La nouvelle mission des stablecoins face à la crise de la dette américaine : remodeler le paysage financier mondial
Une expérience financière déclenchée par une crise de 36 000 milliards de dollars de dette publique est en cours, essayant de transformer le monde de la crypto en un nouvel acheteur d'obligations américaines, tout en redéfinissant discrètement le système monétaire mondial.
Le Congrès américain accélère l'adoption d'une législation appelée "Beau Projet de Loi". Selon le dernier rapport d'une grande banque, ce projet est considéré comme le "Plan de Pennsylvanie" des États-Unis pour faire face à une énorme dette — en forçant l'achat de bons du Trésor américain par des stablecoins, intégrant le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Cette loi forme un coup de poing politique en combinaison avec une autre loi, qui impose déjà que tous les stablecoins en dollars doivent être entièrement soutenus par des liquidités, des obligations d'État ou des dépôts bancaires. Cela marque un changement fondamental dans la réglementation des stablecoins. La loi exige que les émetteurs de stablecoins maintiennent une réserve de 1:1 en dollars ou en actifs à haute liquidité (comme des obligations d'État à court terme), et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de réglementation à double niveau fédéral et étatique. Ses principaux objectifs comprennent :
Soulager la pression sur la dette américaine : les actifs de réserve des stablecoins doivent être dirigés vers le marché de la dette américaine. Selon les prévisions, d'ici 2028, la valeur totale des stablecoins dans le monde atteindra 2 billions de dollars, dont 1,6 billion de dollars sera investi dans la dette américaine, fournissant de nouvelles sources de financement pour le déficit budgétaire des États-Unis.
Renforcer la domination du dollar : actuellement, 95 % des stablecoins sont indexés sur le dollar, le projet de loi établit un cycle fermé "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant la position du dollar dans l'économie numérique.
Favoriser les attentes de baisse des taux : le rapport indique que l'adoption de la loi pourrait créer une pression à la baisse sur les taux de la Réserve fédérale afin de réduire le coût du financement de la dette américaine, tout en guidant un affaiblissement du dollar pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
Sous la pression de la dette américaine, les stablecoins deviennent un nouvel outil de politique.
La dette fédérale américaine a dépassé 36 000 milliards de dollars, et le principal et les intérêts à rembourser en 2025 atteignent 9 000 milliards de dollars. Face à cette pression énorme de la dette, le gouvernement a un besoin urgent d'ouvrir de nouvelles voies de financement. Et les stablecoins, cette innovation financière qui était autrefois à la périphérie de la réglementation, sont devenus par surprise le nouveau choix des décideurs politiques.
Selon des informations provenant d'un séminaire sur le marché monétaire, les stablecoins sont en train d'être cultivés comme des "nouveaux acheteurs" sur le marché des obligations américaines. Un conseiller en investissement a déclaré : "Les stablecoins créent une demande supplémentaire considérable pour le marché des obligations d'État."
Les données montrent : la capitalisation boursière totale des stablecoins est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont alloués aux bons du Trésor américain ou aux accords de rachat, pour un montant d'environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché de la dette américaine, leur croissance attire l'attention des institutions financières traditionnelles.
Une grande banque prévoit qu'en 2030, la capitalisation des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 billions de dollars, à ce moment-là, la taille des obligations américaines détenues par les émetteurs dépassera 1,2 billion de dollars. Ce volume est suffisant pour se classer parmi les plus grands détenteurs d'obligations américaines.
Les stablecoins sont donc devenus un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar. Actuellement, les principaux stablecoins détiennent près de 200 milliards de dollars en obligations américaines, soit 0,5 % de la dette publique américaine ; si la taille atteint 2000 milliards de dollars (80 % alloué aux obligations américaines), le montant détenu dépassera celui de tout pays unique. Ce mécanisme pourrait :
Distorsion du marché financier : la demande de bons du Trésor américain à court terme a explosé, ce qui a fait baisser les rendements, accentuant l'aplatissement de la courbe des rendements et affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : les stablecoins contournent le système bancaire traditionnel lors de leur circulation transfrontalière, affaiblissant ainsi la capacité d'intervention sur les taux de change (comme la crise du Sri Lanka en 2022 due à l'évasion des capitaux).
Détails du projet de loi : Ingénierie financière d'arbitrage réglementaire
Le "Beau Grand Projet" et une autre loi constituent une combinaison politique délicate. Cette dernière, en tant que cadre réglementaire, oblige les stablecoins à devenir les "acquéreurs" des obligations d'État américaines ; la première offre des incitations à l'émission, formant ainsi un cercle vertueux.
Le design central de la loi est rempli de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent des stablecoins pour 1 dollar, l'émetteur doit acheter des obligations d'État américaines pour ce 1 dollar. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et aux objectifs de financement public. Un grand émetteur de stablecoins a net acheté 33,1 milliards de dollars d'obligations d'État américaines en 2024, devenant ainsi le septième plus grand acheteur d'obligations d'État américaines au monde.
Le système de régulation par niveaux révèle davantage l'intention de soutenir les oligopoles : les stablecoins d'une valeur de marché dépassant 10 milliards de dollars sont directement régulés par le fédéral, tandis que les petits joueurs sont confiés aux agences d'État. Ce design accélère la concentration du marché, avec actuellement deux stablecoins occupant plus de 70 % de parts de marché.
Le projet de loi comprend également des clauses d'exclusivité : il interdit la circulation de stablecoins non libellés en dollars aux États-Unis, sauf s'ils acceptent une réglementation équivalente. Cela renforce l'hégémonie du dollar tout en éliminant les obstacles pour certains nouveaux projets de stablecoins.
Chaîne de transfert de dette : la mission de sauvetage des stablecoins
Au second semestre 2025, le marché des obligations d'État américaines connaîtra un accroissement de l'offre de 1 000 milliards de dollars. Face à ce raz-de-marée, les émetteurs de stablecoins sont placés sous de grands espoirs. Un analyste bancaire a souligné : "Si le Trésor passe à un financement à court terme, l'accroissement de la demande apportée par les stablecoins fournira de l'espace politique au secrétaire au Trésor."
La conception du mécanisme est vraiment ingénieuse :
Pour chaque dollar de stablecoin émis, il est nécessaire d'acheter 1 dollar d'obligations à court terme américaines, créant ainsi un canal de financement direct.
La croissance de la demande de stablecoin se transforme en pouvoir d'achat institutionnel, réduisant l'incertitude du financement gouvernemental.
Les émetteurs sont contraints d'accroître continuellement leurs actifs de réserve, formant un cycle de demande auto-renforçant.
Un cadre d'une entreprise de technologie financière a révélé que plusieurs grandes banques internationales sont en train de négocier une coopération sur les stablecoins, demandant "comment lancer un projet de stablecoin en huit semaines". L'enthousiasme dans l'industrie a atteint son apogée.
Mais il reste quelques problèmes : les stablecoins sont principalement ancrés dans les obligations américaines à court terme, ce qui n'aide pas substantiellement à la contradiction entre l'offre et la demande des obligations américaines à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins est encore négligeable par rapport aux dépenses d'intérêts des obligations américaines - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations américaines dépassent 1 trillion de dollars.
La nouvelle hégémonie du dollar : l'essor du colonialisme sur la chaîne
La stratégie sous-jacente du projet de loi réside dans la numérisation de l'hégémonie du dollar. 95 % des stablecoins mondiaux sont indexés sur le dollar, construisant un "réseau de dollars fantômes" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les petites et moyennes entreprises d'Asie du Sud-Est, d'Afrique et d'autres régions effectuent des transferts transfrontaliers via des stablecoins, contournant les systèmes traditionnels, avec des coûts de transaction réduits de plus de 70 %. Cette "dollarisation informelle" accélère la pénétration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution paradigmatique du système de règlement international :
Le règlement traditionnel en dollars dépend du réseau interbancaire.
Les stablecoins sont intégrés dans divers systèmes de paiement distribués sous la forme de "dollars on-chain".
La capacité de règlement en dollars dépasse les frontières des institutions financières traditionnelles, réalisant une mise à niveau de la "domination numérique".
Il est évident que l'Union européenne prend conscience de la menace. Sa réglementation pertinente limite les fonctionnalités de paiement quotidien des stablecoins non libellés en euros et impose une interdiction d'émission des stablecoins à grande échelle. La Banque centrale européenne accélère le développement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licence pour les stablecoins, il prévoit de lancer un système de double licence pour le trading de gré à gré et les services de garde. Les autorités de régulation prévoient également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) pour encourager la mise en chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques : une bombe à retardement potentielle
Le projet de loi pose trois risques structurels.
Première couche : la spirale de la mort des stablecoins liés aux obligations américaines. Si les utilisateurs échangent massivement un stablecoin, l'émetteur doit vendre des obligations américaines pour obtenir des liquidités → les prix des obligations américaines s'effondrent → la valeur des réserves des autres stablecoins diminue → effondrement total. En 2022, une déconnexion temporaire est survenue en raison de la panique sur le marché, et de futurs événements similaires pourraient avoir un impact sur le marché des obligations américaines en raison de l'augmentation de l'ampleur.
Deuxième niveau : amplification des risques de la finance décentralisée. Après l'entrée des stablecoins dans l'écosystème DeFi, la liquidité est multipliée par le minage de liquidité, le prêt et le staking, créant ainsi un effet de levier en chaîne. Le mécanisme de Restaking fait que les actifs sont re-stakés à plusieurs reprises entre différents protocoles, amplifiant les risques de manière exponentielle. Si la valeur des actifs sous-jacents chute, cela pourrait déclencher une série de liquidations.
Troisième point : perte d'indépendance de la politique monétaire. Le rapport souligne que la loi "fera pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle baisse ses taux d'intérêt". Le gouvernement obtient indirectement le "droit d'imprimer de l'argent" par le biais des stablecoins, ce qui pourrait saper l'indépendance de la Réserve fédérale - récemment, le président de la Réserve fédérale a déjà rejeté les pressions politiques, insinuant qu'une baisse des taux en juillet était peu probable.
Plus compliqué encore, le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100 %, et le risque de crédit des obligations américaines augmente. Si le rendement des obligations américaines continue d'être inversé ou que des attentes de défaut apparaissent, les propriétés de refuge des stablecoins seront gravement menacées.
Nouveau jeu mondial : la reconstruction de l'ordre économique sur la blockchain
Face aux actions américaines, le monde se divise en trois grands camps :
Camp d'intégration réglementaire : Les organismes de réglementation bancaire canadiens annoncent qu'ils sont prêts à réguler les stablecoins, un cadre étant en cours d'élaboration. Cela fait écho aux tendances réglementaires américaines, formant une synergie nord-américaine. Une plateforme d'échange de crypto-monnaies lancera en juillet des contrats perpétuels à l'américaine, utilisant des stablecoins pour le règlement des frais de financement.
Camp de défense innovant : Hong Kong et Singapour présentent une divergence de parcours réglementaires. Hong Kong adopte une approche prudente de resserrement, positionnant les stablecoins comme des "alternatives aux banques virtuelles" ; Singapour met en œuvre un "sandbox pour stablecoins", permettant l'émission expérimentale. Cette différence pourrait entraîner un arbitrage réglementaire, affaiblissant la compétitivité globale de l'Asie.
Camp des alternatives : Les citoyens des pays à forte inflation considèrent les stablecoins comme des "actifs refuges", ce qui affaiblit la circulation de la monnaie locale et l'efficacité des politiques monétaires des banques centrales. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts de monnaies numériques multilatérales, mais font face à de sérieux défis commerciaux.
Le système international subira également une transformation : d'unipolaire à "architecture hybride", les propositions de réforme actuelles présentent trois voies :
Alliance monétaire diversifiée (probabilité la plus élevée) : le dollar américain, l'euro et le yuan forment une monnaie de réserve tripartite, soutenue par un système de règlement régional (comme l'échange monétaire multilatéral de l'ASEAN).
Compétition des monnaies numériques : 130 pays développent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), le yuan numérique a déjà été testé dans le commerce transfrontalier, ce qui pourrait transformer l'efficacité des paiements mais fait face à des problèmes de transfert de souveraineté.
Extrême fragmentation : Si les conflits géopolitiques s'intensifient, cela pourrait créer des camps monétaires divisés en dollars, euros et BRICS, entraînant une augmentation des coûts du commerce mondial.
Un PDG d'un géant des paiements a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue du consommateur, il n'y a actuellement aucun véritable incitatif pour favoriser la généralisation des stablecoins". L'entreprise met en place un mécanisme de récompense pour résoudre le problème de l'adoption, tandis que certaines plateformes d'échange décentralisées résolvent le problème de confiance grâce à des contrats intelligents.
Le rapport prévoit qu'avec la mise en œuvre de la "belle loi", la Réserve fédérale sera contrainte de réduire les taux d'intérêt, et le dollar s'affaiblira considérablement. D'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 1,2 trillion de dollars en obligations d'État américaines, le système financier mondial aura peut-être discrètement achevé sa restructuration sur la chaîne : l'hégémonie du dollar intégrée sous forme de code dans chaque transaction sur la blockchain, tandis que le risque se propagera à chaque participant par le biais d'un réseau décentralisé.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre. Lorsque le dollar revêt l'apparence de la blockchain, les jeux de l'ancien ordre se déroulent sur un nouveau champ de bataille !
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AltcoinMarathoner
· 08-03 22:56
tout comme au mile 20... le gouvernement essaie de faire porter leurs sacs de dettes aux stables pendant que nous courons cet ultra marathon
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TokenToaster
· 08-03 22:54
prendre les gens pour des idiots prendre les gens pour des idiots prendre les gens pour des idiots après avoir pris les gens pour des idiots, ils s'enfuient.
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BearMarketGardener
· 08-03 22:51
Se faire prendre pour des cons a encore de nouvelles astuces.
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FlashLoanPrince
· 08-03 22:46
Les États-Unis jouent encore à des manigances.
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TokenGuru
· 08-03 22:46
Se faire prendre pour des cons : une nouvelle méthode est arrivée, le stablecoin est devenu la machine à récolter les pigeons de l'empire américain.
Nouvelle interprétation de la crise de la dette américaine : les stablecoins deviennent des pièces clés de la restructuration financière mondiale.
La nouvelle mission des stablecoins face à la crise de la dette américaine : remodeler le paysage financier mondial
Une expérience financière déclenchée par une crise de 36 000 milliards de dollars de dette publique est en cours, essayant de transformer le monde de la crypto en un nouvel acheteur d'obligations américaines, tout en redéfinissant discrètement le système monétaire mondial.
Le Congrès américain accélère l'adoption d'une législation appelée "Beau Projet de Loi". Selon le dernier rapport d'une grande banque, ce projet est considéré comme le "Plan de Pennsylvanie" des États-Unis pour faire face à une énorme dette — en forçant l'achat de bons du Trésor américain par des stablecoins, intégrant le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Cette loi forme un coup de poing politique en combinaison avec une autre loi, qui impose déjà que tous les stablecoins en dollars doivent être entièrement soutenus par des liquidités, des obligations d'État ou des dépôts bancaires. Cela marque un changement fondamental dans la réglementation des stablecoins. La loi exige que les émetteurs de stablecoins maintiennent une réserve de 1:1 en dollars ou en actifs à haute liquidité (comme des obligations d'État à court terme), et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de réglementation à double niveau fédéral et étatique. Ses principaux objectifs comprennent :
Soulager la pression sur la dette américaine : les actifs de réserve des stablecoins doivent être dirigés vers le marché de la dette américaine. Selon les prévisions, d'ici 2028, la valeur totale des stablecoins dans le monde atteindra 2 billions de dollars, dont 1,6 billion de dollars sera investi dans la dette américaine, fournissant de nouvelles sources de financement pour le déficit budgétaire des États-Unis.
Renforcer la domination du dollar : actuellement, 95 % des stablecoins sont indexés sur le dollar, le projet de loi établit un cycle fermé "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant la position du dollar dans l'économie numérique.
Favoriser les attentes de baisse des taux : le rapport indique que l'adoption de la loi pourrait créer une pression à la baisse sur les taux de la Réserve fédérale afin de réduire le coût du financement de la dette américaine, tout en guidant un affaiblissement du dollar pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
Sous la pression de la dette américaine, les stablecoins deviennent un nouvel outil de politique.
La dette fédérale américaine a dépassé 36 000 milliards de dollars, et le principal et les intérêts à rembourser en 2025 atteignent 9 000 milliards de dollars. Face à cette pression énorme de la dette, le gouvernement a un besoin urgent d'ouvrir de nouvelles voies de financement. Et les stablecoins, cette innovation financière qui était autrefois à la périphérie de la réglementation, sont devenus par surprise le nouveau choix des décideurs politiques.
Selon des informations provenant d'un séminaire sur le marché monétaire, les stablecoins sont en train d'être cultivés comme des "nouveaux acheteurs" sur le marché des obligations américaines. Un conseiller en investissement a déclaré : "Les stablecoins créent une demande supplémentaire considérable pour le marché des obligations d'État."
Les données montrent : la capitalisation boursière totale des stablecoins est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont alloués aux bons du Trésor américain ou aux accords de rachat, pour un montant d'environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché de la dette américaine, leur croissance attire l'attention des institutions financières traditionnelles.
Une grande banque prévoit qu'en 2030, la capitalisation des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 billions de dollars, à ce moment-là, la taille des obligations américaines détenues par les émetteurs dépassera 1,2 billion de dollars. Ce volume est suffisant pour se classer parmi les plus grands détenteurs d'obligations américaines.
Les stablecoins sont donc devenus un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar. Actuellement, les principaux stablecoins détiennent près de 200 milliards de dollars en obligations américaines, soit 0,5 % de la dette publique américaine ; si la taille atteint 2000 milliards de dollars (80 % alloué aux obligations américaines), le montant détenu dépassera celui de tout pays unique. Ce mécanisme pourrait :
Distorsion du marché financier : la demande de bons du Trésor américain à court terme a explosé, ce qui a fait baisser les rendements, accentuant l'aplatissement de la courbe des rendements et affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : les stablecoins contournent le système bancaire traditionnel lors de leur circulation transfrontalière, affaiblissant ainsi la capacité d'intervention sur les taux de change (comme la crise du Sri Lanka en 2022 due à l'évasion des capitaux).
Détails du projet de loi : Ingénierie financière d'arbitrage réglementaire
Le "Beau Grand Projet" et une autre loi constituent une combinaison politique délicate. Cette dernière, en tant que cadre réglementaire, oblige les stablecoins à devenir les "acquéreurs" des obligations d'État américaines ; la première offre des incitations à l'émission, formant ainsi un cercle vertueux.
Le design central de la loi est rempli de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent des stablecoins pour 1 dollar, l'émetteur doit acheter des obligations d'État américaines pour ce 1 dollar. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et aux objectifs de financement public. Un grand émetteur de stablecoins a net acheté 33,1 milliards de dollars d'obligations d'État américaines en 2024, devenant ainsi le septième plus grand acheteur d'obligations d'État américaines au monde.
Le système de régulation par niveaux révèle davantage l'intention de soutenir les oligopoles : les stablecoins d'une valeur de marché dépassant 10 milliards de dollars sont directement régulés par le fédéral, tandis que les petits joueurs sont confiés aux agences d'État. Ce design accélère la concentration du marché, avec actuellement deux stablecoins occupant plus de 70 % de parts de marché.
Le projet de loi comprend également des clauses d'exclusivité : il interdit la circulation de stablecoins non libellés en dollars aux États-Unis, sauf s'ils acceptent une réglementation équivalente. Cela renforce l'hégémonie du dollar tout en éliminant les obstacles pour certains nouveaux projets de stablecoins.
Chaîne de transfert de dette : la mission de sauvetage des stablecoins
Au second semestre 2025, le marché des obligations d'État américaines connaîtra un accroissement de l'offre de 1 000 milliards de dollars. Face à ce raz-de-marée, les émetteurs de stablecoins sont placés sous de grands espoirs. Un analyste bancaire a souligné : "Si le Trésor passe à un financement à court terme, l'accroissement de la demande apportée par les stablecoins fournira de l'espace politique au secrétaire au Trésor."
La conception du mécanisme est vraiment ingénieuse :
Pour chaque dollar de stablecoin émis, il est nécessaire d'acheter 1 dollar d'obligations à court terme américaines, créant ainsi un canal de financement direct.
La croissance de la demande de stablecoin se transforme en pouvoir d'achat institutionnel, réduisant l'incertitude du financement gouvernemental.
Les émetteurs sont contraints d'accroître continuellement leurs actifs de réserve, formant un cycle de demande auto-renforçant.
Un cadre d'une entreprise de technologie financière a révélé que plusieurs grandes banques internationales sont en train de négocier une coopération sur les stablecoins, demandant "comment lancer un projet de stablecoin en huit semaines". L'enthousiasme dans l'industrie a atteint son apogée.
Mais il reste quelques problèmes : les stablecoins sont principalement ancrés dans les obligations américaines à court terme, ce qui n'aide pas substantiellement à la contradiction entre l'offre et la demande des obligations américaines à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins est encore négligeable par rapport aux dépenses d'intérêts des obligations américaines - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations américaines dépassent 1 trillion de dollars.
La nouvelle hégémonie du dollar : l'essor du colonialisme sur la chaîne
La stratégie sous-jacente du projet de loi réside dans la numérisation de l'hégémonie du dollar. 95 % des stablecoins mondiaux sont indexés sur le dollar, construisant un "réseau de dollars fantômes" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les petites et moyennes entreprises d'Asie du Sud-Est, d'Afrique et d'autres régions effectuent des transferts transfrontaliers via des stablecoins, contournant les systèmes traditionnels, avec des coûts de transaction réduits de plus de 70 %. Cette "dollarisation informelle" accélère la pénétration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution paradigmatique du système de règlement international :
Le règlement traditionnel en dollars dépend du réseau interbancaire.
Les stablecoins sont intégrés dans divers systèmes de paiement distribués sous la forme de "dollars on-chain".
La capacité de règlement en dollars dépasse les frontières des institutions financières traditionnelles, réalisant une mise à niveau de la "domination numérique".
Il est évident que l'Union européenne prend conscience de la menace. Sa réglementation pertinente limite les fonctionnalités de paiement quotidien des stablecoins non libellés en euros et impose une interdiction d'émission des stablecoins à grande échelle. La Banque centrale européenne accélère le développement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licence pour les stablecoins, il prévoit de lancer un système de double licence pour le trading de gré à gré et les services de garde. Les autorités de régulation prévoient également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) pour encourager la mise en chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques : une bombe à retardement potentielle
Le projet de loi pose trois risques structurels.
Première couche : la spirale de la mort des stablecoins liés aux obligations américaines. Si les utilisateurs échangent massivement un stablecoin, l'émetteur doit vendre des obligations américaines pour obtenir des liquidités → les prix des obligations américaines s'effondrent → la valeur des réserves des autres stablecoins diminue → effondrement total. En 2022, une déconnexion temporaire est survenue en raison de la panique sur le marché, et de futurs événements similaires pourraient avoir un impact sur le marché des obligations américaines en raison de l'augmentation de l'ampleur.
Deuxième niveau : amplification des risques de la finance décentralisée. Après l'entrée des stablecoins dans l'écosystème DeFi, la liquidité est multipliée par le minage de liquidité, le prêt et le staking, créant ainsi un effet de levier en chaîne. Le mécanisme de Restaking fait que les actifs sont re-stakés à plusieurs reprises entre différents protocoles, amplifiant les risques de manière exponentielle. Si la valeur des actifs sous-jacents chute, cela pourrait déclencher une série de liquidations.
Troisième point : perte d'indépendance de la politique monétaire. Le rapport souligne que la loi "fera pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle baisse ses taux d'intérêt". Le gouvernement obtient indirectement le "droit d'imprimer de l'argent" par le biais des stablecoins, ce qui pourrait saper l'indépendance de la Réserve fédérale - récemment, le président de la Réserve fédérale a déjà rejeté les pressions politiques, insinuant qu'une baisse des taux en juillet était peu probable.
Plus compliqué encore, le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100 %, et le risque de crédit des obligations américaines augmente. Si le rendement des obligations américaines continue d'être inversé ou que des attentes de défaut apparaissent, les propriétés de refuge des stablecoins seront gravement menacées.
Nouveau jeu mondial : la reconstruction de l'ordre économique sur la blockchain
Face aux actions américaines, le monde se divise en trois grands camps :
Camp d'intégration réglementaire : Les organismes de réglementation bancaire canadiens annoncent qu'ils sont prêts à réguler les stablecoins, un cadre étant en cours d'élaboration. Cela fait écho aux tendances réglementaires américaines, formant une synergie nord-américaine. Une plateforme d'échange de crypto-monnaies lancera en juillet des contrats perpétuels à l'américaine, utilisant des stablecoins pour le règlement des frais de financement.
Camp de défense innovant : Hong Kong et Singapour présentent une divergence de parcours réglementaires. Hong Kong adopte une approche prudente de resserrement, positionnant les stablecoins comme des "alternatives aux banques virtuelles" ; Singapour met en œuvre un "sandbox pour stablecoins", permettant l'émission expérimentale. Cette différence pourrait entraîner un arbitrage réglementaire, affaiblissant la compétitivité globale de l'Asie.
Camp des alternatives : Les citoyens des pays à forte inflation considèrent les stablecoins comme des "actifs refuges", ce qui affaiblit la circulation de la monnaie locale et l'efficacité des politiques monétaires des banques centrales. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts de monnaies numériques multilatérales, mais font face à de sérieux défis commerciaux.
Le système international subira également une transformation : d'unipolaire à "architecture hybride", les propositions de réforme actuelles présentent trois voies :
Alliance monétaire diversifiée (probabilité la plus élevée) : le dollar américain, l'euro et le yuan forment une monnaie de réserve tripartite, soutenue par un système de règlement régional (comme l'échange monétaire multilatéral de l'ASEAN).
Compétition des monnaies numériques : 130 pays développent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), le yuan numérique a déjà été testé dans le commerce transfrontalier, ce qui pourrait transformer l'efficacité des paiements mais fait face à des problèmes de transfert de souveraineté.
Extrême fragmentation : Si les conflits géopolitiques s'intensifient, cela pourrait créer des camps monétaires divisés en dollars, euros et BRICS, entraînant une augmentation des coûts du commerce mondial.
Un PDG d'un géant des paiements a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue du consommateur, il n'y a actuellement aucun véritable incitatif pour favoriser la généralisation des stablecoins". L'entreprise met en place un mécanisme de récompense pour résoudre le problème de l'adoption, tandis que certaines plateformes d'échange décentralisées résolvent le problème de confiance grâce à des contrats intelligents.
Le rapport prévoit qu'avec la mise en œuvre de la "belle loi", la Réserve fédérale sera contrainte de réduire les taux d'intérêt, et le dollar s'affaiblira considérablement. D'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 1,2 trillion de dollars en obligations d'État américaines, le système financier mondial aura peut-être discrètement achevé sa restructuration sur la chaîne : l'hégémonie du dollar intégrée sous forme de code dans chaque transaction sur la blockchain, tandis que le risque se propagera à chaque participant par le biais d'un réseau décentralisé.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre. Lorsque le dollar revêt l'apparence de la blockchain, les jeux de l'ancien ordre se déroulent sur un nouveau champ de bataille !