Nouveau paysage réglementaire des stablecoins dans le monde : les États-Unis et Hong Kong avancent ensemble dans la législation

Récemment, le Sénat américain et le Conseil législatif de Hong Kong ont presque simultanément réalisé des progrès significatifs dans la réglementation des stablecoins. Le Sénat américain a adopté à une écrasante majorité la motion procédurale du projet de loi GENIUS, ouvrant la voie au premier projet de loi fédéral sur les stablecoins. Pendant ce temps, Hong Kong a adopté en troisième lecture le projet de loi sur la réglementation des stablecoins, devenant la première juridiction de la région Asie-Pacifique à établir un système de licences pour les stablecoins. Cette synchronisation élevée des processus législatifs entre l'Est et l'Ouest n'est pas simplement une coïncidence, mais reflète également la concurrence féroce pour le pouvoir de discours financier futur.

Croissance explosive du marché des stablecoins

Les données montrent que la capitalisation boursière mondiale des stablecoins a atteint près de 2500 milliards de dollars, enregistrant une croissance de plus de 22 fois au cours des 5 dernières années. Depuis le début de 2025, le volume des transactions sur la chaîne a dépassé 3,7 trillions de dollars, et il est prévu qu'il atteindra près de 10 trillions de dollars sur l'année. Les stablecoins en dollars sont largement utilisés pour le commerce et les transferts dans les marchés émergents, certaines régions dépassant même les systèmes de paiement traditionnels.

Les prévisions indiquent que, dans un scénario optimiste où le cadre de conformité mondial s'améliore progressivement et où les institutions et les particuliers adoptent largement les stablecoins, l'offre mondiale de stablecoins pourrait atteindre 30 000 milliards de dollars d'ici 2030, avec un volume de transactions mensuelles de 90 000 milliards de dollars et un volume total de transactions annuel dépassant 100 000 milliards de dollars. Cela signifie que les stablecoins rivaliseront avec les systèmes de paiement électroniques traditionnels et occuperont une place importante dans le réseau de compensation mondial.

La croissance des stablecoins aura également un impact significatif sur l'économie macroéconomique. Avec un ratio de 50 % de répartition, une capitalisation boursière de 30 000 milliards de dollars correspondra à au moins 15 000 milliards de dollars de demande de bons du Trésor américain à court terme, proche de la taille des avoirs en bons du Trésor américain des principaux acheteurs souverains étrangers.

Comparaison des cadres réglementaires entre les États-Unis et Hong Kong

Bien que les États-Unis et Hong Kong aient des différences dans les voies législatives et les détails, ils ont atteint un large consensus sur des principes fondamentaux tels que "l'ancrage des monnaies fiduciaires, les réserves suffisantes, et l'émission sous licence".

La loi GENIUS limite les "stablecoins de paiement", en soulignant leur nature non-sécuritaire. Hong Kong, tout en garantissant un ancrage de 1:1, n'a pas encore limité les rendements d'intérêts et la structure d'ancrage, laissant de la place pour l'innovation future.

En ce qui concerne les exigences de réserve, les deux régions exigent des actifs hautement liquides pleinement ancrés, mais la loi GENIUS définit clairement les types d'actifs de réserve admissibles.

Sur le plan de l'architecture institutionnelle, le projet de loi GENIUS adopte un système "fédéral-étatique" à double voie, offrant plusieurs voies d'émission. À Hong Kong, la Banque de Hong Kong délivre des licences de manière unifiée et a également des exigences correspondantes pour les émetteurs étrangers.

Ces différences reflètent les différentes aspirations des deux régions en matière de positionnement des stablecoins. Les États-Unis visent à maintenir la domination du dollar, tandis que Hong Kong souhaite attirer des projets Web3 mondiaux tout en maintenant la stabilité financière.

L'impact de la réglementation des stablecoins sur l'écosystème Web3

La réglementation sur les stablecoins constitue une base pour les paiements et les règlements, ouvrant la voie à une adoption à grande échelle du Web3. Dans le domaine de la DeFi, les stablecoins émis de manière conforme deviendront le cœur du règlement de la "DeFi conforme", incitant les protocoles à intégrer davantage de modules KYC, AML et d'identification des actifs.

Dans le système de paiement Web3, les stablecoins passeront de "médiateurs de transaction" à "canaux de paiement". Plusieurs entreprises de technologie de paiement ont intégré les stablecoins dans le processus de règlement des commerçants, et les portefeuilles Web3 utilisent également les stablecoins comme actif de paiement par défaut pour étendre divers scénarios de paiement.

Les changements plus profonds résident dans la restructuration de la structure de règlement mondiale. Les stablecoins relient la monnaie locale aux actifs on-chain, ce qui pourrait remplacer le rôle des banques traditionnelles dans des scénarios tels que les paiements transfrontaliers et le financement du commerce on-chain.

Les stablecoins de conformité offrent un soutien clé à la large adoption du Web3. Avec leur soutien, des transactions d'actifs RWA au versement de salaires sur la chaîne, en passant par la compensation transfrontalière et les interfaces de paiement Web3, les stablecoins deviendront des actifs d'infrastructure essentiels pour propulser l'adoption à grande échelle de l'économie sur la chaîne.