Di bidang koin enkripsi saat ini, stablecoin telah menjadi elemen kunci yang tidak bisa diabaikan. Nilai uniknya tidak hanya terletak pada fungsi mediannya dalam perdagangan aset enkripsi, tetapi juga menunjukkan potensi revolusioner dalam skenario keuangan tradisional seperti penyelesaian pembayaran lintas batas. Data industri terbaru menunjukkan bahwa hingga 9 April 2025, kapitalisasi pasar sirkulasi stablecoin global telah meningkat menjadi 236,7 miliar dolar AS. Beberapa lembaga manajemen aset terkemuka serta ekonomi berdaulat seperti Uni Eropa dan Singapura sedang mempercepat investasi dalam jalur stablecoin ini. Salah satu penerbit stablecoin baru-baru ini juga telah resmi mengajukan prospektus kepada SEC AS, diperkirakan dengan valuasi 5-7 miliar dolar AS akan melantai di NASDAQ, yang juga menjadi cerminan berkembangnya industri.
I. Definisi dan Aplikasi Stablecoin
Stablecoin adalah jenis mata uang koin yang secara teoritis dapat mempertahankan harga tertentu dalam jangka panjang, dan fitur inti terletak pada mekanisme tertentu yang mempertahankan stabilitas nilai koin. Perlu dicatat bahwa mata uang digital bank sentral (CBDC) tidak termasuk dalam kategori stablecoin. CBDC mempertahankan hubungan tukar 1:1 dengan mata uang fiat, didukung oleh kepercayaan negara, dan pada dasarnya merupakan inovasi bentuk digital dari mata uang hukum. Sedangkan stablecoin dalam konteks industri enkripsi biasanya diterbitkan oleh entitas swasta, dan nilai mereka tergantung pada kredit komersial, aset jaminan, atau protokol algoritmik untuk dipertahankan.
Kemunculan stablecoin telah menyelesaikan masalah penyimpanan nilai di dunia enkripsi. Bagi para investor, langkah pertama untuk memasuki pasar enkripsi adalah dengan menukar mata uang fiat dari dunia nyata menjadi stablecoin di dunia enkripsi, kemudian menggunakan stablecoin untuk melakukan transaksi koin enkripsi lainnya.
Selain pasar koin, stablecoin juga banyak digunakan dalam DeFi( keuangan terdesentralisasi), penyelesaian pembayaran lintas batas, dan bidang lainnya. Dalam bidang pembayaran lintas batas, stablecoin menunjukkan efisiensi dan keunggulan biaya yang signifikan. Dibandingkan dengan sistem perbankan tradisional, pembayaran stablecoin dapat diselesaikan dalam waktu singkat, tanpa perlu bergantung pada jaringan bank perantara yang rumit atau lembaga kliring. Pembayaran stablecoin memungkinkan penyelesaian T+0 secara instan, yang secara signifikan mengurangi biaya penggunaan modal dalam pembayaran lintas batas.
Dalam bidang keuangan terdesentralisasi ( DeFi ), stablecoin telah menjadi aset dasar yang menjalankan ekosistemnya. Sebagai media nilai yang penting dalam protokol DeFi, stablecoin tidak hanya menyediakan dukungan likuiditas yang stabil dan cukup bagi berbagai platform terdesentralisasi, tetapi juga melalui karakteristik volatilitas rendahnya, lebih lanjut mengoptimalkan model ekonomi perdagangan dan pinjaman di platform DeFi.
Dua, Analisis Stablecoin Utama
Saat ini, stablecoin yang dominan di pasar dapat dibagi berdasarkan kategori aset fisik yang dijaminkan: stablecoin yang dijaminkan oleh mata uang fiat, stablecoin yang dijaminkan oleh enkripsi, stablecoin yang dijaminkan oleh aset fisik, dan stablecoin yang berbasis algoritma.
( satu ) stablecoin yang terikat pada mata uang fiat
USDC
Subjek penerbitan dan operasi USDC adalah suatu perusahaan, hingga saat ini, nilai pasar sirkulasi stabilcoin ini sekitar 60 miliar dolar AS. Perusahaan tersebut mendukung stabilitas nilai USDC dengan cadangan berlebih dalam bentuk tunai dolar AS dan aset seperti obligasi pemerintah AS jangka pendek. Cadangan stabilcoin yang terkait diaudit oleh lembaga audit pihak ketiga yang menerbitkan laporan audit bulanan, mengungkapkan kondisi cadangan yang sesuai selama periode tersebut.
Penerbit USDC adalah lembaga pengiriman berlisensi yang diatur oleh hukum negara bagian AS. Perusahaan tersebut telah menyelesaikan pendaftaran terkait di FinCEN( Biro Penegakan Hukum Keuangan) dan memiliki lisensi pengiriman uang di beberapa negara bagian AS(MTL). Pada tahun 2024, USDC menjadi stablecoin mainstream pertama yang memenuhi persyaratan kepatuhan undang-undang MiCA Uni Eropa.
USDT
Subjek penerbitan dan operasi USDT adalah sebuah perusahaan, hingga saat ini nilai pasar beredar dari stablecoin ini sekitar 60 miliar USD. Perusahaan tersebut mempertahankan stabilitas nilai koin USDT dengan cara menyimpan cadangan kas 1:1 serta aset non-kas seperti obligasi pemerintah AS, surat berharga komersial, dan dana pasar uang. Laporan cadangan triwulanan diterbitkan oleh lembaga audit pihak ketiga.
Kepatuhan USDT sering kali dipertanyakan. Penerbitnya pernah didenda 41 juta dolar AS karena ketidakjelasan cadangan. Pada tahun 2024, karena memberikan layanan dompet stablecoin kepada pihak yang disanksi dan diduga terlibat pencucian uang, perusahaan tersebut sedang diselidiki atas dugaan pelanggaran sanksi. Sementara itu, hingga saat ini, USDT belum mendapatkan izin penerbitan MiCA Uni Eropa.
Meskipun USDT memiliki kekurangan yang jelas dalam hal kepatuhan dan transparansi audit, ia masih dapat mempertahankan kapitalisasi pasar yang tinggi, berkat ekosistem dan efek jaringan yang lengkap yang dibangun di dalam ekosistem enkripsi. Penggunaan USDT yang luas dalam skenario yang sah menetapkan posisinya yang kunci, sementara penerapannya yang luas dalam skenario non-tradisional juga menjadi keunikannya.
( dua ) aset enkripsi yang dipatok pada stablecoin
DAI
DAI stablecoin diterbitkan oleh suatu organisasi terdesentralisasi, hingga saat ini nilai pasar yang beredar sekitar 3,1 miliar dolar. Stabilitas DAI dicapai melalui mekanisme over-collateralization aset enkripsi. Pengguna harus mengunci aset enkripsi dengan rasio yang berlebihan ke dalam kontrak pintar. Ketika nilai jaminan turun akibat fluktuasi pasar, sistem akan secara otomatis memicu prosedur likuidasi berdasarkan kontrak pintar, mempertahankan hubungan pengikatan antara DAI dan dolar melalui biaya stabil dan denda likuidasi.
Penerbit DAI bukanlah entitas bisnis dalam arti tradisional, melainkan organisasi otonom terdesentralisasi yang dibangun di atas blockchain Ethereum (DAO). Karena kurangnya subjek hukum yang jelas, kepatuhan DAI sulit untuk dievaluasi melalui kerangka pengawasan sistem keuangan tradisional, transparansinya lebih bergantung pada audit teknis serta tata kelola internal.
( tiga ) stablecoin yang terikat pada aset fisik
PAXG
PAXG adalah stablecoin emas yang diterbitkan oleh suatu perusahaan. Hingga Maret 2025, nilai pasar PAXG sekitar 1,87 miliar USD, yang menyumbang 76% pangsa pasar stablecoin emas. Cadangan emas fisik PAXG dikelola oleh perusahaan trust dan disimpan di brankas khusus. Perusahaan audit pihak ketiga akan memeriksa dan mengungkapkan cadangan emas di brankas setiap bulan.
Penerbitan PAXG disetujui dan diatur oleh Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York. Penerbit menggunakan perusahaan trust untuk menyimpan cadangan emas, sehingga mencapai pemisahan penuh antara cadangan emas dan aset penerbit, memastikan independensi dan kecukupan cadangan emas yang sesuai.
( empat ) stablecoin berbasis algoritma
Stablecoin algoritma mempertahankan nilai mereka dengan mengaitkannya pada mata uang acuan melalui algoritma kontrak pintar yang kompleks. Karena stabilitas nilai koin stablecoin algoritma sangat bergantung pada desain algoritma dan kondisi pasar, jika terjadi volatilitas pasar ekstrem atau serangan jahat terhadap algoritma stabil, sangat mungkin menyebabkan kehilangan keterkaitan nilai dengan mata uang acuan. Peristiwa "UST, Luna yang meledak" pada Mei 2022 mengungkap banyak cacat dari stablecoin algoritma, menyebabkan dasar kepercayaan seluruh pasar enkripsi terhadap stablecoin algoritma runtuh total.
Tiga, Kesimpulan
Nilai stablecoin dibangun di atas dua dukungan: satu adalah aset fisik atau digital yang diikat sebagai jaminan dasar, dan yang kedua adalah likuiditas dan mekanisme kepercayaan yang didorong oleh konsensus pasar. Konsensus menentukan ruang lingkup penggunaan dan likuiditas stablecoin, sementara kecukupan aset cadangan berhubungan langsung dengan kemampuan stablecoin untuk menghadapi risiko.
Namun, sifat "stabil" dari stablecoin tidaklah absolut. Ketika ada keretakan dalam konsensus pasar stablecoin atau aset cadangan menghadapi risiko sistemik, kemungkinan besar akan menghadapi volatilitas harga koin bahkan risiko terlepas dari nilai. Untuk menghadapi risiko ekstrem yang mungkin dihadapi stablecoin, melindungi hak dan kepentingan sah pemegang stablecoin, kerangka regulasi yang relevan dan mekanisme jaminan teknis masih perlu dikembangkan dan disempurnakan lebih lanjut.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
kapitalisasi pasar stablecoin menembus 2300 miliar dolar AS, Keuangan Desentralisasi dan aplikasi di bidang pembayaran lintas batas sangat luas
Stablecoin: jangkar nilai di dunia enkripsi
Di bidang koin enkripsi saat ini, stablecoin telah menjadi elemen kunci yang tidak bisa diabaikan. Nilai uniknya tidak hanya terletak pada fungsi mediannya dalam perdagangan aset enkripsi, tetapi juga menunjukkan potensi revolusioner dalam skenario keuangan tradisional seperti penyelesaian pembayaran lintas batas. Data industri terbaru menunjukkan bahwa hingga 9 April 2025, kapitalisasi pasar sirkulasi stablecoin global telah meningkat menjadi 236,7 miliar dolar AS. Beberapa lembaga manajemen aset terkemuka serta ekonomi berdaulat seperti Uni Eropa dan Singapura sedang mempercepat investasi dalam jalur stablecoin ini. Salah satu penerbit stablecoin baru-baru ini juga telah resmi mengajukan prospektus kepada SEC AS, diperkirakan dengan valuasi 5-7 miliar dolar AS akan melantai di NASDAQ, yang juga menjadi cerminan berkembangnya industri.
I. Definisi dan Aplikasi Stablecoin
Stablecoin adalah jenis mata uang koin yang secara teoritis dapat mempertahankan harga tertentu dalam jangka panjang, dan fitur inti terletak pada mekanisme tertentu yang mempertahankan stabilitas nilai koin. Perlu dicatat bahwa mata uang digital bank sentral (CBDC) tidak termasuk dalam kategori stablecoin. CBDC mempertahankan hubungan tukar 1:1 dengan mata uang fiat, didukung oleh kepercayaan negara, dan pada dasarnya merupakan inovasi bentuk digital dari mata uang hukum. Sedangkan stablecoin dalam konteks industri enkripsi biasanya diterbitkan oleh entitas swasta, dan nilai mereka tergantung pada kredit komersial, aset jaminan, atau protokol algoritmik untuk dipertahankan.
Kemunculan stablecoin telah menyelesaikan masalah penyimpanan nilai di dunia enkripsi. Bagi para investor, langkah pertama untuk memasuki pasar enkripsi adalah dengan menukar mata uang fiat dari dunia nyata menjadi stablecoin di dunia enkripsi, kemudian menggunakan stablecoin untuk melakukan transaksi koin enkripsi lainnya.
Selain pasar koin, stablecoin juga banyak digunakan dalam DeFi( keuangan terdesentralisasi), penyelesaian pembayaran lintas batas, dan bidang lainnya. Dalam bidang pembayaran lintas batas, stablecoin menunjukkan efisiensi dan keunggulan biaya yang signifikan. Dibandingkan dengan sistem perbankan tradisional, pembayaran stablecoin dapat diselesaikan dalam waktu singkat, tanpa perlu bergantung pada jaringan bank perantara yang rumit atau lembaga kliring. Pembayaran stablecoin memungkinkan penyelesaian T+0 secara instan, yang secara signifikan mengurangi biaya penggunaan modal dalam pembayaran lintas batas.
Dalam bidang keuangan terdesentralisasi ( DeFi ), stablecoin telah menjadi aset dasar yang menjalankan ekosistemnya. Sebagai media nilai yang penting dalam protokol DeFi, stablecoin tidak hanya menyediakan dukungan likuiditas yang stabil dan cukup bagi berbagai platform terdesentralisasi, tetapi juga melalui karakteristik volatilitas rendahnya, lebih lanjut mengoptimalkan model ekonomi perdagangan dan pinjaman di platform DeFi.
Dua, Analisis Stablecoin Utama
Saat ini, stablecoin yang dominan di pasar dapat dibagi berdasarkan kategori aset fisik yang dijaminkan: stablecoin yang dijaminkan oleh mata uang fiat, stablecoin yang dijaminkan oleh enkripsi, stablecoin yang dijaminkan oleh aset fisik, dan stablecoin yang berbasis algoritma.
( satu ) stablecoin yang terikat pada mata uang fiat
Subjek penerbitan dan operasi USDC adalah suatu perusahaan, hingga saat ini, nilai pasar sirkulasi stabilcoin ini sekitar 60 miliar dolar AS. Perusahaan tersebut mendukung stabilitas nilai USDC dengan cadangan berlebih dalam bentuk tunai dolar AS dan aset seperti obligasi pemerintah AS jangka pendek. Cadangan stabilcoin yang terkait diaudit oleh lembaga audit pihak ketiga yang menerbitkan laporan audit bulanan, mengungkapkan kondisi cadangan yang sesuai selama periode tersebut.
Penerbit USDC adalah lembaga pengiriman berlisensi yang diatur oleh hukum negara bagian AS. Perusahaan tersebut telah menyelesaikan pendaftaran terkait di FinCEN( Biro Penegakan Hukum Keuangan) dan memiliki lisensi pengiriman uang di beberapa negara bagian AS(MTL). Pada tahun 2024, USDC menjadi stablecoin mainstream pertama yang memenuhi persyaratan kepatuhan undang-undang MiCA Uni Eropa.
Subjek penerbitan dan operasi USDT adalah sebuah perusahaan, hingga saat ini nilai pasar beredar dari stablecoin ini sekitar 60 miliar USD. Perusahaan tersebut mempertahankan stabilitas nilai koin USDT dengan cara menyimpan cadangan kas 1:1 serta aset non-kas seperti obligasi pemerintah AS, surat berharga komersial, dan dana pasar uang. Laporan cadangan triwulanan diterbitkan oleh lembaga audit pihak ketiga.
Kepatuhan USDT sering kali dipertanyakan. Penerbitnya pernah didenda 41 juta dolar AS karena ketidakjelasan cadangan. Pada tahun 2024, karena memberikan layanan dompet stablecoin kepada pihak yang disanksi dan diduga terlibat pencucian uang, perusahaan tersebut sedang diselidiki atas dugaan pelanggaran sanksi. Sementara itu, hingga saat ini, USDT belum mendapatkan izin penerbitan MiCA Uni Eropa.
Meskipun USDT memiliki kekurangan yang jelas dalam hal kepatuhan dan transparansi audit, ia masih dapat mempertahankan kapitalisasi pasar yang tinggi, berkat ekosistem dan efek jaringan yang lengkap yang dibangun di dalam ekosistem enkripsi. Penggunaan USDT yang luas dalam skenario yang sah menetapkan posisinya yang kunci, sementara penerapannya yang luas dalam skenario non-tradisional juga menjadi keunikannya.
( dua ) aset enkripsi yang dipatok pada stablecoin
DAI
DAI stablecoin diterbitkan oleh suatu organisasi terdesentralisasi, hingga saat ini nilai pasar yang beredar sekitar 3,1 miliar dolar. Stabilitas DAI dicapai melalui mekanisme over-collateralization aset enkripsi. Pengguna harus mengunci aset enkripsi dengan rasio yang berlebihan ke dalam kontrak pintar. Ketika nilai jaminan turun akibat fluktuasi pasar, sistem akan secara otomatis memicu prosedur likuidasi berdasarkan kontrak pintar, mempertahankan hubungan pengikatan antara DAI dan dolar melalui biaya stabil dan denda likuidasi.
Penerbit DAI bukanlah entitas bisnis dalam arti tradisional, melainkan organisasi otonom terdesentralisasi yang dibangun di atas blockchain Ethereum (DAO). Karena kurangnya subjek hukum yang jelas, kepatuhan DAI sulit untuk dievaluasi melalui kerangka pengawasan sistem keuangan tradisional, transparansinya lebih bergantung pada audit teknis serta tata kelola internal.
( tiga ) stablecoin yang terikat pada aset fisik
PAXG
PAXG adalah stablecoin emas yang diterbitkan oleh suatu perusahaan. Hingga Maret 2025, nilai pasar PAXG sekitar 1,87 miliar USD, yang menyumbang 76% pangsa pasar stablecoin emas. Cadangan emas fisik PAXG dikelola oleh perusahaan trust dan disimpan di brankas khusus. Perusahaan audit pihak ketiga akan memeriksa dan mengungkapkan cadangan emas di brankas setiap bulan.
Penerbitan PAXG disetujui dan diatur oleh Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York. Penerbit menggunakan perusahaan trust untuk menyimpan cadangan emas, sehingga mencapai pemisahan penuh antara cadangan emas dan aset penerbit, memastikan independensi dan kecukupan cadangan emas yang sesuai.
( empat ) stablecoin berbasis algoritma
Stablecoin algoritma mempertahankan nilai mereka dengan mengaitkannya pada mata uang acuan melalui algoritma kontrak pintar yang kompleks. Karena stabilitas nilai koin stablecoin algoritma sangat bergantung pada desain algoritma dan kondisi pasar, jika terjadi volatilitas pasar ekstrem atau serangan jahat terhadap algoritma stabil, sangat mungkin menyebabkan kehilangan keterkaitan nilai dengan mata uang acuan. Peristiwa "UST, Luna yang meledak" pada Mei 2022 mengungkap banyak cacat dari stablecoin algoritma, menyebabkan dasar kepercayaan seluruh pasar enkripsi terhadap stablecoin algoritma runtuh total.
Tiga, Kesimpulan
Nilai stablecoin dibangun di atas dua dukungan: satu adalah aset fisik atau digital yang diikat sebagai jaminan dasar, dan yang kedua adalah likuiditas dan mekanisme kepercayaan yang didorong oleh konsensus pasar. Konsensus menentukan ruang lingkup penggunaan dan likuiditas stablecoin, sementara kecukupan aset cadangan berhubungan langsung dengan kemampuan stablecoin untuk menghadapi risiko.
Namun, sifat "stabil" dari stablecoin tidaklah absolut. Ketika ada keretakan dalam konsensus pasar stablecoin atau aset cadangan menghadapi risiko sistemik, kemungkinan besar akan menghadapi volatilitas harga koin bahkan risiko terlepas dari nilai. Untuk menghadapi risiko ekstrem yang mungkin dihadapi stablecoin, melindungi hak dan kepentingan sah pemegang stablecoin, kerangka regulasi yang relevan dan mekanisme jaminan teknis masih perlu dikembangkan dan disempurnakan lebih lanjut.