Explorer les revenus stables du monde du chiffrement : analyse de trois types d'actifs générateurs de revenus
Dans un contexte d'incertitude économique mondiale croissante, les investisseurs recherchent des actifs stables capables de traverser les fluctuations du marché. Les actifs générateurs de revenus dans le domaine de la finance chiffrée deviennent progressivement le point focal de l'attention des investisseurs, promettant des rendements fixes ou variables, et servant de point d'ancrage pour rechercher des rendements solides dans des conditions de marché turbulentes. Cependant, dans le monde chiffré, le concept d'"intérêt" est bien plus complexe que dans la finance traditionnelle. Il ne représente pas seulement la valeur temporelle du capital, mais est également le résultat de l'interaction entre la conception des protocoles et les attentes du marché.
Depuis le début du cycle de hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en 2022, le "taux d'intérêt en chaîne" est progressivement entré dans le champ de vision du grand public. Face à un taux d'intérêt sans risque dans le monde réel se maintenant entre 4 et 5 %, les investisseurs en chiffrement commencent à réévaluer les sources de rendement et la structure de risque des actifs en chaîne. Un nouveau concept est né : les actifs générateurs de revenus en chiffrement, qui tentent de construire des produits financiers capables de rivaliser avec l'environnement des taux d'intérêt macroéconomiques sur la blockchain.
Les actifs générateurs de revenus des applications décentralisées (DApp) peuvent être grossièrement classés en trois catégories : revenus exogènes, revenus endogènes et actifs du monde réel (RWA) liés.
Rendement exogène : stratégies à court terme motivées par des incitations
Les revenus exogènes sont le reflet de la croissance rapide du DeFi à ses débuts. En l'absence de demande utilisateur mature et de flux de trésorerie réels, le marché a utilisé l'"illusion d'incitation" comme substitut. De nombreux protocoles tentent d'attirer l'attention des utilisateurs et de verrouiller des actifs en offrant d'énormes incitations en jetons, dans une démarche de "rendement de distribution".
Cependant, ce modèle de subvention ressemble en réalité à une opération à court terme où le marché des capitaux "paye" pour des indicateurs de croissance, plutôt qu'à un modèle de revenus durable. Il est devenu un standard pour le démarrage à froid de nouveaux protocoles, mais sa structure ressemble à celle d'un "schema de Ponzi" : elle dépend de nouveaux flux de capitaux ou de l'inflation des jetons pour maintenir des rendements élevés.
L'effondrement d'un projet de stablecoin en 2022 est un cas typique : en attirant les utilisateurs par des rendements annuels de dépôt de stablecoin allant jusqu'à 20 %, mais les rendements dépendent principalement de subventions externes plutôt que des revenus réels internes à l'écosystème. L'expérience historique montre qu'une fois que les incitations externes diminuent, une grande quantité de jetons subventionnés est liquidée, ce qui entraîne souvent une spirale de mort entre la valeur totale verrouillée (TVL) et le prix des jetons.
Rendement endogène : création de valeur par le protocole lui-même
Les revenus endogènes proviennent de la capacité "hématopoïétique" du protocole lui-même, ne dépendent pas de l'émission de jetons pour attirer des utilisateurs ou de subventions externes, mais sont générés naturellement par des activités commerciales réelles, telles que les intérêts de prêt et les frais de transaction. Ce type de revenus est similaire aux "dividendes" dans la finance traditionnelle, c'est pourquoi on l'appelle aussi flux de trésorerie cryptographique de type "dividende".
La caractéristique principale des revenus endogènes est leur boucle fermée et leur durabilité : tant que le protocole fonctionne et qu'il y a des utilisateurs, il peut générer des revenus de manière continue, sans avoir besoin de dépendre de l'argent chaud du marché ou des incitations à l'inflation pour maintenir son fonctionnement.
Les rendements endogènes peuvent être subdivisés en trois types :
Type de marge d'intérêt de prêt : similaire au modèle de dépôt et de prêt des banques traditionnelles, le protocole génère une marge d'intérêt en mettant en relation les deux parties emprunteuses.
Type de remboursement des frais : Rembourser une partie des revenus d'exploitation (comme les frais de transaction) aux participants qui fournissent un soutien en ressources au protocole.
Type de service de protocole : Le protocole obtient des récompenses en fournissant des services clés à d'autres systèmes, reflétant la valeur marchande des infrastructures en chaîne.
RWA et les stablecoins à intérêt : lier les taux d'intérêt du monde réel
De plus en plus de capitaux commencent à rechercher un mécanisme de retour plus stable et plus prévisible : lier les actifs en chaîne aux taux d'intérêt du monde réel. Cette pratique relie les stablecoins ou actifs chiffrés en chaîne à des outils financiers à faible risque hors chaîne, tels que les obligations d'État à court terme, les fonds de marché monétaire ou le crédit institutionnel, tout en conservant la flexibilité des actifs chiffrés et en obtenant des taux d'intérêt certains du monde financier traditionnel.
Parallèlement, les stablecoins à intérêts commencent également à attirer l'attention en tant que forme dérivée des actifs réels (RWA). Ces actifs ne sont pas ancrés passivement au dollar, mais intègrent activement les revenus hors chaîne dans le jeton lui-même, avec des intérêts calculés quotidiennement, principalement issus des obligations d'État à court terme. Ils tentent de remodeler la logique d'utilisation du "dollar numérique", pour en faire un "compte d'intérêts" sur la chaîne.
L'introduction des RWA a également créé des possibilités pour le scénario RWA+PayFi, en intégrant directement des actifs à revenus stables dans les outils de paiement, brisant ainsi la dichotomie entre "actifs" et "liquidité". Cela non seulement accroît l'attrait des cryptomonnaies dans les transactions réelles, mais ouvre également de nouveaux cas d'utilisation pour les stablecoins.
Trois indicateurs pour évaluer les actifs générant des revenus durables
La source de revenus est-elle "endogène" et durable ? Les actifs générateurs de revenus véritablement compétitifs devraient tirer leurs revenus des activités de l'accord lui-même.
La structure est-elle transparente ? La confiance sur la chaîne provient de la transparence publique, le flux de fonds et la distribution des intérêts doivent être clairs et vérifiables.
Les rendements valent-ils le coût d'opportunité dans la réalité ? Dans un environnement de taux d'intérêt élevés, le retour des produits en chaîne doit être comparable, voire supérieur, à la référence réelle (comme les rendements des obligations d'État) pour être attractif.
Cependant, même les "actifs générateurs de revenus" ne sont pas totalement sans risque. Les investisseurs doivent rester vigilants face aux risques techniques, de conformité et de liquidité dans la structure de la chaîne. De la suffisance de la logique de liquidation, au degré de décentralisation de la gouvernance des protocoles, en passant par la transparence de la garde des actifs derrière les RWA, ces facteurs déterminent si les soi-disant "revenus certains" peuvent réellement être réalisés.
À l'avenir, le marché des actifs générateurs de revenus pourrait évoluer vers une reconstruction de la "structure du marché monétaire" sur la chaîne. Alors que le monde en chaîne établit progressivement son propre "indice des taux d'intérêt" et le concept de "rendement sans risque", un ordre financier plus profond est en train de se former.
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SelfRugger
· 07-28 14:29
Se faire prendre pour des cons est mieux que de faire des intérêts.
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MetaMisery
· 07-28 13:40
À quoi bon avoir des rendements élevés si c'est pour tout perdre ?
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AltcoinOracle
· 07-28 08:56
mes modèles propriétaires montrent que les stratégies de rendement sont le prochain alpha... les masses ne le voient pas encore smh
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MetaverseHermit
· 07-28 08:45
off-chain finance vient à peine de commencer à jouer.
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NewDAOdreamer
· 07-28 08:29
Ne produisez rien d'externe ou d'interne, regardez d'abord si c'est stable avant de parler !
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AlwaysAnon
· 07-28 08:29
Trop compliqué, on a l'impression que les pigeons sont pris pour des idiots.
Trois types d'actifs de chiffrement générant des intérêts : exogènes, endogènes et analyse des rendements RWA.
Explorer les revenus stables du monde du chiffrement : analyse de trois types d'actifs générateurs de revenus
Dans un contexte d'incertitude économique mondiale croissante, les investisseurs recherchent des actifs stables capables de traverser les fluctuations du marché. Les actifs générateurs de revenus dans le domaine de la finance chiffrée deviennent progressivement le point focal de l'attention des investisseurs, promettant des rendements fixes ou variables, et servant de point d'ancrage pour rechercher des rendements solides dans des conditions de marché turbulentes. Cependant, dans le monde chiffré, le concept d'"intérêt" est bien plus complexe que dans la finance traditionnelle. Il ne représente pas seulement la valeur temporelle du capital, mais est également le résultat de l'interaction entre la conception des protocoles et les attentes du marché.
Depuis le début du cycle de hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en 2022, le "taux d'intérêt en chaîne" est progressivement entré dans le champ de vision du grand public. Face à un taux d'intérêt sans risque dans le monde réel se maintenant entre 4 et 5 %, les investisseurs en chiffrement commencent à réévaluer les sources de rendement et la structure de risque des actifs en chaîne. Un nouveau concept est né : les actifs générateurs de revenus en chiffrement, qui tentent de construire des produits financiers capables de rivaliser avec l'environnement des taux d'intérêt macroéconomiques sur la blockchain.
Les actifs générateurs de revenus des applications décentralisées (DApp) peuvent être grossièrement classés en trois catégories : revenus exogènes, revenus endogènes et actifs du monde réel (RWA) liés.
Rendement exogène : stratégies à court terme motivées par des incitations
Les revenus exogènes sont le reflet de la croissance rapide du DeFi à ses débuts. En l'absence de demande utilisateur mature et de flux de trésorerie réels, le marché a utilisé l'"illusion d'incitation" comme substitut. De nombreux protocoles tentent d'attirer l'attention des utilisateurs et de verrouiller des actifs en offrant d'énormes incitations en jetons, dans une démarche de "rendement de distribution".
Cependant, ce modèle de subvention ressemble en réalité à une opération à court terme où le marché des capitaux "paye" pour des indicateurs de croissance, plutôt qu'à un modèle de revenus durable. Il est devenu un standard pour le démarrage à froid de nouveaux protocoles, mais sa structure ressemble à celle d'un "schema de Ponzi" : elle dépend de nouveaux flux de capitaux ou de l'inflation des jetons pour maintenir des rendements élevés.
L'effondrement d'un projet de stablecoin en 2022 est un cas typique : en attirant les utilisateurs par des rendements annuels de dépôt de stablecoin allant jusqu'à 20 %, mais les rendements dépendent principalement de subventions externes plutôt que des revenus réels internes à l'écosystème. L'expérience historique montre qu'une fois que les incitations externes diminuent, une grande quantité de jetons subventionnés est liquidée, ce qui entraîne souvent une spirale de mort entre la valeur totale verrouillée (TVL) et le prix des jetons.
Rendement endogène : création de valeur par le protocole lui-même
Les revenus endogènes proviennent de la capacité "hématopoïétique" du protocole lui-même, ne dépendent pas de l'émission de jetons pour attirer des utilisateurs ou de subventions externes, mais sont générés naturellement par des activités commerciales réelles, telles que les intérêts de prêt et les frais de transaction. Ce type de revenus est similaire aux "dividendes" dans la finance traditionnelle, c'est pourquoi on l'appelle aussi flux de trésorerie cryptographique de type "dividende".
La caractéristique principale des revenus endogènes est leur boucle fermée et leur durabilité : tant que le protocole fonctionne et qu'il y a des utilisateurs, il peut générer des revenus de manière continue, sans avoir besoin de dépendre de l'argent chaud du marché ou des incitations à l'inflation pour maintenir son fonctionnement.
Les rendements endogènes peuvent être subdivisés en trois types :
Type de marge d'intérêt de prêt : similaire au modèle de dépôt et de prêt des banques traditionnelles, le protocole génère une marge d'intérêt en mettant en relation les deux parties emprunteuses.
Type de remboursement des frais : Rembourser une partie des revenus d'exploitation (comme les frais de transaction) aux participants qui fournissent un soutien en ressources au protocole.
Type de service de protocole : Le protocole obtient des récompenses en fournissant des services clés à d'autres systèmes, reflétant la valeur marchande des infrastructures en chaîne.
RWA et les stablecoins à intérêt : lier les taux d'intérêt du monde réel
De plus en plus de capitaux commencent à rechercher un mécanisme de retour plus stable et plus prévisible : lier les actifs en chaîne aux taux d'intérêt du monde réel. Cette pratique relie les stablecoins ou actifs chiffrés en chaîne à des outils financiers à faible risque hors chaîne, tels que les obligations d'État à court terme, les fonds de marché monétaire ou le crédit institutionnel, tout en conservant la flexibilité des actifs chiffrés et en obtenant des taux d'intérêt certains du monde financier traditionnel.
Parallèlement, les stablecoins à intérêts commencent également à attirer l'attention en tant que forme dérivée des actifs réels (RWA). Ces actifs ne sont pas ancrés passivement au dollar, mais intègrent activement les revenus hors chaîne dans le jeton lui-même, avec des intérêts calculés quotidiennement, principalement issus des obligations d'État à court terme. Ils tentent de remodeler la logique d'utilisation du "dollar numérique", pour en faire un "compte d'intérêts" sur la chaîne.
L'introduction des RWA a également créé des possibilités pour le scénario RWA+PayFi, en intégrant directement des actifs à revenus stables dans les outils de paiement, brisant ainsi la dichotomie entre "actifs" et "liquidité". Cela non seulement accroît l'attrait des cryptomonnaies dans les transactions réelles, mais ouvre également de nouveaux cas d'utilisation pour les stablecoins.
Trois indicateurs pour évaluer les actifs générant des revenus durables
La source de revenus est-elle "endogène" et durable ? Les actifs générateurs de revenus véritablement compétitifs devraient tirer leurs revenus des activités de l'accord lui-même.
La structure est-elle transparente ? La confiance sur la chaîne provient de la transparence publique, le flux de fonds et la distribution des intérêts doivent être clairs et vérifiables.
Les rendements valent-ils le coût d'opportunité dans la réalité ? Dans un environnement de taux d'intérêt élevés, le retour des produits en chaîne doit être comparable, voire supérieur, à la référence réelle (comme les rendements des obligations d'État) pour être attractif.
Cependant, même les "actifs générateurs de revenus" ne sont pas totalement sans risque. Les investisseurs doivent rester vigilants face aux risques techniques, de conformité et de liquidité dans la structure de la chaîne. De la suffisance de la logique de liquidation, au degré de décentralisation de la gouvernance des protocoles, en passant par la transparence de la garde des actifs derrière les RWA, ces facteurs déterminent si les soi-disant "revenus certains" peuvent réellement être réalisés.
À l'avenir, le marché des actifs générateurs de revenus pourrait évoluer vers une reconstruction de la "structure du marché monétaire" sur la chaîne. Alors que le monde en chaîne établit progressivement son propre "indice des taux d'intérêt" et le concept de "rendement sans risque", un ordre financier plus profond est en train de se former.