Nouvelle étape de l'écosystème des stablecoins : transition de l'émission à la distribution
Les stablecoins sont devenus des outils financiers indispensables dans le domaine de la cryptographie, avec une capitalisation boursière atteignant 240 milliards de dollars et un volume de transactions annuel dépassant 30 000 milliards de dollars. Cependant, derrière ces chiffres, il existe des malentendus et des problèmes qui méritent d'être approfondis.
Points clés
L'émetteur de stablecoin paie des frais élevés aux distributeurs pour étendre le marché. Par exemple, Circle a payé 900 millions de dollars à des distributeurs tels que Coinbase en 2023, représentant plus de la moitié de ses revenus.
Sur un volume de transactions annuel de 31 000 milliards de dollars, 31 % proviennent des opérations à haute fréquence des robots MEV, le volume des transactions réellement effectuées par des humains étant bien inférieur aux données superficielles.
Il existe une concentration élevée de richesse dans le domaine des stablecoins. Parmi 150 millions de portefeuilles de stablecoins, 99% ont un solde inférieur à 10 000 $, tandis que seulement 20 000 portefeuilles contrôlent 76 milliards de dollars, représentant 32% de l'offre totale.
Au cours des six derniers mois, le volume des transactions de stablecoins DeFi est passé de 100 milliards de dollars à 600 milliards de dollars, les transactions de jetons meme ayant généré un flux de 500 milliards de dollars de stablecoins, représentant 12 % du volume des transactions annuel.
Les critères pour évaluer le succès des stablecoins doivent être révisés. La baisse du TVL peut refléter une amélioration de l'efficacité, tandis que l'augmentation du volume des transactions peut simplement être due à une activité accrue des robots; les indicateurs existants présentent des problèmes fondamentaux.
La prochaine étape des stablecoins
Les stablecoins sont entrés dans une nouvelle ère, où la seule émission et la liquidité ne suffisent pas à garantir une croissance durable. Le développement futur impliquera :
Partager les bénéfices économiques avec les partenaires
Commodité de l'intégration on-chain et off-chain
Utilisation approfondie des caractéristiques programmables
Comprendre les scénarios d'application pratiques et l'utilité fonctionnelle des stablecoins est actuellement le signal le plus clair pour évaluer les stablecoins.
De l'émission institutionnelle à la distribution sur le marché
La domination des stablecoins est en train de se transférer des émetteurs aux distributeurs :
La garde de confiance, la liquidité et le rachat ne sont plus des facteurs de différenciation.
Les distributeurs intègrent des stablecoins dans des cas d'utilisation réels, contrôlant les relations et l'expérience des utilisateurs.
Les distributeurs monétisent leur influence, comme Circle qui paie près de 900 millions de dollars en frais de promotion à Coinbase.
De nombreux distributeurs améliorent davantage l'architecture de la plateforme :
PayPal a lancé PYUSD
Telegram collabore avec Ethena
Meta explore à nouveau le canal des stablecoins
Les plateformes de technologie financière telles que Stripe et Robinhood intègrent directement des fonctionnalités de stablecoin.
Les émetteurs s'attaquent également activement à :
Tether construit un portefeuille et un canal de paiement
Circle réalise un développement full-stack grâce à des API, des outils de développement et des acquisitions.
Mais la distribution est devenue un point stratégique élevé. De nouvelles infrastructures émergent, visant à réaliser la programmabilité, la conformité et le partage de la valeur.
Analyse des cas d'utilisation des stablecoins sur la chaîne
L'utilisation des stablecoins se concentre principalement dans trois environnements :
Échange centralisé ( CEX )
Protocole DeFi
MEV
Ces trois types d'adresses représentent 38 % de l'offre totale et 63 % du volume des transactions. Les adresses non marquées représentent la majeure partie restante.
échange centralisé(CEX)
Représente 27% de l'offre totale
représente 11% du volume total des transactions
Réserve de revenus de 3 milliards de dollars
L'offre des principaux CEX a récemment augmenté de manière significative. Cependant, en raison du fait que la plupart des activités se déroulent hors chaîne, il est difficile d'évaluer pleinement l'utilisation des stablecoins au sein des CEX.
finance décentralisée ( DeFi )
Représente 11% de l'offre totale
Représente 21% du volume total des transactions
Réserve de revenus de 1,1 milliard de dollars
L'approvisionnement en stablecoins DeFi provient de garanties, d'actifs LP, etc. Au cours des six derniers mois, le volume des transactions mensuelles est passé de 1000 milliards de dollars à plus de 6000 milliards de dollars.
Principales domaines d'application :
Pool de liquidités DEX
Marché de prêt
Créance garantie par des actifs
Contrat perpétuel, etc.
mineur MEV/nœud de validation
représente moins de 1% de l'offre totale
Représente 31% du volume total des transactions
Le comportement à haute fréquence des robots MEV entraîne une part trop élevée des transactions sur la chaîne, utilisant généralement les mêmes fonds.
portefeuille non attribué
Représente 54% de l'offre totale
Représente 35% du volume total des transactions
Réserves de revenus de 56 milliards de dollars
L'activité des portefeuilles non attribués est difficile à expliquer, mais représente la majeure partie de l'émission et du volume des transactions de stablecoin. Cela inclut des utilisateurs particuliers, des institutions inconnues, des startups, etc.
Il est à noter que:
60% de solde non attribué dans le portefeuille inférieur à 1 dollar
20 000 grands portefeuilles détiennent 76 milliards de dollars, représentant 32 % de l'offre totale.
99% des petits portefeuilles ne détiennent que 9 milliards de dollars, soit moins de 4% de l'offre totale.
Conclusion
L'écosystème des stablecoins entre dans une nouvelle phase, la valeur va de plus en plus se diriger vers les participants qui construisent des applications et des infrastructures. Cela marque la maturation du marché, l'accent étant mis sur les systèmes programmables plutôt que sur la monnaie elle-même.
Avec l'amélioration de la réglementation et l'augmentation des applications conviviales, les stablecoins devraient connaître une croissance exponentielle. Le monde financier futur sera défini par l'écosystème formé autour des stablecoins, et non seulement par les stablecoins eux-mêmes.
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Layer2Arbitrageur
· Il y a 17h
Les bots MEV gèrent les marchés
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SigmaBrain
· Il y a 17h
Le coût de la transformation n'est vraiment pas négligeable.
Transition écologique des stablecoins : de l'émission dominante à la distribution en roi
Nouvelle étape de l'écosystème des stablecoins : transition de l'émission à la distribution
Les stablecoins sont devenus des outils financiers indispensables dans le domaine de la cryptographie, avec une capitalisation boursière atteignant 240 milliards de dollars et un volume de transactions annuel dépassant 30 000 milliards de dollars. Cependant, derrière ces chiffres, il existe des malentendus et des problèmes qui méritent d'être approfondis.
Points clés
L'émetteur de stablecoin paie des frais élevés aux distributeurs pour étendre le marché. Par exemple, Circle a payé 900 millions de dollars à des distributeurs tels que Coinbase en 2023, représentant plus de la moitié de ses revenus.
Sur un volume de transactions annuel de 31 000 milliards de dollars, 31 % proviennent des opérations à haute fréquence des robots MEV, le volume des transactions réellement effectuées par des humains étant bien inférieur aux données superficielles.
Il existe une concentration élevée de richesse dans le domaine des stablecoins. Parmi 150 millions de portefeuilles de stablecoins, 99% ont un solde inférieur à 10 000 $, tandis que seulement 20 000 portefeuilles contrôlent 76 milliards de dollars, représentant 32% de l'offre totale.
Au cours des six derniers mois, le volume des transactions de stablecoins DeFi est passé de 100 milliards de dollars à 600 milliards de dollars, les transactions de jetons meme ayant généré un flux de 500 milliards de dollars de stablecoins, représentant 12 % du volume des transactions annuel.
Les critères pour évaluer le succès des stablecoins doivent être révisés. La baisse du TVL peut refléter une amélioration de l'efficacité, tandis que l'augmentation du volume des transactions peut simplement être due à une activité accrue des robots; les indicateurs existants présentent des problèmes fondamentaux.
La prochaine étape des stablecoins
Les stablecoins sont entrés dans une nouvelle ère, où la seule émission et la liquidité ne suffisent pas à garantir une croissance durable. Le développement futur impliquera :
Comprendre les scénarios d'application pratiques et l'utilité fonctionnelle des stablecoins est actuellement le signal le plus clair pour évaluer les stablecoins.
De l'émission institutionnelle à la distribution sur le marché
La domination des stablecoins est en train de se transférer des émetteurs aux distributeurs :
De nombreux distributeurs améliorent davantage l'architecture de la plateforme :
Les émetteurs s'attaquent également activement à :
Mais la distribution est devenue un point stratégique élevé. De nouvelles infrastructures émergent, visant à réaliser la programmabilité, la conformité et le partage de la valeur.
Analyse des cas d'utilisation des stablecoins sur la chaîne
L'utilisation des stablecoins se concentre principalement dans trois environnements :
Ces trois types d'adresses représentent 38 % de l'offre totale et 63 % du volume des transactions. Les adresses non marquées représentent la majeure partie restante.
échange centralisé(CEX)
L'offre des principaux CEX a récemment augmenté de manière significative. Cependant, en raison du fait que la plupart des activités se déroulent hors chaîne, il est difficile d'évaluer pleinement l'utilisation des stablecoins au sein des CEX.
finance décentralisée ( DeFi )
L'approvisionnement en stablecoins DeFi provient de garanties, d'actifs LP, etc. Au cours des six derniers mois, le volume des transactions mensuelles est passé de 1000 milliards de dollars à plus de 6000 milliards de dollars.
Principales domaines d'application :
mineur MEV/nœud de validation
Le comportement à haute fréquence des robots MEV entraîne une part trop élevée des transactions sur la chaîne, utilisant généralement les mêmes fonds.
portefeuille non attribué
L'activité des portefeuilles non attribués est difficile à expliquer, mais représente la majeure partie de l'émission et du volume des transactions de stablecoin. Cela inclut des utilisateurs particuliers, des institutions inconnues, des startups, etc.
Il est à noter que:
Conclusion
L'écosystème des stablecoins entre dans une nouvelle phase, la valeur va de plus en plus se diriger vers les participants qui construisent des applications et des infrastructures. Cela marque la maturation du marché, l'accent étant mis sur les systèmes programmables plutôt que sur la monnaie elle-même.
Avec l'amélioration de la réglementation et l'augmentation des applications conviviales, les stablecoins devraient connaître une croissance exponentielle. Le monde financier futur sera défini par l'écosystème formé autour des stablecoins, et non seulement par les stablecoins eux-mêmes.