تفسير تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي لشهر يوليو: رد فعل السوق قد يكون مبالغ فيه، والاقتصاد الأمريكي لا يزال يتمتع بالمرونة
ملخص الآراء
قد تكون ردود فعل السوق على تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي مبالغ فيها، مما يعكس مشاعر خيبة الأمل من عدم خفض أسعار الفائدة.
ارتفاع معدل البطالة في يوليو يعود جزئيًا إلى عوامل مؤقتة مثل الأعاصير
ارتفاع معدل البطالة ونمو التوظيف أقل من المتوقع له أسباب هيكلية، ولكن على المدى الطويل قد يكون مفيدًا للحد من التضخم
1. رد فعل السوق أو المبالغة، تقييم الاحتياطي الفيدرالي لمخاطر الركود أكثر حذراً
تاريخياً، يظهر أن وول ستريت تتوق إلى سياسة نقدية ميسرة أكثر من قلقها بشأن السياسة الانكماشية. لم تأتي قرار لجنة السوق المفتوحة في يوليو كما توقع البعض بخفض أسعار الفائدة مبكراً، بالإضافة إلى ضعف تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي، مما أدى إلى تراجع السوق بشكل كبير، مما يعكس عدم الرضا عن "بطء إجراءات" الاحتياطي الفيدرالي.
ومع ذلك، قد لا ترى الاحتياطي الفيدرالي خطر ركود شديد في الوقت الحالي. عادةً ما يحصل أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على بعض بيانات الاقتصاد الشهرية عند اتخاذ القرارات. لا يزال باول يحتفظ بموقف متشدد إلى حد ما بعد اجتماع اللجنة في يوليو، مما يشير إلى أنه حتى بعد رؤية ضعف تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي، لا يزال الاحتياطي الفيدرالي يأمل في الاحتفاظ بخيار الاستمرار في كبح التضخم.
قد تكون المواقف الحذرة للاحتياطي الفيدرالي بشأن تخفيض أسعار الفائدة نتيجة لتعلم الدروس من السياسات التيسيرية المفرطة في عام 2020. يمكن أن يؤدي تخفيض أسعار الفائدة بشكل كبير في وقت مبكر إلى تعزيز توقعات السوق بشكل ذاتي، مما يؤدي إلى انخفاض كبير في عوائد السندات الحكومية وانتعاش التضخم، وهو ما لا يتوقعه الاحتياطي الفيدرالي بالتأكيد.
٢. البيانات الشهرية الضعيفة ليست كافية لتحديد الركود الاقتصادي
الوصف الأكثر دقة للحالة الاقتصادية الأمريكية الحالية هو "تباطؤ النمو" وليس "ركود عميق". من حيث الدخل الشخصي، ونفقات الاستهلاك، وغيرها من المؤشرات، لم تتغير بيانات يونيو كثيرًا مقارنة ببداية العام. على الرغم من أن بيانات التوظيف قد انخفضت بشكل ملحوظ، إلا أنه لا يزال يتعين أخذ العوامل العرضية في الاعتبار.
البيانات الأخرى التي تم إصدارها مؤخرًا تظهر أيضًا أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال يتمتع بالمرونة. جاءت بيانات مؤشر ISM للخدمات غير الزراعية لشهر يوليو وعدد طلبات إعانة البطالة الأولية في أوائل أغسطس أفضل من المتوقع، مما ساهم إلى حد ما في تخفيف مشاعر الذعر في السوق. تشير هذه البيانات إلى أن الاقتصاد الأمريكي قد لا يتجه نحو الركود بالسرعة التي كانت متوقعة بشكل متشائم.
ثلاثة، هناك عوامل عشوائية وراء تراجع تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي في يوليو
في أوائل يوليو ، ضرب إعصار "بيلييل" ولاية تكساس الأمريكية ، ليصبح أقوى إعصار في نفس الفترة منذ عام 1851. أدى تأثيره إلى انقطاع الكهرباء لفترة طويلة عن حوالي 2.7 مليون أسرة وشركة في منطقة هيوستن ، حيث لم تستعد بعض المناطق حتى بعد أكثر من عشرة أيام من هبوط الإعصار.
وفقًا لبيانات مكتب إحصاءات العمل (BLS)، بلغ عدد العاملين غير الزراعيين الذين لم يشاركوا في العمل بسبب الظروف الجوية السيئة 436000 شخص في يوليو، وهو أعلى مستوى تاريخي في يوليو، وهو أكثر من 10 أضعاف المتوسط في يوليو منذ بدء الإحصاءات في عام 1976. بالإضافة إلى ذلك، هناك أكثر من مليون شخص يمكنهم فقط العمل بدوام جزئي بسبب الظروف الجوية. هذه العوامل من المحتمل أن تؤثر بشكل كبير على بيانات الوظائف غير الزراعية.
أربعة، زيادة الهجرة وعودة القوى العاملة تشكل عوامل هيكلية لزيادة معدل البطالة
أدى التدفق الكبير للمهاجرين غير الشرعيين بعد الوباء إلى تأثير كبير على سوق العمل المحلي. غالبًا ما يكون هؤلاء المهاجرين مستعدين لقبول أجور وظروف عمل أقل، مما يؤدي إلى منافسة مع العمال المحليين في سوق العمل منخفض المهارات، مما قد يرفع معدلات البطالة ويقلل من مستويات الأجور في بعض الصناعات.
من ناحية أخرى، بدأ العمال الذين غادروا سوق العمل لأسباب مختلفة في بداية الوباء في العودة تدريجياً. مع تخفيف قيود الوباء، بدأ هؤلاء العمال في إعادة تقييم وضعهم الوظيفي والعودة إلى سوق العمل. على الرغم من أن هذه علامة إيجابية على انتعاش الاقتصاد، إلا أنها قد تؤدي في المدى القصير إلى ارتفاع معدل البطالة.
تم تقليص إعانات البطالة والدعم المالي الآخر خلال فترة الوباء بشكل تدريجي، مما أدى أيضًا إلى إعادة بعض العمال المعتمدين على المساعدات إلى سوق العمل، مما ساهم إلى حد ما في ارتفاع معدل البطالة.
إن زيادة العرض من القوة العاملة هذه، على المدى الطويل، تُعتبر في الواقع إشارة إلى انتعاش الاقتصاد، ومن المتوقع أن يكون لها تأثير مثبط على التضخم، مما يوفر المزيد من المساحة السياسة لعمليات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
الحقيقة وراء تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي في يوليو: لا يزال الاقتصاد الأمريكي resilient ورد فعل السوق قد يكون مبالغ فيه
تفسير تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي لشهر يوليو: رد فعل السوق قد يكون مبالغ فيه، والاقتصاد الأمريكي لا يزال يتمتع بالمرونة
ملخص الآراء
1. رد فعل السوق أو المبالغة، تقييم الاحتياطي الفيدرالي لمخاطر الركود أكثر حذراً
تاريخياً، يظهر أن وول ستريت تتوق إلى سياسة نقدية ميسرة أكثر من قلقها بشأن السياسة الانكماشية. لم تأتي قرار لجنة السوق المفتوحة في يوليو كما توقع البعض بخفض أسعار الفائدة مبكراً، بالإضافة إلى ضعف تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي، مما أدى إلى تراجع السوق بشكل كبير، مما يعكس عدم الرضا عن "بطء إجراءات" الاحتياطي الفيدرالي.
ومع ذلك، قد لا ترى الاحتياطي الفيدرالي خطر ركود شديد في الوقت الحالي. عادةً ما يحصل أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على بعض بيانات الاقتصاد الشهرية عند اتخاذ القرارات. لا يزال باول يحتفظ بموقف متشدد إلى حد ما بعد اجتماع اللجنة في يوليو، مما يشير إلى أنه حتى بعد رؤية ضعف تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي، لا يزال الاحتياطي الفيدرالي يأمل في الاحتفاظ بخيار الاستمرار في كبح التضخم.
قد تكون المواقف الحذرة للاحتياطي الفيدرالي بشأن تخفيض أسعار الفائدة نتيجة لتعلم الدروس من السياسات التيسيرية المفرطة في عام 2020. يمكن أن يؤدي تخفيض أسعار الفائدة بشكل كبير في وقت مبكر إلى تعزيز توقعات السوق بشكل ذاتي، مما يؤدي إلى انخفاض كبير في عوائد السندات الحكومية وانتعاش التضخم، وهو ما لا يتوقعه الاحتياطي الفيدرالي بالتأكيد.
٢. البيانات الشهرية الضعيفة ليست كافية لتحديد الركود الاقتصادي
الوصف الأكثر دقة للحالة الاقتصادية الأمريكية الحالية هو "تباطؤ النمو" وليس "ركود عميق". من حيث الدخل الشخصي، ونفقات الاستهلاك، وغيرها من المؤشرات، لم تتغير بيانات يونيو كثيرًا مقارنة ببداية العام. على الرغم من أن بيانات التوظيف قد انخفضت بشكل ملحوظ، إلا أنه لا يزال يتعين أخذ العوامل العرضية في الاعتبار.
البيانات الأخرى التي تم إصدارها مؤخرًا تظهر أيضًا أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال يتمتع بالمرونة. جاءت بيانات مؤشر ISM للخدمات غير الزراعية لشهر يوليو وعدد طلبات إعانة البطالة الأولية في أوائل أغسطس أفضل من المتوقع، مما ساهم إلى حد ما في تخفيف مشاعر الذعر في السوق. تشير هذه البيانات إلى أن الاقتصاد الأمريكي قد لا يتجه نحو الركود بالسرعة التي كانت متوقعة بشكل متشائم.
ثلاثة، هناك عوامل عشوائية وراء تراجع تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي في يوليو
في أوائل يوليو ، ضرب إعصار "بيلييل" ولاية تكساس الأمريكية ، ليصبح أقوى إعصار في نفس الفترة منذ عام 1851. أدى تأثيره إلى انقطاع الكهرباء لفترة طويلة عن حوالي 2.7 مليون أسرة وشركة في منطقة هيوستن ، حيث لم تستعد بعض المناطق حتى بعد أكثر من عشرة أيام من هبوط الإعصار.
وفقًا لبيانات مكتب إحصاءات العمل (BLS)، بلغ عدد العاملين غير الزراعيين الذين لم يشاركوا في العمل بسبب الظروف الجوية السيئة 436000 شخص في يوليو، وهو أعلى مستوى تاريخي في يوليو، وهو أكثر من 10 أضعاف المتوسط في يوليو منذ بدء الإحصاءات في عام 1976. بالإضافة إلى ذلك، هناك أكثر من مليون شخص يمكنهم فقط العمل بدوام جزئي بسبب الظروف الجوية. هذه العوامل من المحتمل أن تؤثر بشكل كبير على بيانات الوظائف غير الزراعية.
أربعة، زيادة الهجرة وعودة القوى العاملة تشكل عوامل هيكلية لزيادة معدل البطالة
أدى التدفق الكبير للمهاجرين غير الشرعيين بعد الوباء إلى تأثير كبير على سوق العمل المحلي. غالبًا ما يكون هؤلاء المهاجرين مستعدين لقبول أجور وظروف عمل أقل، مما يؤدي إلى منافسة مع العمال المحليين في سوق العمل منخفض المهارات، مما قد يرفع معدلات البطالة ويقلل من مستويات الأجور في بعض الصناعات.
من ناحية أخرى، بدأ العمال الذين غادروا سوق العمل لأسباب مختلفة في بداية الوباء في العودة تدريجياً. مع تخفيف قيود الوباء، بدأ هؤلاء العمال في إعادة تقييم وضعهم الوظيفي والعودة إلى سوق العمل. على الرغم من أن هذه علامة إيجابية على انتعاش الاقتصاد، إلا أنها قد تؤدي في المدى القصير إلى ارتفاع معدل البطالة.
تم تقليص إعانات البطالة والدعم المالي الآخر خلال فترة الوباء بشكل تدريجي، مما أدى أيضًا إلى إعادة بعض العمال المعتمدين على المساعدات إلى سوق العمل، مما ساهم إلى حد ما في ارتفاع معدل البطالة.
إن زيادة العرض من القوة العاملة هذه، على المدى الطويل، تُعتبر في الواقع إشارة إلى انتعاش الاقتصاد، ومن المتوقع أن يكون لها تأثير مثبط على التضخم، مما يوفر المزيد من المساحة السياسة لعمليات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.