Ketika kepala strategi investasi Bank of America (BofA) Michael Hartnett menuliskan pernyataan ini dalam laporan risetnya yang sangat diperhatikan, seluruh Wall Street seolah bisa merasakan sedikit kedinginan. Dalam pasar yang dibungkus oleh narasi kegilaan kecerdasan buatan (AI) dan indeks saham yang terus mencapai puncaknya, peringatan ini terasa sangat menyakitkan. Itu seperti tamu tak diundang di sebuah pesta megah, mengingatkan orang-orang tentang kerapuhan yang tersembunyi di balik perayaan.
Namun, reaksi pasar cukup halus. Sebagian besar orang tampaknya secara selektif mengabaikan peringatan ini, terus tenggelam dalam kenaikan yang dipimpin oleh sejumlah raksasa teknologi. Namun bagi pengamat yang tajam, terutama bagi kita yang berada di dunia kripto yang sangat terkait dengan likuiditas makro, sinyal-sinyal ini bukanlah khayalan. Mereka adalah potongan puzzle yang, jika digabungkan, menggambarkan peta jalan yang mungkin mengarah pada perubahan besar. Ini bukan hanya diskusi tentang apakah pasar saham akan mengalami koreksi, tetapi juga pencarian mendalam tentang struktur pasar, sumber risiko, dan evolusi pola aset di masa depan.
Retakan di Balik Permukaan: Sebuah Epik Bull Market yang Ditulis oleh Minoritas
Peringatan Hartnett terutama didasarkan pada tiga poin pengamatan inti, yang bersama-sama mengungkapkan sifat berbahaya yang ada di pasar saat ini: optimisme yang ekstrem dan kerentanan yang mendalam berdampingan.
Pertama adalah kehabisan "persediaan amunisi". Proporsi uang tunai investor institusi terhadap skala aset yang dikelola telah turun menjadi 3,9%, yang merupakan level ekstrem indikator terbalik. Dengan kata-kata yang lebih hidup, ini berarti manajer dana yang mengelola sejumlah besar uang hampir "all-in" masuk ke pasar, dengan hampir tidak menyisakan uang tunai untuk menghadapi kemungkinan penarikan. Suasana optimisme yang ekstrem ini, secara historis sering kali merupakan tanda puncak pasar. Sejak 2011, setelah sinyal serupa terpicu, rata-rata penarikan indeks S&P 500 sekitar 2%. Ini mungkin terdengar tidak banyak, tetapi ini mengungkapkan sebuah pola pikir: ketika semua orang berpikir bahwa segalanya aman, risiko dengan tenang mendekat.
Kedua, "kesehatan internal" pasar sedang memburuk. Meskipun indeks S&P 500 dan Nasdaq mengalami lonjakan tinggi, ini lebih mirip dengan pertunjukan satu orang yang didukung oleh sejumlah "bintang super". Luas pasar, yaitu seberapa umum saham yang naik, sedang menyusut secara signifikan. Kita dapat membayangkan pasar sebagai sebuah tentara, dan situasinya sekarang adalah hanya beberapa jenderal yang maju ke depan, sementara sebagian besar prajurit sudah kelelahan dan bahkan perlahan-lahan mundur. Cara yang intuitif untuk mengukur fenomena ini adalah dengan membandingkan indeks S&P 500 yang berbobot kapitalisasi pasar dan indeks S&P 500 yang berbobot sama (RSP). Yang pertama mengalami kenaikan karena memberikan bobot yang sangat tinggi kepada raksasa seperti Apple dan Nvidia, sementara yang terakhir lebih mampu mencerminkan kinerja nyata "perusahaan biasa" di pasar, tetapi pergerakannya jauh tertinggal. Pembedaan ini adalah ciri khas akhir dari pasar bull, yang menunjukkan bahwa kenaikan tidak memiliki dasar yang kokoh, dan nasib seluruh pasar terikat pada kisah pertumbuhan dari beberapa perusahaan saja. Begitu narasi para pemimpin ini goyah, pasar mungkin mengalami "zona kosong" yang berbahaya karena kurangnya dukungan dari sektor lain.
Akhirnya, arus dana global juga mengkonfirmasi "kegilaan terakhir" ini. Dalam periode waktu yang lalu, arus dana ke dalam saham global dan obligasi berimbal hasil tinggi sangat besar, mendekati memicu sinyal "jual" dari Bank of America. Ini mencerminkan emosi "ketakutan kehilangan" (FOMO) yang kuat, di mana banyak modal mengejar harga tinggi di pasar, yang sering kali merupakan tanda bahwa daya beli hampir habis. Setelah kelompok terakhir pembeli yang ragu masuk, siapa lagi yang bisa diharapkan pasar untuk mendorong harga terus naik?
"Gray Rhino" yang sebenarnya: risiko sistemik yang mengintai di pasar obligasi
Jika indikator pasar saham yang disebutkan di atas adalah "peringatan cuaca" yang terlihat, maka risiko yang lebih mendalam dan memiliki daya hancur sistemik yang lebih besar terletak di bawah permukaan pasar obligasi yang tampak tenang. Banyak strategi pasar berpengalaman, termasuk Hartnett sendiri, percaya bahwa "mata badai" berikutnya tidak akan berada di pasar saham, tetapi di fondasi sistem keuangan global - pasar obligasi AS.
Hartnett mengemukakan titik pemicu yang lebih spesifik dan mencolok: jika imbal hasil obligasi pemerintah AS 30 tahun secara definitif menembus 5%. Ini bukan sekadar angka, tetapi mewakili pergeseran fundamental dalam penetapan harga aset global. Selama beberapa tahun terakhir, pasar keuangan global dibangun di atas lingkungan suku bunga yang sangat rendah. Saham, terutama yang memiliki proyeksi laba di masa depan yang jauh seperti saham pertumbuhan teknologi, mampu mempertahankan valuasi yang tinggi, sebagian besar bergantung pada tingkat diskonto yang sangat rendah.
Begitu obligasi negara jangka panjang yang dianggap "tanpa risiko" dapat memberikan imbal hasil stabil sebesar 5%, logika seluruh dunia investasi akan terbalik. Daya tarik saham akan turun drastis, karena investor tiba-tiba memiliki pilihan alternatif yang aman dan memberikan imbal hasil yang signifikan. Ini akan memaksa pasar untuk melakukan penilaian ulang yang menyakitkan terhadap "ekuitas risiko premium" (Equity Risk Premium), yang mungkin memicu pergeseran besar-besaran modal dari pasar saham ke pasar obligasi. "Gaya tarik" yang kuat ini akan menarik kembali valuasi semua aset berisiko ke bumi, terutama yang telah dibesar-besarkan di era suku bunga rendah.
lebih banyak obligasi pemerintah
Oleh karena itu, perhatian kita mungkin seharusnya tidak pada "indeks ketakutan" VIX di pasar saham, tetapi lebih kepada indeks MOVE yang mengukur volatilitas pasar obligasi. Begitu indeks MOVE melonjak, itu menandakan dimulainya kepanikan sistemik.
Campuran berbahaya antara tahun 2000 dan 2008
Pola pasar saat ini bukanlah sekadar pengulangan sejarah, melainkan secara berbahaya menggabungkan beberapa elemen inti dari dua krisis besar yang lalu, menampilkan risiko "campuran" yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Di satu sisi, kami melihat pemandangan yang sangat mirip dengan runtuhnya gelembung internet tahun 2000. Didorong oleh narasi teknologi yang besar dan revolusioner (AI saat ini sebanding dengan internet pada masa itu), pasar sangat terpusat pada beberapa perusahaan teknologi, dengan valuasi didorong ke ekstrem, sementara bagian lain dari pasar sepenuhnya dilupakan. Keyakinan buta terhadap satu narasi ini, serta perbedaan besar di dalam pasar, adalah ciri khas dari krisis tahun 2000.
Namun di sisi lain, sumber risiko tidak hanya terletak pada gelembung penilaian, yang juga memiliki kesamaan dengan krisis keuangan global 2008. Krisis 2008 pada dasarnya bukanlah masalah pasar saham, melainkan merupakan krisis sistemik yang berasal dari pasar kredit (subprime) dan akhirnya menyebar ke seluruh dunia melalui pengaruh leverage dalam sistem keuangan. Saat ini, risiko yang mengintai di pasar obligasi berasal dari kebijakan makroekonomi yang tidak berkelanjutan dan masalah utang kedaulatan, yang juga memiliki potensi untuk memicu krisis sistemik.
Apa yang kita hadapi kemungkinan adalah situasi kompleks yang menggabungkan "gelembung naratif" tahun 2000 dan "goyangan dasar sistemik" tahun 2008. Krisis campuran ini membuat prediksi dan penanganan menjadi sangat sulit. Model penilaian tradisional mungkin tidak dapat menangkap risiko kredit sistemik, sementara model risiko kredit tradisional mungkin mengabaikan gelembung spekulatif ekstrem yang didorong oleh emosi di pasar saham.
Aset Kripto: Badai, Tempat Berlindung, atau "Barometer" Presisi Tinggi?
Dalam perubahan makro besar ini, aset kripto, terutama Bitcoin, memainkan peran "faktor X" yang sangat kompleks dan penting. Hubungannya dengan pasar tradisional sedang beralih dari "aset berisiko" yang sederhana menuju peran yang lebih halus.
Pertama, dalam badai jangka pendek, pasar kripto sulit untuk berdiri sendiri. Dengan peluncuran ETF spot Bitcoin, masuknya dana institusi yang besar telah meningkatkan korelasi dengan indeks Nasdaq secara signifikan. Di mata banyak investor tradisional, Bitcoin telah menjadi semacam "saham teknologi dengan beta tinggi". Oleh karena itu, jika pasar saham AS mengalami penjualan tajam karena pengetatan likuiditas, sentimen panik akan dengan cepat menyebar, dan Bitcoin serta pasar kripto yang lebih luas kemungkinan besar akan mengalami penurunan. Ini adalah risiko jangka pendek yang harus dihadapi oleh para investor.
Namun, apa yang akan menentukan nasib jangka panjang aset kripto adalah sifat akhir dari krisis ini. Jika penurunan saham AS hanya merupakan perbaikan valuasi atau pasar bearish biasa yang dipicu oleh resesi ekonomi, maka aset kripto mungkin memerlukan waktu yang lama untuk pulih. Namun, jika akar krisis terbukti sebagai gejolak pasar obligasi yang dikhawatirkan oleh Hartnett, yang di belakangnya adalah goyangan mendasar terhadap kredit dolar, maka ceritanya akan sangat berbeda.
Dalam skenario "krisis utang kedaulatan" atau "ketidakpercayaan terhadap mata uang fiat", narasi Bitcoin sebagai "emas digital" dan penyimpanan nilai non-kedaulatan akan diperkuat seperti tidak pernah sebelumnya. Ketika para investor mulai panik melarikan diri dari obligasi dan saham yang dihargai dalam dolar, ke mana mereka akan pergi? Emas jelas merupakan salah satu pilihan, sementara Bitcoin, dengan digitalisasi, kemudahan transfer, dan sifat kelangkaan absolutnya, akan menjadi tempat perlindungan yang sangat menarik lainnya. Inilah ujian tertinggi dari teori "decoupling" - dapatkah Bitcoin menciptakan tren kenaikan yang independen ketika dunia tradisional terbakar habis.
Lebih menarik lagi, dunia kripto itu sendiri memberikan kita sebuah "barometer" yang akurat untuk mengamati likuiditas global—stablecoin. Total kapitalisasi pasar stablecoin dan likuiditas on-chain-nya dapat dianggap sebagai indikator waktu nyata dari likuiditas dolar spekulatif global. Ketika likuiditas dolar global melimpah, dana akan melimpah ke dunia kripto, mendorong kenaikan kapitalisasi pasar stablecoin; sebaliknya, ketika likuiditas menyusut, penebusan stablecoin akan meningkat, dan kapitalisasi pasarnya akan menyusut. Jika dibandingkan dengan data aliran dana bulanan di pasar keuangan tradisional yang tertinggal, perubahan dinamis stablecoin hampir terjadi secara real-time. Oleh karena itu, terus memantau perubahan pasokan stablecoin mungkin dapat memberi kita sinyal lebih awal tentang datangnya badai likuiditas global dibandingkan analis tradisional.
Singkatnya, lampu alarm yang berkedip di pasar saham AS telah mengungkapkan kepada kita sebuah lukisan yang kompleks dan penuh ketegangan. Di permukaan adalah kemakmuran yang didorong oleh AI, tetapi di dalamnya terdapat struktur yang goyah dan emosi optimis yang sangat rentan. Lebih dalam lagi, ada risiko pasar obligasi yang dapat menggoyang fondasi seluruh sistem keuangan. Bagi para pelaku dunia kripto, ini adalah tantangan sekaligus peluang. Dalam jangka pendek, kita perlu bersiap untuk kemungkinan badai likuiditas yang akan datang; tetapi dalam jangka panjang, krisis potensial ini mungkin merupakan momen bersejarah bagi aset kripto untuk membuktikan nilai uniknya, menyelesaikan transisi identitas dari "alat spekulasi" menjadi "aset lindung nilai makro". Ini adalah saat yang membutuhkan kehati-hatian ekstrem, tetapi juga layak untuk diyakini dalam jangka panjang.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Peringatan pasar saham AS: Ketika semua sinyal jual terpicu, apakah dunia enkripsi akan menghadapi badai atau peluang?
Penulis: Luke, Mars Finance
"Semua sinyal jual telah dipicu."
Ketika kepala strategi investasi Bank of America (BofA) Michael Hartnett menuliskan pernyataan ini dalam laporan risetnya yang sangat diperhatikan, seluruh Wall Street seolah bisa merasakan sedikit kedinginan. Dalam pasar yang dibungkus oleh narasi kegilaan kecerdasan buatan (AI) dan indeks saham yang terus mencapai puncaknya, peringatan ini terasa sangat menyakitkan. Itu seperti tamu tak diundang di sebuah pesta megah, mengingatkan orang-orang tentang kerapuhan yang tersembunyi di balik perayaan.
Namun, reaksi pasar cukup halus. Sebagian besar orang tampaknya secara selektif mengabaikan peringatan ini, terus tenggelam dalam kenaikan yang dipimpin oleh sejumlah raksasa teknologi. Namun bagi pengamat yang tajam, terutama bagi kita yang berada di dunia kripto yang sangat terkait dengan likuiditas makro, sinyal-sinyal ini bukanlah khayalan. Mereka adalah potongan puzzle yang, jika digabungkan, menggambarkan peta jalan yang mungkin mengarah pada perubahan besar. Ini bukan hanya diskusi tentang apakah pasar saham akan mengalami koreksi, tetapi juga pencarian mendalam tentang struktur pasar, sumber risiko, dan evolusi pola aset di masa depan.
Retakan di Balik Permukaan: Sebuah Epik Bull Market yang Ditulis oleh Minoritas
Peringatan Hartnett terutama didasarkan pada tiga poin pengamatan inti, yang bersama-sama mengungkapkan sifat berbahaya yang ada di pasar saat ini: optimisme yang ekstrem dan kerentanan yang mendalam berdampingan.
Pertama adalah kehabisan "persediaan amunisi". Proporsi uang tunai investor institusi terhadap skala aset yang dikelola telah turun menjadi 3,9%, yang merupakan level ekstrem indikator terbalik. Dengan kata-kata yang lebih hidup, ini berarti manajer dana yang mengelola sejumlah besar uang hampir "all-in" masuk ke pasar, dengan hampir tidak menyisakan uang tunai untuk menghadapi kemungkinan penarikan. Suasana optimisme yang ekstrem ini, secara historis sering kali merupakan tanda puncak pasar. Sejak 2011, setelah sinyal serupa terpicu, rata-rata penarikan indeks S&P 500 sekitar 2%. Ini mungkin terdengar tidak banyak, tetapi ini mengungkapkan sebuah pola pikir: ketika semua orang berpikir bahwa segalanya aman, risiko dengan tenang mendekat.
Kedua, "kesehatan internal" pasar sedang memburuk. Meskipun indeks S&P 500 dan Nasdaq mengalami lonjakan tinggi, ini lebih mirip dengan pertunjukan satu orang yang didukung oleh sejumlah "bintang super". Luas pasar, yaitu seberapa umum saham yang naik, sedang menyusut secara signifikan. Kita dapat membayangkan pasar sebagai sebuah tentara, dan situasinya sekarang adalah hanya beberapa jenderal yang maju ke depan, sementara sebagian besar prajurit sudah kelelahan dan bahkan perlahan-lahan mundur. Cara yang intuitif untuk mengukur fenomena ini adalah dengan membandingkan indeks S&P 500 yang berbobot kapitalisasi pasar dan indeks S&P 500 yang berbobot sama (RSP). Yang pertama mengalami kenaikan karena memberikan bobot yang sangat tinggi kepada raksasa seperti Apple dan Nvidia, sementara yang terakhir lebih mampu mencerminkan kinerja nyata "perusahaan biasa" di pasar, tetapi pergerakannya jauh tertinggal. Pembedaan ini adalah ciri khas akhir dari pasar bull, yang menunjukkan bahwa kenaikan tidak memiliki dasar yang kokoh, dan nasib seluruh pasar terikat pada kisah pertumbuhan dari beberapa perusahaan saja. Begitu narasi para pemimpin ini goyah, pasar mungkin mengalami "zona kosong" yang berbahaya karena kurangnya dukungan dari sektor lain.
Akhirnya, arus dana global juga mengkonfirmasi "kegilaan terakhir" ini. Dalam periode waktu yang lalu, arus dana ke dalam saham global dan obligasi berimbal hasil tinggi sangat besar, mendekati memicu sinyal "jual" dari Bank of America. Ini mencerminkan emosi "ketakutan kehilangan" (FOMO) yang kuat, di mana banyak modal mengejar harga tinggi di pasar, yang sering kali merupakan tanda bahwa daya beli hampir habis. Setelah kelompok terakhir pembeli yang ragu masuk, siapa lagi yang bisa diharapkan pasar untuk mendorong harga terus naik?
"Gray Rhino" yang sebenarnya: risiko sistemik yang mengintai di pasar obligasi
Jika indikator pasar saham yang disebutkan di atas adalah "peringatan cuaca" yang terlihat, maka risiko yang lebih mendalam dan memiliki daya hancur sistemik yang lebih besar terletak di bawah permukaan pasar obligasi yang tampak tenang. Banyak strategi pasar berpengalaman, termasuk Hartnett sendiri, percaya bahwa "mata badai" berikutnya tidak akan berada di pasar saham, tetapi di fondasi sistem keuangan global - pasar obligasi AS.
Hartnett mengemukakan titik pemicu yang lebih spesifik dan mencolok: jika imbal hasil obligasi pemerintah AS 30 tahun secara definitif menembus 5%. Ini bukan sekadar angka, tetapi mewakili pergeseran fundamental dalam penetapan harga aset global. Selama beberapa tahun terakhir, pasar keuangan global dibangun di atas lingkungan suku bunga yang sangat rendah. Saham, terutama yang memiliki proyeksi laba di masa depan yang jauh seperti saham pertumbuhan teknologi, mampu mempertahankan valuasi yang tinggi, sebagian besar bergantung pada tingkat diskonto yang sangat rendah.
Begitu obligasi negara jangka panjang yang dianggap "tanpa risiko" dapat memberikan imbal hasil stabil sebesar 5%, logika seluruh dunia investasi akan terbalik. Daya tarik saham akan turun drastis, karena investor tiba-tiba memiliki pilihan alternatif yang aman dan memberikan imbal hasil yang signifikan. Ini akan memaksa pasar untuk melakukan penilaian ulang yang menyakitkan terhadap "ekuitas risiko premium" (Equity Risk Premium), yang mungkin memicu pergeseran besar-besaran modal dari pasar saham ke pasar obligasi. "Gaya tarik" yang kuat ini akan menarik kembali valuasi semua aset berisiko ke bumi, terutama yang telah dibesar-besarkan di era suku bunga rendah.
lebih banyak obligasi pemerintah
Oleh karena itu, perhatian kita mungkin seharusnya tidak pada "indeks ketakutan" VIX di pasar saham, tetapi lebih kepada indeks MOVE yang mengukur volatilitas pasar obligasi. Begitu indeks MOVE melonjak, itu menandakan dimulainya kepanikan sistemik.
Campuran berbahaya antara tahun 2000 dan 2008
Pola pasar saat ini bukanlah sekadar pengulangan sejarah, melainkan secara berbahaya menggabungkan beberapa elemen inti dari dua krisis besar yang lalu, menampilkan risiko "campuran" yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Di satu sisi, kami melihat pemandangan yang sangat mirip dengan runtuhnya gelembung internet tahun 2000. Didorong oleh narasi teknologi yang besar dan revolusioner (AI saat ini sebanding dengan internet pada masa itu), pasar sangat terpusat pada beberapa perusahaan teknologi, dengan valuasi didorong ke ekstrem, sementara bagian lain dari pasar sepenuhnya dilupakan. Keyakinan buta terhadap satu narasi ini, serta perbedaan besar di dalam pasar, adalah ciri khas dari krisis tahun 2000.
Namun di sisi lain, sumber risiko tidak hanya terletak pada gelembung penilaian, yang juga memiliki kesamaan dengan krisis keuangan global 2008. Krisis 2008 pada dasarnya bukanlah masalah pasar saham, melainkan merupakan krisis sistemik yang berasal dari pasar kredit (subprime) dan akhirnya menyebar ke seluruh dunia melalui pengaruh leverage dalam sistem keuangan. Saat ini, risiko yang mengintai di pasar obligasi berasal dari kebijakan makroekonomi yang tidak berkelanjutan dan masalah utang kedaulatan, yang juga memiliki potensi untuk memicu krisis sistemik.
Apa yang kita hadapi kemungkinan adalah situasi kompleks yang menggabungkan "gelembung naratif" tahun 2000 dan "goyangan dasar sistemik" tahun 2008. Krisis campuran ini membuat prediksi dan penanganan menjadi sangat sulit. Model penilaian tradisional mungkin tidak dapat menangkap risiko kredit sistemik, sementara model risiko kredit tradisional mungkin mengabaikan gelembung spekulatif ekstrem yang didorong oleh emosi di pasar saham.
Aset Kripto: Badai, Tempat Berlindung, atau "Barometer" Presisi Tinggi?
Dalam perubahan makro besar ini, aset kripto, terutama Bitcoin, memainkan peran "faktor X" yang sangat kompleks dan penting. Hubungannya dengan pasar tradisional sedang beralih dari "aset berisiko" yang sederhana menuju peran yang lebih halus.
Pertama, dalam badai jangka pendek, pasar kripto sulit untuk berdiri sendiri. Dengan peluncuran ETF spot Bitcoin, masuknya dana institusi yang besar telah meningkatkan korelasi dengan indeks Nasdaq secara signifikan. Di mata banyak investor tradisional, Bitcoin telah menjadi semacam "saham teknologi dengan beta tinggi". Oleh karena itu, jika pasar saham AS mengalami penjualan tajam karena pengetatan likuiditas, sentimen panik akan dengan cepat menyebar, dan Bitcoin serta pasar kripto yang lebih luas kemungkinan besar akan mengalami penurunan. Ini adalah risiko jangka pendek yang harus dihadapi oleh para investor.
Namun, apa yang akan menentukan nasib jangka panjang aset kripto adalah sifat akhir dari krisis ini. Jika penurunan saham AS hanya merupakan perbaikan valuasi atau pasar bearish biasa yang dipicu oleh resesi ekonomi, maka aset kripto mungkin memerlukan waktu yang lama untuk pulih. Namun, jika akar krisis terbukti sebagai gejolak pasar obligasi yang dikhawatirkan oleh Hartnett, yang di belakangnya adalah goyangan mendasar terhadap kredit dolar, maka ceritanya akan sangat berbeda.
Dalam skenario "krisis utang kedaulatan" atau "ketidakpercayaan terhadap mata uang fiat", narasi Bitcoin sebagai "emas digital" dan penyimpanan nilai non-kedaulatan akan diperkuat seperti tidak pernah sebelumnya. Ketika para investor mulai panik melarikan diri dari obligasi dan saham yang dihargai dalam dolar, ke mana mereka akan pergi? Emas jelas merupakan salah satu pilihan, sementara Bitcoin, dengan digitalisasi, kemudahan transfer, dan sifat kelangkaan absolutnya, akan menjadi tempat perlindungan yang sangat menarik lainnya. Inilah ujian tertinggi dari teori "decoupling" - dapatkah Bitcoin menciptakan tren kenaikan yang independen ketika dunia tradisional terbakar habis.
Lebih menarik lagi, dunia kripto itu sendiri memberikan kita sebuah "barometer" yang akurat untuk mengamati likuiditas global—stablecoin. Total kapitalisasi pasar stablecoin dan likuiditas on-chain-nya dapat dianggap sebagai indikator waktu nyata dari likuiditas dolar spekulatif global. Ketika likuiditas dolar global melimpah, dana akan melimpah ke dunia kripto, mendorong kenaikan kapitalisasi pasar stablecoin; sebaliknya, ketika likuiditas menyusut, penebusan stablecoin akan meningkat, dan kapitalisasi pasarnya akan menyusut. Jika dibandingkan dengan data aliran dana bulanan di pasar keuangan tradisional yang tertinggal, perubahan dinamis stablecoin hampir terjadi secara real-time. Oleh karena itu, terus memantau perubahan pasokan stablecoin mungkin dapat memberi kita sinyal lebih awal tentang datangnya badai likuiditas global dibandingkan analis tradisional.
Singkatnya, lampu alarm yang berkedip di pasar saham AS telah mengungkapkan kepada kita sebuah lukisan yang kompleks dan penuh ketegangan. Di permukaan adalah kemakmuran yang didorong oleh AI, tetapi di dalamnya terdapat struktur yang goyah dan emosi optimis yang sangat rentan. Lebih dalam lagi, ada risiko pasar obligasi yang dapat menggoyang fondasi seluruh sistem keuangan. Bagi para pelaku dunia kripto, ini adalah tantangan sekaligus peluang. Dalam jangka pendek, kita perlu bersiap untuk kemungkinan badai likuiditas yang akan datang; tetapi dalam jangka panjang, krisis potensial ini mungkin merupakan momen bersejarah bagi aset kripto untuk membuktikan nilai uniknya, menyelesaikan transisi identitas dari "alat spekulasi" menjadi "aset lindung nilai makro". Ini adalah saat yang membutuhkan kehati-hatian ekstrem, tetapi juga layak untuk diyakini dalam jangka panjang.