El colapso de los gigantes de la encriptación: la batalla final de FTX y Three Arrows Capital

El mundo de las encriptaciones vuelve a agitarse. El equipo de liquidación de FTX presentó recientemente un documento importante ante el tribunal, negando rotundamente la reclamación de 1.53 mil millones de dólares de Three Arrows Capital (3AC) y solicitando al juez que la desestimara por completo. Esta acción ha llevado a un nuevo aumento de la turbulencia en la industria de las encriptaciones, que ya ha estado en crisis durante años, con los "fantasmas" de dos imperios de encriptaciones caídos enfrentándose intensamente en la corte, al mismo tiempo que se abre un nuevo capítulo en uno de los períodos más oscuros y caóticos de la historia de las encriptaciones.

Para entender esta compleja disputa legal, primero necesitamos conocer a tres personajes clave y la historia detrás de ellos.

Primero está Sam Bankman-Fried (SBF), el fundador del imperio FTX. Antes del gran colapso de 2022, se le consideraba el salvador del mundo encriptación, aclamado por los medios y favorecido por la política. Sin embargo, cuando su imperio colapsó, la gente se dio cuenta de que este "caballero de blanco" era simplemente un gran estafador condenado a 25 años de prisión.

En segundo lugar están los fundadores de Three Arrows Capital, Su Zhu y Kyle Davies. Son conocidos por sus estrategias de inversión agresivas y su enorme apalancamiento, y han sido considerados los "reyes de las apuestas" en el mundo de las criptomonedas. Pero cuando el mercado dio la vuelta, su "mito" se desmoronó instantáneamente, y tras la quiebra de la empresa, los dos incluso protagonizaron una fuga global.

Finalmente está John Ray III, un experto en liquidaciones de quiebras con mucha experiencia. Ha manejado uno de los mayores casos de fraude en la historia de Estados Unidos: la liquidación de Enron. Cuando asumió el lío de FTX, incluso este "rey de las liquidaciones" quedó sorprendido por el nivel de caos.

En 2022, el tsunami del mercado de encriptación provocado por el colapso de Terra/LUNA arrasó. Three Arrows Capital fue el primero en hundirse rápidamente. Pocos meses después, el aparentemente indestructible FTX también colapsó repentinamente, revelando un sorprendente esquema de fraude de miles de millones de dólares.

Hoy en día, en el tribunal de quiebras de Delaware, estos dos gigantes caídos están librando una feroz batalla por una deuda de 1,530 millones de dólares. El liquidador de Three Arrows afirma que FTX llevó a cabo un despojo de activos indebido justo cuando Three Arrows estaba a punto de colapsar. Por su parte, el liquidador de FTX refutó que Three Arrows fracasó debido a su propia excesiva toma de riesgos y no debería reclamar a los acreedores de FTX, que también han sido severamente afectados.

Para aclarar este complejo caso, necesitamos volver al turbulento verano de 2022 y profundizar en las verdades que han sido deliberadamente ocultas.

En la corte, los abogados de ambas partes presentaron versiones completamente diferentes. El lado de FTX enfatizó que simplemente estaban cumpliendo estrictamente con los términos del contrato y que llevaron a cabo un cierre forzado legítimo después del incumplimiento de Three Arrows. Se describieron a sí mismos como "guardianes responsables" que protegen a todos los usuarios en medio de la tormenta.

Sin embargo, la afirmación de Three Arrows Capital es completamente diferente. Después de que sus liquidadores tuvieran dificultades para obtener los datos de transacción originales de FTX, descubrieron que, durante el período de liquidación por incumplimiento que FTX alegaba, casi se había barrido el valor de 1,530 millones de dólares en activos de la cuenta de Three Arrows. Este descubrimiento les llevó a creer firmemente que las acciones de FTX no eran simplemente gestión de riesgos, sino un saqueo cuidadosamente planificado.

Para entender la naturaleza de esta disputa, debemos despojar a SBF de su disfraz de "caballero blanco" y ver qué tipo de crisis estaba ocurriendo en el interior de su propio imperio en junio de 2022, cuando apareció como un salvador.

La evidencia clave proviene de la exnovia de SBF, Caroline Ellison, quien es la directora de Alameda Research. En el juicio penal de SBF, ella testificó como testigo colaborador, revelando que justo en la misma semana en que FTX liquidó a Three Arrows Capital, Alameda sufrió enormes pérdidas debido al colapso de Terra, enfrentándose a un déficit de miles de millones de dólares. Bajo las instrucciones de SBF, ella abrió la "puerta trasera secreta" de los fondos de los clientes de FTX, desviando ilegalmente miles de millones de dólares para cubrir el agujero de Alameda.

El informe de la empresa de análisis de datos de blockchain Nansen confirma aún más esto. Durante el colapso de Three Arrows a mediados de junio de 2022, Alameda envió aproximadamente 4 mil millones de dólares en tokens FTT a la dirección de la billetera de FTX. Esto equivale a intercambiar el token de la plataforma emitido por FTX, que carece de liquidez real, a cambio de oro y plata reales depositados por los clientes en la tesorería de FTX.

Ahora, al mirar atrás en las declaraciones públicas de SBF en ese momento, es casi una actuación de nivel Oscar. Mientras desviaba fondos de los clientes tras bambalinas, en frente de los medios de comunicación proclamaba que estaba dispuesto a sacrificarse para estabilizar el mercado y proteger a los clientes. En realidad, no estaba tendiendo una mano, sino encubriendo su insolvencia.

Al juntar estas piezas, la afirmación del fundador de Three Arrows Capital de que "SBF nos cazó" parece no ser infundada. Para FTX/Alameda, que ya estaba en problemas en ese momento, había dos motivos evidentes para liquidar a un gran contraparte de alto apalancamiento como Three Arrows: primero, obtener de inmediato la liquidez tan necesaria para tapar su propio agujero; segundo, estabilizar la confianza del mercado eliminando una fuente de riesgo significativo, ocultando así el hecho de que ya tenían "heridas internas".

Si colocamos esta disputa en un contexto histórico más amplio, descubriremos que en realidad es una repetición de la crisis financiera de 2008, la reaparición de la historia de la quiebra de Lehman Brothers.

Las raíces de las dos crisis son las mismas: no se logró aislar los activos de los clientes. Esta es la línea más básica de la industria financiera. Sin embargo, todo el sistema de fraude de FTX se basó en mezclar los activos de los clientes con los fondos de comercio propio de Alameda, lo que convirtió a los clientes de propietarios de activos en acreedores no garantizados de la plataforma.

El resultado de las dos crisis también es similar: un prolongado y caótico proceso de liquidación. El liquidador de FTX, John Ray III, se enfrenta a una situación complicada similar a la de la quiebra de Lehman Brothers: estructuras corporativas opacas, registros financieros faltantes y activos digitales de difícil valoración, lo que complica enormemente el trabajo de liquidación.

La disputa entre FTX y Three Arrows no es en esencia un simple problema de encriptación, sino una clásica historia sobre la arrogancia financiera, el fracaso de la regulación y la avaricia humana, solo que disfrazada con una capa de "Web3".

¿Entonces, cuál es la verdad detrás de esta disputa de "libro de cuentas del infierno" valorada en 1500 millones de dólares?

De hecho, esto no es en absoluto una simple disputa contractual, sino un juego de supervivencia a cara descubierta. Three Arrows Capital es, sin duda, un "super apostador" codicioso y imprudente que finalmente recibe lo que siembra, pero FTX tampoco es una plataforma inocente que actúa según las reglas. Es un "estafador" que ya está en una situación crítica, pero que finge estar saludable a través de la "ofrenda" de otro competidor.

En ese mundo de criptomonedas donde faltan reglas y solo existen las leyes de la jungla, un apostador moribundo se encuentra con un estafador disfrazado, y se desarrolla el último acto de sangrienta lucha entre ellos.

El fallo final del tribunal de Delaware podría establecer algunos precedentes para futuros casos de quiebra de encriptación. Pero para esta industria emergente que intenta desmantelar las finanzas tradicionales, la historia ya ha dado su veredicto: cuando un sistema carece de regulación efectiva y registros transparentes, cuando el lema de "descentralización" se convierte finalmente en una adoración ciega hacia unos pocos "grandes" personajes, aquí no hay verdaderos héroes, solo depredadores de diferentes caras.

La codicia y el miedo humano nunca han cambiado. Esta "guerra de los muertos" entre FTX y Three Arrows es simplemente una repetición de las innumerables historias de codicia de Wall Street a lo largo de un siglo, esta vez en el mundo de la encriptación.