Kecepatan peredaran on-chain Bitcoin berada pada level terendah dalam sepuluh tahun, yang menunjukkan bahwa penggunaannya telah beralih dari mata uang menjadi kepemilikan aset jangka panjang.
Tingkat adopsi institusi meningkat, kepemilikan Bitcoin dalam dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) dan kas perusahaan meningkat secara signifikan, sehingga mengurangi transaksi di blockchain.
Aktivitas off-chain, termasuk penggunaan jaringan Lightning dan Wrapped Bitcoin, menunjukkan bahwa aktivitas ekonomi Bitcoin lebih aktif daripada yang ditunjukkan oleh indikator on-chain.
Kecepatan transaksi di blockchain Bitcoin (yaitu kecepatan peredaran Bitcoin) berada pada tingkat terendah dalam sepuluh tahun terakhir. Bagi sebagian orang, ini adalah sinyal berbahaya: Apakah Bitcoin telah kehilangan momentum? Apakah masih digunakan?
Sebenarnya, penurunan kecepatan peredaran mungkin merupakan sinyal paling jelas hingga saat ini, yang menunjukkan bahwa Bitcoin sedang menuju kedewasaan, bukan terjebak. Bitcoin tidak lagi beredar seperti uang tunai, tetapi semakin banyak disimpan seperti emas.
Perubahan Fungsi
Dalam ekonomi tradisional, kecepatan peredaran merujuk pada frekuensi di mana uang berpindah tangan; ini adalah indikator aktivitas ekonomi. Untuk Bitcoin, ia melacak frekuensi transaksi Bitcoin di blockchain. Pada tahap awal perkembangan Bitcoin, karena para trader, adopter awal, dan penggemar menguji kasus penggunaannya, frekuensi peredaran Bitcoin sangat tinggi. Selama pasar bullish utama seperti tahun 2013, 2017, dan 2021, aktivitas transaksi melonjak, dan Bitcoin mengalir dengan cepat antara dompet dan bursa.
Saat ini, situasinya telah berubah. Lebih dari 70% Bitcoin tidak bergerak selama lebih dari satu tahun. Aktivitas perdagangan telah menurun. Sekilas, ini tampaknya menunjukkan bahwa penggunaan sedang berkurang. Namun, pada kenyataannya, ini mencerminkan situasi yang berbeda: keyakinan yang kuat. Bitcoin dilihat sebagai aset jangka panjang, bukan hanya sebagai mata uang jangka pendek. Pergeseran ini sebagian besar didorong oleh institusi.
Adopsi institusi menyebabkan penguncian pasokan
Sejak peluncuran ETF Bitcoin spot di Amerika Serikat pada tahun 2024, jumlah kepemilikan institusional meningkat secara signifikan. Hingga pertengahan tahun 2025, ETF spot memiliki lebih dari 1,298,000 Bitcoin, yang merupakan sekitar 6,2% dari total pasokan yang beredar. Jika termasuk kepemilikan perusahaan, perusahaan swasta, dan dana investasi, total kepemilikan institusional mendekati 2,550,000 Bitcoin, yang merupakan sekitar 12,8% dari semua Bitcoin yang beredar. Sebagian besar aset ini tetap tidak berubah, disimpan dalam dompet dingin sebagai bagian dari strategi jangka panjang. Perusahaan seperti Strategy dan Tesla tidak menggunakan Bitcoin mereka, tetapi menyimpannya sebagai cadangan strategis.
Ini adalah kabar baik untuk kelangkaan dan harga, tetapi pada saat yang sama juga mengurangi kecepatan peredaran: jumlah koin yang beredar berkurang, dan transaksi yang terjadi di blockchain juga berkurang.
Penggunaan off-chain sedang meningkat dan semakin sulit untuk terdeteksi
Perlu dicatat bahwa kecepatan peredaran di blockchain tidak dapat mencakup semua aktivitas ekonomi Bitcoin.
Kecepatan peredaran di blockchain hanya dapat menggambarkan sebagian keadaan. Saat ini, aktivitas ekonomi sebenarnya dari Bitcoin semakin banyak terjadi di luar lapisan dasar dan melampaui kategori pengukuran tradisional.
Sebagai contoh, Lightning Network adalah solusi skalabilitas lapisan kedua untuk Bitcoin, yang dapat sepenuhnya menghindari blockchain utama, memungkinkan pembayaran yang cepat dan murah. Dari pembayaran kecil untuk streaming hingga remitansi lintas batas, Lightning Network memungkinkan penggunaan Bitcoin dalam skenario sehari-hari, tetapi transaksinya tidak tercermin dalam indikator kecepatan sirkulasi. Hingga pertengahan 2025, kapasitas publik Lightning Network telah melebihi 5000 Bitcoin, meningkat hampir 400% sejak 2020. Pertumbuhan saluran pribadi dan uji coba institusi menunjukkan bahwa angka sebenarnya jauh lebih tinggi.
Dengan cara yang sama, Wrapped Bitcoin (WBTC) memungkinkan Bitcoin untuk beredar di Ethereum dan rantai lainnya, memberikan dorongan untuk protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi) dan keuangan yang tertokenisasi. Hanya dalam paruh pertama tahun 2025, pasokan WBTC meningkat sebesar 34%, yang jelas menunjukkan bahwa Bitcoin sedang digunakan, bukan diabaikan.
Kemudian ada masalah penyimpanan: dompet institusi, dana pertukaran yang diperdagangkan (ETF) dengan penyimpanan dingin, dan alat keuangan tanda tangan ganda (multisig) memungkinkan perusahaan untuk menyimpan Bitcoin dengan aman, tetapi biasanya tidak akan memindahkan koin tersebut. Koin-koin ini mungkin memiliki makna ekonomi yang penting, tetapi tidak memberikan kontribusi pada kecepatan transaksi di blockchain.
Singkatnya, tingkat aktivitas Bitcoin mungkin lebih tinggi daripada yang terlihat di permukaan, hanya saja aktivitas ini terjadi di luar indikator kecepatan peredaran tradisional. Kegunaannya sedang beralih ke tingkat dan platform baru — saluran pembayaran, sistem kontrak pintar, strategi penghasilan — yang semuanya tidak tercermin dalam model kecepatan peredaran tradisional. Seiring Bitcoin berevolusi menjadi sistem mata uang multi-lapisan, kita mungkin memerlukan pendekatan baru untuk mengukur momentum perkembangannya. Penurunan kecepatan peredaran di blockchain tidak selalu berarti bahwa penggunaan sedang menurun. Sebenarnya, ini mungkin hanya berarti bahwa kita telah mengambil arah yang salah.
Pertimbangan di Balik Kecepatan Transaksi yang Rendah
Meskipun kecepatan transaksi yang lambat menunjukkan bahwa kepercayaan investor kuat dan mereka berinvestasi dalam jangka panjang, hal ini juga membawa tantangan. Penurunan transaksi di blockchain berarti biaya yang diterima oleh penambang berkurang: ini telah menjadi masalah yang semakin serius setelah pengurangan hadiah blok pada tahun 2024. Model keamanan jangka panjang Bitcoin bergantung pada pasar biaya yang sehat, yang memerlukan aktivitas ekonomi yang berkelanjutan.
Ada satu masalah lagi yaitu pandangan orang-orang. Dalam jaringan di mana sedikit koin yang beredar, itu mungkin mulai terlihat lebih seperti brankas statis, bukan pasar yang aktif. Ini mungkin memperkuat argumen bahwa Bitcoin adalah "emas digital", tetapi melemahkan visinya sebagai mata uang yang dapat diperdagangkan.
Ini adalah kontradiksi desain inti: Bitcoin dimaksudkan untuk menjadi alat penyimpanan nilai (emas digital) dan juga sebagai media pertukaran (uang tunai peer-to-peer). Namun, kedua peran ini tidak selalu selaras. Kecepatan sirkulasi adalah ukuran dari hubungan tarik-menarik ini, perjuangan yang berkelanjutan antara pelestarian nilai dan utilitas, serta bagaimana Bitcoin menghadapi situasi ini, tidak hanya akan mempengaruhi pola penggunaannya tetapi juga akan menentukan perannya dalam sistem keuangan yang lebih luas.
Tanda Kematangan
Pada akhirnya, penurunan kecepatan peredaran Bitcoin tidak berarti bahwa frekuensi penggunaannya berkurang. Ini menunjukkan bahwa cara orang menggunakan Bitcoin telah berubah. Dengan peningkatan nilai Bitcoin, orang lebih cenderung menyimpannya daripada menggunakannya untuk konsumsi. Seiring dengan adopsi yang luas, infrastruktur secara bertahap beralih ke off-chain. Dan dengan bergabungnya lembaga-lembaga, strategi mereka lebih berfokus pada pelestarian nilai daripada peredaran. Jaringan Bitcoin sedang berevolusi. Kecepatan peredaran tidak hilang, hanya saja menjadi kurang aktif, dibentuk kembali oleh populasi pengguna yang terus berubah dan lapisan aktivitas ekonomi baru.
Jika kecepatan transaksi meningkat lagi, ini bisa menandakan kebangkitan penggunaan transaksi; peningkatan konsumsi, percepatan aliran dana, dan peningkatan partisipasi ritel. Jika kecepatan transaksi terus lesu, itu menunjukkan bahwa peran Bitcoin sebagai jaminan makro telah mengakar. Dalam kedua kasus, kecepatan transaksi menyediakan jendela pengamatan untuk masa depan Bitcoin. Ini bukan sebagai mata uang untuk konsumsi, tetapi sebagai aset yang dapat dibangun.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Kecepatan peredaran Bitcoin memiliki makna indikatif untuk perkembangan masa depannya.
Penulis: Stefania Barbaglio, Sumber: Coindesk, Terjemahan: Shaw Jinse Finance
Ringkasan
Kecepatan transaksi di blockchain Bitcoin (yaitu kecepatan peredaran Bitcoin) berada pada tingkat terendah dalam sepuluh tahun terakhir. Bagi sebagian orang, ini adalah sinyal berbahaya: Apakah Bitcoin telah kehilangan momentum? Apakah masih digunakan?
Sebenarnya, penurunan kecepatan peredaran mungkin merupakan sinyal paling jelas hingga saat ini, yang menunjukkan bahwa Bitcoin sedang menuju kedewasaan, bukan terjebak. Bitcoin tidak lagi beredar seperti uang tunai, tetapi semakin banyak disimpan seperti emas.
Perubahan Fungsi
Dalam ekonomi tradisional, kecepatan peredaran merujuk pada frekuensi di mana uang berpindah tangan; ini adalah indikator aktivitas ekonomi. Untuk Bitcoin, ia melacak frekuensi transaksi Bitcoin di blockchain. Pada tahap awal perkembangan Bitcoin, karena para trader, adopter awal, dan penggemar menguji kasus penggunaannya, frekuensi peredaran Bitcoin sangat tinggi. Selama pasar bullish utama seperti tahun 2013, 2017, dan 2021, aktivitas transaksi melonjak, dan Bitcoin mengalir dengan cepat antara dompet dan bursa.
Saat ini, situasinya telah berubah. Lebih dari 70% Bitcoin tidak bergerak selama lebih dari satu tahun. Aktivitas perdagangan telah menurun. Sekilas, ini tampaknya menunjukkan bahwa penggunaan sedang berkurang. Namun, pada kenyataannya, ini mencerminkan situasi yang berbeda: keyakinan yang kuat. Bitcoin dilihat sebagai aset jangka panjang, bukan hanya sebagai mata uang jangka pendek. Pergeseran ini sebagian besar didorong oleh institusi.
Adopsi institusi menyebabkan penguncian pasokan
Sejak peluncuran ETF Bitcoin spot di Amerika Serikat pada tahun 2024, jumlah kepemilikan institusional meningkat secara signifikan. Hingga pertengahan tahun 2025, ETF spot memiliki lebih dari 1,298,000 Bitcoin, yang merupakan sekitar 6,2% dari total pasokan yang beredar. Jika termasuk kepemilikan perusahaan, perusahaan swasta, dan dana investasi, total kepemilikan institusional mendekati 2,550,000 Bitcoin, yang merupakan sekitar 12,8% dari semua Bitcoin yang beredar. Sebagian besar aset ini tetap tidak berubah, disimpan dalam dompet dingin sebagai bagian dari strategi jangka panjang. Perusahaan seperti Strategy dan Tesla tidak menggunakan Bitcoin mereka, tetapi menyimpannya sebagai cadangan strategis.
Ini adalah kabar baik untuk kelangkaan dan harga, tetapi pada saat yang sama juga mengurangi kecepatan peredaran: jumlah koin yang beredar berkurang, dan transaksi yang terjadi di blockchain juga berkurang.
Penggunaan off-chain sedang meningkat dan semakin sulit untuk terdeteksi
Perlu dicatat bahwa kecepatan peredaran di blockchain tidak dapat mencakup semua aktivitas ekonomi Bitcoin.
Kecepatan peredaran di blockchain hanya dapat menggambarkan sebagian keadaan. Saat ini, aktivitas ekonomi sebenarnya dari Bitcoin semakin banyak terjadi di luar lapisan dasar dan melampaui kategori pengukuran tradisional.
Sebagai contoh, Lightning Network adalah solusi skalabilitas lapisan kedua untuk Bitcoin, yang dapat sepenuhnya menghindari blockchain utama, memungkinkan pembayaran yang cepat dan murah. Dari pembayaran kecil untuk streaming hingga remitansi lintas batas, Lightning Network memungkinkan penggunaan Bitcoin dalam skenario sehari-hari, tetapi transaksinya tidak tercermin dalam indikator kecepatan sirkulasi. Hingga pertengahan 2025, kapasitas publik Lightning Network telah melebihi 5000 Bitcoin, meningkat hampir 400% sejak 2020. Pertumbuhan saluran pribadi dan uji coba institusi menunjukkan bahwa angka sebenarnya jauh lebih tinggi.
Dengan cara yang sama, Wrapped Bitcoin (WBTC) memungkinkan Bitcoin untuk beredar di Ethereum dan rantai lainnya, memberikan dorongan untuk protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi) dan keuangan yang tertokenisasi. Hanya dalam paruh pertama tahun 2025, pasokan WBTC meningkat sebesar 34%, yang jelas menunjukkan bahwa Bitcoin sedang digunakan, bukan diabaikan.
Kemudian ada masalah penyimpanan: dompet institusi, dana pertukaran yang diperdagangkan (ETF) dengan penyimpanan dingin, dan alat keuangan tanda tangan ganda (multisig) memungkinkan perusahaan untuk menyimpan Bitcoin dengan aman, tetapi biasanya tidak akan memindahkan koin tersebut. Koin-koin ini mungkin memiliki makna ekonomi yang penting, tetapi tidak memberikan kontribusi pada kecepatan transaksi di blockchain.
Singkatnya, tingkat aktivitas Bitcoin mungkin lebih tinggi daripada yang terlihat di permukaan, hanya saja aktivitas ini terjadi di luar indikator kecepatan peredaran tradisional. Kegunaannya sedang beralih ke tingkat dan platform baru — saluran pembayaran, sistem kontrak pintar, strategi penghasilan — yang semuanya tidak tercermin dalam model kecepatan peredaran tradisional. Seiring Bitcoin berevolusi menjadi sistem mata uang multi-lapisan, kita mungkin memerlukan pendekatan baru untuk mengukur momentum perkembangannya. Penurunan kecepatan peredaran di blockchain tidak selalu berarti bahwa penggunaan sedang menurun. Sebenarnya, ini mungkin hanya berarti bahwa kita telah mengambil arah yang salah.
Pertimbangan di Balik Kecepatan Transaksi yang Rendah
Meskipun kecepatan transaksi yang lambat menunjukkan bahwa kepercayaan investor kuat dan mereka berinvestasi dalam jangka panjang, hal ini juga membawa tantangan. Penurunan transaksi di blockchain berarti biaya yang diterima oleh penambang berkurang: ini telah menjadi masalah yang semakin serius setelah pengurangan hadiah blok pada tahun 2024. Model keamanan jangka panjang Bitcoin bergantung pada pasar biaya yang sehat, yang memerlukan aktivitas ekonomi yang berkelanjutan.
Ada satu masalah lagi yaitu pandangan orang-orang. Dalam jaringan di mana sedikit koin yang beredar, itu mungkin mulai terlihat lebih seperti brankas statis, bukan pasar yang aktif. Ini mungkin memperkuat argumen bahwa Bitcoin adalah "emas digital", tetapi melemahkan visinya sebagai mata uang yang dapat diperdagangkan.
Ini adalah kontradiksi desain inti: Bitcoin dimaksudkan untuk menjadi alat penyimpanan nilai (emas digital) dan juga sebagai media pertukaran (uang tunai peer-to-peer). Namun, kedua peran ini tidak selalu selaras. Kecepatan sirkulasi adalah ukuran dari hubungan tarik-menarik ini, perjuangan yang berkelanjutan antara pelestarian nilai dan utilitas, serta bagaimana Bitcoin menghadapi situasi ini, tidak hanya akan mempengaruhi pola penggunaannya tetapi juga akan menentukan perannya dalam sistem keuangan yang lebih luas.
Tanda Kematangan
Pada akhirnya, penurunan kecepatan peredaran Bitcoin tidak berarti bahwa frekuensi penggunaannya berkurang. Ini menunjukkan bahwa cara orang menggunakan Bitcoin telah berubah. Dengan peningkatan nilai Bitcoin, orang lebih cenderung menyimpannya daripada menggunakannya untuk konsumsi. Seiring dengan adopsi yang luas, infrastruktur secara bertahap beralih ke off-chain. Dan dengan bergabungnya lembaga-lembaga, strategi mereka lebih berfokus pada pelestarian nilai daripada peredaran. Jaringan Bitcoin sedang berevolusi. Kecepatan peredaran tidak hilang, hanya saja menjadi kurang aktif, dibentuk kembali oleh populasi pengguna yang terus berubah dan lapisan aktivitas ekonomi baru.
Jika kecepatan transaksi meningkat lagi, ini bisa menandakan kebangkitan penggunaan transaksi; peningkatan konsumsi, percepatan aliran dana, dan peningkatan partisipasi ritel. Jika kecepatan transaksi terus lesu, itu menunjukkan bahwa peran Bitcoin sebagai jaminan makro telah mengakar. Dalam kedua kasus, kecepatan transaksi menyediakan jendela pengamatan untuk masa depan Bitcoin. Ini bukan sebagai mata uang untuk konsumsi, tetapi sebagai aset yang dapat dibangun.