولوجيا التشغيل البيني عبر السلاسل لتحقيق أقصى كفاءة لرأس المال، ويمكن للمستثمرين الأفراد الحصول على أفضل تجربة تداول من خلال "التشغيل البيني غير المرئي". بينما تحول الإيكولوجيا المشتركة من خلال الابتكار في تصميم الأنظمة حكم DAO من "سلطة رأس المال" إلى "تأكيد المساهمة"، مما يشكل توازناً دينامياً بين المستثمرين الأفراد والمؤسسات في اللعبة.
تجميع السيولة عبر السلاسل: من التجزئة إلى شبكة السيولة العالمية
تستخدم هذه المسار بروتوكول الاتصال عبر السلاسل لبناء البنية التحتية الأساسية، مما يحقق التزامن الفوري للبيانات ونقل الأصول بين سلاسل متعددة، ويقضي على الاعتماد على الجسور المركزية. من خلال تقنيات إثبات المعرفة الصفرية أو التحقق من العقد الخفيفة، يتم ضمان أمان المعاملات عبر السلاسل وسرعتها.
دمج نموذج التنبؤ بالذكاء الاصطناعي مع تحليل البيانات على السلسلة