La guerre des algorithmes de contrats entre CEX et DEX : Hyperliquid, Binance, OKX
En mars 2025, le contrat JELLYJELLY a provoqué une tempête sur un certain échange décentralisé. En seulement quelques heures, le prix de ce contrat a explosé de 429%, s'apprêtant à déclencher une liquidation massive. Si la liquidation se produit, les positions courtes seront transférées dans le coffre de liquidité en chaîne, entraînant des pertes flottantes de plusieurs millions de dollars. Les positions en chaîne sont précaires, et la communauté cryptographique est en émoi. Pendant ce temps, une plateforme d'échange centralisée a rapidement lancé le trading de contrats perpétuels JELLYJELLY, rendant la situation encore plus tendue.
Juste au moment où la crise est sur le point d'éclater, les validateurs de la plateforme décentralisée votent en urgence pour retirer, liquider et geler les transactions. Cette action a suscité des interrogations au sein de la communauté sur les échanges "décentralisés".
Cet événement est non seulement devenu le centre des discussions au sein de la communauté cryptographique, mais il a également révélé un problème central : qu'est-ce qui détermine le prix sur une plateforme d'échange décentralisée ? Qui assume réellement le risque ? L'Algorithme est-il vraiment neutre ?
Cet article prendra cet événement comme point de départ pour analyser en profondeur les différences d'algorithmes des trois grandes plateformes concernant le mécanisme central des contrats perpétuels - le prix d'indice, le prix marqué et le taux de financement - et explorera les concepts financiers et les mécanismes de transmission des risques qui les sous-tendent. Nous verrons comment différents algorithmes façonnent les styles de trading, servent différents types d'opérateurs et déterminent la capacité de survie des traders dans les tempêtes du marché.
Ce n'est pas seulement une analyse technique des contrats, mais aussi un combat philosophique sur la conception de l'ordre du marché.
Aperçu des contrats à terme perpétuels
Le trading de contrats à terme perpétuels est principalement constitué de trois éléments clés :
Prix indexé : suit les variations de prix du marché au comptant, constituant la base théorique de la tarification des contrats.
Prix de marquage : utilisé pour calculer les gains et pertes non réalisés, les événements clés tels que le liquidation.
Taux de financement : Mécanisme économique reliant le marché au comptant et le marché des contrats, guidant le prix des contrats vers un retour au marché au comptant.
Les trois plateformes ont adopté différentes stratégies d'algorithme sur ces mécanismes clés :
L'un des principaux avantages d'une plateforme décentralisée réside dans la conception de son prix de référence. Cette plateforme affirme qu'il est impossible de modifier arbitrairement le prix de référence pour influencer les positions des utilisateurs, ce qui constitue une manifestation clé de sa caractéristique "décentralisée".
Détails de comparaison des algorithmes
Prix de l'indice / Prix de l'oracle
Une certaine plateforme décentralisée utilise les prix des oracles, construits de manière indépendante par des nœuds validateurs. Elle utilise la méthode de la médiane pondérée pour résister aux fluctuations extrêmes des prix, renforçant ainsi la capacité de résistance à la manipulation, mais la fréquence de mise à jour est relativement lente (une fois toutes les 3 secondes). Ce design vise à éliminer les valeurs aberrantes et les fluctuations, rendant les prix plus lisses.
Mécanisme de prix de référence
L'algorithme de prix de référence de la plateforme centralisée A est basé sur deux grands principes : "lissage des prix" et "réflexion de la profondeur du marché". Sa formule combine le prix moyen d'achat/vente du marché des contrats, le prix de transaction et le prix d'impact. En simulant l'impact des grandes ordres au prix du marché sur le carnet de commandes, elle reflète le coût réel de la liquidité. La construction des médianes après traitement par une moyenne mobile exponentielle permet de rendre les variations de prix de référence plus lisses et résilientes aux pics, ce qui est adapté à une allocation stable de fonds importants et à des stratégies d'arbitrage.
Une plateforme centralisée B adopte une approche plus directe, utilisant uniquement le prix moyen des ordres d'achat et de vente comme source du prix de référence. Cet algorithme est extrêmement sensible aux petites transactions, ce qui peut entraîner des fluctuations importantes, ce qui le rend adapté aux traders à haute fréquence et aux opérations à court terme.
La structure du prix de marquage d'une certaine plateforme décentralisée fusionne les deux méthodes mentionnées ci-dessus. Elle est contrôlée par plusieurs nœuds et intègre trois sources de prix : le prix moyen entre le meilleur prix d'achat et le meilleur prix de vente de la plateforme elle-même ainsi que le dernier prix de transaction ; la médiane pondérée par le prix des contrats à terme de plusieurs bourses centralisées ; et la moyenne mobile exponentielle de la différence entre le prix oracle et le prix moyen du contrat. Ce mécanisme forme un certain degré de "démocratie algorithmique", renforçant la capacité de résistance à la manipulation.
Taux de financement Algorithme
Une certaine plateforme décentralisée a introduit un indice de prime dans son algorithme de taux de financement, en combinant la profondeur du carnet de commandes et le prix des oracles. Ses caractéristiques incluent un plafond de taux de financement extrêmement élevé, un calcul basé sur le prix des oracles plutôt que sur le prix de marquage, et une fréquence de collecte plus fréquente. Ces conceptions visent à accélérer le retour des prix à la moyenne et à compenser les lacunes en matière de liquidité.
Le taux de financement d'une plateforme centralisée A dépend d'une période de règlement relativement longue, combinée à la profondeur du carnet de commandes et au taux d'intérêt des prêts, offrant ainsi un coût du capital plus fluide pour les investisseurs institutionnels et les traders à moyen et long terme.
L'algorithme des frais de financement de la plateforme centralisée B est relativement simple, basé sur l'écart de prix du carnet d'ordres, avec une volatilité élevée, ce qui le rend adapté aux stratégies de haute fréquence et de court terme.
Stratégies de trading et philosophie financière sur différentes plateformes
Plateforme centralisée A : conception des rationalistes institutionnels
Idée principale : rendre le marché prévisible
Caractéristiques du mécanisme : prix de référence lissé, modélisation fine des frais de financement, mécanisme de tampon de risque
Public cible : investisseurs institutionnels et traders à moyen et long terme à la recherche de rendements stables et de risques maîtrisés
Plateforme centralisée B : conception des opérateurs de trading
Idée principale : Le marché est le reflet de la nature humaine
Caractéristiques du mécanisme : prix de référence sensible, volatilité élevée des taux de financement, mécanisme de liquidation rapide
Public cible : traders haute fréquence, traders à court terme
Une plateforme décentralisée : la conception des structuralistes en chaîne
Idée principale : Algorithme établissant l'ordre
Caractéristiques du mécanisme : prix de consensus des validateurs, fonds de liquidité en soutien, taux de financement à haute fréquence, transparence sur la chaîne
Public cible : Traders recherchant la transparence et la décentralisation, arbitrageurs sur la chaîne
Conclusion
La conception des algorithmes sur différentes plateformes reflète des compréhensions différentes de la nature du marché et des mécanismes de confiance qui y sont construits. Que ce soit en recherchant la stabilité, en embrassant la volatilité ou en s'appuyant sur le consensus en chaîne, chaque approche a ses avantages et ses limites.
Dans des conditions de marché extrêmes, les limites de l'Algorithme se révéleront, et une intervention humaine pourrait devenir nécessaire. L'événement JELLYJELLY montre que même les systèmes décentralisés doivent avoir des mécanismes pour faire face à des situations imprévues.
Le monde financier de demain sera toujours dominé par les algorithmes, mais chaque algorithme implique des jugements de valeur. Les traders doivent comprendre ces mécanismes et choisir une plateforme qui correspond à leur tolérance au risque et à leur style de trading. Quelle que soit la méthode choisie, il est essentiel de garder un respect pour le marché.
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SchrodingerWallet
· Il y a 8h
Tu dis que ça compte comme Décentralisation ? Hehe
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StableGeniusDegen
· Il y a 8h
Combien d'ordres short ont été liquidés cette fois-ci
Voir l'originalRépondre0
WenMoon
· Il y a 8h
investisseur détaillant ? Encore se faire prendre pour des cons.
Bataille des algorithmes de contrats perpétuels : Comparaison des mécanismes de prix entre CEX et DEX
La guerre des algorithmes de contrats entre CEX et DEX : Hyperliquid, Binance, OKX
En mars 2025, le contrat JELLYJELLY a provoqué une tempête sur un certain échange décentralisé. En seulement quelques heures, le prix de ce contrat a explosé de 429%, s'apprêtant à déclencher une liquidation massive. Si la liquidation se produit, les positions courtes seront transférées dans le coffre de liquidité en chaîne, entraînant des pertes flottantes de plusieurs millions de dollars. Les positions en chaîne sont précaires, et la communauté cryptographique est en émoi. Pendant ce temps, une plateforme d'échange centralisée a rapidement lancé le trading de contrats perpétuels JELLYJELLY, rendant la situation encore plus tendue.
Juste au moment où la crise est sur le point d'éclater, les validateurs de la plateforme décentralisée votent en urgence pour retirer, liquider et geler les transactions. Cette action a suscité des interrogations au sein de la communauté sur les échanges "décentralisés".
Cet événement est non seulement devenu le centre des discussions au sein de la communauté cryptographique, mais il a également révélé un problème central : qu'est-ce qui détermine le prix sur une plateforme d'échange décentralisée ? Qui assume réellement le risque ? L'Algorithme est-il vraiment neutre ?
Cet article prendra cet événement comme point de départ pour analyser en profondeur les différences d'algorithmes des trois grandes plateformes concernant le mécanisme central des contrats perpétuels - le prix d'indice, le prix marqué et le taux de financement - et explorera les concepts financiers et les mécanismes de transmission des risques qui les sous-tendent. Nous verrons comment différents algorithmes façonnent les styles de trading, servent différents types d'opérateurs et déterminent la capacité de survie des traders dans les tempêtes du marché.
Ce n'est pas seulement une analyse technique des contrats, mais aussi un combat philosophique sur la conception de l'ordre du marché.
Aperçu des contrats à terme perpétuels
Le trading de contrats à terme perpétuels est principalement constitué de trois éléments clés :
Prix indexé : suit les variations de prix du marché au comptant, constituant la base théorique de la tarification des contrats.
Prix de marquage : utilisé pour calculer les gains et pertes non réalisés, les événements clés tels que le liquidation.
Taux de financement : Mécanisme économique reliant le marché au comptant et le marché des contrats, guidant le prix des contrats vers un retour au marché au comptant.
Les trois plateformes ont adopté différentes stratégies d'algorithme sur ces mécanismes clés :
L'un des principaux avantages d'une plateforme décentralisée réside dans la conception de son prix de référence. Cette plateforme affirme qu'il est impossible de modifier arbitrairement le prix de référence pour influencer les positions des utilisateurs, ce qui constitue une manifestation clé de sa caractéristique "décentralisée".
Détails de comparaison des algorithmes
Prix de l'indice / Prix de l'oracle
Une certaine plateforme décentralisée utilise les prix des oracles, construits de manière indépendante par des nœuds validateurs. Elle utilise la méthode de la médiane pondérée pour résister aux fluctuations extrêmes des prix, renforçant ainsi la capacité de résistance à la manipulation, mais la fréquence de mise à jour est relativement lente (une fois toutes les 3 secondes). Ce design vise à éliminer les valeurs aberrantes et les fluctuations, rendant les prix plus lisses.
Mécanisme de prix de référence
L'algorithme de prix de référence de la plateforme centralisée A est basé sur deux grands principes : "lissage des prix" et "réflexion de la profondeur du marché". Sa formule combine le prix moyen d'achat/vente du marché des contrats, le prix de transaction et le prix d'impact. En simulant l'impact des grandes ordres au prix du marché sur le carnet de commandes, elle reflète le coût réel de la liquidité. La construction des médianes après traitement par une moyenne mobile exponentielle permet de rendre les variations de prix de référence plus lisses et résilientes aux pics, ce qui est adapté à une allocation stable de fonds importants et à des stratégies d'arbitrage.
Une plateforme centralisée B adopte une approche plus directe, utilisant uniquement le prix moyen des ordres d'achat et de vente comme source du prix de référence. Cet algorithme est extrêmement sensible aux petites transactions, ce qui peut entraîner des fluctuations importantes, ce qui le rend adapté aux traders à haute fréquence et aux opérations à court terme.
La structure du prix de marquage d'une certaine plateforme décentralisée fusionne les deux méthodes mentionnées ci-dessus. Elle est contrôlée par plusieurs nœuds et intègre trois sources de prix : le prix moyen entre le meilleur prix d'achat et le meilleur prix de vente de la plateforme elle-même ainsi que le dernier prix de transaction ; la médiane pondérée par le prix des contrats à terme de plusieurs bourses centralisées ; et la moyenne mobile exponentielle de la différence entre le prix oracle et le prix moyen du contrat. Ce mécanisme forme un certain degré de "démocratie algorithmique", renforçant la capacité de résistance à la manipulation.
Taux de financement Algorithme
Une certaine plateforme décentralisée a introduit un indice de prime dans son algorithme de taux de financement, en combinant la profondeur du carnet de commandes et le prix des oracles. Ses caractéristiques incluent un plafond de taux de financement extrêmement élevé, un calcul basé sur le prix des oracles plutôt que sur le prix de marquage, et une fréquence de collecte plus fréquente. Ces conceptions visent à accélérer le retour des prix à la moyenne et à compenser les lacunes en matière de liquidité.
Le taux de financement d'une plateforme centralisée A dépend d'une période de règlement relativement longue, combinée à la profondeur du carnet de commandes et au taux d'intérêt des prêts, offrant ainsi un coût du capital plus fluide pour les investisseurs institutionnels et les traders à moyen et long terme.
L'algorithme des frais de financement de la plateforme centralisée B est relativement simple, basé sur l'écart de prix du carnet d'ordres, avec une volatilité élevée, ce qui le rend adapté aux stratégies de haute fréquence et de court terme.
Stratégies de trading et philosophie financière sur différentes plateformes
Plateforme centralisée A : conception des rationalistes institutionnels
Plateforme centralisée B : conception des opérateurs de trading
Une plateforme décentralisée : la conception des structuralistes en chaîne
Conclusion
La conception des algorithmes sur différentes plateformes reflète des compréhensions différentes de la nature du marché et des mécanismes de confiance qui y sont construits. Que ce soit en recherchant la stabilité, en embrassant la volatilité ou en s'appuyant sur le consensus en chaîne, chaque approche a ses avantages et ses limites.
Dans des conditions de marché extrêmes, les limites de l'Algorithme se révéleront, et une intervention humaine pourrait devenir nécessaire. L'événement JELLYJELLY montre que même les systèmes décentralisés doivent avoir des mécanismes pour faire face à des situations imprévues.
Le monde financier de demain sera toujours dominé par les algorithmes, mais chaque algorithme implique des jugements de valeur. Les traders doivent comprendre ces mécanismes et choisir une plateforme qui correspond à leur tolérance au risque et à leur style de trading. Quelle que soit la méthode choisie, il est essentiel de garder un respect pour le marché.