Comparaison des algorithmes de contrats perpétuels CEX et DEX : Hyperliquid, Binance, OKX
En mars 2025, le contrat JELLYJELLY a provoqué une agitation sur un certain échange décentralisé. En quelques heures seulement, le prix de ce contrat a grimpé de 429 %, s'apprêtant à déclencher un grand nombre de liquidations. En cas de liquidation, les positions courtes seront injectées dans le coffre de liquidité en chaîne, entraînant des pertes flottantes de plusieurs millions de dollars. Dans le même temps, une grande bourse centralisée a exceptionnellement lancé le trading du contrat à terme perpétuel JELLYJELLY "du jour au lendemain".
Cet événement est non seulement devenu le sujet de débat au sein de la communauté crypto, mais a également révélé un problème central : qu'est-ce qui détermine les prix sur une plateforme d'échange décentralisée ? Qui porte réellement le risque ? L'Algorithme est-il vraiment neutre ?
Cet article se penchera sur l'événement JELLYJELLY pour analyser les différences d'algorithmes des trois grandes plateformes concernant les mécanismes fondamentaux des contrats à terme perpétuels : le prix indexé, le prix marqué et le taux de financement. Nous examinerons en profondeur la philosophie financière et le mécanisme de transmission des risques qui se cachent derrière eux. Nous explorerons comment différents algorithmes façonnent le style de trading, comment ils répondent aux différents types de traders et comment ils déterminent la capacité de survie des traders en période de tempête.
Ce n'est pas seulement une dissection technique d'un contrat, mais aussi un affrontement philosophique sur la conception de l'ordre du marché.
Futures Perpétuel trading overview
Le trading de Futures Perpétuel est principalement composé de trois éléments.
Prix de l'indice : suit les variations des prix du marché au comptant, c'est le "ancre théorique".
Prix de marquage : utilisé pour calculer les gains et pertes non réalisés, les événements clés tels que la liquidation.
Taux de financement : un mécanisme économique qui relie le monde des marchés au comptant et celui des contrats, orientant le prix des contrats vers un retour au prix au comptant.
Contrôler l'algorithme du prix de marquage, c'est détenir le pouvoir de vie et de mort dans le trading de contrats. Le cœur d'une plateforme de trading décentralisée réside dans : comment s'assurer que le prix de marquage n'est pas manipulé et peut être vérifié.
Comparaison des détails de l'algorithme
Prix de l'indice / Prix de l'oracle
Le prix de l'indice d'une certaine plateforme décentralisée est appelé prix oracle, construit par des nœuds validateurs, utilisant la méthode du médian pondéré pour lutter contre les fluctuations extrêmes des prix. Cette méthode est plus résistante à la manipulation, mais la fréquence de mise à jour est plus lente (une fois toutes les 3 secondes).
Mécanisme de prix de référence
L'algorithme de prix de marquage d'un grand échange centralisé est basé sur deux principes : "lissage des prix" et "réflexion de la profondeur du marché". Sa formule est basée sur la médiane de trois types de prix : le prix médian d'achat/vente du marché des contrats, le prix de transaction, et le prix d'impact.
Une autre bourse centralisée adopte une approche plus "agressive", utilisant uniquement le prix moyen entre le meilleur acheteur/vendeur dans le carnet d'ordres comme source de prix de référence. Cet algorithme ne tient pas compte du prix de transaction et ne considère pas la profondeur du carnet d'ordres, rendant ainsi le prix extrêmement sensible aux petites transactions.
La structure du prix marqué d'une certaine plateforme décentralisée combine les deux méthodes mentionnées ci-dessus. Elle est contrôlée par plusieurs nœuds, intégrant trois sources de prix : la moyenne mobile exponentielle sur 150 secondes de la différence entre le prix de l'oracle et le prix dans le contrat ; la médiane des prix d'achat, de vente et du dernier prix de la plateforme elle-même ; la médiane pondérée des prix moyens perpétuels de plusieurs échanges centralisés.
Algorithme de taux de financement
Une certaine plateforme décentralisée a introduit un indice de prime dans l'algorithme des taux de financement, utilisant le prix des oracles dans le calcul pour se rapprocher de la réalité du marché. L'indice de prime est échantillonné toutes les 5 secondes et est calculé sur la base de la moyenne horaire, afin d'éviter des fluctuations brutales à court terme.
Pour compenser la lenteur de la vitesse de retour des prix, cette plateforme a adopté trois paramètres caractéristiques :
Taux de financement allant jusqu'à 4 %/heure dans des cas extrêmes.
Les frais de financement sont basés sur le prix oracle et non sur le prix marqué, afin d'empêcher la manipulation des prix.
Le taux de financement est facturé une fois par heure, accélérant le retour du prix de manière "petits pas rapides".
Le taux de financement d'un grand échange centralisé dépend d'un cycle de règlement relativement long (généralement 8 heures), et lors du calcul, il simule l'impact des gros ordres de marché sur les prix d'achat et de vente en tenant compte de la profondeur du carnet d'ordres, tout en considérant le taux d'emprunt.
L'algorithme de taux de financement d'une autre bourse centralisée est relativement simple, basé sur l'écart entre le prix d'achat et de vente sur le carnet d'ordres, avec une période de règlement également assez longue.
Stratégies de trading et philosophie financière sur différentes plateformes
Une grande bourse centralisée : la conception des rationalistes institutionnels
Le design global tend vers "institutionnalisation et modération", et le concept central est "rendre le marché prévisible". Cela est fortement en accord avec l'école de la finance quantitative et l'hypothèse des marchés efficaces.
Mécanisme de manifestation :
Mécanisme de lissage du prix de référence
Modélisation fine du taux de financement
Mécanisme de tampon de risque
Retour d'expérience sur le comportement du marché
Une autre bourse centralisée : le design des traders instinctifs
La conception de la stratégie s'approche de "rapide, dur et précis", la philosophie étant que "le marché est le reflet de la nature humaine". Cela s'accorde avec la logique de la finance comportementale.
Mécanisme de manifestation :
Sensibilité du prix de référence
Volatilité du taux de financement
Mécanisme de liquidation rapide
Retour sur le comportement du marché
Une plateforme décentralisée : le design des structuralistes on-chain
Essayer de créer un nouveau paradigme financier : gouvernance décentralisée + mécanisme de prix programmable. Sa philosophie est : l'algorithme n'est pas un marché prévisionnel, mais un ordre établi.
Mécanisme de manifestation :
Prix de consensus des validateurs
Réserve de liquidité
Taux de financement à haute fréquence et limite extrême
Transparence sur la chaîne
Conclusion
Le prix est l'apparence du commerce, l'algorithme est l'ordre du commerce. Que ce soit un tampon institutionnel, la primauté du comportement du marché, ou le consensus sur la chaîne, ils tentent tous essentiellement de répondre à la même question : comment pouvons-nous faire confiance à un marché invisible ?
Lorsque le marché est dans une situation extrême, l'algorithme se retire, et les humains doivent entrer en scène. Au final, le prix n'est pas "décidé par l'algorithme", mais par notre choix de croire qui le détermine.
Dans le monde financier futur, l'algorithme continuera à étendre son territoire. Mais il faut reconnaître que chaque logique inscrite dans le code projette l'ombre d'un jugement de valeur.
Gardons toujours un cœur plein de respect pour le marché.
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SundayDegen
· Il y a 23h
Accélérer vers la faillite des positions short face à la liquidation.
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BitcoinDaddy
· 08-12 19:28
Va-t-on jouer à un jeu de fonds ?
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FlyingLeek
· 08-12 19:27
Manger des pastèques et regarder le spectacle, c'est complètement fou !
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MetaMaskVictim
· 08-12 19:23
Perte massive à six chiffres, faillite quotidienne et réouverture, victimes des Futures Perpétuel
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AirdropDreamBreaker
· 08-12 19:21
Je suis dizzy, cette fois encore des pigeons vont être pris pour des idiots.
Voir l'originalRépondre0
PretendingSerious
· 08-12 19:20
Si vous ne pouvez pas vous permettre de jouer à cex, alors ne jouez pas.
CEX contre DEX : Le grand duel des Futures Perpétuel : La philosophie financière derrière la guerre des Algorithmes
Comparaison des algorithmes de contrats perpétuels CEX et DEX : Hyperliquid, Binance, OKX
En mars 2025, le contrat JELLYJELLY a provoqué une agitation sur un certain échange décentralisé. En quelques heures seulement, le prix de ce contrat a grimpé de 429 %, s'apprêtant à déclencher un grand nombre de liquidations. En cas de liquidation, les positions courtes seront injectées dans le coffre de liquidité en chaîne, entraînant des pertes flottantes de plusieurs millions de dollars. Dans le même temps, une grande bourse centralisée a exceptionnellement lancé le trading du contrat à terme perpétuel JELLYJELLY "du jour au lendemain".
Cet événement est non seulement devenu le sujet de débat au sein de la communauté crypto, mais a également révélé un problème central : qu'est-ce qui détermine les prix sur une plateforme d'échange décentralisée ? Qui porte réellement le risque ? L'Algorithme est-il vraiment neutre ?
Cet article se penchera sur l'événement JELLYJELLY pour analyser les différences d'algorithmes des trois grandes plateformes concernant les mécanismes fondamentaux des contrats à terme perpétuels : le prix indexé, le prix marqué et le taux de financement. Nous examinerons en profondeur la philosophie financière et le mécanisme de transmission des risques qui se cachent derrière eux. Nous explorerons comment différents algorithmes façonnent le style de trading, comment ils répondent aux différents types de traders et comment ils déterminent la capacité de survie des traders en période de tempête.
Ce n'est pas seulement une dissection technique d'un contrat, mais aussi un affrontement philosophique sur la conception de l'ordre du marché.
Futures Perpétuel trading overview
Le trading de Futures Perpétuel est principalement composé de trois éléments.
Prix de l'indice : suit les variations des prix du marché au comptant, c'est le "ancre théorique".
Prix de marquage : utilisé pour calculer les gains et pertes non réalisés, les événements clés tels que la liquidation.
Taux de financement : un mécanisme économique qui relie le monde des marchés au comptant et celui des contrats, orientant le prix des contrats vers un retour au prix au comptant.
Contrôler l'algorithme du prix de marquage, c'est détenir le pouvoir de vie et de mort dans le trading de contrats. Le cœur d'une plateforme de trading décentralisée réside dans : comment s'assurer que le prix de marquage n'est pas manipulé et peut être vérifié.
Comparaison des détails de l'algorithme
Prix de l'indice / Prix de l'oracle
Le prix de l'indice d'une certaine plateforme décentralisée est appelé prix oracle, construit par des nœuds validateurs, utilisant la méthode du médian pondéré pour lutter contre les fluctuations extrêmes des prix. Cette méthode est plus résistante à la manipulation, mais la fréquence de mise à jour est plus lente (une fois toutes les 3 secondes).
Mécanisme de prix de référence
L'algorithme de prix de marquage d'un grand échange centralisé est basé sur deux principes : "lissage des prix" et "réflexion de la profondeur du marché". Sa formule est basée sur la médiane de trois types de prix : le prix médian d'achat/vente du marché des contrats, le prix de transaction, et le prix d'impact.
Une autre bourse centralisée adopte une approche plus "agressive", utilisant uniquement le prix moyen entre le meilleur acheteur/vendeur dans le carnet d'ordres comme source de prix de référence. Cet algorithme ne tient pas compte du prix de transaction et ne considère pas la profondeur du carnet d'ordres, rendant ainsi le prix extrêmement sensible aux petites transactions.
La structure du prix marqué d'une certaine plateforme décentralisée combine les deux méthodes mentionnées ci-dessus. Elle est contrôlée par plusieurs nœuds, intégrant trois sources de prix : la moyenne mobile exponentielle sur 150 secondes de la différence entre le prix de l'oracle et le prix dans le contrat ; la médiane des prix d'achat, de vente et du dernier prix de la plateforme elle-même ; la médiane pondérée des prix moyens perpétuels de plusieurs échanges centralisés.
Algorithme de taux de financement
Une certaine plateforme décentralisée a introduit un indice de prime dans l'algorithme des taux de financement, utilisant le prix des oracles dans le calcul pour se rapprocher de la réalité du marché. L'indice de prime est échantillonné toutes les 5 secondes et est calculé sur la base de la moyenne horaire, afin d'éviter des fluctuations brutales à court terme.
Pour compenser la lenteur de la vitesse de retour des prix, cette plateforme a adopté trois paramètres caractéristiques :
Le taux de financement d'un grand échange centralisé dépend d'un cycle de règlement relativement long (généralement 8 heures), et lors du calcul, il simule l'impact des gros ordres de marché sur les prix d'achat et de vente en tenant compte de la profondeur du carnet d'ordres, tout en considérant le taux d'emprunt.
L'algorithme de taux de financement d'une autre bourse centralisée est relativement simple, basé sur l'écart entre le prix d'achat et de vente sur le carnet d'ordres, avec une période de règlement également assez longue.
Stratégies de trading et philosophie financière sur différentes plateformes
Une grande bourse centralisée : la conception des rationalistes institutionnels
Le design global tend vers "institutionnalisation et modération", et le concept central est "rendre le marché prévisible". Cela est fortement en accord avec l'école de la finance quantitative et l'hypothèse des marchés efficaces.
Mécanisme de manifestation :
Une autre bourse centralisée : le design des traders instinctifs
La conception de la stratégie s'approche de "rapide, dur et précis", la philosophie étant que "le marché est le reflet de la nature humaine". Cela s'accorde avec la logique de la finance comportementale.
Mécanisme de manifestation :
Une plateforme décentralisée : le design des structuralistes on-chain
Essayer de créer un nouveau paradigme financier : gouvernance décentralisée + mécanisme de prix programmable. Sa philosophie est : l'algorithme n'est pas un marché prévisionnel, mais un ordre établi.
Mécanisme de manifestation :
Conclusion
Le prix est l'apparence du commerce, l'algorithme est l'ordre du commerce. Que ce soit un tampon institutionnel, la primauté du comportement du marché, ou le consensus sur la chaîne, ils tentent tous essentiellement de répondre à la même question : comment pouvons-nous faire confiance à un marché invisible ?
Lorsque le marché est dans une situation extrême, l'algorithme se retire, et les humains doivent entrer en scène. Au final, le prix n'est pas "décidé par l'algorithme", mais par notre choix de croire qui le détermine.
Dans le monde financier futur, l'algorithme continuera à étendre son territoire. Mais il faut reconnaître que chaque logique inscrite dans le code projette l'ombre d'un jugement de valeur.
Gardons toujours un cœur plein de respect pour le marché.