Analisis Mendalam Risiko Potensial dari RUU GENIUS
Baru-baru ini, topik paling hangat di dunia cryptocurrency adalah undang-undang "GENIUS" yang baru saja ditandatangani. Banyak orang percaya ini membuka pintu kepatuhan untuk cryptocurrency, terutama stablecoin. Para pendukung mengklaim langkah ini akan memperkuat posisi global dolar, sekaligus memberikan perlindungan yang kuat bagi konsumen.
Namun, apakah undang-undang ini benar-benar sehebat yang terlihat di permukaan? Atau apakah di balik ketentuan yang mengkilap itu, tersembunyi risiko yang belum kita perkirakan?
Mari kita melakukan analisis menyeluruh tentang dampak negatif yang mungkin ditimbulkan oleh RUU GENIUS dengan bahasa yang mudah dipahami.
Sebagai peserta di dunia kripto, saya secara pribadi menyambut baik pengesahan undang-undang ini. Ini membawa teknologi blockchain dan kripto ke dalam kehidupan sehari-hari masyarakat, mengambil langkah penting menuju adopsi massal, dan juga menambah jaminan dalam proses globalisasi. Oleh karena itu, berbagai kekurangan yang disebutkan dalam tulisan ini dapat dilihat sebagai "kata-kata bijak di saat makmur", atau dapat dianggap sebagai latihan berpikir. Pembaca mungkin sebaiknya mendengarkan, dan tertawa saja.
Perangkap Dolar: Mimpi Kembalinya Industri Mungkin Dihancurkan oleh Stablecoin
Salah satu tujuan utama dari undang-undang ini adalah menjadikan stablecoin dolar AS sebagai "mata uang keras" dalam ekonomi digital global, untuk mempertahankan dominasi dolar. Ini mengharuskan semua penerbit stablecoin yang mematuhi peraturan untuk menjaminkan cadangan yang didukung 1:1 dengan aset likuid berkualitas tinggi (, terutama surat utang AS jangka pendek ).
Bayangkan, betapa besar utang negara AS yang diperlukan sebagai cadangan ketika seluruh dunia menggunakan stablecoin dolar AS? Ini akan menciptakan permintaan yang besar dan berkelanjutan terhadap utang negara AS. Dana global akan mengalir ke AS untuk membeli utang negara, dolar secara alami akan menjadi lebih kuat.
Ini terdengar menguntungkan bagi Amerika, tetapi di dalamnya tersembunyi sebuah paradoks besar, terutama terkait dengan kembalinya industri manufaktur, hampir seperti menarik karpet dari bawah.
Salah satu alasan kunci "pengosongan" industri manufaktur AS adalah defisit perdagangan yang telah ada dalam jangka panjang. Impor AS jauh lebih banyak daripada ekspor, yang menyebabkan banyak dolar mengalir ke seluruh dunia. Negara lain menggunakan dolar ini terutama untuk membeli obligasi pemerintah AS dan produk keuangan Wall Street.
Ini menciptakan siklus yang merugikan: Modal asing mengalir ke Wall Street → Mendorong kenaikan nilai tukar dolar → Dolar yang kuat membuat "Made in America" menjadi mahal di luar negeri → Ekspor semakin sulit, barang impor menjadi semakin murah → Defisit perdagangan semakin melebar → Daya saing industri manufaktur domestik terus melemah.
"RUU GENIUS" setara dengan memasang turbo super pada siklus jahat ini. Globalisasi stablecoin berarti Amerika Serikat menerbitkan "dolar digital" ke seluruh dunia, yang akan memicu permintaan yang belum pernah terjadi sebelumnya terhadap dolar AS dan utang AS di seluruh dunia. Nilai dolar akan didorong ke posisi tertinggi yang belum pernah ada sebelumnya.
Ini adalah pukulan tambahan bagi industri manufaktur domestik Amerika Serikat. Pada saat yang sama, ini juga merupakan pukulan berat bagi perusahaan multinasional Amerika yang memiliki proporsi pendapatan luar negeri yang besar, terutama raksasa teknologi dan industri. Keuntungan mata uang asing yang mereka peroleh di luar negeri, ketika dikonversi kembali ke dolar AS yang kuat, akan menyebabkan angka dalam laporan keuangan mereka menyusut secara signifikan. Ini tidak hanya berdampak langsung pada profitabilitas perusahaan, menekan valuasi saham, tetapi juga dapat membebani kinerja keseluruhan indeks saham utama.
Apa yang disebut "kembalinya industri", di hadapan kekuatan dolar yang sangat besar ini, mungkin hanya akan menjadi mimpi yang semakin jauh dan tidak realistis. RUU GENIUS, sambil memperkuat dominasi keuangan dolar, mungkin sedang mengorbankan ekonomi riil negara sendiri.
Paradoks Dominasi Dolar: Semakin Ingin Menggenggam, Semakin Mempercepat "De-Dollarization"?
Argumen ekonomi inti dari RUU 《GENIUS》 adalah untuk memperkuat dominasi global dolar. Namun, dalam jangka panjang, tindakan yang terlalu berlebihan ini justru dapat mempercepat kecenderungan global untuk menjauh dari dolar.
Sebelum stablecoin muncul, dolar sudah lama menjadi alat bagi Amerika Serikat untuk menerapkan sanksi ekonomi dan memproyeksikan kekuatan geopolitik. Undang-Undang "GENIUS" berusaha untuk lebih memusatkan inti ekosistem mata uang digital ke dalam dolar dan batas regulasinya. Namun, "bulan penuh harus menyusut, air yang penuh harus melimpah", ketakutan terhadap senjata finansial yang digunakan oleh Amerika Serikat menjadi pendorong utama bagi negara-negara di seluruh dunia untuk "memulai dari awal".
Misalnya, potensi besar stablecoin dalam pembayaran lintas batas, bahkan mungkin dapat menggantikan SWIFT. Namun, kata "SWIFT" dikenal luas, terutama setelah peristiwa di mana SWIFT "mengeluarkan" Rusia selama perang Rusia-Ukraina, yang membuat banyak negara mulai waspada. Jika di masa depan stablecoin menggantikan SWIFT sebagai metode utama untuk pembayaran lintas batas, bukankah itu berarti hegemoni dolar memotong salah satu tangannya?
Oleh karena itu, RUU GENIUS sebenarnya mengirimkan sinyal yang jelas kepada para pesaing Amerika: sementara tatanan lama yang diwakili oleh SWIFT menghadapi keruntuhan, dan tatanan baru yang diwakili oleh stablecoin belum sepenuhnya matang, jendela waktu untuk membangun alternatif telah tiba sebelum sistem dolar digital yang baru mengakar.
Meskipun hampir tidak mungkin untuk mengguncang dominasi dolar AS dalam jangka pendek, namun mencapai "de-dollarization" di pasar lokal sepenuhnya mungkin. Gelombang "de-dollarization" yang dipimpin oleh Rusia dan China, serta didukung oleh negara-negara BRICS seperti India, Iran, dan pasar berkembang lainnya, berkembang dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Langkah-langkah yang diambil oleh negara-negara ini termasuk: beralih ke penyelesaian dalam mata uang lokal dalam perdagangan bilateral, meningkatkan kepemilikan emas sebagai pengganti aset dolar, serta secara aktif mengembangkan dan mempromosikan sistem pembayaran mata uang digital non-dolar untuk menghindari SWIFT.
Utang dan Reputasi: "Kas Kecil" dan "Urusan Rumah Tangga" Pemerintah
Pertama adalah "kantong uang" — perangkap utang yang sulit untuk dilepaskan
Stablecoin menciptakan permintaan besar untuk utang negara AS. Ini berarti bagi pemerintah AS bahwa meminjam uang menjadi lebih mudah dari sebelumnya!
Dalam keadaan normal, jika sebuah pemerintah berutang terlalu banyak, pasar akan meminta bunga yang lebih tinggi sebagai kompensasi risiko karena khawatir akan kemampuan pembayaran kembali. Ini adalah mekanisme "rem" yang alami. Namun sekarang, adanya kelompok "pembeli setia" yang terdiri dari penerbit stablecoin telah menyebabkan seluruh dunia menjadi pembeli obligasi AS, secara artifisial menurunkan biaya pinjaman. Pemerintah dapat meminjam lebih banyak uang dengan lebih mudah dan lebih murah, kekuatan batasan disiplin fiskal sangat berkurang, dan berutang menjadi semakin adiktif.
Ini dalam ekonomi dapat dilihat sebagai varian dari "monetisasi utang". Meskipun bukan bank sentral yang langsung mencetak uang untuk dibelanjakan pemerintah, efeknya sangat mirip: perusahaan swasta menerbitkan "digital dollar" ( stablecoin ), lalu menggunakan uang publik untuk membeli obligasi pemerintah, pada dasarnya masih melalui ekspansi pasokan uang untuk mendanai defisit pemerintah. Hasil akhirnya, kemungkinan besar adalah inflasi, yang merupakan "pajak tak terlihat" yang secara tidak sadar memindahkan kekayaan dari saku kita.
Lebih berbahaya lagi, ini dapat mengubah risiko inflasi dari pilihan kebijakan yang bersifat periodik menjadi karakteristik struktural dari sistem keuangan. Secara tradisional, monetisasi utang yang besar adalah alat yang tidak konvensional dan sementara yang digunakan oleh bank sentral dalam menghadapi krisis parah seperti krisis keuangan ( atau pandemi COVID-19 ). Namun, RUU GENIUS menciptakan sumber permintaan utang pemerintah yang permanen dan terlepas dari siklus ekonomi. Ini berarti, monetisasi utang tidak lagi menjadi langkah respons krisis, melainkan telah "tertanam" dalam operasi sehari-hari sistem keuangan. Ini akan menanamkan tekanan inflasi yang potensial dan berkelanjutan dalam sistem ekonomi, menjadikan tugas pengendalian inflasi di masa depan sangat sulit.
Selanjutnya adalah "Rantai Besi Menghubungkan Perahu" - mekanisme transmisi ketidakstabilan keuangan yang baru
Dalam gelombang stabilcoin ini, berbagai kekuatan berlomba-lomba masuk, seketika simbol-simbol stabilcoin seperti USDT, USDC, USDe, USDs, USD1 membuat orang bingung, bahkan ada yang bercanda mengatakan bahwa "USD" dapat diikuti dengan akhiran, 26 huruf tidak cukup.
Namun setelah "Undang-Undang GENIUS", apapun akhiran yang mengikuti "USD" Anda, jika ingin beroperasi secara patuh di pasar modal terbesar di dunia, Amerika Serikat, Anda harus menjadikan obligasi AS sebagai aset cadangan inti. Inilah asal usul judul bagian ini "Kapal yang Terhubung oleh Rantai Besi": berbagai stablecoin adalah "kapal", tetapi dihubungkan dengan erat oleh "obligasi AS" yang berfungsi sebagai rantai. Apa konsekuensi dari "Kapal yang Terhubung oleh Rantai Besi", orang Amerika mungkin tidak akrab, tetapi orang China sangat akrab.
"Undang-Undang GENIUS" dengan demikian menciptakan jalur transmisi ketidakstabilan keuangan yang belum pernah ada sebelumnya dan baru. Ini mengikat nasib pasar mata uang digital dengan kesehatan pasar utang AS dengan cara yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Di satu sisi, jika salah satu stablecoin utama mengalami krisis kepercayaan, hal ini dapat memicu gelombang penarikan besar-besaran, memaksa penerbitnya untuk menjual sejumlah besar obligasi pemerintah AS dalam waktu singkat. Tindakan "penjualan terburu-buru" ini cukup untuk mengganggu pasar obligasi pemerintah AS yang merupakan dasar sistem keuangan global, dan dapat menyebabkan lonjakan suku bunga serta kepanikan keuangan yang lebih luas.
Di sisi lain, jika pasar utang kedaulatan AS sendiri mengalami krisis ( misalnya, kebuntuan batas utang atau penurunan peringkat kredit kedaulatan ), akan langsung mengancam keamanan cadangan semua stablecoin utama, dan dapat memicu "penarikan" sistemik di seluruh ekosistem dolar digital.
RUU ini menciptakan saluran infeksi yang dua arah dan dapat memperbesar risiko. Apalagi, stablecoin sebagai hal baru, pemahaman publik masih dangkal, setiap kepanikan yang dipicu oleh angin yang bertiup bisa dengan cepat diperbesar dalam rantai penyampaian risiko ini.
Akhirnya adalah "muka" - risiko reputasi yang tidak dapat diabaikan
Dalam proses pemungutan suara untuk undang-undang "GENIUS", terdapat perbedaan yang cukup besar antara kedua partai. Salah satu poin kontroversial yang besar adalah masalah konflik kepentingan presiden. Dalam undang-undang tersebut terdapat ketentuan yang melarang anggota kongres dan keluarganya untuk mendapatkan keuntungan dari bisnis stablecoin—ini baik, untuk menghindari kecurigaan. Namun yang aneh adalah, larangan ini tidak diperluas kepada presiden dan keluarganya.
Mengapa ini begitu sensitif? Karena diketahui bahwa keluarga Trump terlibat dalam industri kripto. Perusahaan World Liberty Financial yang dimiliki oleh keluarganya telah mengeluarkan stablecoin bernama USD1, dan dengan cepat muncul dalam waktu singkat. Trump sendiri melaporkan dalam pengungkapan keuangannya tahun 2024 bahwa ia memperoleh pendapatan puluhan juta dolar dari perusahaan tersebut.
Jika mencari "World Liberty Financial", Anda akan melihat judul situs resminya yang tertulis jelas "Inspired by Trump, Powered by USD1". Seorang kepala negara mendukung sebuah cryptocurrency, nuansa "penggunaan publik untuk kepentingan pribadi" ini sungguh terlalu kuat (. Kepala negara terakhir yang melakukan hal ini adalah Presiden Argentina Javier Milei, yang dijuluki "Little Trump" ). Di satu sisi, presiden mendorong legalisasi stablecoin, di sisi lain, bisnis stablecoin miliknya berjalan sangat baik. Ini tidak hanya membuat undang-undang itu sendiri terkesan "pengalihan kepentingan", tetapi juga merusak reputasi seluruh industri Web3 dan cryptocurrency, seolah-olah menjadi alat bagi para elit politik untuk meraih keuntungan.
Risiko yang lebih dalam adalah, sebuah undang-undang yang jelas memiliki warna kepartian dan kepentingan pribadi, stabilitasnya pasti akan menjadi tanda tanya. Meskipun kali ini dapat disahkan di bawah kepemimpinan Partai Republik, suara kritikan dari Partai Demokrat tak pernah berhenti. Siapa yang bisa menjamin, di masa depan setelah terjadi pergantian kekuasaan, pemerintah yang baru tidak akan melakukan "pembersihan" terhadap presiden yang sedang menjabat? Pada saat itu, apakah mereka tidak akan karena membenci jalinan kepentingan di balik undang-undang tersebut, memilih untuk "membuang air mandi bersama anak", langsung membatalkan atau membongkar seluruh kerangka stablecoin? Ketidakpastian politik semacam ini, bagi sebuah industri yang sangat membutuhkan ekspektasi stabil jangka panjang, jelas merupakan bom waktu.
Permainan Kekuasaan: Apakah itu "Surga Inovasi" atau "Kebun Belakang Raksasa"?
RUU tersebut mengklaim untuk "mempromosikan inovasi", tetapi jika diperiksa dengan cermat aturannya, mungkin akan mencapai kesimpulan yang sangat bertentangan.
Rancangan undang-undang menetapkan seperangkat standar regulasi yang ketat bagi penerbit stablecoin, setara dengan bank: anti pencucian uang (AML), ketahui pelanggan Anda (KYC), audit yang sering, sistem keamanan tingkat bank...... semua ini berarti biaya kepatuhan yang sangat tinggi. Penelitian menunjukkan bahwa hingga 93% perusahaan fintech sangat kesulitan untuk memenuhi persyaratan kepatuhan.
Bagi perusahaan startup, ini hampir merupakan tembok tinggi yang tidak bisa dilalui. Lalu, siapa yang bisa menghadapinya dengan mudah? Jawabannya jelas: para raksasa Wall Street yang sudah mapan dan perusahaan fintech yang matang. Mereka memiliki tim kepatuhan hukum yang sudah siap, modal yang kuat, serta pengalaman yang kaya dalam berurusan dengan regulator.
Hasilnya kemungkinan besar, undang-undang ini bernama "Mendorong Inovasi", padahal sebenarnya untuk raksasa industri.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
14 Suka
Hadiah
14
10
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
SatoshiLegend
· 07-24 13:30
Pihak teknis murni secara naluriah waspada, kode sumber bahkan belum selesai diaudit sudah terburu-buru diluncurkan?
Lihat AsliBalas0
OnchainGossiper
· 07-23 20:31
Serigala sudah datang terlalu sering, kan~
Lihat AsliBalas0
MetaMaximalist
· 07-22 21:59
smh jenius bertindak hanya sebagai honeypot regulasi lainnya fr
Lihat AsliBalas0
GhostAddressHunter
· 07-21 14:08
Tertawa sampai mati, undang-undang yang dibuat dengan baik.
Lihat AsliBalas0
StableBoi
· 07-21 14:08
Apakah ini yang disebut undang-undang jenius?
Lihat AsliBalas0
GasGrillMaster
· 07-21 14:01
Sekali lagi ada kesempatan untuk Dianggap Bodoh!
Lihat AsliBalas0
GhostInTheChain
· 07-21 13:58
Mati tertawa tapi ingin mengatur
Lihat AsliBalas0
TokenAlchemist
· 07-21 13:57
ngmi, arbitrase regulasi sudah mati. dinamika protokol baru saja hancur fr
Lihat AsliBalas0
SleepyArbCat
· 07-21 13:50
Sekali lagi tertipu... Dolar masih merupakan market maker terbesar.
Lihat AsliBalas0
StealthMoon
· 07-21 13:46
Semua orang bilang bull run sudah kembali, hanya menunggu genius play people for suckers.
Risiko Tersembunyi dari RUU GENIUS: Dolar yang Kuat Mungkin Menjadi Mimpi Buruk bagi Industri Manufaktur AS
Analisis Mendalam Risiko Potensial dari RUU GENIUS
Baru-baru ini, topik paling hangat di dunia cryptocurrency adalah undang-undang "GENIUS" yang baru saja ditandatangani. Banyak orang percaya ini membuka pintu kepatuhan untuk cryptocurrency, terutama stablecoin. Para pendukung mengklaim langkah ini akan memperkuat posisi global dolar, sekaligus memberikan perlindungan yang kuat bagi konsumen.
Namun, apakah undang-undang ini benar-benar sehebat yang terlihat di permukaan? Atau apakah di balik ketentuan yang mengkilap itu, tersembunyi risiko yang belum kita perkirakan?
Mari kita melakukan analisis menyeluruh tentang dampak negatif yang mungkin ditimbulkan oleh RUU GENIUS dengan bahasa yang mudah dipahami.
Sebagai peserta di dunia kripto, saya secara pribadi menyambut baik pengesahan undang-undang ini. Ini membawa teknologi blockchain dan kripto ke dalam kehidupan sehari-hari masyarakat, mengambil langkah penting menuju adopsi massal, dan juga menambah jaminan dalam proses globalisasi. Oleh karena itu, berbagai kekurangan yang disebutkan dalam tulisan ini dapat dilihat sebagai "kata-kata bijak di saat makmur", atau dapat dianggap sebagai latihan berpikir. Pembaca mungkin sebaiknya mendengarkan, dan tertawa saja.
Perangkap Dolar: Mimpi Kembalinya Industri Mungkin Dihancurkan oleh Stablecoin
Salah satu tujuan utama dari undang-undang ini adalah menjadikan stablecoin dolar AS sebagai "mata uang keras" dalam ekonomi digital global, untuk mempertahankan dominasi dolar. Ini mengharuskan semua penerbit stablecoin yang mematuhi peraturan untuk menjaminkan cadangan yang didukung 1:1 dengan aset likuid berkualitas tinggi (, terutama surat utang AS jangka pendek ).
Bayangkan, betapa besar utang negara AS yang diperlukan sebagai cadangan ketika seluruh dunia menggunakan stablecoin dolar AS? Ini akan menciptakan permintaan yang besar dan berkelanjutan terhadap utang negara AS. Dana global akan mengalir ke AS untuk membeli utang negara, dolar secara alami akan menjadi lebih kuat.
Ini terdengar menguntungkan bagi Amerika, tetapi di dalamnya tersembunyi sebuah paradoks besar, terutama terkait dengan kembalinya industri manufaktur, hampir seperti menarik karpet dari bawah.
Salah satu alasan kunci "pengosongan" industri manufaktur AS adalah defisit perdagangan yang telah ada dalam jangka panjang. Impor AS jauh lebih banyak daripada ekspor, yang menyebabkan banyak dolar mengalir ke seluruh dunia. Negara lain menggunakan dolar ini terutama untuk membeli obligasi pemerintah AS dan produk keuangan Wall Street.
Ini menciptakan siklus yang merugikan: Modal asing mengalir ke Wall Street → Mendorong kenaikan nilai tukar dolar → Dolar yang kuat membuat "Made in America" menjadi mahal di luar negeri → Ekspor semakin sulit, barang impor menjadi semakin murah → Defisit perdagangan semakin melebar → Daya saing industri manufaktur domestik terus melemah.
"RUU GENIUS" setara dengan memasang turbo super pada siklus jahat ini. Globalisasi stablecoin berarti Amerika Serikat menerbitkan "dolar digital" ke seluruh dunia, yang akan memicu permintaan yang belum pernah terjadi sebelumnya terhadap dolar AS dan utang AS di seluruh dunia. Nilai dolar akan didorong ke posisi tertinggi yang belum pernah ada sebelumnya.
Ini adalah pukulan tambahan bagi industri manufaktur domestik Amerika Serikat. Pada saat yang sama, ini juga merupakan pukulan berat bagi perusahaan multinasional Amerika yang memiliki proporsi pendapatan luar negeri yang besar, terutama raksasa teknologi dan industri. Keuntungan mata uang asing yang mereka peroleh di luar negeri, ketika dikonversi kembali ke dolar AS yang kuat, akan menyebabkan angka dalam laporan keuangan mereka menyusut secara signifikan. Ini tidak hanya berdampak langsung pada profitabilitas perusahaan, menekan valuasi saham, tetapi juga dapat membebani kinerja keseluruhan indeks saham utama.
Apa yang disebut "kembalinya industri", di hadapan kekuatan dolar yang sangat besar ini, mungkin hanya akan menjadi mimpi yang semakin jauh dan tidak realistis. RUU GENIUS, sambil memperkuat dominasi keuangan dolar, mungkin sedang mengorbankan ekonomi riil negara sendiri.
Paradoks Dominasi Dolar: Semakin Ingin Menggenggam, Semakin Mempercepat "De-Dollarization"?
Argumen ekonomi inti dari RUU 《GENIUS》 adalah untuk memperkuat dominasi global dolar. Namun, dalam jangka panjang, tindakan yang terlalu berlebihan ini justru dapat mempercepat kecenderungan global untuk menjauh dari dolar.
Sebelum stablecoin muncul, dolar sudah lama menjadi alat bagi Amerika Serikat untuk menerapkan sanksi ekonomi dan memproyeksikan kekuatan geopolitik. Undang-Undang "GENIUS" berusaha untuk lebih memusatkan inti ekosistem mata uang digital ke dalam dolar dan batas regulasinya. Namun, "bulan penuh harus menyusut, air yang penuh harus melimpah", ketakutan terhadap senjata finansial yang digunakan oleh Amerika Serikat menjadi pendorong utama bagi negara-negara di seluruh dunia untuk "memulai dari awal".
Misalnya, potensi besar stablecoin dalam pembayaran lintas batas, bahkan mungkin dapat menggantikan SWIFT. Namun, kata "SWIFT" dikenal luas, terutama setelah peristiwa di mana SWIFT "mengeluarkan" Rusia selama perang Rusia-Ukraina, yang membuat banyak negara mulai waspada. Jika di masa depan stablecoin menggantikan SWIFT sebagai metode utama untuk pembayaran lintas batas, bukankah itu berarti hegemoni dolar memotong salah satu tangannya?
Oleh karena itu, RUU GENIUS sebenarnya mengirimkan sinyal yang jelas kepada para pesaing Amerika: sementara tatanan lama yang diwakili oleh SWIFT menghadapi keruntuhan, dan tatanan baru yang diwakili oleh stablecoin belum sepenuhnya matang, jendela waktu untuk membangun alternatif telah tiba sebelum sistem dolar digital yang baru mengakar.
Meskipun hampir tidak mungkin untuk mengguncang dominasi dolar AS dalam jangka pendek, namun mencapai "de-dollarization" di pasar lokal sepenuhnya mungkin. Gelombang "de-dollarization" yang dipimpin oleh Rusia dan China, serta didukung oleh negara-negara BRICS seperti India, Iran, dan pasar berkembang lainnya, berkembang dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Langkah-langkah yang diambil oleh negara-negara ini termasuk: beralih ke penyelesaian dalam mata uang lokal dalam perdagangan bilateral, meningkatkan kepemilikan emas sebagai pengganti aset dolar, serta secara aktif mengembangkan dan mempromosikan sistem pembayaran mata uang digital non-dolar untuk menghindari SWIFT.
Utang dan Reputasi: "Kas Kecil" dan "Urusan Rumah Tangga" Pemerintah
Pertama adalah "kantong uang" — perangkap utang yang sulit untuk dilepaskan
Stablecoin menciptakan permintaan besar untuk utang negara AS. Ini berarti bagi pemerintah AS bahwa meminjam uang menjadi lebih mudah dari sebelumnya!
Dalam keadaan normal, jika sebuah pemerintah berutang terlalu banyak, pasar akan meminta bunga yang lebih tinggi sebagai kompensasi risiko karena khawatir akan kemampuan pembayaran kembali. Ini adalah mekanisme "rem" yang alami. Namun sekarang, adanya kelompok "pembeli setia" yang terdiri dari penerbit stablecoin telah menyebabkan seluruh dunia menjadi pembeli obligasi AS, secara artifisial menurunkan biaya pinjaman. Pemerintah dapat meminjam lebih banyak uang dengan lebih mudah dan lebih murah, kekuatan batasan disiplin fiskal sangat berkurang, dan berutang menjadi semakin adiktif.
Ini dalam ekonomi dapat dilihat sebagai varian dari "monetisasi utang". Meskipun bukan bank sentral yang langsung mencetak uang untuk dibelanjakan pemerintah, efeknya sangat mirip: perusahaan swasta menerbitkan "digital dollar" ( stablecoin ), lalu menggunakan uang publik untuk membeli obligasi pemerintah, pada dasarnya masih melalui ekspansi pasokan uang untuk mendanai defisit pemerintah. Hasil akhirnya, kemungkinan besar adalah inflasi, yang merupakan "pajak tak terlihat" yang secara tidak sadar memindahkan kekayaan dari saku kita.
Lebih berbahaya lagi, ini dapat mengubah risiko inflasi dari pilihan kebijakan yang bersifat periodik menjadi karakteristik struktural dari sistem keuangan. Secara tradisional, monetisasi utang yang besar adalah alat yang tidak konvensional dan sementara yang digunakan oleh bank sentral dalam menghadapi krisis parah seperti krisis keuangan ( atau pandemi COVID-19 ). Namun, RUU GENIUS menciptakan sumber permintaan utang pemerintah yang permanen dan terlepas dari siklus ekonomi. Ini berarti, monetisasi utang tidak lagi menjadi langkah respons krisis, melainkan telah "tertanam" dalam operasi sehari-hari sistem keuangan. Ini akan menanamkan tekanan inflasi yang potensial dan berkelanjutan dalam sistem ekonomi, menjadikan tugas pengendalian inflasi di masa depan sangat sulit.
Selanjutnya adalah "Rantai Besi Menghubungkan Perahu" - mekanisme transmisi ketidakstabilan keuangan yang baru
Dalam gelombang stabilcoin ini, berbagai kekuatan berlomba-lomba masuk, seketika simbol-simbol stabilcoin seperti USDT, USDC, USDe, USDs, USD1 membuat orang bingung, bahkan ada yang bercanda mengatakan bahwa "USD" dapat diikuti dengan akhiran, 26 huruf tidak cukup.
Namun setelah "Undang-Undang GENIUS", apapun akhiran yang mengikuti "USD" Anda, jika ingin beroperasi secara patuh di pasar modal terbesar di dunia, Amerika Serikat, Anda harus menjadikan obligasi AS sebagai aset cadangan inti. Inilah asal usul judul bagian ini "Kapal yang Terhubung oleh Rantai Besi": berbagai stablecoin adalah "kapal", tetapi dihubungkan dengan erat oleh "obligasi AS" yang berfungsi sebagai rantai. Apa konsekuensi dari "Kapal yang Terhubung oleh Rantai Besi", orang Amerika mungkin tidak akrab, tetapi orang China sangat akrab.
"Undang-Undang GENIUS" dengan demikian menciptakan jalur transmisi ketidakstabilan keuangan yang belum pernah ada sebelumnya dan baru. Ini mengikat nasib pasar mata uang digital dengan kesehatan pasar utang AS dengan cara yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Di satu sisi, jika salah satu stablecoin utama mengalami krisis kepercayaan, hal ini dapat memicu gelombang penarikan besar-besaran, memaksa penerbitnya untuk menjual sejumlah besar obligasi pemerintah AS dalam waktu singkat. Tindakan "penjualan terburu-buru" ini cukup untuk mengganggu pasar obligasi pemerintah AS yang merupakan dasar sistem keuangan global, dan dapat menyebabkan lonjakan suku bunga serta kepanikan keuangan yang lebih luas.
Di sisi lain, jika pasar utang kedaulatan AS sendiri mengalami krisis ( misalnya, kebuntuan batas utang atau penurunan peringkat kredit kedaulatan ), akan langsung mengancam keamanan cadangan semua stablecoin utama, dan dapat memicu "penarikan" sistemik di seluruh ekosistem dolar digital.
RUU ini menciptakan saluran infeksi yang dua arah dan dapat memperbesar risiko. Apalagi, stablecoin sebagai hal baru, pemahaman publik masih dangkal, setiap kepanikan yang dipicu oleh angin yang bertiup bisa dengan cepat diperbesar dalam rantai penyampaian risiko ini.
Akhirnya adalah "muka" - risiko reputasi yang tidak dapat diabaikan
Dalam proses pemungutan suara untuk undang-undang "GENIUS", terdapat perbedaan yang cukup besar antara kedua partai. Salah satu poin kontroversial yang besar adalah masalah konflik kepentingan presiden. Dalam undang-undang tersebut terdapat ketentuan yang melarang anggota kongres dan keluarganya untuk mendapatkan keuntungan dari bisnis stablecoin—ini baik, untuk menghindari kecurigaan. Namun yang aneh adalah, larangan ini tidak diperluas kepada presiden dan keluarganya.
Mengapa ini begitu sensitif? Karena diketahui bahwa keluarga Trump terlibat dalam industri kripto. Perusahaan World Liberty Financial yang dimiliki oleh keluarganya telah mengeluarkan stablecoin bernama USD1, dan dengan cepat muncul dalam waktu singkat. Trump sendiri melaporkan dalam pengungkapan keuangannya tahun 2024 bahwa ia memperoleh pendapatan puluhan juta dolar dari perusahaan tersebut.
Jika mencari "World Liberty Financial", Anda akan melihat judul situs resminya yang tertulis jelas "Inspired by Trump, Powered by USD1". Seorang kepala negara mendukung sebuah cryptocurrency, nuansa "penggunaan publik untuk kepentingan pribadi" ini sungguh terlalu kuat (. Kepala negara terakhir yang melakukan hal ini adalah Presiden Argentina Javier Milei, yang dijuluki "Little Trump" ). Di satu sisi, presiden mendorong legalisasi stablecoin, di sisi lain, bisnis stablecoin miliknya berjalan sangat baik. Ini tidak hanya membuat undang-undang itu sendiri terkesan "pengalihan kepentingan", tetapi juga merusak reputasi seluruh industri Web3 dan cryptocurrency, seolah-olah menjadi alat bagi para elit politik untuk meraih keuntungan.
Risiko yang lebih dalam adalah, sebuah undang-undang yang jelas memiliki warna kepartian dan kepentingan pribadi, stabilitasnya pasti akan menjadi tanda tanya. Meskipun kali ini dapat disahkan di bawah kepemimpinan Partai Republik, suara kritikan dari Partai Demokrat tak pernah berhenti. Siapa yang bisa menjamin, di masa depan setelah terjadi pergantian kekuasaan, pemerintah yang baru tidak akan melakukan "pembersihan" terhadap presiden yang sedang menjabat? Pada saat itu, apakah mereka tidak akan karena membenci jalinan kepentingan di balik undang-undang tersebut, memilih untuk "membuang air mandi bersama anak", langsung membatalkan atau membongkar seluruh kerangka stablecoin? Ketidakpastian politik semacam ini, bagi sebuah industri yang sangat membutuhkan ekspektasi stabil jangka panjang, jelas merupakan bom waktu.
Permainan Kekuasaan: Apakah itu "Surga Inovasi" atau "Kebun Belakang Raksasa"?
RUU tersebut mengklaim untuk "mempromosikan inovasi", tetapi jika diperiksa dengan cermat aturannya, mungkin akan mencapai kesimpulan yang sangat bertentangan.
Rancangan undang-undang menetapkan seperangkat standar regulasi yang ketat bagi penerbit stablecoin, setara dengan bank: anti pencucian uang (AML), ketahui pelanggan Anda (KYC), audit yang sering, sistem keamanan tingkat bank...... semua ini berarti biaya kepatuhan yang sangat tinggi. Penelitian menunjukkan bahwa hingga 93% perusahaan fintech sangat kesulitan untuk memenuhi persyaratan kepatuhan.
Bagi perusahaan startup, ini hampir merupakan tembok tinggi yang tidak bisa dilalui. Lalu, siapa yang bisa menghadapinya dengan mudah? Jawabannya jelas: para raksasa Wall Street yang sudah mapan dan perusahaan fintech yang matang. Mereka memiliki tim kepatuhan hukum yang sudah siap, modal yang kuat, serta pengalaman yang kaya dalam berurusan dengan regulator.
Hasilnya kemungkinan besar, undang-undang ini bernama "Mendorong Inovasi", padahal sebenarnya untuk raksasa industri.