التقرير الأسبوعي الكلي: زيادة الضغوط في السوق، احذر من تأثير فرض الرسوم الجمركية

1. مراجعة ماكرو هذا الأسبوع

1. نظرة عامة على السوق

هذا الأسبوع، كانت الأصول ذات المخاطر تعاني بشكل عام، حيث لا يزال السوق في انتظار تنفيذ الرسوم الجمركية المتبادلة بشكل محدد. باستثناء استمرار ارتفاع الذهب، كانت الأسهم الأمريكية، والعملات المشفرة، وسوق السلع الأساسية تعاني بشكل عام من اتجاهات ضعيفة. خاصة بعد أن أظهر ترامب موقفًا صارمًا تجاه رسوم السيارات، تدهورت معنويات السوق بشكل واضح في النصف الثاني من الأسبوع.

سوق العملات المشفرة كان هادئًا بشكل عام هذا الأسبوع لكن يفتقر إلى الزخم. على الرغم من أن مجلس النواب الأمريكي قدم مشروع قانون جديد لتنظيم العملات المستقرة، إلا أن العوامل الإيجابية على صعيد السياسات لم تغير على الفور من حالة الركود في السوق. في ظل نقص السيولة العامة وعدم اليقين الكلي المستمر، لا يزال اتجاه السوق بحاجة إلى الانتظار حتى يتضح الأمر بعد تطبيق التعريفات الجمركية المتكافئة.

2. تحليل البيانات الاقتصادية

توقعات GDPNow الأحدث لنمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول هي -1.8%، وهو ما يتماشى مع الأسبوع الماضي. تم تعديل النموذج ليأخذ في الاعتبار واردات وصادرات الذهب، مما أدى إلى تقليل توقعات معدل نمو الاستثمار الخاص المحلي الفعلي من 9.1% إلى 8.8%.

تظهر بيانات سوق العمل اتجاهات ضعف الاقتصاد بشكل واضح. على الرغم من أن عدد الأشخاص الذين تقدموا بطلبات للحصول على إعانات البطالة في بداية الأسبوع كان أقل من المتوقع، إلا أن البيانات طويلة الأجل تشير إلى اتجاه تصاعدي في معدل البطالة في 290 منطقة حضرية. خاصةً أن عدد المتقدمين للحصول على إعانات البطالة في واشنطن العاصمة بلغ أعلى مستوى له منذ عام 2021.

تجاوزت بيانات PCE لشهر فبراير التوقعات، بينما كانت نسبة الإنفاق الشخصي الشهرية أقل من المتوقع. وهذا يعكس الوضع الاقتصادي الحالي الذي يواجه "نمو ضعيف + تضخم مرتفع"، حيث لا يزال من الصعب تحقيق الأميال الأخيرة في خفض التضخم.

3. السيولة ومعدل الفائدة

تحسن طفيف في السيولة الواسعة للاحتياطي الفيدرالي، لكنها لا تزال عند مستوى حوالي 6 تريليون. تظهر منحنيات عائدات السندات الحكومية "انحدار دب" واضح، حيث تزيد نسبة الصعود في الطرف الطويل عن الطرف القصير. تظهر تداولات مشتقات الفائدة أن احتمال خفض أسعار الفائدة في يونيو قد انخفض مقارنة بالأسبوع الماضي، وارتفعت الفجوة بين السندات المحمية من التضخم لمدة 10 سنوات قليلاً، مما يعكس استمرار قلق السوق بشأن التضخم.

استمرت الفجوة الائتمانية لسندات العائد العالي في الاتساع، وهذا لا يتماشى مع الوضع الذي تعكسه عوائد السندات الأمريكية. مما يشير إلى أن المستثمرين يشعرون بزيادة الضغوط في البيئة الدقيقة للشركات، وإذا اتسعت الفجوة الائتمانية أكثر، فقد تؤثر سلبًا على تكلفة إعادة تمويل الشركات وأرباحها، وهو إشارة سلبية للمستقبل الاقتصادي.

٢. التوقعات الاقتصادية للأسبوع المقبل

1. المتغيرات الرئيسية

أكبر متغير في السوق الأسبوع المقبل هو تفاصيل الرسوم الجمركية المعادلة التي سيعلن عنها ترامب في 2 أبريل. إذا كانت الرسوم الجمركية أعلى من المتوقع أو أثارت ردود فعل من الدول التي ستطبق عليها الرسوم، فقد يتسبب ذلك في تأثير كبير على السوق الهش حالياً.

2. التركيز على البيانات

يجب مراقبة معدل البطالة في الولايات المتحدة لشهر مارس وبيانات الوظائف غير الزراعية عن كثب لتقييم مخاطر الركود الاقتصادي بشكل أفضل.

3. نصائح الاستثمار

البيئة الكلية الحالية تظهر مزيج "اقتصاد ضعيف + تضخم لزج + تقلب السياسات"، يُنصح بالتركيز على استراتيجيات دفاعية:

• تخصيص معتدل لصناديق التحكيم الكمية، الذهب، والسندات الأمريكية وغيرها من الأصول الآمنة
• بالنسبة للأسهم التكنولوجية ذات القيمة المبالغ فيها والأصول المشفرة وغيرها من الأصول عالية المخاطر، يُنصح بتقليل المراكز أو خفض مستوى جني الأرباح.
• إذا كانت آثار التعريفات الجمركية المعادلة أقل من المتوقع، فقد تتعافى شهية المخاطر في السوق، لكن ذلك لا يعني عكس الاتجاه، لا يزال يتطلب دعمًا أكبر من العوامل الاقتصادية الكلية.
• تجنب الشراء في ذروة الأسعار والبيع في القاع، والتزام بالقواعد

بشكل عام، السوق حالياً في إطار "اقتصاد ضعيف + تضخم مرتفع + عدم اليقين في السياسات"، حيث تواجه الأصول عالية المخاطر ضغطاً هبوطياً. سيعتمد اتجاه السوق في المستقبل على التأثير الفعلي للتعريفات المتكافئة وما إذا كانت بيانات الوظائف في الولايات المتحدة تؤكد مخاطر الركود. في الأجل القصير، لا بد من التحلي بالحذر وانتظار ظهور إشارات أكثر وضوحاً.