Recientemente, ha aparecido una nueva estrella en el mercado de criptomonedas: USDe. Esta moneda estable sintética lanzada por Ethena Labs ha ganado popularidad rápidamente gracias a su diseño de "sin necesidad de respaldo en moneda fiat", alcanzando una capitalización de mercado de más de 8 mil millones de dólares, convirtiéndose en el representante de dólares de alto rendimiento en el ámbito de DeFi.
Recientemente, USDe se unió a una plataforma de préstamos para lanzar una actividad de estacas, con una tasa de retorno anual cercana al 50%. A simple vista parece ser una estrategia de incentivos común, pero detrás de esto podría haber presiones estructurales de liquidez que enfrenta el modelo de USDe durante un mercado alcista.
Introducción a USDe y sUSDe
USDe es una moneda estable sintética basada en un mecanismo nativo de criptografía, diseñada para evitar la dependencia del sistema bancario tradicional. Su mecanismo central es la estructura "delta neutral": el protocolo, por un lado, mantiene posiciones de activos como ETH, y por otro lado, abre posiciones cortas perpetuas equivalentes de ETH en plataformas de comercio de derivados, logrando la estabilidad de precios a través de una combinación de cobertura.
sUSDe es el token representativo que los usuarios obtienen al apostar USDe, y tiene la característica de acumular automáticamente ganancias. Sus ingresos provienen principalmente de la tasa de financiamiento de los contratos perpetuos de ETH y de los ingresos derivados de los activos subyacentes apostados.
Mecanismos detrás de los altos rendimientos
La función "Liquid Leverage" lanzada recientemente requiere que los usuarios depositen sUSDe y USDe en una proporción de 1:1 en un protocolo de préstamo, formando una estructura de staking compuesta. Los participantes pueden obtener tres tipos de beneficios: recompensas en USDe, ingresos del protocolo representados por sUSDe y el interés básico del depósito de la plataforma de préstamo.
Análisis de riesgos potenciales
A pesar de que el USDe se comporta de manera estable en la actualidad, su modelo de cobertura aún presenta vulnerabilidades potenciales:
La posibilidad de que la tasa de financiación se vuelva negativa puede llevar a una disminución de los rendimientos del protocolo e incluso a una inversión.
Después de la terminación del incentivo, el 12% adicional de ganancias desaparecerá directamente.
En un entorno de mercado extremo, las ganancias netas de los usuarios pueden ser completamente erosionadas e incluso volverse negativas.
Desafíos traídos por el aumento del precio de ETH
El mecanismo de estabilidad de USDe depende del staking de activos ETH en el mercado spot y la cobertura de derivados. Durante un rápido aumento en el precio de ETH, la estructura del fondo enfrenta una presión sistemática de extracción. Los usuarios pueden inclinarse a retirar anticipadamente los activos en staking para realizar ganancias, lo que provoca una reacción en cadena de "mercado alcista de ETH → salida de LST → contracción de USDe".
Conclusión
Los rendimientos anuales de hasta el 50% no son la norma, sino el resultado de múltiples incentivos externos. Una vez que el precio de ETH fluctúe en niveles altos, se terminen los incentivos y se liberen concentradamente factores de riesgo como tasas de financiación negativas, el modelo USDe podría enfrentar severas pruebas. La clave para que USDe realmente se convierta en el "tercer polo de las monedas estables" radica en si puede establecer una resistencia estructural suficiente antes de que finalicen los incentivos.
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JustHereForAirdrops
· hace6h
Otra vez tomar a la gente por tonta.
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BTCBeliefStation
· hace6h
Compra de fe con un 30% de descuento
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mev_me_maybe
· hace6h
Este rendimiento es solo una trampa.
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Whale_Whisperer
· hace6h
¿Quién puede resistir una tasa de rendimiento tan alta?
La moneda estable USDe supera los 8 mil millones de capitalización de mercado, los altos rendimientos ocultan riesgos estructurales.
El auge y los desafíos de la moneda estable USDe
Recientemente, ha aparecido una nueva estrella en el mercado de criptomonedas: USDe. Esta moneda estable sintética lanzada por Ethena Labs ha ganado popularidad rápidamente gracias a su diseño de "sin necesidad de respaldo en moneda fiat", alcanzando una capitalización de mercado de más de 8 mil millones de dólares, convirtiéndose en el representante de dólares de alto rendimiento en el ámbito de DeFi.
Recientemente, USDe se unió a una plataforma de préstamos para lanzar una actividad de estacas, con una tasa de retorno anual cercana al 50%. A simple vista parece ser una estrategia de incentivos común, pero detrás de esto podría haber presiones estructurales de liquidez que enfrenta el modelo de USDe durante un mercado alcista.
Introducción a USDe y sUSDe
USDe es una moneda estable sintética basada en un mecanismo nativo de criptografía, diseñada para evitar la dependencia del sistema bancario tradicional. Su mecanismo central es la estructura "delta neutral": el protocolo, por un lado, mantiene posiciones de activos como ETH, y por otro lado, abre posiciones cortas perpetuas equivalentes de ETH en plataformas de comercio de derivados, logrando la estabilidad de precios a través de una combinación de cobertura.
sUSDe es el token representativo que los usuarios obtienen al apostar USDe, y tiene la característica de acumular automáticamente ganancias. Sus ingresos provienen principalmente de la tasa de financiamiento de los contratos perpetuos de ETH y de los ingresos derivados de los activos subyacentes apostados.
Mecanismos detrás de los altos rendimientos
La función "Liquid Leverage" lanzada recientemente requiere que los usuarios depositen sUSDe y USDe en una proporción de 1:1 en un protocolo de préstamo, formando una estructura de staking compuesta. Los participantes pueden obtener tres tipos de beneficios: recompensas en USDe, ingresos del protocolo representados por sUSDe y el interés básico del depósito de la plataforma de préstamo.
Análisis de riesgos potenciales
A pesar de que el USDe se comporta de manera estable en la actualidad, su modelo de cobertura aún presenta vulnerabilidades potenciales:
Desafíos traídos por el aumento del precio de ETH
El mecanismo de estabilidad de USDe depende del staking de activos ETH en el mercado spot y la cobertura de derivados. Durante un rápido aumento en el precio de ETH, la estructura del fondo enfrenta una presión sistemática de extracción. Los usuarios pueden inclinarse a retirar anticipadamente los activos en staking para realizar ganancias, lo que provoca una reacción en cadena de "mercado alcista de ETH → salida de LST → contracción de USDe".
Conclusión
Los rendimientos anuales de hasta el 50% no son la norma, sino el resultado de múltiples incentivos externos. Una vez que el precio de ETH fluctúe en niveles altos, se terminen los incentivos y se liberen concentradamente factores de riesgo como tasas de financiación negativas, el modelo USDe podría enfrentar severas pruebas. La clave para que USDe realmente se convierta en el "tercer polo de las monedas estables" radica en si puede establecer una resistencia estructural suficiente antes de que finalicen los incentivos.