Hong Kong peut-il devenir le leader mondial de la tokenisation ?

La tokenisation des actifs du monde réel (RWA) évolue rapidement d'un concept de niche vers une tendance dominante, redéfinissant ainsi les infrastructures financières mondiales. Actuellement, plus de 24 milliards de dollars de RWA circulent sur des chaînes publiques, couvrant divers domaines tels que les obligations américaines à revenu, les pools de crédit privé, les matières premières tokenisées et l'immobilier. Cette transformation modifie non seulement la manière dont le capital est formé, mais redéfinit également les mécanismes de distribution des actifs et les voies d'accès aux opportunités financières.

Dans cette compétition mondiale, Hong Kong se positionne activement. Dans la récente déclaration de politique de développement des actifs numériques 2.0 publiée par Hong Kong, un cadre de réglementation "Leap" a été proposé, élargissant le champ d'application de la réglementation aux émetteurs de stablecoins, aux custodians et aux plateformes RWA. Ce cadre ne se limite pas à autoriser la tokenisation, mais vise également à promouvoir activement le développement de la tokenisation.

Le cadre "Leap" couvre quatre aspects : la simplification légale et réglementaire, l'expansion des produits de tokenisation, la promotion des cas d'utilisation et le développement des talents et des partenaires. En établissant un système de licence pour les stablecoins, en clarifiant le cadre réglementaire des ETF tokenisés et en poursuivant les projets pilotes précédents dans les domaines des obligations numériques et de la finance verte, Hong Kong construit un écosystème financier plus ouvert et innovant.

Comparé à d'autres marchés, la stratégie de Hong Kong est plus inclusive. Singapour choisit de se concentrer sur la participation des institutions, en limitant les investisseurs de détail ; tandis que Hong Kong permet aux utilisateurs de détail de participer, tout en établissant des règles de pertinence claires et appropriées, élargissant ainsi l'espace de marché potentiel. L'Union européenne et les États-Unis présentent encore des divergences en matière de réglementation, tandis que Hong Kong offre un système plus unifié et basé sur des principes, fournissant la clarté nécessaire aux innovateurs et aux investisseurs.

Cependant, un bon environnement politique ne suffit pas à garantir le succès. Le véritable défi consiste à créer des produits qui répondent réellement aux besoins du marché. La raison pour laquelle de nombreux projets de tokenisation échouent n'est pas liée à des problèmes techniques ou réglementaires, mais à un manque de valeur commerciale réelle et de demande sur le marché. Des projets réussis, tels que les produits de tokenisation de la dette publique américaine et les protocoles de crédit privé comme Maple Finance, ont réussi à obtenir une large adoption parce qu'ils répondent réellement aux besoins de groupes d'utilisateurs spécifiques.

L'écosystème local de Hong Kong évolue également dans cette direction. Le "Project Ensemble" de l'Autorité monétaire explore plusieurs scénarios tels que la tokenisation des obligations, des fonds, des crédits carbone, des infrastructures de bornes de recharge et le financement de la chaîne d'approvisionnement. Bien que ces projets aient un potentiel énorme, il reste à voir s'il est réellement possible d'atteindre une parfaite adéquation entre les actifs, le public et les cas d'utilisation.

La prochaine étape de la concurrence dépendra davantage de l'adéquation entre le produit et le marché que des orientations politiques. Hong Kong pourra-t-il attirer les épargnants d'Asie du Sud-Est à investir dans des produits de jetons stables réellement rentables ? Pourra-t-il connecter les actifs industriels de la Chine au capital mondial par le biais d'emballages numériques conformes ? Pourra-t-il incuber des produits RWA à la fois légaux et conformes et répondant réellement aux besoins du marché ? Les réponses à ces questions détermineront si Hong Kong peut devenir le leader mondial de la tokenisation.

Hong Kong a déjà les bases pour devenir le centre mondial de la tokenisation : un environnement réglementaire clair, la reconnaissance institutionnelle et des projets de confiance en collaboration publique-privée. En tant que "point d'appui" de la stratégie d'actifs numériques de la Chine, l'importance de Hong Kong dépasse de loin le marché local. Si Hong Kong parvient à relever ces défis, il ne deviendra pas seulement un leader, mais pourrait également devenir l'une des forces clés définissant les formes financières futures.