De l'AMM au livre de commandes : explorer l'évolution du mécanisme de tarification du marché de prévision
Le marché de prévision est essentiellement une "bourse de paris sur des événements futurs", où les utilisateurs peuvent exprimer leur jugement sur un événement en achetant une option. Étant donné que l'achat d'événements probabilistes est différent des transactions courantes, les mécanismes de tarification et de liquidité utilisés initialement par le marché de prévision diffèrent également des algorithmes AMM courants.
Le mécanisme de tarification des marchés de prévision a subi d'énormes changements depuis sa version initiale. Au départ, un mécanisme AMM était utilisé pour fournir en temps réel la liquidité et la tarification, appelé règle de notation de marché logarithmique (LMSR). Cet algorithme est actuellement utilisé par d'autres protocoles cryptographiques. Comprendre les caractéristiques de LMSR peut nous aider à comprendre le mécanisme de tarification des marchés de prévision pendant la majeure partie du temps, ainsi que les raisons pour lesquelles d'autres protocoles choisissent LMSR. Cela permet également de comprendre pourquoi les marchés de prévision ont évolué de LMSR à un carnet de commandes hors chaîne.
Caractéristiques et avantages/inconvénients de LMSR
Qu'est-ce que LMSR ?
LMSR est un mécanisme de tarification spécialement conçu pour le marché de prévision, qui permet aux utilisateurs d'acheter des "parts" d'une option en fonction de leur propre jugement, tandis que le marché ajuste automatiquement les prix en fonction de la demande totale. La caractéristique principale de LMSR est qu'il permet d'effectuer des transactions sans dépendre d'une contrepartie, même si vous êtes le premier trader, le système peut fixer le prix et exécuter la transaction pour vous. Cela confère au marché de prévision une "liquidité perpétuelle" semblable à celle d'un DEX.
En termes simples, LMSR est un modèle de fonction de coût qui calcule le prix en fonction des "parts" des différentes options actuellement détenues par l'utilisateur. Ce mécanisme garantit que le prix reflète toujours la probabilité attendue des différents résultats d'événements sur le marché actuel.
La formule centrale de LMSR
La fonction de coût C de LMSR est calculée en fonction du nombre de parts vendues de tous les résultats possibles dans un marché. Sa formule est :
C(...) = b * ln(∑exp(qi/b))
Les symboles ici représentent :
C(...) : fonction de coût, représentant le coût total que le teneur de marché doit supporter pour maintenir la distribution des parts de tous les résultats actuels.
n : le nombre total de résultats possibles sur le marché (par exemple, pour un marché "oui/non", n=2).
qi : représente la part actuellement achetée de la ième option (peut être compris comme "droit de vote" ou "montant de la mise")
b : est un paramètre de liquidité, plus il est grand, plus le marché est "stable", la réaction des prix aux nouvelles transactions est moins sensible.
C(q) : représente le coût nécessaire pour faire passer le marché de son état actuel à q.
La caractéristique la plus importante de cette formule est que la somme des prix de tous les résultats est égale à 1(∑Pi=1). Lorsqu'un utilisateur achète des parts "oui", q(YES) augmente, ce qui entraîne une hausse de P(YES), tandis que P(NO) diminue, maintenant ainsi la somme des prix égale à 1.
comment le prix est-il déterminé ?
Un autre point clé du LMSR est que le prix est la dérivée marginale de la fonction de coût. C'est-à-dire que le prix pi de l'option i est le coût marginal que vous devez payer pour acheter une unité supplémentaire de cette option :
pi = ∂C/∂qi = exp(qi/b) / ∑exp(qi/b)
Cela signifie :
Si un choix a un volume d'achat de plus en plus élevé (c'est-à-dire que de plus en plus de personnes parient qu'il se produira), son prix augmentera progressivement ;
Le prix final tendra à refléter la probabilité subjective du marché pour chaque option.
Par exemple, dans un marché de prévision où l'on choisit entre "oui" ou "non", si la majorité des gens achètent "oui", alors le prix de "oui" pourrait augmenter à 0,80, tandis que "non" tomberait à 0,20, ce qui revient à dire que "le marché estime que la probabilité que l'événement se produise est de 80%."
De plus, quelle que soit la liquidité, la courbe de la fonction de coût s'étend vers le haut. Cela signifie que plus vous achetez de parts, plus le coût total à payer est élevé.
Rôle du paramètre de liquidité b : la taille de la valeur b détermine directement le degré de "douceur" de la courbe, c'est-à-dire la liquidité ou l'"épaisseur" du marché.
Haute liquidité : la courbe est relativement plate. Cela signifie que même si vous achetez une grande quantité d'actions, la hausse des prix est relativement lente. Ce type de marché peut "absorber" de grosses transactions sans provoquer de fortes fluctuations de prix.
Faible liquidité : la courbe est très raide. Cela signifie que même un petit achat peut entraîner une forte augmentation des prix. Ce type de marché est très sensible et a une liquidité faible.
Une forte liquidité (un grand b) agit comme un "coussin", permettant au marché d'absorber une plus grande puissance d'achat sans que les prix ne varient de manière significative (courbe plate) ; une faible liquidité est très sensible (courbe raide).
Compromis du mécanisme LMSR et migration du paradigme du marché de prévision
Avant d'explorer l'évolution des marchés de prévision vers le modèle de carnet de commandes, il est nécessaire d'analyser le mécanisme LMSR adopté à ses débuts. LMSR n'est pas une simple option technique, mais un ensemble de protocoles sous-jacents avec une philosophie de conception claire et des compromis intrinsèques, dont les caractéristiques déterminent sa position historique à différentes étapes de développement des marchés de prévision.
Mécanisme central et compromis de conception de LMSR
L'objectif fondamental de la conception du LMSR est l'agrégation d'informations, et non la rentabilité des market makers. Il résout le problème le plus épineux du "cold start" pour les marchés de prévision grâce à un modèle mathématique automatisé, à savoir l'approvisionnement en liquidité lorsque les contreparties font défaut au début.
1. Analyse des avantages : fourniture de liquidité inconditionnelle et risque de market making contrôlable
La principale contribution du LMSR est qu'il garantit qu'il existe toujours des contreparties sur le marché à tout moment. Peu importe à quel point les opinions du marché sont peu populaires ou extrêmes, les teneurs de marché peuvent toujours fournir un prix d'achat ou de vente. Cela résout fondamentalement le dilemme où les carnets de commandes traditionnels ne pouvaient pas exécuter des transactions en raison d'une liquidité insuffisante sur les marchés précoces.
En revanche, la perte maximale potentielle des teneurs de marché garantissant cette "liquidité" infinie est prévisible et limitée. La perte maximale est déterminée par le paramètre de liquidité "b" et le nombre de résultats du marché "n", selon la formule "perte maximale = b⋅ln(n)". Cette certitude des risques rend le coût de la parrainage d'un marché de prévision contrôlable, éliminant le risque de pertes infinies, ce qui est crucial pour les parties ou organisations qui doivent lancer de nouveaux marchés.
2. Défauts intrinsèques : liquidité statique et orientation non lucrative
Cependant, les avantages du LMSR ont également entraîné des défauts structurels qu'il ne peut surmonter.
Dilemme du paramètre b et liquidité statique : c'est la contrainte la plus fondamentale de LMSR. Le paramètre de liquidité "b" est fixé lors de la création du marché et reste généralement constant tout au long du cycle de vie du marché. Une grande valeur de "b" signifie une liquidité profonde et des prix stables, mais une réaction lente aux nouvelles informations ; une petite valeur de "b" signifie une sensibilité des prix et une capacité à agréger rapidement les opinions, mais le marché est fragile et très volatil. Ce paramétrage statique empêche le marché de s'ajuster de manière adaptative à la profondeur et à la sensibilité en fonction des variations réelles de liquidité et des changements dans le flux d'informations.
Rôle de subvention des teneurs de marché : Le modèle LMSR a une espérance mathématique théorique de perte. Les pertes des teneurs de marché sont considérées comme le "coût d'information" qu'ils paient pour obtenir la sagesse collective du marché (c'est-à-dire le prix final précis formé par toutes les transactions). Cette position détermine qu'il s'agit essentiellement d'un système subventionné par l'initiateur pour les transactions, qui n'est pas adapté à un modèle de teneurs de marché cherchant à réaliser des bénéfices, et il est également difficile de construire un écosystème rentable dans lequel de nombreux LP décentralisés participent ensemble.
De plus, lors de l'implémentation de LMSR sur la chaîne, les opérations logarithmiques et exponentielles impliquées consomment plus de Gas par rapport aux opérations arithmétiques courantes dans les DEX, ce qui augmente encore les frictions commerciales dans un environnement décentralisé.
Migration de paradigme : abandon de la nécessité logique de LMSR dans le marché de prévision
En résumé, LMSR est un outil efficace et pratique lors des premières étapes de la plateforme, lorsque la liquidité est limitée. Cependant, lorsque le nombre d'utilisateurs et le volume de fonds sur le marché de prévision dépassent un certain seuil, son design qui échange l'efficacité contre la liquidité devient un obstacle au développement. Sa transition vers un modèle de carnet de commandes est basée sur les considérations stratégiques suivantes :
Exigence fondamentale d'efficacité des capitaux : LMSR exige que les teneurs de marché fournissent de la liquidité sur l'ensemble de la plage de prix de 0 % à 100 %, ce qui entraîne un important encaissement de capitaux à des points de prix avec des probabilités de transaction très faibles, entraînant ainsi une faible efficacité des capitaux. Le carnet d'ordres permet aux teneurs de marché de concentrer précisément la liquidité avec les utilisateurs dans les plages de prix les plus actives du marché, ce qui est en parfaite adéquation avec des stratégies de tenue de marché professionnelles.
Optimisation de l'expérience de trading : les caractéristiques algorithmiques de LMSR déterminent que toute transaction, quelle que soit sa taille, entraîne inévitablement un glissement. Dans un marché où la liquidité s'épaissit de plus en plus, ce frottement commercial inhérent peut freiner l'entrée de capitaux importants. En revanche, un marché d'ordres mature peut absorber les grosses commandes grâce à une profondeur de carnet d'ordres dense, offrant une exécution de trading avec un glissement réduit et une expérience améliorée.
La stratégie pour attirer la liquidité professionnelle nécessite : le carnet d'ordres est le modèle de marché le plus courant et le plus familier pour les traders professionnels et les institutions de market-making. Passer au carnet d'ordres signifie que le marché de prévision envoie un signal d'invitation clair aux fournisseurs de liquidité professionnels du monde des cryptomonnaies et même de la finance traditionnelle. C'est une étape clé pour la plateforme dans le passage de l'attraction des participants de détail à la construction d'une profondeur de marché de niveau professionnel.
Prix et mécanismes de liquidité du marché de prévision actuel
La mise à niveau du marché de prévision est un choix inévitable après que sa taille d'utilisateur et sa maturité de la plateforme aient atteint un point critique. Ce changement repose sur une considération systématique de ses trois objectifs : l'expérience de trading, le coût du Gas et la profondeur du marché. Son architecture actuelle peut être analysée à partir de deux niveaux : le mécanisme de liquidité et la logique d'ancrage des prix.
mode hybride de règlement sur chaîne et de carnet de commandes hors chaîne
Le mécanisme de liquidité du marché de prévision adopte une architecture hybride combinant on-chain et off-chain, visant à concilier la sécurité du règlement décentralisé et l'expérience fluide du trading centralisé.
Carnet de commandes hors chaîne : Les ordres à cours limité des utilisateurs sont soumis et appariés sur des serveurs hors chaîne, rendant l'opération instantanée et sans coût de Gas. Cela rend l'expérience de trading sur le marché de prévision similaire à celle des échanges centralisés, permettant aux utilisateurs de voir intuitivement la profondeur de marché constituée de tous les ordres à cours limité (carnets d'acheteurs et de vendeurs). La liquidité provient donc directement de tous les participants au trading, plutôt que d'un pool de liquidité passif.
Règlement on-chain : Lorsque les ordres d'achat et de vente dans le carnet d'ordres off-chain sont exécutés avec succès, l'étape finale de la livraison des actifs est réalisée sur la chaîne Polygon via un contrat intelligent. Ce modèle de "matchmaking off-chain et règlement on-chain" conserve la flexibilité du carnet d'ordres tout en garantissant la finalité des résultats des transactions et l'inaltérabilité de la propriété des actifs. Le "prix" affiché est le point médian entre le prix d'achat le plus élevé et le prix de vente le plus bas dans le carnet d'ordres off-chain.
Logique sous-jacente de l'ancrage des prix - Cycle de la part sur la création et l'arbitrage
Pour le marché de prévision, le mécanisme central est de garantir que la somme des probabilités des résultats "oui" (YES) et "non" (NO) est toujours égale à 100 % (c'est-à-dire "$1"). Le modèle de carnet de commandes lui-même ne force pas par le code les prix des ordres, mais utilise une conception d'actifs sous-jacents astucieuse et un mécanisme d'arbitrage pour tirer parti de la force d'ajustement du marché, garantissant que la somme des prix converge toujours vers "$1".
1. Base fondamentale : création et rachat de paires de parts complètes
La pierre angulaire de ce mécanisme est une équation de valeur inébranlable établie par la couche de contrat du marché de prévision.
Minting : Tout participant peut déposer "$1" USDC dans le contrat et obtenir simultanément 1 part YES et 1 part NO. Cette opération établit l'ancrage de valeur sous-jacent "1 part YES + 1 part NO = $1".
Rachat : De même, tout participant détenant simultanément 1 part YES et 1 part NO peut à tout moment combiner et retourner ses parts au contrat pour racheter "$1" USDC.
Ce canal bidirectionnel garantit que la valeur totale d'un ensemble complet de résultats est solidement ancrée à "$1".
2. Découverte des prix : trading sur un carnet d'ordres indépendant
Sur la base de ce qui précède, les parts YES et NO, en tant qu'actifs indépendants, sont échangées avec USDC sur leurs livres de commandes respectifs. Les participants peuvent librement placer des ordres à cours limité à n'importe quel prix, le niveau du protocole n'imposant aucune restriction à cet égard. Ce mécanisme de tarification libre entraînera inévitablement des écarts de prix, créant ainsi des opportunités pour les arbitrageurs.
3. Contraintes de prix : correction d'arbitrage marchande
arbitragistes (généralement des robots automatisés)
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VibesOverCharts
· Il y a 10h
marché de prévision aussi doit suivre le temps, hehe
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OnChainDetective
· Il y a 11h
hmm... les modèles de transaction suggèrent que LMSR n'était qu'une solution temporaire pour être honnête
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NervousFingers
· Il y a 11h
Ah, ce lmsr, pour le dire simplement, n'est-ce pas juste un ajustement des prix?
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HashRateHermit
· Il y a 11h
Personne n'utilise vraiment ce truc lmsr, n'est-ce pas ?
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GateUser-a606bf0c
· Il y a 11h
LMSR n'est pas aussi bon que de faire de l'inscription.
Voir l'originalRépondre0
NFTRegretter
· Il y a 11h
Nous sommes déjà en 2021 et vous utilisez encore AMM ? Passez vite au carnet de commandes.
Évolution du mécanisme de tarification des marchés de prévision : de LMSR au livre de commandes off-chain
De l'AMM au livre de commandes : explorer l'évolution du mécanisme de tarification du marché de prévision
Le marché de prévision est essentiellement une "bourse de paris sur des événements futurs", où les utilisateurs peuvent exprimer leur jugement sur un événement en achetant une option. Étant donné que l'achat d'événements probabilistes est différent des transactions courantes, les mécanismes de tarification et de liquidité utilisés initialement par le marché de prévision diffèrent également des algorithmes AMM courants.
Le mécanisme de tarification des marchés de prévision a subi d'énormes changements depuis sa version initiale. Au départ, un mécanisme AMM était utilisé pour fournir en temps réel la liquidité et la tarification, appelé règle de notation de marché logarithmique (LMSR). Cet algorithme est actuellement utilisé par d'autres protocoles cryptographiques. Comprendre les caractéristiques de LMSR peut nous aider à comprendre le mécanisme de tarification des marchés de prévision pendant la majeure partie du temps, ainsi que les raisons pour lesquelles d'autres protocoles choisissent LMSR. Cela permet également de comprendre pourquoi les marchés de prévision ont évolué de LMSR à un carnet de commandes hors chaîne.
Caractéristiques et avantages/inconvénients de LMSR
Qu'est-ce que LMSR ?
LMSR est un mécanisme de tarification spécialement conçu pour le marché de prévision, qui permet aux utilisateurs d'acheter des "parts" d'une option en fonction de leur propre jugement, tandis que le marché ajuste automatiquement les prix en fonction de la demande totale. La caractéristique principale de LMSR est qu'il permet d'effectuer des transactions sans dépendre d'une contrepartie, même si vous êtes le premier trader, le système peut fixer le prix et exécuter la transaction pour vous. Cela confère au marché de prévision une "liquidité perpétuelle" semblable à celle d'un DEX.
En termes simples, LMSR est un modèle de fonction de coût qui calcule le prix en fonction des "parts" des différentes options actuellement détenues par l'utilisateur. Ce mécanisme garantit que le prix reflète toujours la probabilité attendue des différents résultats d'événements sur le marché actuel.
La formule centrale de LMSR
La fonction de coût C de LMSR est calculée en fonction du nombre de parts vendues de tous les résultats possibles dans un marché. Sa formule est :
C(...) = b * ln(∑exp(qi/b))
Les symboles ici représentent :
La caractéristique la plus importante de cette formule est que la somme des prix de tous les résultats est égale à 1(∑Pi=1). Lorsqu'un utilisateur achète des parts "oui", q(YES) augmente, ce qui entraîne une hausse de P(YES), tandis que P(NO) diminue, maintenant ainsi la somme des prix égale à 1.
comment le prix est-il déterminé ?
Un autre point clé du LMSR est que le prix est la dérivée marginale de la fonction de coût. C'est-à-dire que le prix pi de l'option i est le coût marginal que vous devez payer pour acheter une unité supplémentaire de cette option :
pi = ∂C/∂qi = exp(qi/b) / ∑exp(qi/b)
Cela signifie :
Par exemple, dans un marché de prévision où l'on choisit entre "oui" ou "non", si la majorité des gens achètent "oui", alors le prix de "oui" pourrait augmenter à 0,80, tandis que "non" tomberait à 0,20, ce qui revient à dire que "le marché estime que la probabilité que l'événement se produise est de 80%."
De plus, quelle que soit la liquidité, la courbe de la fonction de coût s'étend vers le haut. Cela signifie que plus vous achetez de parts, plus le coût total à payer est élevé.
Rôle du paramètre de liquidité b : la taille de la valeur b détermine directement le degré de "douceur" de la courbe, c'est-à-dire la liquidité ou l'"épaisseur" du marché.
Une forte liquidité (un grand b) agit comme un "coussin", permettant au marché d'absorber une plus grande puissance d'achat sans que les prix ne varient de manière significative (courbe plate) ; une faible liquidité est très sensible (courbe raide).
Compromis du mécanisme LMSR et migration du paradigme du marché de prévision
Avant d'explorer l'évolution des marchés de prévision vers le modèle de carnet de commandes, il est nécessaire d'analyser le mécanisme LMSR adopté à ses débuts. LMSR n'est pas une simple option technique, mais un ensemble de protocoles sous-jacents avec une philosophie de conception claire et des compromis intrinsèques, dont les caractéristiques déterminent sa position historique à différentes étapes de développement des marchés de prévision.
Mécanisme central et compromis de conception de LMSR
L'objectif fondamental de la conception du LMSR est l'agrégation d'informations, et non la rentabilité des market makers. Il résout le problème le plus épineux du "cold start" pour les marchés de prévision grâce à un modèle mathématique automatisé, à savoir l'approvisionnement en liquidité lorsque les contreparties font défaut au début.
1. Analyse des avantages : fourniture de liquidité inconditionnelle et risque de market making contrôlable
La principale contribution du LMSR est qu'il garantit qu'il existe toujours des contreparties sur le marché à tout moment. Peu importe à quel point les opinions du marché sont peu populaires ou extrêmes, les teneurs de marché peuvent toujours fournir un prix d'achat ou de vente. Cela résout fondamentalement le dilemme où les carnets de commandes traditionnels ne pouvaient pas exécuter des transactions en raison d'une liquidité insuffisante sur les marchés précoces.
En revanche, la perte maximale potentielle des teneurs de marché garantissant cette "liquidité" infinie est prévisible et limitée. La perte maximale est déterminée par le paramètre de liquidité "b" et le nombre de résultats du marché "n", selon la formule "perte maximale = b⋅ln(n)". Cette certitude des risques rend le coût de la parrainage d'un marché de prévision contrôlable, éliminant le risque de pertes infinies, ce qui est crucial pour les parties ou organisations qui doivent lancer de nouveaux marchés.
2. Défauts intrinsèques : liquidité statique et orientation non lucrative
Cependant, les avantages du LMSR ont également entraîné des défauts structurels qu'il ne peut surmonter.
Dilemme du paramètre b et liquidité statique : c'est la contrainte la plus fondamentale de LMSR. Le paramètre de liquidité "b" est fixé lors de la création du marché et reste généralement constant tout au long du cycle de vie du marché. Une grande valeur de "b" signifie une liquidité profonde et des prix stables, mais une réaction lente aux nouvelles informations ; une petite valeur de "b" signifie une sensibilité des prix et une capacité à agréger rapidement les opinions, mais le marché est fragile et très volatil. Ce paramétrage statique empêche le marché de s'ajuster de manière adaptative à la profondeur et à la sensibilité en fonction des variations réelles de liquidité et des changements dans le flux d'informations.
Rôle de subvention des teneurs de marché : Le modèle LMSR a une espérance mathématique théorique de perte. Les pertes des teneurs de marché sont considérées comme le "coût d'information" qu'ils paient pour obtenir la sagesse collective du marché (c'est-à-dire le prix final précis formé par toutes les transactions). Cette position détermine qu'il s'agit essentiellement d'un système subventionné par l'initiateur pour les transactions, qui n'est pas adapté à un modèle de teneurs de marché cherchant à réaliser des bénéfices, et il est également difficile de construire un écosystème rentable dans lequel de nombreux LP décentralisés participent ensemble.
De plus, lors de l'implémentation de LMSR sur la chaîne, les opérations logarithmiques et exponentielles impliquées consomment plus de Gas par rapport aux opérations arithmétiques courantes dans les DEX, ce qui augmente encore les frictions commerciales dans un environnement décentralisé.
Migration de paradigme : abandon de la nécessité logique de LMSR dans le marché de prévision
En résumé, LMSR est un outil efficace et pratique lors des premières étapes de la plateforme, lorsque la liquidité est limitée. Cependant, lorsque le nombre d'utilisateurs et le volume de fonds sur le marché de prévision dépassent un certain seuil, son design qui échange l'efficacité contre la liquidité devient un obstacle au développement. Sa transition vers un modèle de carnet de commandes est basée sur les considérations stratégiques suivantes :
Exigence fondamentale d'efficacité des capitaux : LMSR exige que les teneurs de marché fournissent de la liquidité sur l'ensemble de la plage de prix de 0 % à 100 %, ce qui entraîne un important encaissement de capitaux à des points de prix avec des probabilités de transaction très faibles, entraînant ainsi une faible efficacité des capitaux. Le carnet d'ordres permet aux teneurs de marché de concentrer précisément la liquidité avec les utilisateurs dans les plages de prix les plus actives du marché, ce qui est en parfaite adéquation avec des stratégies de tenue de marché professionnelles.
Optimisation de l'expérience de trading : les caractéristiques algorithmiques de LMSR déterminent que toute transaction, quelle que soit sa taille, entraîne inévitablement un glissement. Dans un marché où la liquidité s'épaissit de plus en plus, ce frottement commercial inhérent peut freiner l'entrée de capitaux importants. En revanche, un marché d'ordres mature peut absorber les grosses commandes grâce à une profondeur de carnet d'ordres dense, offrant une exécution de trading avec un glissement réduit et une expérience améliorée.
La stratégie pour attirer la liquidité professionnelle nécessite : le carnet d'ordres est le modèle de marché le plus courant et le plus familier pour les traders professionnels et les institutions de market-making. Passer au carnet d'ordres signifie que le marché de prévision envoie un signal d'invitation clair aux fournisseurs de liquidité professionnels du monde des cryptomonnaies et même de la finance traditionnelle. C'est une étape clé pour la plateforme dans le passage de l'attraction des participants de détail à la construction d'une profondeur de marché de niveau professionnel.
Prix et mécanismes de liquidité du marché de prévision actuel
La mise à niveau du marché de prévision est un choix inévitable après que sa taille d'utilisateur et sa maturité de la plateforme aient atteint un point critique. Ce changement repose sur une considération systématique de ses trois objectifs : l'expérience de trading, le coût du Gas et la profondeur du marché. Son architecture actuelle peut être analysée à partir de deux niveaux : le mécanisme de liquidité et la logique d'ancrage des prix.
mode hybride de règlement sur chaîne et de carnet de commandes hors chaîne
Le mécanisme de liquidité du marché de prévision adopte une architecture hybride combinant on-chain et off-chain, visant à concilier la sécurité du règlement décentralisé et l'expérience fluide du trading centralisé.
Carnet de commandes hors chaîne : Les ordres à cours limité des utilisateurs sont soumis et appariés sur des serveurs hors chaîne, rendant l'opération instantanée et sans coût de Gas. Cela rend l'expérience de trading sur le marché de prévision similaire à celle des échanges centralisés, permettant aux utilisateurs de voir intuitivement la profondeur de marché constituée de tous les ordres à cours limité (carnets d'acheteurs et de vendeurs). La liquidité provient donc directement de tous les participants au trading, plutôt que d'un pool de liquidité passif.
Règlement on-chain : Lorsque les ordres d'achat et de vente dans le carnet d'ordres off-chain sont exécutés avec succès, l'étape finale de la livraison des actifs est réalisée sur la chaîne Polygon via un contrat intelligent. Ce modèle de "matchmaking off-chain et règlement on-chain" conserve la flexibilité du carnet d'ordres tout en garantissant la finalité des résultats des transactions et l'inaltérabilité de la propriété des actifs. Le "prix" affiché est le point médian entre le prix d'achat le plus élevé et le prix de vente le plus bas dans le carnet d'ordres off-chain.
Logique sous-jacente de l'ancrage des prix - Cycle de la part sur la création et l'arbitrage
Pour le marché de prévision, le mécanisme central est de garantir que la somme des probabilités des résultats "oui" (YES) et "non" (NO) est toujours égale à 100 % (c'est-à-dire "$1"). Le modèle de carnet de commandes lui-même ne force pas par le code les prix des ordres, mais utilise une conception d'actifs sous-jacents astucieuse et un mécanisme d'arbitrage pour tirer parti de la force d'ajustement du marché, garantissant que la somme des prix converge toujours vers "$1".
1. Base fondamentale : création et rachat de paires de parts complètes
La pierre angulaire de ce mécanisme est une équation de valeur inébranlable établie par la couche de contrat du marché de prévision.
Minting : Tout participant peut déposer "$1" USDC dans le contrat et obtenir simultanément 1 part YES et 1 part NO. Cette opération établit l'ancrage de valeur sous-jacent "1 part YES + 1 part NO = $1".
Rachat : De même, tout participant détenant simultanément 1 part YES et 1 part NO peut à tout moment combiner et retourner ses parts au contrat pour racheter "$1" USDC.
Ce canal bidirectionnel garantit que la valeur totale d'un ensemble complet de résultats est solidement ancrée à "$1".
2. Découverte des prix : trading sur un carnet d'ordres indépendant
Sur la base de ce qui précède, les parts YES et NO, en tant qu'actifs indépendants, sont échangées avec USDC sur leurs livres de commandes respectifs. Les participants peuvent librement placer des ordres à cours limité à n'importe quel prix, le niveau du protocole n'imposant aucune restriction à cet égard. Ce mécanisme de tarification libre entraînera inévitablement des écarts de prix, créant ainsi des opportunités pour les arbitrageurs.
3. Contraintes de prix : correction d'arbitrage marchande
arbitragistes (généralement des robots automatisés)