En el último año, tres eventos importantes han impulsado a la moneda estable a la corriente principal:
Tether ha generado cerca de 13 mil millones de dólares en ganancias con menos de 200 empleados;
La toma de posesión de Trump y el cambio en la actitud regulatoria de EE. UU.
Stripe adquirió por 1.100 millones de dólares la empresa de infraestructura de moneda estable Bridge.
Cuando un ecosistema puede permitir que los participantes ganen a montones, la regulación también se irá aclarando gradualmente.
Si estás emitiendo o utilizando moneda estable, esta guía te ayudará a entender la perspectiva de los veteranos de la industria. Hemos entrevistado a numerosos pioneros en el campo de las monedas estables para ofrecer perspectivas diversas.
¡Empecemos!
Definición de moneda estable
Las monedas estables generalmente son pasivos denominados en dólares, respaldados por reservas de activos de valor equivalente o superior.
Principalmente hay dos tipos:
• Soporte de moneda fiduciaria: completamente respaldado por depósitos bancarios, efectivo o equivalentes de efectivo de bajo riesgo ( como bonos del gobierno ).
• Posición de deuda colateral ( CDP ): principalmente sobrecolateralizada por Activos Cripto ( como ETH o BTC ).
La clave de la utilidad de las monedas estables radica en su "vinculación" con el dólar. La vinculación se mantiene a través de dos mecanismos: la redención de primer nivel y el mercado secundario. Primero, ¿se puede redimir inmediatamente una cantidad equivalente de reservas? Si no, ¿existe un mercado secundario profundo y duradero para negociar el tipo de cambio vinculado?
Debido a la imprevisibilidad del mercado secundario, el rescate en el mercado primario es un mecanismo de vinculación más confiable. Además, ha habido algunos intentos de monedas estables de bajo colateral o algoritmicas, pero no discutiremos esto aquí.
Es importante notar que la moneda estable no aparece de la nada. Al igual que tu depósito en dólares en JPMorgan Chase, la moneda estable depende de la blockchain para proporcionar la misma función central.
Definición de Blockchain
La blockchain es un sistema de "contabilidad" global que incluye activos personales, registros de transacciones y reglas y términos de transacción.
Por ejemplo, el USDC de Circle se emite según el estándar ERC-20, que establece las reglas para la transferencia de tokens: se deduce de la cuenta del remitente y se añade a la cuenta del destinatario la misma cantidad. Estas reglas, combinadas con el mecanismo de consenso de la blockchain, aseguran que los usuarios no puedan transferir más USDC que el que poseen (, es decir, el problema del doble gasto ). En resumen, la blockchain es como una base de datos que solo aumenta, o un libro de contabilidad dual, con un estado inicial, que registra cada transacción en una red cerrada.
Todos los activos en la cadena de bloques, incluyendo USDC, están custodiados por la cuenta de Ethereum (EOA, o la billetera ), o contratos inteligentes, los cuales pueden recibir y transferir activos cuando se cumplen ciertas condiciones. La propiedad de EOA se realiza a través del esquema de encriptación de claves públicas y privadas de la cadena de bloques subyacente, asociando cada dirección de clave pública con su clave privada correspondiente. Tener la clave privada equivale a poseer los activos en la dirección de la clave pública ( "no tus llaves, no tus monedas" ). Los contratos inteligentes mantienen y negocian monedas estables según una lógica transparente preestablecida, permitiendo que organizaciones en la cadena, como DAO o agentes de IA (, negocien monedas estables de manera programática, sin intervención humana.
La "confianza" en la precisión del sistema proviene de la ejecución y el mecanismo de consenso de la blockchain subyacente ), como la Máquina Virtual de Ethereum (EVM) y la Prueba de Participación (. La precisión se puede verificar a través del estado inicial de la blockchain y el historial de cada transacción posterior, que es público y auditable. La liquidación de transacciones es gestionada las 24 horas por una red de operadores de nodos distribuidos globalmente, lo que permite que la liquidación de moneda estable no esté sujeta a las horas de operación de los bancos tradicionales. Para compensar a los operadores de nodos, se cobra una tarifa de transacción )Gas(, generalmente valorada en la moneda nativa de la blockchain subyacente ), como ETH (.
Estas definiciones pueden parecer algo académicas, e incluso un poco rebeldes para algunas personas, pero este resumen conciso y práctico proporciona a los lectores una base común adecuada. Entonces, ¿cómo llegamos a este punto?
![Explicando el pasado y el presente, guía para profesionales de moneda estable])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
Historia de la moneda estable
Hace 12 años, la moneda estable era solo un sueño. Hoy en día, Circle, que emite la segunda moneda estable más grande del mundo, USDC, se está preparando para vender o salir a bolsa. El documento S-1 de Circle proporciona información de primera mano de Jeremy Allaire, el fundador de USDC, que narra la historia de la creación de USDC.
Invitamos a Phil Potter y Rune Christensen, los fundadores de la moneda estable más grande del mundo )USDT( y la tercera moneda estable )DAI(, a que compartan sus historias de emprendimiento.
) Tether: Nace un Rey
En 2013, el mercado de Activos Cripto estaba en la era del salvaje oeste, con los principales lugares de intercambio siendo plataformas como Mt.Gox y BitFinex. En ese momento, el entorno regulatorio era más confuso: se recomendó a los intercambios que solo aceptaran depósitos y retiros de encriptación ### como el BTC depositado y el BTC retirado (. Esto obligó a los comerciantes a convertir dólares a Activos Cripto por su cuenta, lo que obstaculizó la popularización de la encriptación. Además, los comerciantes necesitaban herramientas de cobertura para hacer frente a la volatilidad de precios.
Phil Potter, con un trasfondo en Wall Street, entró en el campo de la encriptación, percibiendo agudamente el cuello de botella del mercado. Su solución es simple: una "moneda estable" --- una moneda cripto respaldada por un dólar en reservas --- que permite a los traders enfrentar la volatilidad con pasivos valorados en dólares. En 2014, llevó esta idea a BitFinex, que en ese momento era uno de los mayores intercambios. Finalmente, colaboró con BitFinex para fundar Tether, obteniendo las licencias necesarias para la transmisión de moneda como una entidad independiente, para integrar una red financiera más amplia de bancos, auditorías y regulaciones. Estos proveedores son cruciales para la custodia de activos de reserva de Tether, así como para el procesamiento de complejas transacciones en moneda fiduciaria, mientras mantienen a BitFinex en una posición de "pura encriptación".
El producto es simple, pero la estructura es radical: Tether emite pasivos denominados en dólares )USDT(, solo las entidades confiables que han pasado la certificación KYC pueden acuñar o canjear directamente USDT para obtener activos de reserva. Sin embargo, USDT opera en una cadena de bloques sin permisos, cualquier titular puede transferir USDT libremente y canjearlo por otros activos en el mercado secundario abierto.
Durante dos años, este concepto parecía haber muerto en el vientre.
Hasta 2017, Phil descubrió que la tasa de adopción de USDT crecía en regiones como el sudeste asiático. La investigación reveló que las empresas exportadoras comenzaron a ver USDT como una alternativa más rápida y económica a la red de pagos en dólares regionales. Finalmente, estas empresas empezaron a utilizar USDT como colateral para importaciones y exportaciones. Al mismo tiempo, los nativos cripto notaron la creciente liquidez de USDT, comenzando a usarlo como margen para arbitraje entre exchanges. Phil se dio cuenta de que Tether había construido una red paralela de dólares más rápida, más simple y abierta las 24 horas.
Una vez que el volante gira, nunca reduce su velocidad. La emisión y el canje siempre se realizan dentro de un marco regulado, mientras que los tokens circulan libremente en blockchains como Tron y Ethereum, y USDT alcanza la velocidad de escape. Cada nuevo usuario, comerciante o intercambio que acepte USDT solo fortalecerá su efecto de red, mejorando la utilidad de USDT como almacenamiento de valor y método de pago.
Hoy en día, la circulación de USDT es de casi 150 mil millones de dólares, muy por encima de los 61 mil millones de dólares de USDC, y muchas personas dicen que Tether es la empresa con el mayor beneficio per cápita del mundo.
Phil Potter es una figura destacada en el campo de la encriptación, con una filosofía única. Pero no es un "forastero" de las finanzas tradicionales; es la persona que esperarías que crea la mayor moneda estable del mundo. En cambio, Rune Christensen no es así.
![Explicando la historia y el presente, guía para profesionales de moneda estable])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
) DAI: primer moneda estable descentralizada
Rune descubrió temprano los Activos Cripto y rápidamente se autodenominó "el gran jefe de Bitcoin". Es un típico adoptador de encriptación, viendo el BTC y la cadena de bloques como el boleto para escapar del orden financiero excluyente e injusto. En 2013, el BTC pasó de 13 dólares a 700 dólares, los primeros adoptadores creían que los Activos Cripto podían sustituir realmente al sistema financiero.
Sin embargo, la posterior recesión económica llevó a Rune a darse cuenta de que la utilidad final de los Activos Cripto depende de la gestión de la volatilidad. "La estabilidad es beneficiosa para los negocios", resumió Rune, y a partir de ahí surgió una nueva idea.
En 2015, tras presenciar el fracaso de la "primera" moneda estable de BitShares, Rune colaboró con Nikolai Mushegian para diseñar y construir una moneda estable valorada en dólares. Pero carecía tanto de las conexiones necesarias para ejecutar la estrategia de Tether como de la intención de construir una solución que dependiera del sistema financiero tradicional. Ethereum apareció como una alternativa programable al bitcoin, lo que permitió codificar la lógica en la red a través de contratos inteligentes, proporcionando a Rune una plataforma para crear. ¿Podrá utilizar ETH para emitir una moneda estable basada en ella? Si la volatilidad del activo de reserva subyacente ETH es tan grande como la de BTC, ¿cómo mantendrá el sistema su solvencia?
La solución de Rune y Nikolai es el protocolo MakerDAO, que se lanzó en Ethereum en diciembre de 2017. MakerDAO permite a los usuarios depositar 100 dólares en ETH para obtener una cantidad fija de DAI###, como 50 dólares(, creando una moneda estable respaldada por reservas de ETH con sobrecolateralización. Para garantizar la solvencia del sistema, el contrato inteligente establece un umbral de liquidación), como un precio de ETH de 70 dólares(; una vez que se supera, los liquidadores de terceros pueden vender los activos subyacentes de ETH, liberando la deuda de DAI. Con el tiempo, nuevos módulos han surgido, simplificando el proceso de subastas, estableciendo tasas de interés que regulan la emisión de DAI y fomentando aún más a los liquidadores de terceros con fines de lucro.
Esta ingeniosa solución ahora se conoce como "CDP) de deuda colateral (" moneda estable, y el concepto original ha inspirado a decenas de imitadores. La clave para el funcionamiento del sistema sin un guardián centralizado radica en la programabilidad de Ethereum y la transparencia de la cadena pública: todos los activos de reserva, pasivos, parámetros de liquidación y lógica son públicos para cada participante del mercado. En palabras de Rune, esto logra "resolución de disputas descentralizada", asegurando que cada participante comprenda las reglas para mantener la solvencia del sistema.
Con DAI) y su proyecto hermano USDS( con un volumen de circulación superior a los 7,000 millones de dólares, la creación de Rune se ha convertido en un pilar de importancia sistémica en DeFi. Sin embargo, en un entorno competitivo en rápida evolución, se vuelve cada vez más difícil gestionar la demanda ideológica de escapar de los sistemas colapsados; la ineficiencia del capital de CDP y la falta de un mecanismo de redención directo y eficiente asfixian la escalabilidad. Reconociendo esta realidad, MakerDAO comenzó en 2021 a transformarse hacia activos de reserva tradicionales) como USDC(, y en 2025 se dirigió hacia el fondo de mercado monetario tokenizado de BlackRock)BUIDL(. Durante este tiempo, MakerDAO) ahora se establece como Sky( a través de competiciones de tokenización, el RFP de 1,000 millones de dólares de MMF tokenizada gestionado por Steakhouse Financial y el fondo de crédito privado de 220 millones de dólares emitido en colaboración con BlockTower Credit y Centrifuge, consolidando su posición como un proveedor clave de liquidez de activos tokenizados.
![Explicando la historia, guía para profesionales de la moneda estable])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6c3bfc43f71f60ec895ba1219b25fbf9.webp(
moneda estable: productos actuales
El compromiso fundamental de la moneda estable es: cualquier tenedor debería poder canjear una moneda estable por un dólar en cualquier momento, sin descuento y con el mínimo de fricción en la transacción. La piedra angular para lograr este compromiso de equivalencia radica en una gestión de activos sólida, transparencia en las reservas, operaciones sobresalientes, liquidez, integración de custodia, accesibilidad para desarrolladores y permisos regulatorios difíciles de obtener. Tether, Circle y Maker nacieron en la era de los espacios en blanco, lo que les permitió tener éxito en su desarrollo; es difícil imaginar que nuevos entrantes puedan alcanzar la escala de Tether, mientras invierten las reservas en notas comerciales chinas de alto rendimiento.
Dada el enorme éxito de los emisores de monedas estables en las primeras etapas, la competencia en el mercado es ahora mucho más intensa. Actualmente hay al menos 200 tipos de monedas estables, y en el futuro podría haber miles más. Este impacto feroz podría dispersar la liquidez, reducir la experiencia del usuario y hacer que el capital de riesgo que busca el próximo gran éxito se evapore. Para competir de manera efectiva con las empresas existentes y los nuevos entrantes, es necesario desarrollar nuevas estrategias desde el principio y ofrecer productos cohesivos. Para las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria, los factores clave para el éxito incluyen, entre otros:
• Gestión profesional de reservas:
"A menos que estés dispuesto a equipar un equipo de negociación profesional," dijo Austin Campbell), ex director de riesgos de Paxos(, "no gestiones tú mismo las reservas subyacentes." Mantener el anclaje depende de la capacidad de pago, la gestión profesional es el requisito mínimo para las monedas estables respaldadas por grandes monedas fiduciarias. Los emisores más pequeños pueden estar más inclinados a comenzar con los fondos de mercado monetario tokenizados existentes)MMF(, y eventualmente pasar de una carga de tarifas relativamente alta a soluciones más baratas.
• Cobertura de custodia:
Aunque los consumidores pueden almacenar monedas estables en carteras de navegador como MetaMask, las instituciones almacenan activos digitales en proveedores como Coinbase, BitGo, Fireblocks, Copper y Anchorage. Algunas instituciones pueden cobrar a los emisores de activos por la cotización.
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NFTDreamer
· hace16h
130 mil millones de beneficios también es demasiado impresionante, ¿verdad?
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SerLiquidated
· 08-05 08:38
¡Imprimir dinero, imprimir dinero! ¿Quién no puede hacerlo?
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ChainSauceMaster
· 08-05 08:36
Este dinero es demasiado fácil de ganar.
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SilentObserver
· 08-05 08:31
200 personas ganan 13 mil millones, realmente es contar dinero acostados.
El auge de la moneda estable: de un concepto innovador a un pilar del ecosistema de Activos Cripto
Activos Cripto de producto final: moneda estable
En el último año, tres eventos importantes han impulsado a la moneda estable a la corriente principal:
Tether ha generado cerca de 13 mil millones de dólares en ganancias con menos de 200 empleados;
La toma de posesión de Trump y el cambio en la actitud regulatoria de EE. UU.
Stripe adquirió por 1.100 millones de dólares la empresa de infraestructura de moneda estable Bridge.
Cuando un ecosistema puede permitir que los participantes ganen a montones, la regulación también se irá aclarando gradualmente.
Si estás emitiendo o utilizando moneda estable, esta guía te ayudará a entender la perspectiva de los veteranos de la industria. Hemos entrevistado a numerosos pioneros en el campo de las monedas estables para ofrecer perspectivas diversas.
¡Empecemos!
Definición de moneda estable
Las monedas estables generalmente son pasivos denominados en dólares, respaldados por reservas de activos de valor equivalente o superior.
Principalmente hay dos tipos:
• Soporte de moneda fiduciaria: completamente respaldado por depósitos bancarios, efectivo o equivalentes de efectivo de bajo riesgo ( como bonos del gobierno ).
• Posición de deuda colateral ( CDP ): principalmente sobrecolateralizada por Activos Cripto ( como ETH o BTC ).
La clave de la utilidad de las monedas estables radica en su "vinculación" con el dólar. La vinculación se mantiene a través de dos mecanismos: la redención de primer nivel y el mercado secundario. Primero, ¿se puede redimir inmediatamente una cantidad equivalente de reservas? Si no, ¿existe un mercado secundario profundo y duradero para negociar el tipo de cambio vinculado?
Debido a la imprevisibilidad del mercado secundario, el rescate en el mercado primario es un mecanismo de vinculación más confiable. Además, ha habido algunos intentos de monedas estables de bajo colateral o algoritmicas, pero no discutiremos esto aquí.
Es importante notar que la moneda estable no aparece de la nada. Al igual que tu depósito en dólares en JPMorgan Chase, la moneda estable depende de la blockchain para proporcionar la misma función central.
Definición de Blockchain
La blockchain es un sistema de "contabilidad" global que incluye activos personales, registros de transacciones y reglas y términos de transacción.
Por ejemplo, el USDC de Circle se emite según el estándar ERC-20, que establece las reglas para la transferencia de tokens: se deduce de la cuenta del remitente y se añade a la cuenta del destinatario la misma cantidad. Estas reglas, combinadas con el mecanismo de consenso de la blockchain, aseguran que los usuarios no puedan transferir más USDC que el que poseen (, es decir, el problema del doble gasto ). En resumen, la blockchain es como una base de datos que solo aumenta, o un libro de contabilidad dual, con un estado inicial, que registra cada transacción en una red cerrada.
Todos los activos en la cadena de bloques, incluyendo USDC, están custodiados por la cuenta de Ethereum (EOA, o la billetera ), o contratos inteligentes, los cuales pueden recibir y transferir activos cuando se cumplen ciertas condiciones. La propiedad de EOA se realiza a través del esquema de encriptación de claves públicas y privadas de la cadena de bloques subyacente, asociando cada dirección de clave pública con su clave privada correspondiente. Tener la clave privada equivale a poseer los activos en la dirección de la clave pública ( "no tus llaves, no tus monedas" ). Los contratos inteligentes mantienen y negocian monedas estables según una lógica transparente preestablecida, permitiendo que organizaciones en la cadena, como DAO o agentes de IA (, negocien monedas estables de manera programática, sin intervención humana.
La "confianza" en la precisión del sistema proviene de la ejecución y el mecanismo de consenso de la blockchain subyacente ), como la Máquina Virtual de Ethereum (EVM) y la Prueba de Participación (. La precisión se puede verificar a través del estado inicial de la blockchain y el historial de cada transacción posterior, que es público y auditable. La liquidación de transacciones es gestionada las 24 horas por una red de operadores de nodos distribuidos globalmente, lo que permite que la liquidación de moneda estable no esté sujeta a las horas de operación de los bancos tradicionales. Para compensar a los operadores de nodos, se cobra una tarifa de transacción )Gas(, generalmente valorada en la moneda nativa de la blockchain subyacente ), como ETH (.
Estas definiciones pueden parecer algo académicas, e incluso un poco rebeldes para algunas personas, pero este resumen conciso y práctico proporciona a los lectores una base común adecuada. Entonces, ¿cómo llegamos a este punto?
![Explicando el pasado y el presente, guía para profesionales de moneda estable])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
Historia de la moneda estable
Hace 12 años, la moneda estable era solo un sueño. Hoy en día, Circle, que emite la segunda moneda estable más grande del mundo, USDC, se está preparando para vender o salir a bolsa. El documento S-1 de Circle proporciona información de primera mano de Jeremy Allaire, el fundador de USDC, que narra la historia de la creación de USDC.
Invitamos a Phil Potter y Rune Christensen, los fundadores de la moneda estable más grande del mundo )USDT( y la tercera moneda estable )DAI(, a que compartan sus historias de emprendimiento.
) Tether: Nace un Rey
En 2013, el mercado de Activos Cripto estaba en la era del salvaje oeste, con los principales lugares de intercambio siendo plataformas como Mt.Gox y BitFinex. En ese momento, el entorno regulatorio era más confuso: se recomendó a los intercambios que solo aceptaran depósitos y retiros de encriptación ### como el BTC depositado y el BTC retirado (. Esto obligó a los comerciantes a convertir dólares a Activos Cripto por su cuenta, lo que obstaculizó la popularización de la encriptación. Además, los comerciantes necesitaban herramientas de cobertura para hacer frente a la volatilidad de precios.
Phil Potter, con un trasfondo en Wall Street, entró en el campo de la encriptación, percibiendo agudamente el cuello de botella del mercado. Su solución es simple: una "moneda estable" --- una moneda cripto respaldada por un dólar en reservas --- que permite a los traders enfrentar la volatilidad con pasivos valorados en dólares. En 2014, llevó esta idea a BitFinex, que en ese momento era uno de los mayores intercambios. Finalmente, colaboró con BitFinex para fundar Tether, obteniendo las licencias necesarias para la transmisión de moneda como una entidad independiente, para integrar una red financiera más amplia de bancos, auditorías y regulaciones. Estos proveedores son cruciales para la custodia de activos de reserva de Tether, así como para el procesamiento de complejas transacciones en moneda fiduciaria, mientras mantienen a BitFinex en una posición de "pura encriptación".
El producto es simple, pero la estructura es radical: Tether emite pasivos denominados en dólares )USDT(, solo las entidades confiables que han pasado la certificación KYC pueden acuñar o canjear directamente USDT para obtener activos de reserva. Sin embargo, USDT opera en una cadena de bloques sin permisos, cualquier titular puede transferir USDT libremente y canjearlo por otros activos en el mercado secundario abierto.
Durante dos años, este concepto parecía haber muerto en el vientre.
Hasta 2017, Phil descubrió que la tasa de adopción de USDT crecía en regiones como el sudeste asiático. La investigación reveló que las empresas exportadoras comenzaron a ver USDT como una alternativa más rápida y económica a la red de pagos en dólares regionales. Finalmente, estas empresas empezaron a utilizar USDT como colateral para importaciones y exportaciones. Al mismo tiempo, los nativos cripto notaron la creciente liquidez de USDT, comenzando a usarlo como margen para arbitraje entre exchanges. Phil se dio cuenta de que Tether había construido una red paralela de dólares más rápida, más simple y abierta las 24 horas.
Una vez que el volante gira, nunca reduce su velocidad. La emisión y el canje siempre se realizan dentro de un marco regulado, mientras que los tokens circulan libremente en blockchains como Tron y Ethereum, y USDT alcanza la velocidad de escape. Cada nuevo usuario, comerciante o intercambio que acepte USDT solo fortalecerá su efecto de red, mejorando la utilidad de USDT como almacenamiento de valor y método de pago.
Hoy en día, la circulación de USDT es de casi 150 mil millones de dólares, muy por encima de los 61 mil millones de dólares de USDC, y muchas personas dicen que Tether es la empresa con el mayor beneficio per cápita del mundo.
Phil Potter es una figura destacada en el campo de la encriptación, con una filosofía única. Pero no es un "forastero" de las finanzas tradicionales; es la persona que esperarías que crea la mayor moneda estable del mundo. En cambio, Rune Christensen no es así.
![Explicando la historia y el presente, guía para profesionales de moneda estable])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
) DAI: primer moneda estable descentralizada
Rune descubrió temprano los Activos Cripto y rápidamente se autodenominó "el gran jefe de Bitcoin". Es un típico adoptador de encriptación, viendo el BTC y la cadena de bloques como el boleto para escapar del orden financiero excluyente e injusto. En 2013, el BTC pasó de 13 dólares a 700 dólares, los primeros adoptadores creían que los Activos Cripto podían sustituir realmente al sistema financiero.
Sin embargo, la posterior recesión económica llevó a Rune a darse cuenta de que la utilidad final de los Activos Cripto depende de la gestión de la volatilidad. "La estabilidad es beneficiosa para los negocios", resumió Rune, y a partir de ahí surgió una nueva idea.
En 2015, tras presenciar el fracaso de la "primera" moneda estable de BitShares, Rune colaboró con Nikolai Mushegian para diseñar y construir una moneda estable valorada en dólares. Pero carecía tanto de las conexiones necesarias para ejecutar la estrategia de Tether como de la intención de construir una solución que dependiera del sistema financiero tradicional. Ethereum apareció como una alternativa programable al bitcoin, lo que permitió codificar la lógica en la red a través de contratos inteligentes, proporcionando a Rune una plataforma para crear. ¿Podrá utilizar ETH para emitir una moneda estable basada en ella? Si la volatilidad del activo de reserva subyacente ETH es tan grande como la de BTC, ¿cómo mantendrá el sistema su solvencia?
La solución de Rune y Nikolai es el protocolo MakerDAO, que se lanzó en Ethereum en diciembre de 2017. MakerDAO permite a los usuarios depositar 100 dólares en ETH para obtener una cantidad fija de DAI###, como 50 dólares(, creando una moneda estable respaldada por reservas de ETH con sobrecolateralización. Para garantizar la solvencia del sistema, el contrato inteligente establece un umbral de liquidación), como un precio de ETH de 70 dólares(; una vez que se supera, los liquidadores de terceros pueden vender los activos subyacentes de ETH, liberando la deuda de DAI. Con el tiempo, nuevos módulos han surgido, simplificando el proceso de subastas, estableciendo tasas de interés que regulan la emisión de DAI y fomentando aún más a los liquidadores de terceros con fines de lucro.
Esta ingeniosa solución ahora se conoce como "CDP) de deuda colateral (" moneda estable, y el concepto original ha inspirado a decenas de imitadores. La clave para el funcionamiento del sistema sin un guardián centralizado radica en la programabilidad de Ethereum y la transparencia de la cadena pública: todos los activos de reserva, pasivos, parámetros de liquidación y lógica son públicos para cada participante del mercado. En palabras de Rune, esto logra "resolución de disputas descentralizada", asegurando que cada participante comprenda las reglas para mantener la solvencia del sistema.
Con DAI) y su proyecto hermano USDS( con un volumen de circulación superior a los 7,000 millones de dólares, la creación de Rune se ha convertido en un pilar de importancia sistémica en DeFi. Sin embargo, en un entorno competitivo en rápida evolución, se vuelve cada vez más difícil gestionar la demanda ideológica de escapar de los sistemas colapsados; la ineficiencia del capital de CDP y la falta de un mecanismo de redención directo y eficiente asfixian la escalabilidad. Reconociendo esta realidad, MakerDAO comenzó en 2021 a transformarse hacia activos de reserva tradicionales) como USDC(, y en 2025 se dirigió hacia el fondo de mercado monetario tokenizado de BlackRock)BUIDL(. Durante este tiempo, MakerDAO) ahora se establece como Sky( a través de competiciones de tokenización, el RFP de 1,000 millones de dólares de MMF tokenizada gestionado por Steakhouse Financial y el fondo de crédito privado de 220 millones de dólares emitido en colaboración con BlockTower Credit y Centrifuge, consolidando su posición como un proveedor clave de liquidez de activos tokenizados.
![Explicando la historia, guía para profesionales de la moneda estable])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6c3bfc43f71f60ec895ba1219b25fbf9.webp(
moneda estable: productos actuales
El compromiso fundamental de la moneda estable es: cualquier tenedor debería poder canjear una moneda estable por un dólar en cualquier momento, sin descuento y con el mínimo de fricción en la transacción. La piedra angular para lograr este compromiso de equivalencia radica en una gestión de activos sólida, transparencia en las reservas, operaciones sobresalientes, liquidez, integración de custodia, accesibilidad para desarrolladores y permisos regulatorios difíciles de obtener. Tether, Circle y Maker nacieron en la era de los espacios en blanco, lo que les permitió tener éxito en su desarrollo; es difícil imaginar que nuevos entrantes puedan alcanzar la escala de Tether, mientras invierten las reservas en notas comerciales chinas de alto rendimiento.
Dada el enorme éxito de los emisores de monedas estables en las primeras etapas, la competencia en el mercado es ahora mucho más intensa. Actualmente hay al menos 200 tipos de monedas estables, y en el futuro podría haber miles más. Este impacto feroz podría dispersar la liquidez, reducir la experiencia del usuario y hacer que el capital de riesgo que busca el próximo gran éxito se evapore. Para competir de manera efectiva con las empresas existentes y los nuevos entrantes, es necesario desarrollar nuevas estrategias desde el principio y ofrecer productos cohesivos. Para las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria, los factores clave para el éxito incluyen, entre otros:
• Gestión profesional de reservas: "A menos que estés dispuesto a equipar un equipo de negociación profesional," dijo Austin Campbell), ex director de riesgos de Paxos(, "no gestiones tú mismo las reservas subyacentes." Mantener el anclaje depende de la capacidad de pago, la gestión profesional es el requisito mínimo para las monedas estables respaldadas por grandes monedas fiduciarias. Los emisores más pequeños pueden estar más inclinados a comenzar con los fondos de mercado monetario tokenizados existentes)MMF(, y eventualmente pasar de una carga de tarifas relativamente alta a soluciones más baratas.
• Cobertura de custodia: Aunque los consumidores pueden almacenar monedas estables en carteras de navegador como MetaMask, las instituciones almacenan activos digitales en proveedores como Coinbase, BitGo, Fireblocks, Copper y Anchorage. Algunas instituciones pueden cobrar a los emisores de activos por la cotización.