Reserva y redención de monedas estables: Análisis de los términos de USDT y USDC

Recientemente, el colapso de UST ha puesto en duda la fiabilidad de las monedas estables, y la gente ha comenzado a cuestionar si las reservas de activos detrás de estas monedas son suficientes. Pero incluso si hay reservas suficientes, si los usuarios no tienen el derecho legal de canjear las monedas estables por moneda fiduciaria, ¿tiene sentido este indicador? Este artículo analizará en profundidad los términos de servicio de las dos monedas estables más grandes por capitalización de mercado, USDT y USDC, y los resultados pueden ser sorprendentes.

Análisis de los términos de USDT

El artículo 3 de los términos de servicio de USDT establece que, en caso de falta de liquidez en las reservas o pérdidas, Tether tiene el derecho de retrasar o rechazar el canje de USDT, y también puede utilizar activos como valores en las reservas en lugar de dólares para el canje. Esto ha suscitado algunas preguntas:

1. Si USDT está realmente respaldado al 100% por reservas, ¿por qué es necesario retrasar el rescate?
2. Tether afirma que el USDT tiene una "valoración" de 1:1 con el dólar, pero no está completamente respaldado por moneda fiat. La composición de las reservas es decidida por Tether.
3. El informe de la Reserva Federal señala que los activos de respaldo de Tether podrían devaluarse o carecer de liquidez bajo presión, lo que representa un riesgo de corrida.
4. Solo los "clientes verificados de Tether" pueden canjear USDT directamente, lo que generalmente se refiere a instituciones como intercambios, y no a usuarios comunes.

Análisis de términos de USDC

Los términos de USDC también presentan algunos problemas:

1. Circle no se compromete a mantener reservas de moneda fiduciaria equivalentes a USDC, sino que está respaldado por activos en dólares equivalentes.
2. Solo los "usuarios de clase A" ( instituciones ) pueden canjear USDC directamente a Circle, los usuarios individuales no tienen este derecho.
3. Circle no garantiza que 1 USDC siempre sea igual a 1 dólar, ni se hace responsable de la fluctuación de su valor.

Resumen

Desde un punto de vista legal, USDT y USDC no son equivalentes a la moneda fiduciaria. Sus reservas tampoco son completamente moneda fiduciaria, y pueden incluir activos como valores, lo que puede afectar la liquidez. Los usuarios parecen no tener vías legales para forzar el canje de la moneda estable:

• Tether permite a las personas convertirse en clientes directos, pero se reserva el derecho de no canjear moneda fiduciaria.
• Circle se compromete a redimir moneda fiduciaria, pero no reconoce que las personas tengan este derecho.

Esto refleja la desigualdad de derechos entre los emisores de moneda estable y los usuarios. Para los poseedores comunes, no hay garantías claras sobre si pueden canjear moneda estable por moneda fiduciaria en cualquier momento. Esto resalta la importancia de la regulación del mercado de monedas estables y la protección de los derechos de los usuarios.