Aperçu du marché

Signal anormal

Cette semaine, le marché financier a connu un phénomène rare de "triple massacre des actions, des obligations et des devises" :

• Volatilité extrême sur le marché américain, l'indice S&P 500 a augmenté de 5 % au cours de la semaine.
• Le rendement des obligations d'État américaines à 10 ans a grimpé à 4,47 %.
• L'indice du dollar a chuté en dessous de 100.

Performance différenciée des actifs refuges :

• Le prix de l'or a dépassé 3200 dollars/once
• Le yen et le franc suisse se renforcent
• Le statut traditionnel de valeur refuge du dollar est ébranlé

Contradictions des données économiques

Apparition des premiers signes de stagflation:

• La baisse des données de l'IPC est principalement due à la baisse des prix de l'essence.
• Les prix du logement et des aliments continuent d'augmenter dans l'inflation de base.
• L'indice des prix à la production (IPP) a diminué de 0,4 % par rapport au mois précédent, reflétant à la fois un affaiblissement de la demande et une rigidité des coûts.

Il convient de noter que les données actuellement publiées ne reflètent pas encore l'impact des nouveaux tarifs, et le marché y réagit de manière plus pessimiste.

La crise de liquidité se manifeste

Le marché obligataire américain connaît une spirale de ventes.

• La chute des prix des obligations à long terme a entraîné une diminution de la valeur des garanties.
• Les fonds spéculatifs sont contraints de vendre, ce qui augmente encore les rendements.

Pression accrue sur le marché de rachat :

• L'écart entre BGCR et SOFR s'est élargi
• Réflexion sur l'augmentation soudaine du coût du financement des garanties
• La stratification de la liquidité s'intensifie

Politiques et risques externes

En matière de politique commerciale:

• Les droits de douane américains sur la Chine ont atteint 145%
• Les droits de douane de contrebande de la Chine augmentent à 125%
• La guerre commerciale s'apaise partiellement mais les risques à long terme persistent.

Pression sur le refinancement de la dette américaine:

• Près de 9 000 milliards de dollars d'obligations américaines arriveront à échéance en 2025
• Une vente massive par des détenteurs étrangers aggravera la pression sur la liquidité.

Perspectives de la semaine prochaine

Le marché adopte une logique défensive

• Les fonds se dirigent vers des actifs refuges non américains tels que l'or, le yen et le franc suisse.
• La transaction de stagnation est dominante, les obligations américaines à long terme et les actifs en actions à fort effet de levier font face à un risque de vente.

Indicateurs clés de surveillance

À suivre de près :

• Liquidité des obligations américaines ( Taux de rendement à 10 ans va-t-il dépasser 5% )
• Situation des variations de la dette détenue par la Chine
• Intervention de la Banque du Japon sur le taux de change
• Évolution de l'écart de rendement des obligations à haut rendement