Pasar stablecoin mengalami pergeseran, blockchain lama dan baru bersaing untuk mendapatkan pangsa pasar

Pada tahun 2025, stablecoin menjadi salah satu bidang yang paling diperhatikan di pasar kripto. Hingga 22 Mei, total kapitalisasi pasar stablecoin telah melampaui 245 miliar USD. Di balik pertumbuhan pesat stablecoin, berbagai blockchain publik sedang bersaing diam-diam. Stablecoin bukan hanya indikator penting dari aliran aset, tetapi juga faktor kunci dalam mengukur tingkat penerimaan pasar terhadap blockchain publik. Artikel ini akan menganalisis data stablecoin dari 12 blockchain publik teratas saat ini, menggambarkan gambaran perkembangan stablecoin di blockchain publik.

Ethereum: Pertumbuhan USDC Membantu Memperkuat Posisi

Nilai pasar stablecoin Ethereum mencapai 122,5 miliar dolar AS, yang menyumbang 50% dari total penerbitan stablecoin. USDT masih merupakan stablecoin yang paling dominan di Ethereum, sekitar 50%. Namun, sejak tahun 2025, jumlah penerbitan USDT di Ethereum mengalami penurunan, yang pada tanggal 21 Mei telah turun sebesar 5,07%. Ini menjadikan suatu platform perdagangan sebagai rantai publik terbesar untuk penerbitan USDT.

Selain USDT, Ethereum juga merupakan blockchain publik terbesar untuk penerbitan USDC. Hingga 22 Mei, total penerbitan USDC di Ethereum mencapai 36,9 miliar koin, dengan pangsa pasar 60,82%. Sejak Oktober 2024, penerbitan USDC di Ethereum meningkat sebesar 46,4%. Pertumbuhan besar USDC adalah alasan utama mengapa Ethereum dapat mempertahankan separuh dari pasar stablecoin.

Platform perdagangan tertentu: USDT sebagai blockchain penerbit maksimum, "pusat distribusi" dolar on-chain yang sibuk

Sebagian besar stablecoin dari platform perdagangan tertentu berasal dari USDT, dengan proporsi lebih dari 99%, dan saat ini telah menjadi blockchain publik terbesar untuk penerbitan USDT. Platform tersebut memiliki pangsa pasar sekitar 31,3% di pasar stablecoin global. Menurut data dari platform, volume perdagangan harian USDT di platform tersebut mencapai sekitar 2,4 juta transaksi, jauh lebih tinggi dibandingkan dengan 284 ribu transaksi di Ethereum.

Dari segi volume perdagangan, jaringan ini rata-rata memproses transfer USDT senilai 20 miliar dolar AS per hari, yang menyumbang hampir 29% dari total volume perdagangan semua stablecoin di seluruh dunia. Dalam hal aktivitas pengguna, lebih dari 1 juta akun independen melakukan transaksi USDT di platform ini setiap hari, mencakup 28% dari semua alamat dompet stablecoin aktif di blockchain.

Dalam tren pertumbuhan, jumlah pasokan USDT di platform ini meningkat dari 48,8 miliar USD pada tahun 2024 menjadi 59,7 miliar USD. Pada tahun 2025, pasokan USDT bertambah lagi 18 miliar USD, sehingga total pasokan mencapai 77,7 miliar USD. Biaya yang rendah dan kecepatan transaksi yang tinggi menjadikannya jaringan pilihan untuk perdagangan USDT dalam jumlah besar, terutama disukai oleh pengguna ritel dan pasar yang sedang berkembang.

Selain itu, kemitraan platform dengan keluarga Trump juga memberikan lebih banyak kemungkinan untuk prospek stablecoin-nya. Pada bulan Mei, salah satu pendiri proyek WLFI dari keluarga Trump menyatakan bahwa stablecoin USD1 yang diterbitkan oleh WLFI juga akan diterbitkan secara asli di rantai tersebut. Pendiri platform mengungkapkan pada bulan Januari tahun ini bahwa mereka berharap dapat secara signifikan mengurangi biaya transaksi dan akhirnya mewujudkan transfer gratis. Namun hingga saat ini, langkah selanjutnya dari rencana tersebut belum diumumkan.

Solana: Mesin Akselerasi di Bawah TPS Tinggi

Sebagai blockchain publik yang paling populer dalam dua tahun terakhir, stablecoin juga merupakan salah satu pilihan yang mengalami pertumbuhan pesat di jaringan Solana. Dari 1,8 miliar dolar pada awal 2024, meningkat menjadi 13,1 miliar dolar pada bulan Mei, dengan pertumbuhan mencapai 627%. Baik dari segi volume maupun laju pertumbuhan, Solana adalah kekuatan baru yang tidak dapat diabaikan di bidang stablecoin.

Saat ini, total kapitalisasi pasar stablecoin Solana sekitar 11,4 miliar USD, masih jauh dibandingkan dengan beberapa platform perdagangan dan Ethereum. Mengingat volume perdagangan DEX Solana telah melampaui Ethereum, tetapi jumlah penerbitan stablecoin masih memiliki kesenjangan yang besar, ini menunjukkan bahwa tingkat adopsi stablecoin dalam ekosistem Solana masih belum tinggi.

Dari segi struktur internal, USDC adalah stablecoin pilihan di atas Solana, dengan pangsa pasar sebesar 73%. Pangsa USDT di Solana sekitar 20%. PYUSD yang diterbitkan oleh PayPal saat ini memiliki kapitalisasi pasar sebesar 200 juta USD di rantai Solana, hanya di belakang Ethereum, dengan pangsa sekitar 24,36%. Solana kini menjadi salah satu opsi utama untuk banyak stablecoin baru.

Platform Perdagangan Tertentu: Zero Gas dan USD1 Dual Drive

Hingga Mei 2025, platform ini sekitar menguasai 2,4% dari pangsa pasar stabilcoin global. Kapitalisasi pasar stabilcoinnya tumbuh dari 4 miliar USD pada 2024 menjadi sekitar 10 miliar USD saat ini, dengan peningkatan sekitar 150%. Dua periode pertumbuhan terpusat terjadi dari November 2024 hingga Januari 2025 (dari 5 miliar USD meningkat menjadi 7 miliar USD) dan dari akhir April 2025 hingga Mei (dari 7 miliar USD dengan cepat meningkat menjadi 9 miliar USD). Pertumbuhan pertama kemungkinan terutama disebabkan oleh peluncuran kegiatan tanpa biaya GAS, sementara yang kedua didorong oleh penerbitan stabilcoin USD1 di blockchain.

Saat ini, proporsi penerbitan USDT sekitar 59%, dan proporsi USD1 sekitar 21%. Sementara itu, proporsi BUSD dan FUSD yang sebelumnya dipromosikan oleh platform tersebut telah turun menjadi sekitar 3%.

Menurut platform data, seiring meningkatnya popularitas suatu dompet baru-baru ini, proporsi perdagangan DEX stabilcoin di rantai tersebut meningkat dari kurang dari 10% pada bulan April menjadi 28%, hampir sama dengan proporsi di bursa terpusat.

Selain itu, pada bulan Mei, platform tersebut mencatat 38,1% dari total jumlah transaksi stabilcoin di semua blockchain, menduduki peringkat pertama. Sedangkan dalam total volume perdagangan USDT, dengan 358 miliar USD, hanya berada di bawah satu platform perdagangan dan Ethereum. Bisa dikatakan, di jalur stabilcoin, platform ini dan Solana telah menjadi kekuatan baru yang paling kompetitif.

Basis: Juara Pertumbuhan yang Diberdayakan oleh Platform Perdagangan Tertentu

Base sebagai Ethereum L2 yang diinkubasi oleh suatu platform perdagangan, telah mengalami pertumbuhan besar dalam berbagai aspek data selama periode ini. Dalam hal kapitalisasi pasar stablecoin, Base meningkat dari 177 juta USD pada Januari 2024 menjadi 4,09 miliar USD, dengan tingkat pertumbuhan mencapai 2210%, yang merupakan peningkatan terbesar di antara lima blockchain teratas berdasarkan kapitalisasi pasar stablecoin.

USDC adalah stablecoin paling populer di jaringan Base, dengan pangsa pasar mencapai 97,8%. Base juga merupakan blockchain publik dengan volume transaksi terbesar untuk USDC setelah Ethereum.

Hyperliquid: Gudang Baru untuk Whales Derivatif

Sebagai arena baru untuk permainan para paus, Hyperliquid meskipun baru diluncurkan, telah menunjukkan potensi besar. Dalam waktu kurang dari enam bulan, nilai pasar stabilcoinnya telah mencapai 32,6 miliar dolar AS, mengungguli Arbitrum, Polygon, Avalanche, dan blockchain lama lainnya.

Dari segi aplikasi ekosistem, Hyperliquid sebagai bursa derivatif terdesentralisasi, terutama menggunakan USDC sebagai objek perdagangan. Oleh karena itu, USDC adalah jenis stablecoin terbesar di Hyperliquid, dengan proporsi mencapai 97,8%. Perlu dicatat bahwa Hyperliquid baru-baru ini juga menambahkan feUSD, USDT, dan USDe dalam jenis stablecoin. Meskipun saat ini volume penerbitan dan perdagangan tidak tinggi, ini membuka beberapa port baru untuk aplikasi ekosistem blockchain.

Arbitrum: Insentif terputus dan jatuh bebas

Arbitrum sebagai L2 Ethereum yang banyak diperhatikan, nilai pasar stablecoin-nya mengalami naik turun besar dalam siklus ini. Sepanjang tahun 2024, nilai pasar stablecoin Arbitrum meningkat dari 2 miliar USD hingga mencapai puncaknya 6,9 miliar USD. Namun, pada awal 2025, terjadi penurunan besar, dengan cepat jatuh ke 2,73 miliar USD pada bulan Januari. Pada 2 Januari, jumlah keluaran dalam sehari berkurang 2 miliar USD.

Penurunan besar ini mungkin terutama disebabkan oleh tiga alasan: pertama, pada 17 Desember, putaran terakhir dari insentif Detox berakhir, sekitar 50 protokol mengalami "pemutusan" subsidi likuiditas secara mendadak, dana market maker terkonsentrasi ditarik setelah penghargaan berakhir. Kedua, suatu perusahaan mengumumkan bahwa mulai 29 Januari, mereka akan memindahkan USDT di Arbitrum ke standar lintas rantai baru "USDT0". Ketiga, kontrak simpanan kompetisi hasil tinggi Blast berkomitmen untuk memberikan 5% imbal hasil tahunan + Airdrop Points untuk USDC/USDT, dan telah terus menarik aset L2 sejak diluncurkan pada akhir November.

Polygon: Ladang Percobaan Migrasi dan Pembayaran USDC

Sejak 2024, kapitalisasi pasar stablecoin Polygon meningkat dari 1,26 miliar menjadi sekitar 2,15 miliar dolar AS, dengan pertumbuhan tahunan hampir tujuh puluh persen. Dorongan kunci berasal dari peluncuran USDC asli oleh perusahaan tertentu serta raksasa seperti perusahaan pembayaran tertentu dan perusahaan pembayaran tertentu lainnya yang melakukan percobaan penyelesaian mata uang fiat dan stablecoin di rantai PoS, membawa peningkatan tingkat perusahaan.

Saat ini, pangsa stablecoin di jaringan Polygon didominasi oleh dua jenis yaitu USDT dan USDC, masing-masing dengan porsi 40,79% dan 47% dari pasar.

Avalanche: Biaya yang lebih rendah tidak berhasil mencapai pertumbuhan eksplosif

Pertumbuhan Avalanche dalam setahun terakhir tampak datar. Meskipun secara keseluruhan nilai pasar stablecoin meningkat 79%, namun sejak Mei 2024 mengalami stagnasi, selalu berfluktuasi antara 1 miliar hingga 2 miliar USD. Pada akhir 2024, upgrade Avalanche 9000 mengurangi biaya dasar C-Chain sebesar 96%, sehingga biaya transfer kecil dan penyelesaian massal stablecoin menurun secara signifikan. Namun, keuntungan ini juga tidak mampu memberikan dorongan berkelanjutan bagi Avalanche, mungkin hanya dengan meningkatnya aktivitas ekosistem secara keseluruhan, perkembangan stablecoin yang sebenarnya dapat terjadi.

Aptos: Kuda Hitam Impuls dari Ekosistem Move

Total nilai pasar dari stablecoin di Aptos diperkirakan akan pertama kali menembus 1 miliar USD pada kuartal pertama 2025, dengan peningkatan keseluruhan mencapai 2408% sejak 2024, menjadikannya salah satu blockchain publik dengan pertumbuhan tercepat. Sebagai blockchain publik dari ekosistem MOVE, Aptos dan Sui adalah pesaing yang muncul. Stablecoin di jaringan Aptos terutama terdiri dari USDT dan USDC, dengan USDT menyumbang sekitar 62,39% dan USDC sekitar 32%. Mengingat USDC asli baru mulai diluncurkan di Aptos pada Januari 2025, kemajuan pertumbuhan ini sudah sangat cepat.

Sui: Rantai pertumbuhan cepat dengan pertumbuhan 230 kali lipat

Pertumbuhan stablecoin Sui adalah yang terbesar di antara semua blockchain publik, dengan nilai pasar stablecoin jaringan hanya sekitar 5 juta dolar AS pada awal 2024, dan meningkat menjadi 1,156 juta dolar AS pada Mei 2025, dengan peningkatan sebesar 230 kali. Saat ini, USDC adalah jenis stablecoin yang paling banyak diterbitkan di jaringan Sui, dengan proporsi sekitar 75%.

Namun, volume stablecoin di ekosistem Sui saat ini masih belum terlalu tinggi, dan jumlah jenis yang diterbitkan juga cukup sedikit. Cara untuk menarik lebih banyak dana besar untuk masuk adalah masalah pertumbuhan utama yang dihadapi ekosistem Sui. Peristiwa pencurian Cetus yang terjadi pada 22 Mei juga akan menimbulkan keraguan terhadap kinerjanya dalam hal keamanan, bisa dikatakan bahwa ini adalah kesempatan sekaligus kekhawatiran.

TON: Dukungan Sosial untuk Pertumbuhan yang Lemah

TON sebagai pendatang baru di medan perang yang bergabung pada tahun 2024, telah mengalami pertumbuhan yang cepat dalam waktu satu tahun. Pada bulan April 2024, sebuah perusahaan mengumumkan penerbitan USDT dan XAUT secara bersamaan di jaringan TON, menjadi jaringan ke-15 yang didukung, dengan tujuan untuk membawa 900 juta pengguna dari suatu aplikasi pesan instan langsung ke ekosistem pembayaran dolar di blockchain. Setelah diluncurkan, dompet dan berbagai bot trading dengan cepat terintegrasi, memungkinkan pengguna baru untuk melakukan transaksi USDT hanya dengan nomor ponsel tanpa hambatan. Ini memberikan dasar bagi pertumbuhan stablecoin dalam ekosistem TON. Pada bulan Juni 2024, total penerbitan USDT di TON mencapai 519 juta dolar.

Namun, pertumbuhan stablecoin ekosistem TON mulai turun setelah naik dalam waktu singkat, dan saat ini turun dari 1,4 miliar dolar AS di awal tahun menjadi sekitar 900 juta dolar AS pada tahun 2025. Ini mungkin terkait dengan tidak adanya titik panas yang jelas setelah permainan mini yang di-klik di ekosistem TON.

Kesimpulan

Saat ini, pola persaingan stablecoin di blockchain publik masih dalam perubahan cepat. Meskipun Ethereum dan beberapa platform perdagangan lainnya masih memiliki keuntungan awal yang cukup besar, munculnya beberapa blockchain publik populer seperti Solana dan platform perdagangan lainnya juga secara bertahap menggerogoti pangsa pasar teratas, ditambah dengan penerbitan stablecoin baru seperti USD1 yang tidak lagi terbatas pada Ethereum. Sementara itu, blockchain publik MOVE dari Aptos dan Sui meskipun memiliki waktu pencetakan stablecoin yang lebih singkat, namun menunjukkan keuntungan yang jelas dalam laju pertumbuhannya.

Dapat diperkirakan bahwa persaingan stablecoin akan semakin ketat. Bagi blockchain lama, ada tekanan ganda untuk terus tumbuh sambil mempertahankan pasar. Sedangkan bagi blockchain baru, ini adalah saat untuk memasuki pasar yang liar.