من AMM إلى دفتر الطلبات: استكشاف تطور آلية تسعير السوق التنبؤية
السوق التنبؤية本质上 هو "بورصة تداول احتمالات الأحداث المستقبلية"، يمكن للمستخدمين من خلال شراء خيار معين التعبير عن حكمهم بشأن هذا الحدث. نظرًا لأن شراء الأحداث الاحتمالية يختلف عن التداول الشائع، فإن آلية التسعير والسيولة التي استخدمها السوق التنبؤية في البداية تختلف أيضًا عن خوارزميات AMM الشائعة.
لقد شهدت آلية تسعير السوق التنبؤية تغييرات كبيرة منذ النسخة الأولى حتى الآن، حيث تم استخدام آلية AMM لتوفير السيولة والتسعير في الوقت الفعلي، والتي تُعرف بقواعد تسجيل النقاط اللوجاريتمية (LMSR). تُستخدم هذه الخوارزمية حالياً أيضاً من قبل بعض بروتوكولات التشفير الأخرى. يمكن أن يساعد فهم خصائص LMSR في فهم آلية تسعير السوق التنبؤية في معظم الأوقات، وكذلك الأسباب التي تجعل البروتوكولات الأخرى تختار استخدام LMSR، كما يمكن أن يُظهر لنا سبب ترقية السوق التنبؤية من LMSR إلى دفتر الطلبات خارج السلسلة.
ميزات LMSR وعيوبه
ما هو LMSR؟
LMSR هو آلية تسعير مصممة خصيصًا للأسواق التنبؤية، حيث يسمح للمستخدمين بشراء "حصص" من خيار معين بناءً على حكمهم، بينما يقوم السوق بتعديل الأسعار تلقائيًا وفقًا للطلب الإجمالي. السمة الرئيسية لـ LMSR هي: القدرة على إتمام الصفقات دون الاعتماد على الطرف الآخر، حتى لو كنت المتداول الأول، يمكن للنظام تسعير الصفقة وإتمامها لك. وهذا يمنح الأسواق التنبؤية "سيولة دائمة" مشابهة لبعض DEX.
بعبارة بسيطة، يُعتبر LMSR نموذجًا لدالة التكلفة، حيث يقوم بحساب الأسعار بناءً على "حصص" الخيارات المختلفة التي يمتلكها المستخدم حاليًا. تضمن هذه الآلية أن تعكس الأسعار دائمًا الاحتمالات المتوقعة لنتائج الأحداث المختلفة في السوق الحالي.
صيغة LMSR الأساسية
دالة التكلفة C لـ LMSR تُحسب بناءً على عدد الحصص المباعة لجميع النتائج الممكنة في السوق. والصيغة هي:
C(... ) = ب * ln(∑exp(qi / b))
هنا الرموز تمثل:
C(...): دالة التكلفة، تمثل إجمالي التكلفة التي يتحملها صانع السوق للحفاظ على توزيع حصص جميع النتائج الحالية.
n: العدد الإجمالي للنتائج الممكنة في السوق (على سبيل المثال، بالنسبة لسوق "نعم/لا"، n=2).
qi: يمثل الحصة الحالية المشتراة للخيار i (يمكن فهمه على أنه "حق التصويت" أو "عدد الرهانات")
b: هو معلمة السيولة، كلما زادت قيمته، زادت "استقرار" السوق، وأصبح السعر أقل حساسية للتداولات الجديدة.
C(q): يشير إلى تكلفة تحويل السوق من الحالة الحالية إلى q
الخاصية الأكثر أهمية في هذه المعادلة هي أن مجموع أسعار جميع النتائج يساوي دائمًا 1(∑Pi=1). عندما يشتري المستخدم حصة "نعم"، تزداد q(YES)، مما يؤدي إلى ارتفاع P(YES)، بينما ينخفض P(NO)، مما يحافظ على مجموع الأسعار ليكون 1.
كيف يتم تحديد الأسعار؟
النقطة الأساسية الأخرى في LMSR هي أن السعر هو المشتق الجزئي لدالة التكلفة. أي أن سعر الخيار i هو pi هو التكلفة الهامشية التي تحتاج لدفعها عند شراء وحدة إضافية من هذا الخيار:
pi = ∂C / ∂qi = exp(qi / b) / ∑exp(qi / b)
هذا يعني:
إذا زادت كمية الشراء لخيار معين (أي كلما زاد عدد الأشخاص الذين يراهنون على حدوثه) ، فإن سعره سيرتفع تدريجياً؛
السعر النهائي سيتجه نحو عكس الاحتمال الذاتي للسوق لحدوث كل خيار.
على سبيل المثال، في سوق تنبؤي يعتمد على خيارين "نعم/لا"، إذا كان معظم الناس يشترون "نعم"، فإن سعر "نعم" قد يرتفع إلى 0.80، بينما ينخفض "لا" إلى 0.20، وهذا يشبه القول "يعتقد السوق أن احتمال حدوث الحدث هو 80%".
بالإضافة إلى ذلك، فإن منحنى دالة التكلفة يمتد لأعلى بغض النظر عن نوع السيولة. وهذا يعني أن كلما زادت الحصص المشتراة، زادت التكلفة الإجمالية المدفوعة.
دور معلمة السيولة b: حجم قيمة b يحدد مباشرة درجة "انسيابية" المنحنى، أي سيولة السوق أو "سمكها".
سيولة عالية: المنحنى مائل نسبياً. هذا يعني أنه حتى لو قمت بشراء كميات كبيرة من الأسهم، فإن سرعة ارتفاع الأسعار ستكون بطيئة نسبياً. يمكن لهذا السوق أن "يمتص" الصفقات الكبيرة دون أن يؤدي إلى تقلبات شديدة في الأسعار.
سيولة منخفضة: المنحنى حاد جداً. هذا يعني أنه حتى مع شراء كمية صغيرة، سيؤدي ذلك إلى ارتفاع حاد في الأسعار. هذه الأسواق حساسة جداً ولديها سيولة ضعيفة.
السيولة العالية (قيمة b الكبيرة) تشبه "وسادة"، حيث تسمح للسوق بامتصاص قوة شراء أكبر دون أن تتغير الأسعار بشكل حاد (المنحنى مستوٍ)؛ بينما السيولة المنخفضة تكون حساسة جداً (المنحنى حاد).
آلية LMSR والتوازن بين السوق التنبؤية وانتقال النموذج
قبل مناقشة تطور السوق التنبؤية إلى نموذج دفتر الطلبات، من الضروري أولاً تحليل آلية LMSR التي تم اعتمادها في وقت مبكر. LMSR ليست خياراً تقنياً بسيطاً، بل هي مجموعة من البروتوكولات الأساسية ذات فلسفة تصميم واضحة وموازنات داخلية، وخصائصها تحدد موقعها التاريخي في مراحل التطور المختلفة للسوق التنبذية.
آلية التصميم والتوازن الأساسية لـ LMSR
الهدف الأساسي من تصميم LMSR هو تجميع المعلومات، وليس ربح صانعي السوق. إنه يحل أصعب مشكلة "البدء البارد" في السوق التنبؤية من خلال نموذج رياضي آلي، أي توفير السيولة عند نقص الأطراف المتداولة في المراحل المبكرة.
1. تحليل المزايا: توفير السيولة غير المشروط ومخاطر السوق القابلة للتحكم
تكمن المساهمة الأساسية لـ LMSR في التأكد من وجود طرف مقابل في السوق في أي نقطة زمنية. بغض النظر عن مدى قلة أو تطرف الآراء في السوق، يمكن لصانعي السوق دائمًا تقديم عرض للشراء أو البيع. وهذا يحل بشكل جذري مشكلة عدم القدرة على إتمام الصفقات في الأسواق الأولية بسبب قلة السيولة في دفتر الطلبات التقليدي.
في المقابل ، فإن الخسائر القصوى المحتملة لصناع السوق الذين يضمنون هذه السيولة "غير المحدودة" يمكن التنبؤ بها ومحدودة. يتم تحديد الحد الأقصى للخسارة من خلال مزيج من معلمة السيولة "b" وعدد نتائج السوق "n" ، وصيغتها هي "الحد الأقصى للخسارة = b⋅ln(n)". هذا اليقين من المخاطر يجعل تكلفة رعاية سوق متوقعة قابلة للإدارة ، مما يلغي مخاطر الخسائر غير المحدودة ، وهو أمر ضروري للأطراف أو المنظمات التي تحتاج إلى إطلاق أسواق جديدة.
2. العيوب الداخلية: السيولة الثابتة وعدم التوجه نحو الربح
ومع ذلك، فإن مزايا LMSR تأتي أيضًا مع عيوب هيكلية لا يمكن التغلب عليها.
معضلة معلمة b والسيولة الثابتة: هذه هي القيود الأساسية لـ LMSR. يتم تعيين معلمة السيولة "b" عند إنشاء السوق، وعادة ما تبقى ثابتة طوال دورة حياة السوق. يعني قيمة "b" الكبيرة عمق السيولة واستقرار الأسعار، ولكنها تستجيب ببطء للمعلومات الجديدة؛ بينما تعني قيمة "b" الصغيرة حساسية الأسعار والقدرة على تجميع الآراء بسرعة، ولكن السوق يكون ضعيفاً ومتقلباً بشكل كبير. تجعل هذه الإعدادات الثابتة السوق غير قادر على التكيف بشكل تلقائي مع التغيرات الفعلية في السيولة وتدفق المعلومات.
دور دعم صانعي السوق: التوقع الرياضي لنموذج LMSR في الأساس هو خسارة. تُعتبر خسارة صانعي السوق كـ "تكلفة معلومات" يدفعونها للحصول على الحكمة الجماعية للسوق (أي السعر الدقيق النهائي الذي يتشكل من جميع المعاملات). يحدد هذا التوصيف أنه في جوهره نظام يتم دعم المعاملات فيه من قبل الجهة المصدرة، مما يجعله غير مناسب لنموذج صانعي السوق الذي يسعى إلى تحقيق الأرباح، كما أنه من الصعب بناء نظام ربحي يشارك فيه عدد كبير من LPs اللامركزية.
علاوة على ذلك، عند تنفيذ LMSR على السلسلة، فإن العمليات اللوغاريتمية والأسية المعنية تستهلك المزيد من الغاز مقارنةً بالعمليات الأربعة الشائعة في DEX، مما يزيد من احتكاك المعاملات في البيئة اللامركزية.
نموذج النقل: السوق التنبؤية تتخلى عن الضرورة المنطقية لـ LMSR
استنادًا إلى التحليل أعلاه، فإن LMSR هي أداة فعالة وعملية في المراحل المبكرة من المنصة، حيث تعاني من نقص في السيولة. ولكن عندما يتجاوز عدد المستخدمين وحجم الأموال في السوق التنبؤية نقطة العتبة، فإن تصميمها الذي يضحّي بالكفاءة مقابل الحصول على السيولة يتحول من ميزة إلى قيد على التطور. إن انتقالها إلى نموذج دفتر الطلبات يعتمد على النقاط الاستراتيجية التالية:
المطالب الأساسية لكفاءة رأس المال: تتطلب LMSR من صانعي السوق توفير السيولة خلال كامل نطاق الأسعار من 0% إلى 100%، مما يؤدي إلى تراكم كبير لرأس المال في نقاط الأسعار التي لديها احتمالية تنفيذ منخفضة للغاية، مما يقلل من كفاءة رأس المال. بينما يسمح دفتر الطلبات لصانعي السوق والمستخدمين بتركيز السيولة بدقة في نطاق الأسعار الأكثر نشاطًا في السوق، مما يتماشى بشكل كبير مع استراتيجيات صنع السوق الاحترافية.
تحسين تجربة التداول: تحدد الخصائص الخوارزمية لـ LMSR أن أي حجم من التداول سيتسبب حتمًا في حدوث انزلاق سعري. بالنسبة للأسواق التي تزداد فيها السيولة، فإن هذا الاحتكاك التجاري المتأصل سيعيق دخول الأموال الكبيرة. بينما تستطيع أسواق دفتر الطلبات الناضجة امتصاص الأوامر الكبيرة من خلال عمق كثيف من الطرف المقابل، مما يوفر تنفيذ تداول مع انزلاق سعري أقل وتجربة أفضل.
تحتاج استراتيجية جذب السيولة المهنية: دفتر الطلبات هو النموذج السوقي الأكثر شيوعًا وألفة للمتداولين المحترفين ووكالات صنع السوق. الانتقال إلى دفتر الطلبات يعني أن السوق التنبؤية قد أرسلت إشارة دعوة واضحة لموردي السيولة المهنية في عالم العملات المشفرة وحتى في التمويل التقليدي. هذه خطوة حاسمة للمنصة من جذب مشاركة الأفراد إلى بناء عمق سوق على مستوى احترافي.
تسعير السوق التنبؤية الحالي وآلية السيولة
ترقية السوق التنبؤية هي الخيار الحتمي بعد وصول حجم المستخدمين ونضوج المنصة إلى نقطة حرجة. وراء هذا التحول، هناك اعتبار منهجي للأهداف الثلاثة: تجربة التداول، تكلفة الغاز، وعمق السوق. يمكن تحليل الهيكل الحالي من مستويين: آلية السيولة ومنطق تثبيت الأسعار.
نمط مختلط من التسوية على السلسلة ودفتر الطلبات خارج السلسلة
تستخدم آلية السيولة للسوق التنبؤية هيكلًا هجينًا يجمع بين السلسلة والعمليات خارج السلسلة، بهدف تحقيق توازن بين أمان التسويات اللامركزية وسلاسة تجربة التداول المركزية.
دفتر الطلبات خارج السلسلة: يتم تقديم وتوفيق أوامر الحد الخاصة بالمستخدمين على خادم خارج السلسلة، مما يجعل العمليات فورية وبدون تكاليف غاز. وهذا يجعل تجربة التداول في السوق التنبؤية تتشابه مع البورصات المركزية، حيث يمكن للمستخدمين رؤية عمق السوق (أسعار الشراء والبيع) المتكون من جميع أوامر الحد بشكل مباشر. وبالتالي، تأتي السيولة مباشرة من جميع المشاركين في التداول، بدلاً من تجمعات السيولة السلبية.
التسوية على السلسلة: عندما يتم مطابقة أوامر الشراء والبيع في دفتر الأوامر الخارجي بنجاح، ستتم خطوات تسليم الأصول النهائية على سلسلة Polygon من خلال العقود الذكية. هذه الطريقة "مطابقة خارج السلسلة، وتسوية على السلسلة"، تحتفظ بمرونة دفتر الأوامر في نفس الوقت الذي تضمن فيه نهائية نتائج التداول وعدم قابلية تغيير ملكية الأصول. السعر المعروض، هو نقطة المنتصف بين سعر الشراء وسعر البيع في دفتر الأوامر الخارجي.
المنطق الأساسي لتثبيت الأسعار - دورة الحصة مقابل السكّ والتداول
بالنسبة للسوق التنبؤية، فإن الآلية الأساسية هي كيفية ضمان أن مجموع احتمالية النتيجتين "نعم" (YES) و"لا" (NO) يظل دائماً يساوي 100% (أي "$1"). نمط دفتر الأوامر لا يفرض من خلال الكود حدود سعر الطلبات، بل من خلال مجموعة متقنة من تصميم الأصول الأساسية وآلية التحكيم، مما يستفيد من قوة التصحيح في السوق لضمان أن المجموع السعر دائمًا يقترب من "$1".
1. الأساسيات الأساسية: سك واسترداد حصص كاملة
تقوم آلية هذه النظام على معادلة قيمة لا يمكن المساس بها تم إنشاؤها في طبقة عقود السوق التنبؤية.
صك: يمكن لأي مشارك إيداع "$1" USDC في العقد، وفي نفس الوقت الحصول على حصة واحدة من YES وحصة واحدة من NO. تؤسس هذه العملية قيمة أساسية مرجعية بقيمة "1 حصة YES + 1 حصة NO = $1".
الاسترداد: بنفس الطريقة، يمكن لأي مشارك يمتلك في نفس الوقت حصة واحدة من YES وحصة واحدة من NO أن يجمعهما ويعيدهما إلى العقد، لاسترداد "$1" USDC.
تضمن هذه القناة الثنائية أن القيمة الإجمالية لمجموعة النتائج الكاملة تكون مثبتة بشكل ثابت عند "$1".
2. اكتشاف الأسعار: تداول دفتر الأوامر المستقل
استنادًا إلى الأساس المذكور أعلاه، تُعتبر حصص YES وحصص NO كأصول مستقلة، حيث يتم تداولها مع USDC في دفاتر الطلب الخاصة بها. يمكن للمشاركين طرح أوامر محددة بسعر أي سعر، ولا يفرض طبقة البروتوكول أي قيود على ذلك. ستؤدي هذه الآلية السعرية الحرة حتمًا إلى انحراف الأسعار، مما يخلق فرصًا للمراجحة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 11
أعجبني
11
6
مشاركة
تعليق
0/400
VibesOverCharts
· منذ 10 س
السوق التنبؤية أيضا يجب أن تواكب العصر ههه
شاهد النسخة الأصليةرد0
OnChainDetective
· منذ 10 س
همم... أنماط المعاملات تشير إلى أن LMSR كانت مجرد حل مؤقت بصراحة
شاهد النسخة الأصليةرد0
NervousFingers
· منذ 10 س
آه، هذا lmsr، بعبارة أخرى، هو مجرد تعديل للأسعار.
شاهد النسخة الأصليةرد0
HashRateHermit
· منذ 10 س
هل لا أحد يستخدم هذه الأمور lmsr؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-a606bf0c
· منذ 10 س
LMSR لا يمكن أن يكون أفضل من النقش
شاهد النسخة الأصليةرد0
NFTRegretter
· منذ 11 س
لقد كانت 9102 عامًا وما زالت تستخدم amm؟ اذهب بسرعة إلى دفتر الطلبات.
تطور آلية تسعير السوق التنبؤية: من LMSR إلى خارج السلسلة دفتر الطلبات
من AMM إلى دفتر الطلبات: استكشاف تطور آلية تسعير السوق التنبؤية
السوق التنبؤية本质上 هو "بورصة تداول احتمالات الأحداث المستقبلية"، يمكن للمستخدمين من خلال شراء خيار معين التعبير عن حكمهم بشأن هذا الحدث. نظرًا لأن شراء الأحداث الاحتمالية يختلف عن التداول الشائع، فإن آلية التسعير والسيولة التي استخدمها السوق التنبؤية في البداية تختلف أيضًا عن خوارزميات AMM الشائعة.
لقد شهدت آلية تسعير السوق التنبؤية تغييرات كبيرة منذ النسخة الأولى حتى الآن، حيث تم استخدام آلية AMM لتوفير السيولة والتسعير في الوقت الفعلي، والتي تُعرف بقواعد تسجيل النقاط اللوجاريتمية (LMSR). تُستخدم هذه الخوارزمية حالياً أيضاً من قبل بعض بروتوكولات التشفير الأخرى. يمكن أن يساعد فهم خصائص LMSR في فهم آلية تسعير السوق التنبؤية في معظم الأوقات، وكذلك الأسباب التي تجعل البروتوكولات الأخرى تختار استخدام LMSR، كما يمكن أن يُظهر لنا سبب ترقية السوق التنبؤية من LMSR إلى دفتر الطلبات خارج السلسلة.
ميزات LMSR وعيوبه
ما هو LMSR؟
LMSR هو آلية تسعير مصممة خصيصًا للأسواق التنبؤية، حيث يسمح للمستخدمين بشراء "حصص" من خيار معين بناءً على حكمهم، بينما يقوم السوق بتعديل الأسعار تلقائيًا وفقًا للطلب الإجمالي. السمة الرئيسية لـ LMSR هي: القدرة على إتمام الصفقات دون الاعتماد على الطرف الآخر، حتى لو كنت المتداول الأول، يمكن للنظام تسعير الصفقة وإتمامها لك. وهذا يمنح الأسواق التنبؤية "سيولة دائمة" مشابهة لبعض DEX.
بعبارة بسيطة، يُعتبر LMSR نموذجًا لدالة التكلفة، حيث يقوم بحساب الأسعار بناءً على "حصص" الخيارات المختلفة التي يمتلكها المستخدم حاليًا. تضمن هذه الآلية أن تعكس الأسعار دائمًا الاحتمالات المتوقعة لنتائج الأحداث المختلفة في السوق الحالي.
صيغة LMSR الأساسية
دالة التكلفة C لـ LMSR تُحسب بناءً على عدد الحصص المباعة لجميع النتائج الممكنة في السوق. والصيغة هي:
C(... ) = ب * ln(∑exp(qi / b))
هنا الرموز تمثل:
الخاصية الأكثر أهمية في هذه المعادلة هي أن مجموع أسعار جميع النتائج يساوي دائمًا 1(∑Pi=1). عندما يشتري المستخدم حصة "نعم"، تزداد q(YES)، مما يؤدي إلى ارتفاع P(YES)، بينما ينخفض P(NO)، مما يحافظ على مجموع الأسعار ليكون 1.
كيف يتم تحديد الأسعار؟
النقطة الأساسية الأخرى في LMSR هي أن السعر هو المشتق الجزئي لدالة التكلفة. أي أن سعر الخيار i هو pi هو التكلفة الهامشية التي تحتاج لدفعها عند شراء وحدة إضافية من هذا الخيار:
pi = ∂C / ∂qi = exp(qi / b) / ∑exp(qi / b)
هذا يعني:
على سبيل المثال، في سوق تنبؤي يعتمد على خيارين "نعم/لا"، إذا كان معظم الناس يشترون "نعم"، فإن سعر "نعم" قد يرتفع إلى 0.80، بينما ينخفض "لا" إلى 0.20، وهذا يشبه القول "يعتقد السوق أن احتمال حدوث الحدث هو 80%".
بالإضافة إلى ذلك، فإن منحنى دالة التكلفة يمتد لأعلى بغض النظر عن نوع السيولة. وهذا يعني أن كلما زادت الحصص المشتراة، زادت التكلفة الإجمالية المدفوعة.
دور معلمة السيولة b: حجم قيمة b يحدد مباشرة درجة "انسيابية" المنحنى، أي سيولة السوق أو "سمكها".
السيولة العالية (قيمة b الكبيرة) تشبه "وسادة"، حيث تسمح للسوق بامتصاص قوة شراء أكبر دون أن تتغير الأسعار بشكل حاد (المنحنى مستوٍ)؛ بينما السيولة المنخفضة تكون حساسة جداً (المنحنى حاد).
آلية LMSR والتوازن بين السوق التنبؤية وانتقال النموذج
قبل مناقشة تطور السوق التنبؤية إلى نموذج دفتر الطلبات، من الضروري أولاً تحليل آلية LMSR التي تم اعتمادها في وقت مبكر. LMSR ليست خياراً تقنياً بسيطاً، بل هي مجموعة من البروتوكولات الأساسية ذات فلسفة تصميم واضحة وموازنات داخلية، وخصائصها تحدد موقعها التاريخي في مراحل التطور المختلفة للسوق التنبذية.
آلية التصميم والتوازن الأساسية لـ LMSR
الهدف الأساسي من تصميم LMSR هو تجميع المعلومات، وليس ربح صانعي السوق. إنه يحل أصعب مشكلة "البدء البارد" في السوق التنبؤية من خلال نموذج رياضي آلي، أي توفير السيولة عند نقص الأطراف المتداولة في المراحل المبكرة.
1. تحليل المزايا: توفير السيولة غير المشروط ومخاطر السوق القابلة للتحكم
تكمن المساهمة الأساسية لـ LMSR في التأكد من وجود طرف مقابل في السوق في أي نقطة زمنية. بغض النظر عن مدى قلة أو تطرف الآراء في السوق، يمكن لصانعي السوق دائمًا تقديم عرض للشراء أو البيع. وهذا يحل بشكل جذري مشكلة عدم القدرة على إتمام الصفقات في الأسواق الأولية بسبب قلة السيولة في دفتر الطلبات التقليدي.
في المقابل ، فإن الخسائر القصوى المحتملة لصناع السوق الذين يضمنون هذه السيولة "غير المحدودة" يمكن التنبؤ بها ومحدودة. يتم تحديد الحد الأقصى للخسارة من خلال مزيج من معلمة السيولة "b" وعدد نتائج السوق "n" ، وصيغتها هي "الحد الأقصى للخسارة = b⋅ln(n)". هذا اليقين من المخاطر يجعل تكلفة رعاية سوق متوقعة قابلة للإدارة ، مما يلغي مخاطر الخسائر غير المحدودة ، وهو أمر ضروري للأطراف أو المنظمات التي تحتاج إلى إطلاق أسواق جديدة.
2. العيوب الداخلية: السيولة الثابتة وعدم التوجه نحو الربح
ومع ذلك، فإن مزايا LMSR تأتي أيضًا مع عيوب هيكلية لا يمكن التغلب عليها.
معضلة معلمة b والسيولة الثابتة: هذه هي القيود الأساسية لـ LMSR. يتم تعيين معلمة السيولة "b" عند إنشاء السوق، وعادة ما تبقى ثابتة طوال دورة حياة السوق. يعني قيمة "b" الكبيرة عمق السيولة واستقرار الأسعار، ولكنها تستجيب ببطء للمعلومات الجديدة؛ بينما تعني قيمة "b" الصغيرة حساسية الأسعار والقدرة على تجميع الآراء بسرعة، ولكن السوق يكون ضعيفاً ومتقلباً بشكل كبير. تجعل هذه الإعدادات الثابتة السوق غير قادر على التكيف بشكل تلقائي مع التغيرات الفعلية في السيولة وتدفق المعلومات.
دور دعم صانعي السوق: التوقع الرياضي لنموذج LMSR في الأساس هو خسارة. تُعتبر خسارة صانعي السوق كـ "تكلفة معلومات" يدفعونها للحصول على الحكمة الجماعية للسوق (أي السعر الدقيق النهائي الذي يتشكل من جميع المعاملات). يحدد هذا التوصيف أنه في جوهره نظام يتم دعم المعاملات فيه من قبل الجهة المصدرة، مما يجعله غير مناسب لنموذج صانعي السوق الذي يسعى إلى تحقيق الأرباح، كما أنه من الصعب بناء نظام ربحي يشارك فيه عدد كبير من LPs اللامركزية.
علاوة على ذلك، عند تنفيذ LMSR على السلسلة، فإن العمليات اللوغاريتمية والأسية المعنية تستهلك المزيد من الغاز مقارنةً بالعمليات الأربعة الشائعة في DEX، مما يزيد من احتكاك المعاملات في البيئة اللامركزية.
نموذج النقل: السوق التنبؤية تتخلى عن الضرورة المنطقية لـ LMSR
استنادًا إلى التحليل أعلاه، فإن LMSR هي أداة فعالة وعملية في المراحل المبكرة من المنصة، حيث تعاني من نقص في السيولة. ولكن عندما يتجاوز عدد المستخدمين وحجم الأموال في السوق التنبؤية نقطة العتبة، فإن تصميمها الذي يضحّي بالكفاءة مقابل الحصول على السيولة يتحول من ميزة إلى قيد على التطور. إن انتقالها إلى نموذج دفتر الطلبات يعتمد على النقاط الاستراتيجية التالية:
المطالب الأساسية لكفاءة رأس المال: تتطلب LMSR من صانعي السوق توفير السيولة خلال كامل نطاق الأسعار من 0% إلى 100%، مما يؤدي إلى تراكم كبير لرأس المال في نقاط الأسعار التي لديها احتمالية تنفيذ منخفضة للغاية، مما يقلل من كفاءة رأس المال. بينما يسمح دفتر الطلبات لصانعي السوق والمستخدمين بتركيز السيولة بدقة في نطاق الأسعار الأكثر نشاطًا في السوق، مما يتماشى بشكل كبير مع استراتيجيات صنع السوق الاحترافية.
تحسين تجربة التداول: تحدد الخصائص الخوارزمية لـ LMSR أن أي حجم من التداول سيتسبب حتمًا في حدوث انزلاق سعري. بالنسبة للأسواق التي تزداد فيها السيولة، فإن هذا الاحتكاك التجاري المتأصل سيعيق دخول الأموال الكبيرة. بينما تستطيع أسواق دفتر الطلبات الناضجة امتصاص الأوامر الكبيرة من خلال عمق كثيف من الطرف المقابل، مما يوفر تنفيذ تداول مع انزلاق سعري أقل وتجربة أفضل.
تحتاج استراتيجية جذب السيولة المهنية: دفتر الطلبات هو النموذج السوقي الأكثر شيوعًا وألفة للمتداولين المحترفين ووكالات صنع السوق. الانتقال إلى دفتر الطلبات يعني أن السوق التنبؤية قد أرسلت إشارة دعوة واضحة لموردي السيولة المهنية في عالم العملات المشفرة وحتى في التمويل التقليدي. هذه خطوة حاسمة للمنصة من جذب مشاركة الأفراد إلى بناء عمق سوق على مستوى احترافي.
تسعير السوق التنبؤية الحالي وآلية السيولة
ترقية السوق التنبؤية هي الخيار الحتمي بعد وصول حجم المستخدمين ونضوج المنصة إلى نقطة حرجة. وراء هذا التحول، هناك اعتبار منهجي للأهداف الثلاثة: تجربة التداول، تكلفة الغاز، وعمق السوق. يمكن تحليل الهيكل الحالي من مستويين: آلية السيولة ومنطق تثبيت الأسعار.
نمط مختلط من التسوية على السلسلة ودفتر الطلبات خارج السلسلة
تستخدم آلية السيولة للسوق التنبؤية هيكلًا هجينًا يجمع بين السلسلة والعمليات خارج السلسلة، بهدف تحقيق توازن بين أمان التسويات اللامركزية وسلاسة تجربة التداول المركزية.
دفتر الطلبات خارج السلسلة: يتم تقديم وتوفيق أوامر الحد الخاصة بالمستخدمين على خادم خارج السلسلة، مما يجعل العمليات فورية وبدون تكاليف غاز. وهذا يجعل تجربة التداول في السوق التنبؤية تتشابه مع البورصات المركزية، حيث يمكن للمستخدمين رؤية عمق السوق (أسعار الشراء والبيع) المتكون من جميع أوامر الحد بشكل مباشر. وبالتالي، تأتي السيولة مباشرة من جميع المشاركين في التداول، بدلاً من تجمعات السيولة السلبية.
التسوية على السلسلة: عندما يتم مطابقة أوامر الشراء والبيع في دفتر الأوامر الخارجي بنجاح، ستتم خطوات تسليم الأصول النهائية على سلسلة Polygon من خلال العقود الذكية. هذه الطريقة "مطابقة خارج السلسلة، وتسوية على السلسلة"، تحتفظ بمرونة دفتر الأوامر في نفس الوقت الذي تضمن فيه نهائية نتائج التداول وعدم قابلية تغيير ملكية الأصول. السعر المعروض، هو نقطة المنتصف بين سعر الشراء وسعر البيع في دفتر الأوامر الخارجي.
المنطق الأساسي لتثبيت الأسعار - دورة الحصة مقابل السكّ والتداول
بالنسبة للسوق التنبؤية، فإن الآلية الأساسية هي كيفية ضمان أن مجموع احتمالية النتيجتين "نعم" (YES) و"لا" (NO) يظل دائماً يساوي 100% (أي "$1"). نمط دفتر الأوامر لا يفرض من خلال الكود حدود سعر الطلبات، بل من خلال مجموعة متقنة من تصميم الأصول الأساسية وآلية التحكيم، مما يستفيد من قوة التصحيح في السوق لضمان أن المجموع السعر دائمًا يقترب من "$1".
1. الأساسيات الأساسية: سك واسترداد حصص كاملة
تقوم آلية هذه النظام على معادلة قيمة لا يمكن المساس بها تم إنشاؤها في طبقة عقود السوق التنبؤية.
صك: يمكن لأي مشارك إيداع "$1" USDC في العقد، وفي نفس الوقت الحصول على حصة واحدة من YES وحصة واحدة من NO. تؤسس هذه العملية قيمة أساسية مرجعية بقيمة "1 حصة YES + 1 حصة NO = $1".
الاسترداد: بنفس الطريقة، يمكن لأي مشارك يمتلك في نفس الوقت حصة واحدة من YES وحصة واحدة من NO أن يجمعهما ويعيدهما إلى العقد، لاسترداد "$1" USDC.
تضمن هذه القناة الثنائية أن القيمة الإجمالية لمجموعة النتائج الكاملة تكون مثبتة بشكل ثابت عند "$1".
2. اكتشاف الأسعار: تداول دفتر الأوامر المستقل
استنادًا إلى الأساس المذكور أعلاه، تُعتبر حصص YES وحصص NO كأصول مستقلة، حيث يتم تداولها مع USDC في دفاتر الطلب الخاصة بها. يمكن للمشاركين طرح أوامر محددة بسعر أي سعر، ولا يفرض طبقة البروتوكول أي قيود على ذلك. ستؤدي هذه الآلية السعرية الحرة حتمًا إلى انحراف الأسعار، مما يخلق فرصًا للمراجحة.
3. قيود الأسعار: تصحيح التحكيم القائم على السوق
المتداولون (عادةً ما تكون روبوتات آلية)