Analyse complète de BTCFi : De Lending à Staking, construisez votre propre banque mobile Bitcoin

Résumé

Avec le statut croissant de Bitcoin sur les marchés financiers, le domaine du BTCFi devient rapidement le fer de lance de l'innovation en cryptomonnaie. Le BTCFi englobe une gamme de services financiers basés sur Bitcoin, y compris le prêt, le staking, le trading et les dérivés. Ce rapport d'étude analyse en profondeur plusieurs pistes clés du BTCFi, explorant les stablecoins, les services de prêt, les services de staking, les services de re-staking, ainsi que la combinaison de la finance centralisée et décentralisée.

Le rapport présente d'abord la taille et le potentiel de croissance du marché BTCFi, en soulignant comment la participation des investisseurs institutionnels contribue à la stabilité et à la maturité du marché. Ensuite, il explore en détail les mécanismes des stablecoins, y compris les différents types de stablecoins centralisés et décentralisés, ainsi que leur rôle dans l'écosystème BTCFi. Dans le domaine du prêt, il analyse comment les utilisateurs obtiennent de la liquidité grâce au prêt de Bitcoin, tout en évaluant les principales plateformes et produits de prêt.

Dans le domaine des services de staking, le rapport met en avant des projets clés tels que Babylon, qui utilisent la sécurité de Bitcoin pour fournir des services de staking à d'autres chaînes PoS, tout en créant des opportunités de revenus pour les détenteurs de Bitcoin. Les services de re-staking déverrouillent davantage la liquidité des actifs mis en staking, offrant aux utilisateurs une source de revenus supplémentaire.

De plus, le rapport de recherche aborde le modèle CeDeFi, qui combine la sécurité de la finance centralisée et la flexibilité de la finance décentralisée, offrant aux utilisateurs une expérience de service financier plus pratique.

Enfin, le rapport révèle les avantages uniques et les risques potentiels de BTCFi par rapport aux autres domaines de la finance cryptographique en comparant la sécurité, le rendement et la richesse écologique de différentes classes d'actifs. Avec le développement continu du domaine de BTCFi, on s'attend à davantage d'innovations et de flux de capitaux, renforçant ainsi la position de leadership de Bitcoin dans le secteur financier.

Mots-clés : BTCFi, stablecoin, prêt, staking, re-staking, CeDeFi, Bitcoin finance

Aperçu de la piste BTCfi

BTCFi est comme une banque Bitcoin mobile, englobant une série d'activités financières autour de Bitcoin, y compris le prêt, le staking, le trading, les futures et les dérivés en Bitcoin. Selon les données de CryptoCompare et CoinGecko, la taille du marché BTCFi a atteint environ 10 milliards de dollars en 2023. D'après les prévisions de Defilama, le marché BTCFi devrait atteindre 1,2 billion de dollars d'ici 2030, ce chiffre incluant le montant total verrouillé (TVL) de Bitcoin dans l'écosystème de la finance décentralisée (DeFi), ainsi que la taille du marché des produits et services financiers liés à Bitcoin. Au cours de la dernière décennie, le marché BTCFi a progressivement montré un potentiel de croissance significatif, attirant de plus en plus d'institutions, comme Grayscale, BlackRock et JPMorgan, qui commencent à s'impliquer sur le marché de Bitcoin et BTCFi. La participation des investisseurs institutionnels a non seulement entraîné un afflux de capitaux important, augmentant la liquidité et la stabilité du marché, mais a également amélioré la maturité et la réglementation du marché, apportant une plus grande reconnaissance et confiance au marché BTCFi.

Cet article explorera en profondeur plusieurs domaines populaires du marché financier des cryptomonnaies, y compris le prêt de Bitcoin, les jetons stables, les services de staking, les services de re-staking, ainsi que la combinaison de la finance centralisée et décentralisée, le CeDeFi. Grâce à une présentation et une analyse détaillées de ces domaines, nous comprendrons leur mécanisme de fonctionnement, le développement du marché, les principales plateformes et produits, les mesures de gestion des risques, ainsi que les tendances de développement futures.

Deuxième partie : Segmentation de la piste BTCFi

1. Stablecoin Stablecoins

Introduction

Les stablecoins sont des cryptomonnaies conçues pour maintenir une valeur stable. Ils sont généralement adossés à des monnaies fiduciaires ou à d'autres actifs de valeur pour réduire la volatilité des prix. Les stablecoins réalisent la stabilité des prix en étant soutenus par des actifs de réserve ou en ajustant l'offre par des algorithmes. Ils sont largement utilisés dans des scénarios tels que le trading, les paiements et les transferts transfrontaliers, permettant aux utilisateurs de bénéficier des avantages de la technologie blockchain tout en évitant la volatilité extrême des cryptomonnaies traditionnelles.

En économie, il existe un triangle impossible : un État souverain ne peut pas réaliser simultanément un taux de change fixe, une libre circulation des capitaux et une politique monétaire indépendante. De manière similaire, dans le contexte des stablecoins Crypto, il existe également un triangle impossible : la stabilité des prix, la décentralisation et l'efficacité des capitaux ne peuvent pas être réalisées en même temps.

La classification des stablecoins selon leur degré de centralisation et leur type de garantie est deux dimensions relativement intuitives. Parmi les stablecoins dominants actuels, selon le degré de centralisation, on peut les diviser en stablecoins centralisés (représentés par USDT, USDC, FDUSD) et stablecoins décentralisés (représentés par DAI, FRAX, USDe). Selon le type de garantie, on peut les diviser en garanties en monnaie fiduciaire/physique, en actifs cryptographiques et en garanties sous-collatéralisées.

Selon les données de DefiLlama du 14 juillet, la capitalisation totale des stablecoins est actuellement de 1623,72 milliards de dollars. En termes de capitalisation, USDT et USDC dominent, avec USDT en tête, occupant 69,23 % de la capitalisation totale des stablecoins. DAI, USDe et FDUSD suivent de près, se classant respectivement 3e à 5e en termes de capitalisation. Tous les autres stablecoins représentent actuellement moins de 0,5 % de la capitalisation totale.

Les stablecoins centralisés sont généralement adossés à des monnaies fiduciaires ou à des actifs physiques, étant essentiellement des RWA de monnaies fiduciaires ou d'autres actifs physiques. Par exemple, USDT et USDC sont ancrés 1:1 au dollar américain, tandis que PAXG et XAUT suivent le prix de l'or. Les stablecoins décentralisés, en revanche, sont généralement garantis par des actifs cryptographiques ou peuvent être sans garantie (ou sous-garantis). DAI et USDe sont tous deux garantis par des actifs cryptographiques, lesquels peuvent être subdivisés en garanties équivalentes ou excédentaires. Les stablecoins sans garantie (ou sous-garantis) sont généralement ce que l'on appelle des stablecoins algorithmiques, représentés par FRAX et l'ancien UST. Comparé aux stablecoins centralisés, les stablecoins décentralisés ont une capitalisation boursière moins élevée, sont légèrement plus complexes dans leur conception, et ont également donné naissance à plusieurs projets phares. Dans l'écosystème BTC, les projets de stablecoins dignes d'attention sont tous des stablecoins décentralisés, c'est pourquoi nous allons décrire ci-dessous le mécanisme des stablecoins décentralisés.

Mécanisme de stablecoin décentralisé

Nous allons maintenant présenter le mécanisme CDP (sous-collatéralisé) représenté par DAI et le mécanisme de couverture de contrat représenté par Ethena (collatéralisé à hauteur égale). En outre, il existe également un mécanisme de stablecoin algorithmique, que nous ne détaillerons pas ici.

CDP (Position de Dette Collatéralisée) représente une position de dette collatéralisée, qui est un mécanisme permettant de générer des stablecoins en utilisant des actifs cryptographiques comme garantie au sein d'un système financier décentralisé. Ce concept, initialement créé par MakerDAO, a été appliqué dans de nombreux projets de différentes catégories, tels que DeFi et NFTFi.

DAI est un stablecoin décentralisé et sur-collatéralisé créé par MakerDAO, visant à maintenir un ancrage de 1:1 avec le dollar américain. Le fonctionnement de DAI repose sur des contrats intelligents et une organisation autonome décentralisée (DAO) pour maintenir sa stabilité. Ses mécanismes fondamentaux incluent la sur-collatéralisation, les positions de dettes garanties (CDP), le mécanisme de liquidation et le rôle du jeton de gouvernance MKR.

Le CDP est un mécanisme clé dans le système MakerDAO, utilisé pour gérer et contrôler le processus de génération de DAI. Dans MakerDAO, le CDP est maintenant appelé Vaults, mais ses fonctions et mécanismes fondamentaux restent les mêmes. Voici le processus détaillé de fonctionnement du CDP/Vault :

i. Générer DAI : Les utilisateurs déposent leurs actifs cryptographiques (comme l'ETH) dans le contrat intelligent de MakerDAO, créant un nouveau CDP/Vault, puis génèrent DAI sur la base des actifs en garantie. Le DAI généré représente une partie de la dette empruntée par l'utilisateur, tandis que le collatéral sert de garantie pour la dette.

ii. Sur-collatéralisation : Pour éviter la liquidation, les utilisateurs doivent maintenir le ratio de collatéral de leur CDP/Vault supérieur au ratio de collatéral minimum fixé par le système (par exemple 150 %). Cela signifie que si un utilisateur emprunte 100 DAI, il doit verrouiller au moins 150 DAI de valeur en collatéral.

iii. Remboursement/Liquidation : L'utilisateur doit rembourser le DAI généré ainsi qu'un certain frais de stabilité (évalué en MKR) pour récupérer son collatéral. Si l'utilisateur ne parvient pas à maintenir un ratio de collatéral suffisant, son collatéral sera liquidé.

Le Delta représente le pourcentage de variation du prix d'un produit dérivé par rapport au prix de l'actif sous-jacent. Par exemple, si le Delta d'une option est de 0,5, lorsque le prix de l'actif sous-jacent augmente de 1 dollar, le prix de l'option devrait augmenter de 0,5 dollar. Une position delta neutre est une stratégie d'investissement qui consiste à détenir une certaine quantité d'actifs sous-jacents et de produits dérivés pour compenser le risque de variation des prix. L'objectif est de rendre la valeur totale du Delta du portefeuille égale à zéro, afin de maintenir la valeur de la position stable lors des fluctuations des prix de l'actif sous-jacent. Par exemple, pour une certaine quantité d'ETH au comptant, acheter un contrat à terme perpétuel short d'ETH équivalent.

Ethena a tokenisé les transactions d'arbitrage "Delta neutre" sur l'ETH en émettant un stablecoin USDe représentant la valeur des positions Delta neutres. Ainsi, leur stablecoin USDe a deux sources de revenus :

revenu de staking

Écart de base et taux de financement

Ethena a réalisé un collatéral équivalent et des revenus supplémentaires grâce à la couverture.

Projet un, Bitsmiley Protocol

Aperçu du projet

Premier projet de stablecoin natif de l'écosystème BTC.

Le 14 décembre 2023, OKX Ventures a annoncé un investissement stratégique dans le protocole de stablecoin bitSmiley sur l'écosystème BTC, qui permet aux utilisateurs de créer des stablecoins bitUSD en surévaluant des BTC natifs sur le réseau BTC. De plus, bitSmiley englobe également des protocoles de prêt et de produits dérivés, visant à fournir un tout nouvel écosystème financier pour Bitcoin. Auparavant, bitSmiley avait été sélectionné comme l'un des projets de qualité lors du hackathon BTC organisé conjointement par ABCDE et OKX Ventures en novembre 2023.

Le 28 janvier 2024, il a été annoncé que le premier tour de financement en jetons a été complété, avec OKX Ventures et ABCDE en tête de file, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital ainsi que des personnes connexes de Delphi Digital et Particle Network ayant participé. Le 2 février, LK Venture, une filiale de la société cotée à Hong Kong Blueport Interactive, a annoncé sur la plateforme X qu'elle avait participé au premier tour de financement de bitSmiley via le fonds de gestion d'investissement de l'écosystème Bitcoin BTC NEXT. Le 4 mars, KuCoin Ventures a publié un tweet annonçant un investissement stratégique dans le projet DeFi de Bitcoin, bitSmiley.

Mécanisme de fonctionnement

bitSmiley est un projet de jeton stable natif au Bitcoin basé sur le cadre Fintegra. Il se compose de jetons stables surcollatéralisés décentralisés bitUSD et d'un protocole de prêt sans confiance natif (bitLending). bitUSD est basé sur bitRC-20, qui est une version modifiée de BRC-20, tout en étant compatible avec BRC-20. bitUSD ajoute les opérations de Mint et Burn pour répondre aux besoins de création et de destruction de jetons stables.

bitSmiley a lancé en janvier un nouveau protocole d'inscription DeFi nommé bitRC-20. Le premier actif de ce protocole, l'OG PASS NFT, est également connu sous le nom de bitDisc. Le bitDisc est divisé en deux niveaux : la carte en or et la carte noire, la carte en or étant attribuée aux OG de Bitcoin et aux leaders du secteur, avec un nombre total de détenteurs de moins de 40. À partir du 4 février, la carte noire sera ouverte au public par le biais d'activités de liste blanche et d'activités de frappe publique sous la forme d'inscriptions BRC-20, provoquant une congestion sur la chaîne. Par la suite, l'équipe du projet a annoncé qu'elle compenserait les inscriptions qui n'ont pas réussi.

Mécanisme de fonctionnement du stablecoin $bitUSD

Le mécanisme de fonctionnement de $bitUSD est similaire à celui de $DAI, d'abord les utilisateurs sur-garantissent, puis sur le L2, le bitSmileyDAO, après avoir reçu les informations de l'oracle et effectué une vérification de consensus, envoie ensuite les informations de Mint bitRC-20 au réseau principal BTC.

La logique de liquidation et de rachat est également similaire à celle de MakerDAO, la liquidation se fait sous la forme d'une enchère néerlandaise.

Progrès du projet & Opportunités de participation

bitSmiley sera lancé sur BitLayer sur Alphanet le 1er mai 2024. Le ratio prêt-valeur maximum (LTV) est de 50%, et afin d'éviter que les utilisateurs soient liquidés, un ratio LTV relativement bas a été fixé. Avec l'augmentation du taux d'adoption de bitUSD, le projet augmentera progressivement le LTV.

bitSmiley et la communauté Merlin lanceront une subvention exclusive d'incitation à la liquidité à partir du 15 mai 2024, afin d'augmenter la liquidité de bitUSD. Les règles détaillées sont les suivantes :

bitSmiley se dirigera aux membres de la communauté Merlin