Estrategia de tesorería encriptación genera preocupaciones: ¿las empresas que cotizan en bolsa podrían repetir la crisis de GBTC?
La encriptación de tesorerías se ha convertido en una estrategia popular entre las empresas que cotizan en bolsa. Según las estadísticas, al menos 124 empresas que cotizan en bolsa han incorporado BTC en sus estrategias financieras como un componente importante en sus balances. Al mismo tiempo, algunas empresas también han comenzado a adoptar estrategias de tesorería con criptomonedas como Ethereum, Sol y XRP.
Sin embargo, algunos profesionales de la industria han expresado preocupaciones potenciales recientemente. Creen que estas herramientas de inversión que se están listando podrían repetir el guion del fondo de fideicomiso de Bitcoin de Grayscale (GBTC). GBTC había estado negociándose con una prima durante mucho tiempo, pero después de que la prima se convirtió en un descuento, se convirtió en el detonante de la quiebra de varias instituciones.
El director de investigación de activos digitales de un banco advirtió que si el precio de BTC cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de las empresas que utilizan estrategias de encriptación de tesorería, podría provocar ventas forzadas por parte de las empresas. Si BTC cae por debajo de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las posiciones de las empresas podrían enfrentar el riesgo de pérdidas.
MicroStrategy marca la pauta, el riesgo de apalancamiento detrás de la alta prima genera preocupación
Hasta el 4 de junio, una empresa poseía aproximadamente 580,955 BTC, con un valor de mercado de alrededor de 61.05 mil millones de dólares, pero su valor de mercado alcanzaba los 107.49 mil millones de dólares, con una prima cercana a 1.76 veces.
Además, algunas de las empresas más recientes que han adoptado estrategias de tesorería en BTC también tienen antecedentes destacados. Una empresa se hizo pública a través de una SPAC, recaudando 685 millones de dólares, todo destinado a la compra de BTC. Otra empresa se fusionó con una compañía médica cotizada, recaudando 710 millones de dólares para la compra de criptomonedas. También hay empresas que han anunciado la recaudación de 2.44 mil millones de dólares para crear una tesorería en BTC.
Recientemente, un inventario mostró que la estrategia de tesorería de BTC ha atraído a numerosos imitadores, incluyendo a un grupo de empresas que planean comprar ETH, acumular SOL y XRP.
Sin embargo, algunos profesionales de la industria señalan que las trayectorias operativas de estas empresas son estructuralmente muy similares al modelo de arbitraje de GBTC de hace unos años. Una vez que llegue el mercado bajista, su riesgo podría liberarse de manera concentrada, formando un "efecto de pisoteo".
Lecciones de GBTC: El colapso del apalancamiento conduce a explosiones institucionales
Al revisar la historia, GBTC tuvo su momento de gloria entre 2020 y 2021, con una prima que alcanzó un 120%. Sin embargo, a partir de 2021, GBTC rápidamente pasó a tener una prima negativa, convirtiéndose finalmente en la chispa que detonó la explosión de varias instituciones.
El diseño mecánico de GBTC es una transacción unidireccional de "solo entrada, sin salida": después de que los inversores compran en el mercado primario, deben bloquear su inversión durante 6 meses antes de poder vender en el mercado secundario, sin poder redimir directamente BTC. En sus inicios, GBTC se convirtió en un canal legítimo para que los inversores calificados ingresaran al mercado de encriptación, lo que impulsó el mantenimiento de una prima a largo plazo en su mercado secundario.
Este tipo de prima ha dado lugar a un "juego de arbitraje apalancado" a gran escala: las instituciones de inversión piden prestado BTC a bajo costo, lo depositan para solicitar GBTC, y seis meses después lo venden en el mercado secundario con prima, obteniendo así un ingreso estable.
Según documentos públicos, la tenencia total de GBTC por ciertas instituciones llegó a representar el 11% de la oferta en circulación. Algunas instituciones convierten el BTC depositado por los clientes en GBTC y lo utilizan como colateral para pagar intereses de préstamos. Otras instituciones han utilizado préstamos no garantizados de hasta 650 millones de dólares para aumentar su posición en GBTC y han utilizado estos activos como colateral para obtener liquidez, logrando así múltiples rondas de apalancamiento.
En un mercado alcista, este modelo funciona bien. Pero después de que Canadá lanzó el ETF de Bitcoin en marzo de 2021, la demanda de GBTC cayó drásticamente, pasando de una prima positiva a una prima negativa, y la estructura del volante colapsó de inmediato.
Varios organismos continúan perdiendo en un entorno de sobreprecio negativo, obligados a vender en masa GBTC. Algunas instituciones han acumulado pérdidas de más de 285 millones de dólares en 2020 y 2021, estimándose sus pérdidas en GBTC cerca de 700 millones de dólares. Otra institución fue liquidada y sus activos en garantía fueron dispuestos.
Esta "explosión" que comenzó con una prima, floreció con el apalancamiento y fue destruida por el colapso de la liquidez, se convirtió en el prólogo de la crisis sistémica de la industria encriptación de 2022.
La rueda de tesorería encriptación de empresas que cotizan en bolsa: ¿una nueva ronda de riesgos sistémicos?
Cada vez más empresas están formando su propio "ciclo de tesorería de BTC", y la lógica principal es: aumento del precio de las acciones → emisión de financiamiento → compra de BTC → aumento de la confianza del mercado → aumento continuo del precio de las acciones. Este mecanismo podría acelerarse en el futuro a medida que las instituciones acepten gradualmente los ETF de encriptación y las tenencias de encriptación como garantía para préstamos.
Recientemente se ha informado que una gran institución financiera planea permitir a sus clientes utilizar algunos activos vinculados a la encriptación como colateral para préstamos, y considerará las tenencias de encriptación al evaluar los activos de los clientes.
Sin embargo, algunos análisis consideran que el modelo de rueda financiera parece coherente en un mercado alcista, pero en realidad vincula directamente los medios financieros tradicionales con los precios de los encriptación de activos, y una vez que el mercado se convierte en bajista, la cadena podría romperse.
Si el precio de la moneda se desploma, los activos financieros de la empresa se reducirán rápidamente, afectando su valoración. La confianza de los inversores colapsa, el precio de las acciones cae, lo que limita la capacidad de financiación de la empresa. Si hay deudas o presión para aportar márgenes adicionales, la empresa se verá obligada a liquidar BTC para hacer frente a ello. Una gran presión de venta de BTC se liberará de manera concentrada, formando un "muro de venta", lo que presionará aún más a la baja el precio.
Más grave aún, cuando las acciones de estas empresas son aceptadas como garantía por instituciones de préstamo o intercambios, su volatilidad se transmitirá aún más a los sistemas financieros tradicionales o DeFi, amplificando la cadena de riesgos.
Hay analistas que advierten que, actualmente, 61 empresas cotizadas poseen un total de 673,800 BTC, lo que representa el 3.2% del suministro total. Si el precio de BTC cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de estas empresas, podría provocar que las empresas se vean obligadas a vender. Si BTC retrocede a menos de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las posiciones de las empresas podrían enfrentar riesgo de pérdidas.
Sin embargo, también hay quienes opinan que la estructura de capital de algunas empresas no es un modelo de alto riesgo y apalancamiento en el sentido tradicional, sino un sistema de "ETF + volante de apalancamiento" altamente controlable. Al financiarse mediante la emisión de bonos convertibles, acciones preferentes perpetuas y la emisión a precio de mercado, se adquiere Bitcoin, construyendo así una lógica de volatilidad que sigue atrayendo la atención del mercado. Más importante aún, los plazos de vencimiento de estas herramientas de deuda están principalmente concentrados en 2028 y más allá, lo que prácticamente elimina la presión de pago a corto plazo durante las correcciones cíclicas.
En general, la estrategia de tesorería encriptada de las empresas cotizadas ha suscitado controversias sobre sus riesgos estructurales. Aunque algunas empresas han construido modelos financieros relativamente sólidos a través de medios de financiamiento flexibles y ajustes periódicos, aún queda por ver si toda la industria podrá mantener la estabilidad en medio de la volatilidad del mercado. Si esta "ola de tesorería encriptada" replicará la trayectoria de riesgo al estilo de GBTC sigue siendo una cuestión llena de incógnitas.
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SignatureDenied
· 08-01 08:14
El creador de mercado toma a la gente por tonta con su viejo truco, ¿verdad?
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DegenWhisperer
· 07-30 09:03
9w just dumping manos de papel roll
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LiquidityHunter
· 07-30 04:54
Simplemente hazlo.
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MrRightClick
· 07-30 04:51
Se acabó.
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down_only_larry
· 07-30 04:34
Ya estoy a punto de convertirme en un pedazo de papel
Estrategia de tesorería encriptada: ¿Las empresas que cotizan en bolsa repiten el error de GBTC? Riesgos y oportunidades coexistentes.
Estrategia de tesorería encriptación genera preocupaciones: ¿las empresas que cotizan en bolsa podrían repetir la crisis de GBTC?
La encriptación de tesorerías se ha convertido en una estrategia popular entre las empresas que cotizan en bolsa. Según las estadísticas, al menos 124 empresas que cotizan en bolsa han incorporado BTC en sus estrategias financieras como un componente importante en sus balances. Al mismo tiempo, algunas empresas también han comenzado a adoptar estrategias de tesorería con criptomonedas como Ethereum, Sol y XRP.
Sin embargo, algunos profesionales de la industria han expresado preocupaciones potenciales recientemente. Creen que estas herramientas de inversión que se están listando podrían repetir el guion del fondo de fideicomiso de Bitcoin de Grayscale (GBTC). GBTC había estado negociándose con una prima durante mucho tiempo, pero después de que la prima se convirtió en un descuento, se convirtió en el detonante de la quiebra de varias instituciones.
El director de investigación de activos digitales de un banco advirtió que si el precio de BTC cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de las empresas que utilizan estrategias de encriptación de tesorería, podría provocar ventas forzadas por parte de las empresas. Si BTC cae por debajo de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las posiciones de las empresas podrían enfrentar el riesgo de pérdidas.
MicroStrategy marca la pauta, el riesgo de apalancamiento detrás de la alta prima genera preocupación
Hasta el 4 de junio, una empresa poseía aproximadamente 580,955 BTC, con un valor de mercado de alrededor de 61.05 mil millones de dólares, pero su valor de mercado alcanzaba los 107.49 mil millones de dólares, con una prima cercana a 1.76 veces.
Además, algunas de las empresas más recientes que han adoptado estrategias de tesorería en BTC también tienen antecedentes destacados. Una empresa se hizo pública a través de una SPAC, recaudando 685 millones de dólares, todo destinado a la compra de BTC. Otra empresa se fusionó con una compañía médica cotizada, recaudando 710 millones de dólares para la compra de criptomonedas. También hay empresas que han anunciado la recaudación de 2.44 mil millones de dólares para crear una tesorería en BTC.
Recientemente, un inventario mostró que la estrategia de tesorería de BTC ha atraído a numerosos imitadores, incluyendo a un grupo de empresas que planean comprar ETH, acumular SOL y XRP.
Sin embargo, algunos profesionales de la industria señalan que las trayectorias operativas de estas empresas son estructuralmente muy similares al modelo de arbitraje de GBTC de hace unos años. Una vez que llegue el mercado bajista, su riesgo podría liberarse de manera concentrada, formando un "efecto de pisoteo".
Lecciones de GBTC: El colapso del apalancamiento conduce a explosiones institucionales
Al revisar la historia, GBTC tuvo su momento de gloria entre 2020 y 2021, con una prima que alcanzó un 120%. Sin embargo, a partir de 2021, GBTC rápidamente pasó a tener una prima negativa, convirtiéndose finalmente en la chispa que detonó la explosión de varias instituciones.
El diseño mecánico de GBTC es una transacción unidireccional de "solo entrada, sin salida": después de que los inversores compran en el mercado primario, deben bloquear su inversión durante 6 meses antes de poder vender en el mercado secundario, sin poder redimir directamente BTC. En sus inicios, GBTC se convirtió en un canal legítimo para que los inversores calificados ingresaran al mercado de encriptación, lo que impulsó el mantenimiento de una prima a largo plazo en su mercado secundario.
Este tipo de prima ha dado lugar a un "juego de arbitraje apalancado" a gran escala: las instituciones de inversión piden prestado BTC a bajo costo, lo depositan para solicitar GBTC, y seis meses después lo venden en el mercado secundario con prima, obteniendo así un ingreso estable.
Según documentos públicos, la tenencia total de GBTC por ciertas instituciones llegó a representar el 11% de la oferta en circulación. Algunas instituciones convierten el BTC depositado por los clientes en GBTC y lo utilizan como colateral para pagar intereses de préstamos. Otras instituciones han utilizado préstamos no garantizados de hasta 650 millones de dólares para aumentar su posición en GBTC y han utilizado estos activos como colateral para obtener liquidez, logrando así múltiples rondas de apalancamiento.
En un mercado alcista, este modelo funciona bien. Pero después de que Canadá lanzó el ETF de Bitcoin en marzo de 2021, la demanda de GBTC cayó drásticamente, pasando de una prima positiva a una prima negativa, y la estructura del volante colapsó de inmediato.
Varios organismos continúan perdiendo en un entorno de sobreprecio negativo, obligados a vender en masa GBTC. Algunas instituciones han acumulado pérdidas de más de 285 millones de dólares en 2020 y 2021, estimándose sus pérdidas en GBTC cerca de 700 millones de dólares. Otra institución fue liquidada y sus activos en garantía fueron dispuestos.
Esta "explosión" que comenzó con una prima, floreció con el apalancamiento y fue destruida por el colapso de la liquidez, se convirtió en el prólogo de la crisis sistémica de la industria encriptación de 2022.
La rueda de tesorería encriptación de empresas que cotizan en bolsa: ¿una nueva ronda de riesgos sistémicos?
Cada vez más empresas están formando su propio "ciclo de tesorería de BTC", y la lógica principal es: aumento del precio de las acciones → emisión de financiamiento → compra de BTC → aumento de la confianza del mercado → aumento continuo del precio de las acciones. Este mecanismo podría acelerarse en el futuro a medida que las instituciones acepten gradualmente los ETF de encriptación y las tenencias de encriptación como garantía para préstamos.
Recientemente se ha informado que una gran institución financiera planea permitir a sus clientes utilizar algunos activos vinculados a la encriptación como colateral para préstamos, y considerará las tenencias de encriptación al evaluar los activos de los clientes.
Sin embargo, algunos análisis consideran que el modelo de rueda financiera parece coherente en un mercado alcista, pero en realidad vincula directamente los medios financieros tradicionales con los precios de los encriptación de activos, y una vez que el mercado se convierte en bajista, la cadena podría romperse.
Si el precio de la moneda se desploma, los activos financieros de la empresa se reducirán rápidamente, afectando su valoración. La confianza de los inversores colapsa, el precio de las acciones cae, lo que limita la capacidad de financiación de la empresa. Si hay deudas o presión para aportar márgenes adicionales, la empresa se verá obligada a liquidar BTC para hacer frente a ello. Una gran presión de venta de BTC se liberará de manera concentrada, formando un "muro de venta", lo que presionará aún más a la baja el precio.
Más grave aún, cuando las acciones de estas empresas son aceptadas como garantía por instituciones de préstamo o intercambios, su volatilidad se transmitirá aún más a los sistemas financieros tradicionales o DeFi, amplificando la cadena de riesgos.
Hay analistas que advierten que, actualmente, 61 empresas cotizadas poseen un total de 673,800 BTC, lo que representa el 3.2% del suministro total. Si el precio de BTC cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de estas empresas, podría provocar que las empresas se vean obligadas a vender. Si BTC retrocede a menos de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las posiciones de las empresas podrían enfrentar riesgo de pérdidas.
Sin embargo, también hay quienes opinan que la estructura de capital de algunas empresas no es un modelo de alto riesgo y apalancamiento en el sentido tradicional, sino un sistema de "ETF + volante de apalancamiento" altamente controlable. Al financiarse mediante la emisión de bonos convertibles, acciones preferentes perpetuas y la emisión a precio de mercado, se adquiere Bitcoin, construyendo así una lógica de volatilidad que sigue atrayendo la atención del mercado. Más importante aún, los plazos de vencimiento de estas herramientas de deuda están principalmente concentrados en 2028 y más allá, lo que prácticamente elimina la presión de pago a corto plazo durante las correcciones cíclicas.
En general, la estrategia de tesorería encriptada de las empresas cotizadas ha suscitado controversias sobre sus riesgos estructurales. Aunque algunas empresas han construido modelos financieros relativamente sólidos a través de medios de financiamiento flexibles y ajustes periódicos, aún queda por ver si toda la industria podrá mantener la estabilidad en medio de la volatilidad del mercado. Si esta "ola de tesorería encriptada" replicará la trayectoria de riesgo al estilo de GBTC sigue siendo una cuestión llena de incógnitas.