RWA dan Keuangan Desentralisasi: Menyuntikkan Gen Programmabilitas ke Dalam Sistem Keuangan

Baru-baru ini, Ketua Yayasan Solana, Lily Liu, mengajukan pertanyaan kunci mengenai perkembangan RWA: "Sebagian besar RWA memiliki nilai tetapi tidak memiliki harga, karena mereka tidak diperdagangkan." Pernyataan ini dengan tepat menunjukkan tantangan inti yang dihadapi dalam perkembangan RWA saat ini: meskipun RWA itu sendiri memiliki nilai nyata, kurangnya skenario penggunaan di rantai dan likuiditas yang berkelanjutan mengakibatkan pemisahan antara nilai aset dan harga, sulit untuk mencapai peredaran bebas yang sebenarnya. Arti RWA tidak hanya terletak pada "memindahkan" aset ke dalam rantai, tetapi yang lebih penting adalah mengaktifkan likuiditasnya melalui pengalihan ke dalam rantai, sehingga nilai aset berubah dari "terlihat di dalam rantai" menjadi "dapat digunakan di dalam rantai". Dalam proses ini, penggabungan RWA dengan Keuangan Desentralisasi sangat penting.

RWA困局：efek "pulau" aset di blockchain

Dengan semakin banyak aset nyata yang bermigrasi ke dalam rantai, pasar RWA sedang berkembang pesat. Menurut statistik, hingga 26 Maret, total kapitalisasi pasar RWA (kecuali stablecoin) telah mendekati 20 miliar dolar AS, meningkat 25,4% sejak awal tahun, dan dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu, telah mengalami kenaikan sebesar 109,27%, menunjukkan kinerja yang jauh lebih baik dibandingkan dengan sektor aset kripto lainnya.

Di balik angka-angka mencolok ini adalah pengakuan dan penerimaan pasar terhadap konsep RWA. Dalam sistem keuangan tradisional, lembaga keuangan sering kali memerlukan waktu berbulan-bulan untuk menyelesaikan penerbitan obligasi swasta, sementara penyelesaian pengiriman emas juga memerlukan waktu 72 jam. Sebaliknya, di blockchain, waktu untuk mengonversi aset ke dalam jaringan dapat dipersingkat menjadi tingkat detik, dan biaya administrasi juga berkurang secara signifikan. Perbedaan efisiensi yang besar ini menarik perhatian dan partisipasi semakin banyak lembaga keuangan tradisional.

Namun, jika inovasi hanya berhenti pada tingkat "aset on-chain", RWA hanyalah memberikan lapisan teknologi blockchain pada produk keuangan tradisional, dan potensinya tidak akan dapat sepenuhnya dilepaskan. Mengambil contoh obligasi tradisional, meskipun setelah ditokenisasi dapat mencapai penyelesaian T+0, jika kurangnya kolam likuiditas, protokol peminjaman, atau pasar derivatif, token-token ini tetap saja hanya mirip dengan "sertifikat elektronik" yang dikendalikan oleh lembaga terpusat.

Yang lebih penting adalah, selama proses mendorong aset ke dalam blockchain, lembaga keuangan tradisional biasanya harus melalui proses penyelesaian, kustodian, dan kepatuhan yang rumit. Meskipun proses ini memastikan keamanan aset, namun juga sangat membatasi penyebaran dan pengembangan aplikasi tokenisasi. Platform tokenisasi yang dipimpin oleh institusi besar sering kali membangun kembali privilese keuangan melalui persyaratan KYC dan ambang batas masuk yang ketat. Misalnya, dana terkait dari sebuah perusahaan manajemen aset besar hanya terbuka untuk institusi dengan level juta dolar, sehingga sulit bagi investor biasa untuk benar-benar mendapatkan manfaat.

Tanpa DeFi RWA: Sebuah Revolusi Inovasi yang Belum Selesai

Perkembangan RWA harus terintegrasi dengan Keuangan Desentralisasi. Meskipun lembaga keuangan tradisional patuh dan stabil dalam proses tokenisasi aset, keterbatasan wilayah, masalah efisiensi, dan hambatan regulasi membuat aset tokenisasi sulit untuk beredar secara global. Jika sepenuhnya bergantung pada lembaga keuangan tradisional, RWA hanya akan berputar dalam lingkaran tertutup, dan modal global tidak dapat berpartisipasi secara luas. Tanpa dukungan Keuangan Desentralisasi, RWA juga tidak dapat membentuk sistem pasar yang benar-benar terbuka dan bebas, efisiensi perdagangan rendah, mekanisme penemuan harga tidak sempurna, dan pada akhirnya mungkin akan berevolusi menjadi "pulau aset" yang baru.

Keuntungan keterbukaan dan desentralisasi DeFi memberikan energi baru untuk tokenisasi RWA. Mengambil contoh properti, dengan mengemas hipotek dari properti bernilai tinggi menjadi NFT dan membaginya menjadi token dengan berbagai tingkat risiko, menghubungkannya ke kolam likuiditas, investor biasa dapat membeli token "tingkat risiko rendah" dengan sedikit modal dan berbagi pendapatan tetap; sementara investor profesional dapat menggunakan token "tingkat risiko tinggi" untuk arbitrase dengan leverage.

Model "fragmentasi + kombinabilitas" ini memungkinkan nilai aset tunggal terpecah menjadi kombinasi hasil multidimensi bagi investor global. Melalui kolam likuiditas DeFi, token RWA tidak hanya dapat memberikan lebih banyak pilihan kepada investor, tetapi juga meningkatkan likuiditas pasar secara keseluruhan, mendorong alokasi modal yang efisien.

Lebih penting lagi, penggabungan RWA dengan Keuangan Desentralisasi akan memberikan saluran pendapatan yang lebih stabil bagi pasar. Saat ini, imbal hasil obligasi AS sekitar 5%, sementara dengan bantuan protokol pinjaman dalam Keuangan Desentralisasi, investor sering kali dapat memperoleh imbal hasil yang lebih menarik. Dalam situasi ini, RWA tidak hanya dapat menyediakan lebih banyak aset yang didukung oleh realitas untuk ekosistem Keuangan Desentralisasi, tetapi juga mekanisme pencocokan dan likuidasi yang efisien dari Keuangan Desentralisasi dapat memberikan layanan pasar yang lebih efisien untuk RWA.

Melihat dari sisi lain, perkembangan Keuangan Desentralisasi juga tidak terlepas dari dukungan kuat RWA. Di masa lalu, pendapatan DeFi terutama bergantung pada kegiatan staking, peminjaman, dan perdagangan aset kripto yang sangat volatil, tetapi sering kali mengungkap masalah nyata seperti kekurangan likuiditas dan penurunan hasil. Pengenalan aset RWA tidak hanya dapat membawa lebih banyak aset stabil yang didukung oleh nilai nyata ke ekosistem DeFi, tetapi juga dapat memberikan pendapatan tanpa risiko yang stabil bagi pengguna saat pasar sedang lesu. Dengan stabilitas dan kepatuhan RWA, efisiensi tinggi dan keterbukaan yang khas dari DeFi diharapkan dapat dieksplorasi lebih lanjut di masa depan, menyambut peluang perkembangan baru.

Kesimpulan

Fusi RWA dan Keuangan Desentralisasi pada dasarnya adalah menyuntikkan logika keuangan tradisional ke dalam gen programmable blockchain. Ketika sebuah gedung perkantoran yang ter-tokenisasi dapat secara otomatis mengubah pendapatan sewa menjadi bunga simpanan yang ter-tokenisasi, ketika sebuah karya seni digital dapat dipecah menjadi seratus kolateral untuk kolam pinjaman DeFi, keuangan tidak akan lagi menjadi permainan segelintir orang, tetapi menjadi protokol sumber terbuka untuk likuiditas global.

Revolusi ini tidak berusaha untuk menggulingkan nilai emas, tetapi untuk memungkinkan setiap orang menjadi "pembuat pasar" untuk aset mereka sendiri. Lima belas tahun yang lalu, sebuah informasi penting terukir dalam blok genesis Bitcoin. Kini, RWA dan Keuangan Desentralisasi sedang bekerja sama menulis bab berikutnya: "tokenisasi sedang menyentuh batas untuk merestrukturisasi keuangan tradisional."