Pi Network : le projet de cryptoactifs mobile à faible barrière d'entrée lance enfin son Mainnet

Pi Network est un nouveau projet de cryptoactifs basé sur les appareils mobiles. Contrairement au Bitcoin traditionnel qui nécessite beaucoup d'électricité et d'équipements spécialisés pour le minage, Pi Network permet aux utilisateurs de "miner" via une application mobile, réduisant considérablement les barrières techniques et de coûts, permettant ainsi à un plus grand nombre d'utilisateurs ordinaires de participer à l'écosystème des cryptoactifs.

Ce projet a été fondé en 2019, mais il n'a pas réussi à lancer sa Mainnet depuis longtemps, le minage sur mobile est en réalité dans un état de "creuser de l'air". En ce qui concerne le mécanisme d'acquisition de jetons, il dépend davantage de la recommandation d'amis utilisant un code d'enregistrement pour augmenter sa part de minage, ce modèle ressemble davantage à une promotion de type pyramidal qu'à un minage utilisant des mécanismes de consensus tels que PoW ou PoS.

Après six ans d'attente, Pi Network a enfin annoncé le lancement de son Mainnet, et plusieurs plateformes d'échange ont commencé à proposer des services de trading de jetons. Cette fois, Pi semble être sérieux, alors comment évaluer le jeton Pi ?

Total de l'offre et de la circulation des jetons Pi

Le réseau Pi n'a pas encore officiellement annoncé la limite d'approvisionnement total finale du jeton Pi, mais selon les informations de la communauté et du livre blanc, il est généralement admis que l'approvisionnement maximum du jeton Pi est d'environ 100 milliards d'unités. Cela signifie que si chaque jeton Pi vaut 1 dollar, la valeur de marché entièrement diluée (FDV) atteindra 100 milliards de dollars. À la fin de 2024, Pi est toujours en période de fermeture du Mainnet et n'est pas encore entièrement ouvert au trading, donc l'approvisionnement circulant réel est limité. Selon les données du navigateur blockchain :

• Août 2023 : Environ 1,97 milliard de jetons Pi ont été migrés vers le Mainnet (dont 1,29 milliard de jetons sont verrouillés par les utilisateurs)
• Septembre 2024 : l'approvisionnement total migré sur le Mainnet atteint environ 4,07 milliards de jetons (13,5 milliards de jetons verrouillés), une augmentation de 106,6 % du volume d'approvisionnement en un peu plus d'un an.
• Janvier 2025 : La migration cumulative sur le Mainnet atteint 5,56 milliards de jetons, dont environ 660 millions sont toujours en état de verrouillage. En seulement trois mois, l'offre a de nouveau augmenté de 36,6 %.

Concernant l'offre totale, le livre blanc de Pi a mentionné : lors de l'ouverture du Mainnet, les utilisateurs pourraient avoir accumulé entre 10 et 20 milliards de PI. En d'autres termes, l'offre réelle en circulation au début pourrait ne représenter qu'une petite partie du total, la majorité des jetons Pi étant progressivement générés par le minage au fil du temps. Cela signifie également que l'offre est contrôlée à court terme, mais qu'il existe une immense pression d'inflation potentielle à long terme.

Demande du marché et données potentielles des utilisateurs

Depuis le lancement de l'application de minage mobile en 2019, Pi Network affirme avoir attiré des millions d'utilisateurs dans le monde entier. En ce qui concerne la base d'utilisateurs : selon les déclarations de l'équipe Pi, il y a plus de 60 millions d'utilisateurs enregistrés dans le monde. Cependant, il convient de noter que seuls une partie de ces utilisateurs ont réellement complété la vérification KYC. En 2023, Pi a officiellement déclaré qu'environ 12 millions d'utilisateurs avaient réussi la vérification KYC. Même au début de 2025, le nombre total de portefeuilles sur la chaîne affiché est d'environ 9,11 millions, ce qui ne représente que 15 % des utilisateurs revendiqués.

Cela indique que bien que le nombre d'inscriptions soit élevé, la proportion d'utilisateurs réellement actifs et ayant terminé la migration sur la chaîne est limitée.

De plus, l'utilisation quotidienne active peut également refléter la demande réelle. Selon les données d'un explorateur de blockchain tiers, le nombre moyen de portefeuilles actifs par jour sur le Mainnet Pi est d'environ 20 000, avec un pic atteignant environ 42 000 en janvier 2025. Comparé aux dizaines de millions d'utilisateurs revendiqués par Pi Network, ce niveau d'activité est relativement faible.

Modèle d'évaluation et éventuelles fourchettes de prix

Sur la base des informations ci-dessus, nous pouvons essayer d'établir plusieurs modèles d'évaluation pour le jeton Pi afin d'estimer sa fourchette de prix. Les approches courantes d'évaluation des cryptoactifs incluent la "capitalisation boursière" et le "prix OTC".

Capitalisation boursière :

Supposons que le nombre total de jetons soit de 100 milliards, avec une estimation de la circulation à 10 milliards :

• Comparable à un célèbre jeton de mème : les caractéristiques de la communauté d'utilisateurs des deux sont similaires. Si Pi peut reproduire le succès de ce jeton, alors sur la base de sa capitalisation boursière actuelle de 40 milliards de dollars, la valeur du jeton Pi pourrait atteindre 4 dollars.
• Classement par capitalisation : le jeton classé 50e par capitalisation a une capitalisation d'environ 2,7 milliards de dollars. Si Pi peut entrer dans le top 50 par capitalisation lors de son lancement, le prix du jeton sera d'environ 0,27 dollar.
• Classement par capitalisation de marché n° 100 : La capitalisation de marché du jeton classé 100 est d'environ 920 millions de dollars. Si Pi peut ouvrir et entrer dans le top 100 par capitalisation, la valeur du jeton Pi pourrait atteindre 0,092 dollar.

OTC : Le commerce de gré à gré (OTC) a toujours été le principal moyen d'échange pour les passionnés de jeton Pi. En l'absence de marchés publics, des divergences de prix sont apparues dans différentes régions :

• Dans certaines régions d'Asie, il y avait des rumeurs selon lesquelles le prix d'achat privé des jetons Pi était d'environ quelques yuans. Le prix d'achat OTC sur certains marchés se situait entre 0,23 dollar et 0,85 dollar.
• Dans certaines communautés étrangères, certaines personnes sont prêtes à échanger des petites quantités de Pi en privé à une valorisation de 5 à 10 dollars, souvent en pariant sur l'éventuelle appréciation après la cotation. Cependant, ce type de transaction privée est rempli de risques de fraude et est limité en nombre, ne pouvant pas être considéré comme une offre principale.
• Certains commerçants et utilisateurs s'accordent en privé à accepter des jetons Pi en échange de biens ou de services, afin de préparer l'écosystème Pi, ce qui peut être considéré comme une offre implicite dans les applications hors marché, convertissant chaque jeton Pi en un montant variant entre 1 et 3 dollars, mais cela est davantage motivé par le marketing des commerçants ou leur soutien à la communauté Pi, sans nécessairement indiquer qu'ils sont prêts à acquérir des jetons Pi en quantité illimitée à ce prix.

La valorisation du marché des jetons Pi dépendra de deux facteurs principaux : la dynamique de l'offre et de la demande et le consensus de confiance.

• Perspective d'offre : La circulation limitée au début peut faire grimper le prix du jeton Pi, mais à long terme, l'énorme offre totale (100 milliards de jetons) est une épée de Damoclès. Si l'écosystème d'application ne peut pas se développer en parallèle pour absorber cette offre, le prix finira par faire face à une pression à la baisse. Par conséquent, l'équipe du projet Pi pourrait avoir besoin d'adopter des mesures telles que le contrôle du rythme de l'inflation et l'augmentation de la demande d'application pour maintenir la valeur du jeton.
• Point de vue de la demande : des centaines de milliers, voire des millions d'utilisateurs actifs de jetons, constitueront la pierre angulaire de la valeur de Pi. Après le lancement de l'échange, le comportement de ce groupe d'utilisateurs (qu'ils choisissent de conserver ou de vendre pour réaliser des gains) influencera directement la tendance de la capitalisation boursière. Si la majorité choisit de conserver, considérant Pi comme un actif à long terme, et que des fonds externes continuent d'affluer, la capitalisation boursière de Pi pourrait atteindre le niveau de plusieurs milliards de dollars, faisant ainsi grimper le prix dans une fourchette intermédiaire à élevée de 1 à 3 dollars. En revanche, si une vague de ventes se produit immédiatement après le lancement, avec une offre excédant la demande, la capitalisation boursière pourrait ne s'arrêter qu'à un niveau d'un milliard de dollars, voire en dessous, et le prix retomberait en dessous de 1 dollar.
• Positionnement du marché : Si le Pi Network peut prouver qu'il ne repose pas uniquement sur une croissance de type pyramidal, mais qu'il intègre réellement la technologie et les applications de la blockchain, alors le marché pourrait lui accorder un multiple de valorisation élevé (similaire à celui de certaines chaînes publiques renommées). Sinon, si les discours négatifs (schéma pyramidal, absence de soutien blockchain, etc.) sont confirmés, le jeton Pi risque de ne pas échapper à un destin de dévaluation.

La valorisation du jeton Pi est confuse, mais ce qui est certain, c'est que la volatilité à court terme sera très forte. Il est conseillé de prêter attention aux indicateurs suivants pour évaluer la tendance de la valorisation du jeton Pi :

• Le volume des transactions et le taux de rotation de la première semaine de mise en ligne (réflecteur de la chaleur du marché)
• Progression de déverrouillage du Mainnet (rythme de libération de l'offre)
• Mise en œuvre des applications de l'écosystème Pi (détermine les besoins à long terme)

Il est surtout important de considérer l'état global du marché des cryptoactifs. Dans une atmosphère de marché haussier, les fonds spéculatifs sont abondants, ce qui permet au jeton Pi d'obtenir une valorisation plus élevée ; en revanche, dans un marché baissier, même les meilleures thématiques ont du mal à échapper à la baisse, et le manque de liquidité récent sur le marché a également rendu les situations de valorisation moins optimistes qu'auparavant.

Cependant, il est difficile de calculer la folie humaine en matière d'évaluation ; ce qui est loué à propos de Pi Network, c'est leur cohésion communautaire.

L'absence d'application réelle, qui permet de "sortir du cercle" repose sur la puissance de la transmission par le bouche-à-oreille, ce qui est assez similaire à la composition des jetons de mèmes. La raison pour laquelle Pi Network possède une communauté si forte est que le jeton Pi a mis en place un mécanisme d'invitation, construisant une structure hiérarchique où les inviteurs peuvent bénéficier en attirant de nouveaux venus (comme en augmentant leur vitesse de minage).

Cette structure d'intérêts est liée au rêve de Pi Network depuis six ans, permettant à son projet et à sa communauté de rester solides, avec une durée de vie déjà supérieure à 95% des projets du monde des cryptoactifs. La plupart des membres de la communauté sont devenus des croyants fervents et affirment qu'ils ne vendront pas leur jeton après le lancement de la Mainnet, mais qu'ils achèteront plutôt plus de Pi. Avec un faible volume de circulation initial et la fidélité de la communauté, il est difficile d'estimer sur le plan émotionnel jusqu'où Pi, qui a duré six ans, pourra porter sa capitalisation boursière. Mais il est prévisible qu'au début du lancement du jeton, une forte volatilité sera inévitable.