Interprétation des données US Non-farm Payrolls (NFP) de juillet : la réaction du marché pourrait être excessive, la résilience de l'économie américaine demeure.
Résumé des points de vue
La réaction du marché aux US Non-farm Payrolls (NFP) pourrait être excessive, reflétant une déception face à l'absence de baisse des taux.
La hausse du taux de chômage en juillet est en partie attribuée à des facteurs temporaires tels que les ouragans.
La hausse du taux de chômage et la croissance de l'emploi inférieure aux attentes ont des causes structurelles, mais à long terme, cela pourrait aider à contenir l'inflation.
I. Réaction ou excès du marché, la Fed est prudente dans son évaluation des risques de récession
L'histoire montre que le désir de Wall Street pour une politique monétaire accommodante dépasse souvent les préoccupations concernant une politique de resserrement. La décision du FOMC de juillet, qui n'a pas réduit les taux d'intérêt comme certains l'avaient espéré, combinée à des données non agricoles faibles, a provoqué une forte chute du marché, reflétant le mécontentement face à l'"action lente" de la Réserve fédérale.
Cependant, la Réserve fédérale ne pense peut-être pas qu'il existe un risque de récession grave actuellement. Les membres du FOMC peuvent généralement accéder à certaines données économiques du mois en cours lors de la prise de décision. Powell, après la réunion du FOMC de juillet, a maintenu une certaine position hawkish, indiquant que même après avoir constaté des données non agricoles faibles, la Réserve fédérale souhaite toujours conserver l'option de continuer à contenir l'inflation.
L'attitude prudente de la Réserve fédérale concernant une baisse des taux d'intérêt pourrait être le résultat de l'apprentissage des leçons de l'assouplissement excessif de 2020. Une baisse des taux trop précoce et trop importante pourrait renforcer les anticipations du marché, entraînant une forte baisse des rendements obligataires et un rebond de l'inflation, ce qui n'est clairement pas ce que la Réserve fédérale souhaite.
Deuxièmement, les données mensuelles faibles ne suffisent pas à déterminer une récession économique
La description la plus précise de l'état actuel de l'économie américaine est "ralentissement de la croissance" plutôt que "récession profonde". En regardant des indicateurs tels que les revenus personnels et les dépenses de consommation, les données de juin montrent peu de changement par rapport au début de l'année. Bien que les données sur l'emploi aient montré une baisse significative, il est toujours nécessaire de prendre en compte l'impact des facteurs occasionnels.
D'autres données récemment publiées montrent également que l'économie américaine reste résiliente. L'indice ISM des services de juillet et les données sur les nouvelles demandes de chômage début août ont tous deux dépassé les attentes, atténuant dans une certaine mesure la panique sur le marché. Ces données indiquent que l'économie américaine ne se dirige peut-être pas aussi rapidement vers une récession que ce que l'on craignait.
Trois, la baisse des données US Non-farm Payrolls (NFP) de juillet est due à des facteurs occasionnels.
Début juillet, l'ouragan "Beryl" a frappé le Texas aux États-Unis, devenant l'ouragan le plus puissant à cette période depuis 1851. Son impact a conduit environ 2,7 millions de foyers et d'entreprises dans la région de Houston à subir des coupures de courant prolongées, certaines zones n'ayant même pas retrouvé l'électricité plus de dix jours après le passage de l'ouragan.
Selon les données du Bureau of Labor Statistics ( BLS ), le nombre de travailleurs non agricoles n'ayant pas participé au marché du travail en juillet en raison de conditions météorologiques défavorables a atteint 436 000, un chiffre record pour le mois de juillet, plus de dix fois la moyenne de juillet depuis le début des statistiques en 1976. De plus, plus d'un million de personnes n'ont pu travailler qu'à temps partiel en raison des intempéries. Ces facteurs pourraient avoir un impact significatif sur les données de l'US Non-farm Payrolls (NFP).
Quatre, l'augmentation de l'immigration et le retour de la main-d'œuvre constituent des facteurs structurels de l'augmentation du taux de chômage
L'afflux massif d'immigrés clandestins après la pandémie a un impact sur le marché du travail local. Ces immigrants sont souvent prêts à accepter des salaires et des conditions de travail plus bas, ce qui crée une concurrence sur le marché du travail peu qualifié avec les travailleurs locaux, pouvant ainsi augmenter le taux de chômage et faire baisser les niveaux de salaire dans certains secteurs.
D'autre part, les travailleurs qui ont quitté le marché du travail pour diverses raisons au début de la pandémie commencent progressivement à revenir. Avec l'assouplissement des mesures de restriction liées à la pandémie, ces travailleurs commencent à réévaluer leur situation d'emploi et à revenir sur le marché du travail. Bien que cela soit un signe positif de la reprise économique, cela pourrait entraîner une augmentation du taux de chômage à court terme.
La réduction progressive des allocations de chômage et d'autres mesures de soutien financier pendant la pandémie a également incité certains travailleurs dépendant des prestations sociales à réintégrer le marché du travail, ce qui a, dans une certaine mesure, entraîné une hausse du taux de chômage.
Cette augmentation de l'offre de main-d'œuvre est en réalité un signal de reprise économique à long terme et devrait avoir un effet modérateur sur l'inflation, offrant ainsi plus d'espace politique pour les opérations de baisse des taux de la Réserve fédérale.
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La vérité derrière les données non agricoles de juillet : l'économie américaine reste résiliente, la réaction du marché pourrait être excessive.
Interprétation des données US Non-farm Payrolls (NFP) de juillet : la réaction du marché pourrait être excessive, la résilience de l'économie américaine demeure.
Résumé des points de vue
I. Réaction ou excès du marché, la Fed est prudente dans son évaluation des risques de récession
L'histoire montre que le désir de Wall Street pour une politique monétaire accommodante dépasse souvent les préoccupations concernant une politique de resserrement. La décision du FOMC de juillet, qui n'a pas réduit les taux d'intérêt comme certains l'avaient espéré, combinée à des données non agricoles faibles, a provoqué une forte chute du marché, reflétant le mécontentement face à l'"action lente" de la Réserve fédérale.
Cependant, la Réserve fédérale ne pense peut-être pas qu'il existe un risque de récession grave actuellement. Les membres du FOMC peuvent généralement accéder à certaines données économiques du mois en cours lors de la prise de décision. Powell, après la réunion du FOMC de juillet, a maintenu une certaine position hawkish, indiquant que même après avoir constaté des données non agricoles faibles, la Réserve fédérale souhaite toujours conserver l'option de continuer à contenir l'inflation.
L'attitude prudente de la Réserve fédérale concernant une baisse des taux d'intérêt pourrait être le résultat de l'apprentissage des leçons de l'assouplissement excessif de 2020. Une baisse des taux trop précoce et trop importante pourrait renforcer les anticipations du marché, entraînant une forte baisse des rendements obligataires et un rebond de l'inflation, ce qui n'est clairement pas ce que la Réserve fédérale souhaite.
Deuxièmement, les données mensuelles faibles ne suffisent pas à déterminer une récession économique
La description la plus précise de l'état actuel de l'économie américaine est "ralentissement de la croissance" plutôt que "récession profonde". En regardant des indicateurs tels que les revenus personnels et les dépenses de consommation, les données de juin montrent peu de changement par rapport au début de l'année. Bien que les données sur l'emploi aient montré une baisse significative, il est toujours nécessaire de prendre en compte l'impact des facteurs occasionnels.
D'autres données récemment publiées montrent également que l'économie américaine reste résiliente. L'indice ISM des services de juillet et les données sur les nouvelles demandes de chômage début août ont tous deux dépassé les attentes, atténuant dans une certaine mesure la panique sur le marché. Ces données indiquent que l'économie américaine ne se dirige peut-être pas aussi rapidement vers une récession que ce que l'on craignait.
Trois, la baisse des données US Non-farm Payrolls (NFP) de juillet est due à des facteurs occasionnels.
Début juillet, l'ouragan "Beryl" a frappé le Texas aux États-Unis, devenant l'ouragan le plus puissant à cette période depuis 1851. Son impact a conduit environ 2,7 millions de foyers et d'entreprises dans la région de Houston à subir des coupures de courant prolongées, certaines zones n'ayant même pas retrouvé l'électricité plus de dix jours après le passage de l'ouragan.
Selon les données du Bureau of Labor Statistics ( BLS ), le nombre de travailleurs non agricoles n'ayant pas participé au marché du travail en juillet en raison de conditions météorologiques défavorables a atteint 436 000, un chiffre record pour le mois de juillet, plus de dix fois la moyenne de juillet depuis le début des statistiques en 1976. De plus, plus d'un million de personnes n'ont pu travailler qu'à temps partiel en raison des intempéries. Ces facteurs pourraient avoir un impact significatif sur les données de l'US Non-farm Payrolls (NFP).
Quatre, l'augmentation de l'immigration et le retour de la main-d'œuvre constituent des facteurs structurels de l'augmentation du taux de chômage
L'afflux massif d'immigrés clandestins après la pandémie a un impact sur le marché du travail local. Ces immigrants sont souvent prêts à accepter des salaires et des conditions de travail plus bas, ce qui crée une concurrence sur le marché du travail peu qualifié avec les travailleurs locaux, pouvant ainsi augmenter le taux de chômage et faire baisser les niveaux de salaire dans certains secteurs.
D'autre part, les travailleurs qui ont quitté le marché du travail pour diverses raisons au début de la pandémie commencent progressivement à revenir. Avec l'assouplissement des mesures de restriction liées à la pandémie, ces travailleurs commencent à réévaluer leur situation d'emploi et à revenir sur le marché du travail. Bien que cela soit un signe positif de la reprise économique, cela pourrait entraîner une augmentation du taux de chômage à court terme.
La réduction progressive des allocations de chômage et d'autres mesures de soutien financier pendant la pandémie a également incité certains travailleurs dépendant des prestations sociales à réintégrer le marché du travail, ce qui a, dans une certaine mesure, entraîné une hausse du taux de chômage.
Cette augmentation de l'offre de main-d'œuvre est en réalité un signal de reprise économique à long terme et devrait avoir un effet modérateur sur l'inflation, offrant ainsi plus d'espace politique pour les opérations de baisse des taux de la Réserve fédérale.