Perselisihan hukum Ripple selama bertahun-tahun berakhir, ke mana arah XRP di masa depan?

CEO Ripple Labs Brad Garlinghouse tampaknya telah menyambut peluang pengembangan baru setelah berhasil menghadapi tantangan regulasi.

Pada 2 Juli, Ripple mengumumkan bahwa mereka telah mengajukan permohonan lisensi bank federal kepada Office of the Comptroller of the Currency di AS, dan diharapkan menjadi perusahaan kedua yang memenuhi syarat setelah Anchorage Digital. Sementara itu, penyedia layanan kustodian yang diatur di negara bagian New York, Standard Custody and Trust Company, sedang berupaya untuk menjadi perusahaan cryptocurrency pertama yang mendapatkan akun utama Federal Reserve, agar dapat secara langsung menyimpan simpanan cadangan untuk stablecoin mereka RLUSD senilai $469 juta di Federal Reserve.

Garlinghouse menyatakan bahwa jika aplikasi disetujui, Ripple akan menerima pengawasan negara bagian dan federal secara bersamaan, yang akan menetapkan standar kepercayaan baru di pasar stablecoin.

Sementara itu, Ripple terus menyempurnakan infrastruktur RLUSD. Perusahaan mengumumkan kerja sama dengan AMINA Bank di Swiss dan bekerja sama dengan OpenPayd di London untuk membangun jaringan pembayaran menggunakan stablecoin.

Selain itu, sejak 1 November tahun lalu, token asli XRP yang sebagian besar dimiliki oleh Ripple Labs telah naik 347%. XRP mungkin akan menyambut ETF perdagangan spot pertama di AS akhir tahun ini. Meskipun demikian, harga XRP telah tetap stagnan selama enam bulan terakhir.

Meskipun masa depan Ripple Labs, XRP Ledger (XRPL), dan stablecoin-nya masih dipenuhi banyak pertanyaan, tetapi ketegangan terbesar masih tertuju pada token aslinya, XRP.

Dengan Ripple tampaknya lebih fokus pada pasar stablecoin, ada pendapat bahwa jika skala RLUSD benar-benar berkembang, itu bisa menggerogoti permintaan potensial yang telah coba diciptakan Ripple untuk XRP selama bertahun-tahun.

Untuk Ripple, ini memang merupakan titik awal yang baru, tetapi bagi perusahaan blockchain ini, masalah lama masih ada. Untuk mendorong harga XRP memasuki tahap pertumbuhan berikutnya, beberapa faktor kunci mungkin perlu diubah. Berikut adalah dua tantangan utama yang perlu diperhatikan.

Aplikasi nyata XRP masih terbatas

Pada Maret 2024, dilaporkan bahwa ada jarak yang besar antara aplikasi nyata XRP Ledger (XRPL) dan nilai pasarnya. Meskipun nilai pasar XRPL pada saat itu mencapai 36 miliar USD, pendapatan biaya transaksinya hanya 583.000 USD pada tahun 2023, yang setara dengan rasio penjualan 61.690 kali. Data ini menunjukkan bahwa XRP tampaknya lebih mirip "koin meme" daripada aset yang memiliki penggunaan nyata.

Pada tahun 2024, pendapatan biaya transaksi XRPL meningkat menjadi 1,15 juta USD, meningkat sebesar 567.000 USD dibandingkan tahun sebelumnya. Sementara itu, nilai pasarnya tumbuh lebih dari 80 miliar USD dari 33,32 miliar USD pada awal 2024, mencapai rasio kapitalisasi pasar terhadap penjualan sebesar 103.826.

Set data ini sekali lagi menyoroti masalah inti yang dihadapi XRP: meskipun nilai pasar terus meningkat, aplikasi nyata dan manfaat ekonominya tetap terbatas, sehingga sulit untuk mendukung penilaian pasar yang tinggi.

Menurut data, aktivitas di XRPL tidak cukup untuk mendukung kenaikan harganya. Volume perdagangan harian dari bursa terdesentralisasi (DEX) ikonik biasanya di bawah 100.000 dolar AS. Sebagai perbandingan, volume perdagangan harian spot dari pemimpin pasar PancakeSwap melebihi 1 miliar dolar AS, apalagi industri DEX derivatif yang tumbuh pesat, di mana dua bursa besar memproses transaksi senilai triliunan dolar AS setiap bulan.

Dalam bidang token yang tidak dapat dipertukarkan (NFT), XRPL juga jelas tertinggal. Pada tahun 2024, XRPL rata-rata hanya memiliki sekitar 550 trader NFT per hari. Dan bahkan dalam keadaan pasar NFT yang saat ini lesu, Ethereum masih memiliki sekitar 5000 trader yang aktif setiap harinya.

Selain itu, XRPL tampak kesulitan dalam memperkenalkan fungsi kontrak pintar asli. Seiring dengan perluasan fokusnya pada pembayaran, fungsi kontrak pintar telah menjadi "konfigurasi dasar" dari blockchain. Namun, hingga 30 Juni, Ripple Labs meluncurkan sidechain yang kompatibel dengan EVM (Ethereum Virtual Machine) bekerja sama dengan Axelar, berusaha untuk mengatasi kekurangan ini. XRP akan berfungsi sebagai token Gas dan aset asli dari rantai baru ini, menciptakan sumber potensi permintaan selain fungsi pembayaran.

Meskipun begitu, Ripple masih perlu berusaha keras untuk menciptakan permintaan pengguna yang nyata dan non-spekulatif untuk XRP melalui arah baru ini.

Dampak RLUSD

Pemegang XRP juga perlu memikirkan bagaimana stablecoin RLUSD yang diluncurkan oleh Ripple Labs akan memengaruhi permintaan terhadap XRP. Bagaimanapun, tujuan desain awal XRP adalah sebagai mata uang jembatan, membantu bank menyelesaikan konversi mata uang dengan biaya lebih rendah dan efisiensi lebih tinggi. Namun, ada pendapat bahwa peluncuran stablecoin mungkin langsung bertentangan dengan tujuan ini, terutama dalam konteks promosi RLUSD yang mungkin semakin mengukuhkan dominasi dolar. Ini tidak hanya sesuai dengan niat Amerika Serikat untuk mempertahankan hegemoni dolar, tetapi juga dapat meluas ke negara dan daerah yang kurang terjangkau oleh dolar.

Menurut data, pasar stablecoin sedang tumbuh dengan kecepatan yang menakjubkan. Saat ini, total pasokan stablecoin telah mencapai 254,79 miliar USD, sementara seluruh industri masih mencerna IPO yang sangat sukses dari salah satu penerbit stablecoin bulan lalu. Sementara itu, pemerintah AS semakin mendekati untuk meloloskan Undang-Undang GENIUS, yang akan menjadi undang-undang pertama terkait cryptocurrency dan menetapkan aturan untuk perkembangan masa depan stablecoin. Dengan banyaknya dana yang mengalir ke bidang ini dan dorongan regulasi yang menguntungkan, banyak orang mulai percaya bahwa stablecoin, bukan XRP, adalah masa depan di bidang pembayaran.

Namun, kemungkinan XRP dan stablecoin untuk coexist tetap ada. Setelah semua, kecuali beberapa pasar yang sedang berkembang meniru El Salvador dengan menggunakan dolar AS sebagai mata uang resmi, kebutuhan untuk konversi mata uang asing masih ada. Namun, ada juga yang berpendapat bahwa stablecoin, karena volatilitasnya yang lebih rendah, lebih cocok sebagai mata uang jembatan dibandingkan XRP.

Chief Technology Officer David Schwartz dari Ripple Labs menyatakan dalam wawancara seputar peluncuran stablecoin RLUSD pada musim semi tahun lalu: "Memberikan berbagai jalur kepada pelanggan untuk meningkatkan pengalaman berarti Anda bisa mendapatkan lebih banyak pelanggan. Jika kami hanya bergantung pada XRP, maka di tempat-tempat di mana XRP tidak tersedia, kami hanya bisa mengatakan 'tidak' kepada pelanggan." Namun, dibandingkan dengan saat Ripple Labs didirikan pada tahun 2012, potensi ukuran pasar XRP mungkin sudah menyusut.

Selain tren keseluruhan kebangkitan stablecoin, salah satu kemungkinan alasan Ripple meluncurkan RLUSD adalah tantangan yang dihadapi XRP akibat masalah regulasi. Beberapa analisis berpendapat bahwa Ripple mungkin merasa tidak ada pilihan lain selain menerbitkan stablecoin untuk meyakinkan bank dan lembaga keuangan lainnya untuk bekerja sama. Lembaga-lembaga ini mungkin enggan untuk memegang atau menggunakan XRP karena volatilitas harga dan risiko regulasi yang terkait.

Namun, untuk memungkinkan RLUSD mencapai pertumbuhan yang signifikan dan mungkin mengembalikan nilai kepada XRP, Ripple harus bertindak cepat. Diketahui bahwa pasar stablecoin saat ini didominasi oleh dua raksasa industri: dua stablecoin dengan kapitalisasi pasar 158,3 miliar dolar dan 62 miliar dolar. Strategi terbaik Ripple mungkin adalah mendorong penggunaan dan nilai RLUSD melalui sidechain baru mereka, misalnya dengan insentif untuk mendorong adopsi RLUSD, sehingga meningkatkan permintaan terhadap XRP untuk membayar biaya gas. Namun, ini masih merupakan asumsi yang penuh ketidakpastian.

Saat ini, penerbit stablecoin utama dan token mereka telah mencapai distribusi pasar yang luas dan sedang berusaha untuk memperluas ekosistem mereka. Mereka tidak hanya mendominasi di bidang perdagangan, tetapi juga mengumumkan bahwa token mereka dapat digunakan untuk membayar biaya gas di blockchain baru, atau bekerja sama dengan platform e-commerce besar, memungkinkan pedagang untuk menggunakan stablecoin untuk pembayaran.

Meskipun stablecoin sangat diperhatikan, ini bukan "pasar laut biru" bagi RLUSD.

Kartu As Ripple

Jika Ripple Labs memiliki satu kartu truf, itu mungkin karena mereka adalah salah satu perusahaan cryptocurrency dengan modal terbesar di dunia. Menurut laporan keuangan kuartal pertama 2025, perusahaan memiliki 4,56 juta XRP di dompetnya, yang bernilai sekitar 10,27 miliar dolar. Selain itu, perusahaan juga memiliki 371 juta XRP di akun kustodian, yang bernilai hingga 83,5 miliar dolar, dan dana ini akan dibuka secara bertahap dalam beberapa tahun mendatang.

Meskipun jika perusahaan mencoba menjual semua XRP sekaligus, tidak mungkin untuk mendapatkan kembali dana sebesar itu sepenuhnya, tetapi Ripple hampir tidak mungkin menghadapi risiko kehabisan dana.

Bagi pemegang XRP, ini berarti Ripple memiliki sumber daya yang cukup untuk mendorong permintaan untuk sidechain EVM yang baru diluncurkan, sambil juga dapat mendukung pengembangan kemitraan dan skenario penggunaan RLUSD atau XRP melalui dukungan dana.

Namun, semua ini mungkin tidak penting bagi pemegang XRP. Bagaimanapun, meskipun pertumbuhan pengguna buku besar XRPL terbatas dalam beberapa tahun terakhir, harga XRP tetap "terbang melawan arus", tidak terlalu terpengaruh.