Siklus ini, pengalaman dan pelajaran saya ( di bawah )

Pembawa Acara: Alex, Mitra Penelitian Mint Ventures

Pembicara: Colin, trader bebas Peneliti data on-chain; pengembara on-chain, investor on-chain profesional

Waktu perekaman: 2025.7.17

Pernyataan: Konten yang kami diskusikan dalam episode podcast ini tidak mewakili pandangan lembaga tempat para tamu berada, dan proyek yang disebutkan juga tidak merupakan saran investasi.

Halo semuanya, selamat datang di WEB3 Mint To Be yang diprakarsai oleh Mint Ventures. Di sini, kami memperjelas fakta, menjelajahi realitas, dan mencari konsensus di dunia WEB3 melalui pertanyaan yang berkelanjutan dan pemikiran mendalam. Kami menjelaskan logika di balik isu-isu terkini, memberikan wawasan yang menembus inti peristiwa, dan memperkenalkan berbagai sudut pandang.

Penilaian dan strategi respons untuk tahap saat ini

Alex: Jadi, mari kita masuk ke sesi obrolan resmi hari ini. Pertanyaan pertama sangat terkait dengan operasi investasi kita saat ini, yaitu bagaimana pandangan kalian berdua tentang fase siklus saat ini? Menurut kalian, apa tahap pasar bullish kripto saat ini, baik untuk Bitcoin maupun aset lainnya? Berdasarkan penilaian ini, bagaimana strategi dan posisi kalian saat ini?

Colin: Baik. Secara pribadi, dalam mendefinisikan apa yang disebut siklus Bitcoin, saya terutama akan menggunakan bidang yang saya kuasai, yaitu beberapa indikator atau sinyal dalam analisis on-chain, untuk mendefinisikan apakah kita sekarang berada di awal, tengah, atau akhir siklus. Saya ingat pertama kali saya datang untuk mengikuti acara ini adalah pada pertengahan Februari tahun ini, saat itu saya sudah membicarakan pandangan saya tentang topik ini, dan hari ini kebetulan adalah waktu yang baik untuk mengulas kembali. Pertama-tama, dari akhir tahun lalu hingga awal tahun ini, saya merasa BTC sudah sangat dekat dengan akhir siklus ini. Alasannya adalah sinyal yang muncul saat itu adalah sinyal yang selalu muncul di setiap puncak dalam sejarah. Saya tahu logika ini mungkin tidak disetujui oleh banyak orang, karena jika Anda melihat siklus empat tahunan yang normal, puncaknya seharusnya terjadi pada akhir tahun ini, sekitar September hingga Desember. Tetapi saya sebelumnya juga menulis artikel yang menjelaskan hal ini, jika kita kembali ke tahun 2021, yaitu empat tahun lalu, pada bulan April sebenarnya sudah muncul yang disebut puncak pertama—karena tahun itu ada dua puncak. Hampir semua sinyal puncak terjadi pada bulan April 2021, dan bukan pada puncak kedua di bulan November. Saat ini, siklus ini sebenarnya sudah memperlihatkan kondisi yang sama. Saya tidak berani memastikan bahwa sekarang, atau tidak lama lagi, pasti akan ada puncak kedua, tetapi situasi sekarang sangat mirip dengan saat itu. Dengan kata lain, kita telah memicu hampir semua sinyal puncak analisis on-chain yang saya pantau pada awal tahun ini. Saat itu, dari titik tertinggi sekitar 110.000, turun ke 74.000 pada bulan Maret dan April, lalu naik lagi ke titik tertinggi baru saat ini. Pada saat puncak kedua di tahun 2021, juga muncul beberapa sinyal. Sinyal saat itu cukup khusus, karena sebagian besar sinyal sudah dipicu pada puncak pertama. Termasuk beberapa penyimpangan dalam volume aliran modal, kenaikan vertikal, tidak banyak koreksi dan tidak banyak sideways, serta hal-hal seperti AVIV yang terlalu panas, konsentrasi profit yang direalisasikan dalam jumlah besar, penyimpangan RUP, dan sebagainya. Jika kita membandingkan sekarang dengan puncak kedua tahun 2021, semua sinyal ini muncul kembali saat ini. Tentu saja, setiap siklus sepenuhnya berbeda. Perbedaan besar pada siklus ini adalah adanya perubahan struktural pada peserta. Secara sederhana, banyak institusi yang masuk. Banyak perusahaan yang meniru MicroStrategy untuk melakukan cadangan Bitcoin, bahkan baru-baru ini cadangan strategis Ethereum juga mulai muncul. Jika berdasarkan analisis on-chain saya sebelumnya untuk mendefinisikan tahap siklus saat ini, saya cenderung berpikir bahwa kita sudah memasuki akhir, dan saat ini sedang mencerminkan pergerakan puncak kedua tahun 2021.

Dalam konteks ini, saya akan menjawab pertanyaan kedua, yaitu posisi dan strategi saat ini. Saya sebelumnya telah menyebutkan saat datang ke acara ini bahwa pandangan saya untuk tahun 2025 secara keseluruhan cukup konservatif. Baik dari beberapa kondisi di dalam industri maupun dari perspektif pasar makro, seperti pajak yang ditambahkan setelah Trump menjabat, dan berteriak untuk memecat Powell, dalam lingkungan besar seperti ini, tingkat kesulitan operasional akan jauh lebih tinggi dibandingkan dengan tahun 2024. Mengenai posisi, saya sekarang membaginya menjadi dua bagian: pertama adalah bagian Crypto. Pada awal tahun, yaitu ketika BTC mencapai 103.000, saya sudah menutup posisi saya, dan melakukan hedging dengan cara short dengan 1x posisi, untuk mendapatkan imbal hasil tahunan, sekitar 7%--10% Funding Fee. Sekarang harga sudah mencapai puncak baru, telah melampaui posisi jual saya sebelumnya, dan mulai perlahan muncul beberapa sinyal dasar, tetapi belum sepenuhnya terbentuk. Saat ini strategi saya adalah menggunakan rencana short dengan leverage rendah, diperkirakan leverage akan dikendalikan antara 1.15--1.25 kali. Bagian lainnya adalah saham AS. Untuk saham AS, saya lebih santai, sudah sepenuhnya mengambil kembali posisi saya pada bulan April tahun ini. Saya ingat ketika saya muncul di acara ini pada bulan Mei tahun ini, saya telah menyebutkan tentang hal ini, dan saat ini tidak ada rencana untuk mengubah posisi di bagian ini. Itulah pandangan keseluruhan saya saat ini.

Alex: Baik. Colin baru saja meninjau logika penilaian tahap saat ini, dan juga membicarakan keadaan terbarunya. Pada dasarnya, dia masih mempertahankan penilaiannya sebelumnya. Saya ingin menambahkan catatan, alasan kami mengundang kedua tamu ini hari ini adalah karena gaya operasi mereka sangat berbeda, dan jenis aset yang mereka perhatikan juga sangat berbeda. Selanjutnya, pembicara berikut ini adalah seorang pengembara di blockchain, dia lebih mahir dalam menemukan kesempatan tingkat satu, kesempatan di blockchain. Mari kita undang dia untuk berbicara.

Pemain Rantai: Baik, baru saja pembawa acara juga memperkenalkan bahwa gaya perdagangan saya lebih cenderung memperhatikan emosi dan pasar. Saya terutama berbagi dari perspektif tingkat pertama, karena bagian tingkat kedua baru saja dibagikan oleh tamu Colin yang cukup profesional, saya tidak memiliki banyak pengalaman untuk dibagikan di tingkat kedua. Dari sudut pandang tingkat pertama, saya dapat membuat penilaian besar: sekarang jelas bukan pasar bullish tingkat pertama. Sejak saya masuk pasar pada tahun 2023 hingga sekarang, sekitar dua tahun lebih sedikit, saya telah mengalami, misalnya, ketika ekosistem BTC sedang menggerakkan inskripsi, atau saat awal tahun ini ketika mempromosikan koin Meme, sangat jelas terlihat bahwa aliran eksternal memasuki pasar ini, tidak hanya ada dana dalam pasar yang berinvestasi, tetapi ada juga dana luar yang mengalir ke pasar tingkat pertama. Perasaan ini sangat jelas. Namun sekarang, saya rasa pasar ini cukup sepi, jauh dari perasaan pasar bullish tingkat pertama. Dari sudut pandang tingkat kedua, bukan hanya saya, banyak pemain tingkat pertama, termasuk sekelompok pemain yang memperdagangkan koin alt, juga memiliki perasaan yang sama: siklus kali ini BTC dan koin alt, atau bisa dikatakan dengan pasar tingkat pertama, cukup terputus. BTC naik dengan sangat mencolok, kadang-kadang koin alt maupun pasar tingkat pertama sama sekali tidak mengikuti tren kenaikan BTC. Jadi, untuk penilaian pasar bullish tingkat pertama, saya menganalisis dan menilai seperti ini. Mengenai posisi, sekarang sekitar 90% posisi saya sudah diubah menjadi USDT, hanya menyisakan 10% BTC untuk dipegang jangka panjang dan tidak bergerak. Saya juga tidak berniat untuk membeli kembali di posisi ini. Informasi yang saya terima, termasuk trader yang sangat hebat di tingkat kedua, atau beberapa OG dari dunia koin sebelumnya, berdasarkan informasi yang saya terima secara komprehensif, semua orang beralih dari mode serang ke mode bertahan. Keadaan saya sendiri sekarang juga seperti itu.

Alex: Jadi sebagai pemain level satu yang sangat aktif, bagaimana kondisi kerja atau pembagian waktu Anda saat ini?

Pengembara di Rantai: Ini masih terkait dengan pasar. Saya lebih memperhatikan likuiditas di rantai. Dalam satu atau dua minggu terakhir, likuiditas di rantai sedikit membaik, jadi waktu kerja saya juga meningkat. Seperti beberapa waktu lalu ketika kondisi di rantai sangat sepi, saya setiap hari hanya menghabiskan satu atau dua jam untuk memeriksa informasi, melihat apakah ada peluang besar yang layak untuk diikuti. Seperti beberapa hari yang lalu ketika ada Pump, saya memperhatikan dan berpartisipasi. Namun, untuk beberapa peluang PVP di rantai lainnya, saya memilih untuk menyerah. Karena saya merasa bahwa dalam level satu, kita harus memperhatikan rasio investasi dan hasil, yaitu nilai untuk uang. Kadang-kadang, jika tren pasar tidak tepat, atau waktu tidak tepat, menghabiskan lebih banyak energi justru akan merugikan.

Alex: Ini juga merupakan kondisi dasar dari para pemain terkemuka di sekitarmu, atau bisa dibilang para ahli di blockchain saat ini, bukan?

Pengembara di Blockchain: Ya, 0xsun pernah mengatakan sebuah kalimat yang sangat klasik, "Pemain utama tidak bermain di waktu sampah" yang memiliki arti serupa.

Perubahan tingkat kesulitan investasi pada siklus ini

Alex: Baiklah, mari kita bahas pertanyaan kedua hari ini. Saya tahu Colin adalah seorang investor yang telah melalui beberapa siklus kripto. Menurutmu, seberapa sulit investasi di siklus ini dibandingkan dengan beberapa siklus sebelumnya? Apa alasan di baliknya?

Colin: Baik. Saya pribadi merasa, jika melihat seluruh pasar sebagai sebuah evaluasi komprehensif, kesulitan tidak mengalami perubahan yang signifikan. Karena pada dasarnya, menghasilkan uang di pasar keuangan adalah hal yang sangat sulit, terutama ketika kita ingin mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi, yaitu Alpha. Seperti yang baru saja kita bicarakan, saya percaya bahwa BTC dalam siklus ini memiliki satu poin yang sangat khusus, yaitu pembaruan mandirinya, atau bisa dibilang ia adalah satu-satunya yang bersinar. Seluruh pasar seolah hanya BTC yang naik, bahkan ETH pun tertinggal. Situasi lain yang agak aneh adalah pemilihan Trump, yang pada tahun 2025 membawa perang tarif. Kedua hal ini akan memberikan dampak besar bagi siapa saja yang beroperasi di pasar. Seiring pasar semakin matang, banyak aset yang kurang matang, yaitu yang hanya dapat dipanaskan semata-mata dengan modal, akan secara bertahap tereliminasi. Oleh karena itu, saya tidak merasa terlalu terkejut dengan pembaruan mandiri BTC. Mengenai perang tarif, banyak orang yang akan memperhatikannya, tetapi saya rasa jika Anda adalah seorang investor jangka panjang BTC, maka hal ini hanya merupakan gangguan. Misalnya, jika Anda adalah seorang holder, yang telah memegang BTC sejak 2022, 2021, atau bahkan lebih awal, maka dalam siklus ini, Anda justru akan merasa sangat puas. Karena dalam beberapa siklus terakhir, Anda mungkin memegang BTC, tetapi melihat orang lain yang memegang altcoin melonjak berkali-kali lipat, yang mengganggu mental Anda. Tetapi jika hari ini Anda adalah seorang holder yang sama sekali tidak menjual dalam siklus ini, Anda akan merasa sangat puas. Bagi Anda, tingkat kesulitan mungkin lebih rendah. Karena BTC yang Anda pegang terus naik, sementara koin lain tidak menunjukkan performa yang baik, bahkan mengalami penurunan. Jika harus berbicara tentang kesulitan, dengan masuknya institusi, kesulitan pasti akan meningkat. Lawan kita tidak lagi hanya OG lama atau ikan paus lama, tetapi institusi hedging atau dana kuantitatif yang telah beroperasi di pasar keuangan tradisional selama beberapa dekade. Masuknya mereka mendorong pasar untuk semakin matang, dan kematangan pasar semakin menarik lebih banyak institusi untuk berpartisipasi, ini adalah proses yang siklikal. Hasil dari proses ini adalah, volatilitas BTC akan menjadi jauh lebih rendah, dan kesulitan untuk mendapatkan Alpha akan meningkat. Tetapi seperti yang saya sebutkan sebelumnya, jika Anda hanya ingin mendapatkan Beta BTC, yaitu sekadar beli dan tahan, maka saya rasa tingkat kesulitan pasar saat ini tidak akan meningkat secara signifikan bagi Anda.

Alex: Mengerti. Sebenarnya program kita kali ini adalah episode kedua dengan tema "Siklus ini, pengalaman dan pelajaran saya". Pada episode sebelumnya, saya juga mengundang dua teman untuk membahas topik ini, dan umpan balik mereka saat itu adalah bahwa siklus ini jelas lebih sulit. Sementara umpan balik dari Colin adalah bahwa tidak ada yang terlalu sulit. Dari kedua jawaban ini, kita bisa membandingkan bahwa pernyataan Colin mengandung premis kecil yang tersembunyi, yaitu jika Anda adalah pemegang BTC, maka Anda justru merasa tidak begitu sulit, bahkan mungkin lebih mudah. Karena sebagian besar perhatian dana pada siklus ini, termasuk perbaikan fundamental, sebenarnya terfokus pada BTC. Namun bagi banyak investor yang mengejar Alpha yang lebih tinggi, pada siklus ini, terutama di paruh pertama, banyak yang masih berharap pada altcoin, tetapi performa altcoin tidak begitu baik. Nah, pertanyaan ini mari kita bicarakan lagi dengan komunitas blockchain, menurut Anda bagaimana tingkat kesulitan siklus ini dibandingkan saat Anda baru mulai terjun ke aset kripto di siklus sebelumnya?

Pemain Level 1: Saya rasa ini adalah pertanyaan yang sangat baik, terutama untuk pemain level satu. Terkadang saat bermain di level satu, Anda akan mendengar banyak suara berbeda: beberapa orang mengatakan pasar level satu semakin sulit, sementara yang lain akan membandingkan dengan sebelumnya. Pada saat ini, ada satu kata yang sangat penting - prasangka. Bagi pemain level satu.