Mengubah Legenda Wall Street: Jalan Strategi Bitcoin MicroStrategy
Dalam sejarah panjang Wall Street, cerita-cerita legendaris terus bermunculan. Namun, MicroStrategy sebagai perusahaan keuangan Bitcoin dalam jalur transformasi strategisnya, tanpa diragukan lagi akan menjadi sebuah legenda baru yang unik.
Strategi Bitcoin yang Menarik Perhatian Global
Pada tahun 2020, pandemi COVID-19 memicu krisis likuiditas global. Berbagai negara segera mengambil kebijakan moneter yang longgar untuk merangsang ekonomi, yang mengakibatkan depresiasi mata uang dan peningkatan risiko inflasi.
Selama pandemi, Michael Saylor mengevaluasi kembali nilai Bitcoin. Dia percaya bahwa ketika pasokan uang tumbuh dengan kecepatan 15% per tahun, orang membutuhkan aset lindung nilai yang tidak terikat dengan mata uang fiat. Berdasarkan penilaian ini, dia memilih strategi Bitcoin untuk MicroStrategy.
Dibandingkan dengan ETF BTC atau ETP Bitcoin spot yang diluncurkan oleh beberapa perusahaan, strategi Bitcoin MicroStrategy lebih agresif. Perusahaan ini membeli Bitcoin melalui dana yang tidak terpakai, menerbitkan obligasi konversi, dan menerbitkan saham tambahan, untuk secara langsung mendapatkan potensi keuntungan dari kenaikan Bitcoin, sambil menanggung risiko penurunan. Sementara itu, ETF/ETP lebih fokus pada pelacakan harga.
Sumber Dana MicroStrategy dan Proses Pembelian Bitcoin
MicroStrategy mengumpulkan dana untuk membeli Bitcoin melalui empat saluran utama.
1. Menggunakan dana sendiri untuk membeli
Investasi awal yang pertama, MicroStrategy menggunakan dana idle pada buku. Pada bulan Agustus 2020, mereka menginvestasikan 250 juta USD untuk membeli 21.400 Bitcoin; pada bulan September, mereka menginvestasikan 175 juta USD untuk membeli 16.796; dan pada bulan Desember, mereka menginvestasikan 50 juta USD untuk membeli 2.574.
2. Menerbitkan obligasi preferen yang dapat dikonversi
Untuk membeli lebih banyak Bitcoin, MicroStrategy mulai menggunakan metode penerbitan obligasi konversi untuk membiayai.
Obligasi konversi yang dapat diubah memungkinkan investor untuk mengubah obligasi menjadi saham perusahaan dalam kondisi tertentu. Jenis obligasi ini biasanya memiliki suku bunga yang lebih rendah atau bahkan nol, tetapi menetapkan harga konversi yang lebih tinggi dari harga saham saat ini. Investor membeli obligasi jenis ini, terutama mengutamakan perlindungan downside-nya dan potensi keuntungan saat harga saham meningkat. Beberapa seri obligasi konversi yang diterbitkan oleh MicroStrategy memiliki suku bunga antara 0%-0,75%, menunjukkan bahwa investor percaya diri terhadap kenaikan harga saham MSTR.
3. Menerbitkan Obligasi Jaminan Prioritas
MicroStrategy pernah menerbitkan obligasi jaminan prioritas dengan nilai $489 juta yang jatuh tempo pada tahun 2028 dengan suku bunga 6,125%.
Obligasi yang dijamin secara prioritas adalah jenis obligasi yang memiliki jaminan, dengan risiko yang lebih rendah dibandingkan obligasi preferen yang dapat dikonversi, tetapi hanya memiliki pendapatan bunga tetap. Seri obligasi yang dijamin secara prioritas yang diterbitkan oleh MicroStrategy telah memilih untuk melunasi lebih awal.
4. Penerbitan Saham Harga Pasar
Dengan strategi Bitcoin yang mulai menunjukkan hasil, harga saham MSTR terus meningkat, MicroStrategy melakukan lebih banyak penggalangan dana melalui penerbitan saham pasar. Metode ini memiliki risiko yang lebih rendah, karena bukan utang, tidak ada tekanan pembayaran kembali, dan tidak ada tanggal pembayaran kembali tertentu.
MicroStrategy telah menandatangani perjanjian penjualan pasar terbuka dengan beberapa lembaga perantara, yang memungkinkan mereka untuk menerbitkan dan menjual saham biasa Kelas A secara tidak teratur melalui lembaga-lembaga ini. Inilah yang disebut sebagai ATM.
Penerbitan saham pada harga pasar lebih fleksibel, MicroStrategy dapat memilih waktu untuk menjual saham baru berdasarkan kondisi pasar sekunder. Meskipun penerbitan saham akan mendilusi kepentingan pemegang saham yang ada, namun karena korelasi dengan harga Bitcoin, peningkatan jumlah koin per saham MSTR, dan faktor-faktor lainnya, pasar bereaksi dengan kompleks, sehingga harga saham MSTR secara keseluruhan menunjukkan volatilitas yang tinggi.
Hingga 30 Desember 2024, MicroStrategy telah menginvestasikan sekitar 27,7 miliar dolar AS, membeli 444262 Bitcoin, dengan harga rata-rata kepemilikan 62257 dolar AS/koin.
Masalah Kunci dalam Pembelian Bitcoin dengan "Leverage Cerdas" MicroStrategy
Strategi pembelian Bitcoin "leverage cerdas" oleh MicroStrategy telah memicu banyak perdebatan di pasar. Berikut adalah analisis beberapa masalah kunci:
Tingkat risiko leverage MSTR
Secara keseluruhan, risikonya tidak tinggi.
Menurut laporan keuangan kuartal ketiga 2024, total aset MicroStrategy sekitar 83,44 miliar dolar AS, total utang sekitar 45,7 miliar dolar AS, dan rasio utang terhadap ekuitas adalah 1,21. Namun, jika dihitung berdasarkan harga pasar Bitcoin saat itu, rasio utang terhadap ekuitas sebenarnya hanya 0,35.
Hingga 30 Desember 2024, total utang yang belum dibayar oleh MicroStrategy adalah 7,27385 miliar USD. Sementara itu, mereka memiliki 444.262 Bitcoin, yang bernilai 42,25 miliar USD. Jika aset lainnya tidak berubah (1,49 miliar USD), total aset menjadi 43,74 miliar USD, dan rasio utang terhadap ekuitas hanya 0,208.
Dibandingkan dengan perusahaan publik terkemuka lainnya, MicroStrategy sebagai perusahaan yang beralih dari perangkat lunak ke finansial, rasio utang terhadap ekuitas ini masih tergolong sehat.
Situasi di mana obligasi konversi menjadi beban yang tidak tertahankan
Jika MicroStrategy tidak lagi menerbitkan obligasi konversi, hanya jika Bitcoin jatuh di bawah $16.364 dalam jangka panjang, nilai Bitcoin yang dimiliki akan berada di bawah total obligasi konversi sebesar $7,27 miliar. Jika hanya menggunakan pendanaan ATM dan dana menganggur untuk membeli koin, dengan meningkatnya posisi, garis harga "tidak mencukupi aset" ini bisa jadi lebih rendah.
Jika terus menerbitkan obligasi konversi dalam jumlah besar pada puncak Bitcoin, dan Bitcoin memasuki pasar bearish, yang mengakibatkan nilai kepemilikan lebih rendah dari total obligasi konversi, hal ini dapat mempengaruhi harga saham MSTR dan kemampuan refinancing, sehingga obligasi konversi menjadi beban.
Saat ini, kemungkinan MicroStrategy terjebak dalam keadaan "tidak mampu membayar utang" tampaknya kecil.
Alasan investor memperhatikan jumlah koin per saham MSTR
Jumlah koin per saham akan menentukan nilai aset bersih per saham MSTR.
Penerbitan obligasi konversi atau ATM dilakukan melalui pengenceran ekuitas untuk memfasilitasi pendanaan, dengan tujuan untuk meningkatkan cadangan Bitcoin. Bagi pemegang saham MSTR, pengenceran ekuitas biasanya dianggap negatif. Namun, manajemen MicroStrategy mengajukan konsep KPI Hasil BTC.
Selama nilai pasar MSTR lebih tinggi dari total nilai BTC yang dimiliki, yaitu ada tingkat premi nilai pasar, maka pembelian BTC dengan dilusi modal dapat meningkatkan jumlah koin per saham MSTR. Peningkatan jumlah koin berarti pertumbuhan aset bersih per saham, sehingga tetap bernilai bagi pemegang saham.
Ini adalah inti dari apa yang disebut "intelligent leverage", mengubah perbedaan antara nilai pasar perusahaan dan nilai pegangan Bitcoin menjadi keuntungan dalam operasi modal.
Alasan baru-baru ini MicroStrategy meningkatkan pembelian Bitcoin.
Mungkin karena harga saham MSTR berada pada tingkat yang tinggi.
Pada bulan November dan Desember 2024, MicroStrategy menginvestasikan total $17,69 miliar (mewakili 63,8% dari total investasi) melalui ATM dan penerbitan obligasi konversi, untuk membeli 192.042 koin Bitcoin (mewakili 43,2% dari total pembelian). Di antaranya, $14,69 miliar dibiayai melalui ATM.
Secara keseluruhan, MicroStrategy menunjukkan karakteristik investasi berkala dalam dimensi waktu, tetapi dalam jumlah dan nilai tampaknya lebih aktif dalam membeli selama pasar bullish. Ini mungkin karena selama pasar bullish, harga saham MSTR meningkat lebih tinggi. Setelah Agustus 2024, harga saham MSTR meningkat lebih dari 4 kali lipat sepanjang tahun, sementara Bitcoin hanya meningkat 2,2 kali lipat.
MicroStrategy mengusulkan "Rencana 42B", yang berencana untuk menerbitkan 21B ATM + 21B Pendapatan Tetap dalam tiga tahun ke depan untuk terus menambah Bitcoin. Jika akhirnya pembiayaan mencapai 42 miliar dolar AS, dengan harga saham 330 dolar AS, total saham akan mencapai 371,3 juta. Jika membeli Bitcoin dengan harga rata-rata 100.000 dolar AS, dapat menambah 420.000 koin, sehingga total kepemilikan mencapai 864.262 koin. Pada saat itu, jumlah koin per saham akan meningkat menjadi 0,00233 koin, meningkat sekitar 29,4%.
Bitcoin masa depan dorongan kenaikan
Selain perusahaan publik yang dipengaruhi oleh MicroStrategy, mungkin ada lebih banyak cadangan strategis tingkat negara, tetapi tidak sebaiknya terlalu berharap pada bull market kali ini.
Kenaikan Bitcoin dalam siklus ini terutama didorong oleh pembelian berikut:
Pemegang jangka panjang yang memiliki konsensus kuat terhadap Bitcoin
Dana tambahan dari pasar keuangan tradisional yang dibawa oleh ETF
MicroStrategy terus membeli, banyak perusahaan publik meniru
Cadangan Strategis Tingkat Nasional
Saat ini sudah ada beberapa pemerintah yang memiliki Bitcoin, tetapi sebagian besar adalah hasil penyitaan oleh aparat penegak hukum, bukan pemegang yang stabil. El Salvador mungkin adalah satu-satunya pemegang tingkat negara yang sebenarnya, telah memiliki 6002 BTC.
Jika di masa depan ada dorongan kenaikan yang lebih kuat, itu mungkin berasal dari lebih banyak negara yang membangun cadangan strategis Bitcoin.
Kesimpulan
Strategi Bitcoin MicroStrategy bukan hanya eksperimen bisnis transformasi perusahaan, tetapi juga inovasi besar dalam sejarah keuangan. Melalui operasi modal yang cerdik, leverage cerdas, dan wawasan mendalam tentang nilai Bitcoin, ia tidak hanya memenangkan pertumbuhan kapitalisasi pasar untuk dirinya sendiri, tetapi juga membawa Bitcoin ke dalam pandangan keuangan tradisional, memecahkan batasan antara aset kripto dan pasar modal arus utama.
Percobaan berani ini mungkin hanyalah pembukaan legenda Bitcoin, tetapi bisa jadi langkah penting menuju era keuangan baru.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
20 Suka
Hadiah
20
6
Bagikan
Komentar
0/400
GweiWatcher
· 08-02 05:45
Kebangkitan Pemain Leverage
Lihat AsliBalas0
0xSoulless
· 07-30 21:49
Veteran Kripto
Lihat AsliBalas0
DefiOldTrickster
· 07-30 21:44
Saylor benar-benar berani bertaruh
Lihat AsliBalas0
DeFiCaffeinator
· 07-30 21:38
jangka menengah hingga panjang melihat baik btc naik
Analisis Strategi Bitcoin MicroStrategy: Leveraged Cerdas Mengubah Legenda Wall Street
Mengubah Legenda Wall Street: Jalan Strategi Bitcoin MicroStrategy
Dalam sejarah panjang Wall Street, cerita-cerita legendaris terus bermunculan. Namun, MicroStrategy sebagai perusahaan keuangan Bitcoin dalam jalur transformasi strategisnya, tanpa diragukan lagi akan menjadi sebuah legenda baru yang unik.
Strategi Bitcoin yang Menarik Perhatian Global
Pada tahun 2020, pandemi COVID-19 memicu krisis likuiditas global. Berbagai negara segera mengambil kebijakan moneter yang longgar untuk merangsang ekonomi, yang mengakibatkan depresiasi mata uang dan peningkatan risiko inflasi.
Selama pandemi, Michael Saylor mengevaluasi kembali nilai Bitcoin. Dia percaya bahwa ketika pasokan uang tumbuh dengan kecepatan 15% per tahun, orang membutuhkan aset lindung nilai yang tidak terikat dengan mata uang fiat. Berdasarkan penilaian ini, dia memilih strategi Bitcoin untuk MicroStrategy.
Dibandingkan dengan ETF BTC atau ETP Bitcoin spot yang diluncurkan oleh beberapa perusahaan, strategi Bitcoin MicroStrategy lebih agresif. Perusahaan ini membeli Bitcoin melalui dana yang tidak terpakai, menerbitkan obligasi konversi, dan menerbitkan saham tambahan, untuk secara langsung mendapatkan potensi keuntungan dari kenaikan Bitcoin, sambil menanggung risiko penurunan. Sementara itu, ETF/ETP lebih fokus pada pelacakan harga.
Sumber Dana MicroStrategy dan Proses Pembelian Bitcoin
MicroStrategy mengumpulkan dana untuk membeli Bitcoin melalui empat saluran utama.
1. Menggunakan dana sendiri untuk membeli
Investasi awal yang pertama, MicroStrategy menggunakan dana idle pada buku. Pada bulan Agustus 2020, mereka menginvestasikan 250 juta USD untuk membeli 21.400 Bitcoin; pada bulan September, mereka menginvestasikan 175 juta USD untuk membeli 16.796; dan pada bulan Desember, mereka menginvestasikan 50 juta USD untuk membeli 2.574.
2. Menerbitkan obligasi preferen yang dapat dikonversi
Untuk membeli lebih banyak Bitcoin, MicroStrategy mulai menggunakan metode penerbitan obligasi konversi untuk membiayai.
Obligasi konversi yang dapat diubah memungkinkan investor untuk mengubah obligasi menjadi saham perusahaan dalam kondisi tertentu. Jenis obligasi ini biasanya memiliki suku bunga yang lebih rendah atau bahkan nol, tetapi menetapkan harga konversi yang lebih tinggi dari harga saham saat ini. Investor membeli obligasi jenis ini, terutama mengutamakan perlindungan downside-nya dan potensi keuntungan saat harga saham meningkat. Beberapa seri obligasi konversi yang diterbitkan oleh MicroStrategy memiliki suku bunga antara 0%-0,75%, menunjukkan bahwa investor percaya diri terhadap kenaikan harga saham MSTR.
3. Menerbitkan Obligasi Jaminan Prioritas
MicroStrategy pernah menerbitkan obligasi jaminan prioritas dengan nilai $489 juta yang jatuh tempo pada tahun 2028 dengan suku bunga 6,125%.
Obligasi yang dijamin secara prioritas adalah jenis obligasi yang memiliki jaminan, dengan risiko yang lebih rendah dibandingkan obligasi preferen yang dapat dikonversi, tetapi hanya memiliki pendapatan bunga tetap. Seri obligasi yang dijamin secara prioritas yang diterbitkan oleh MicroStrategy telah memilih untuk melunasi lebih awal.
4. Penerbitan Saham Harga Pasar
Dengan strategi Bitcoin yang mulai menunjukkan hasil, harga saham MSTR terus meningkat, MicroStrategy melakukan lebih banyak penggalangan dana melalui penerbitan saham pasar. Metode ini memiliki risiko yang lebih rendah, karena bukan utang, tidak ada tekanan pembayaran kembali, dan tidak ada tanggal pembayaran kembali tertentu.
MicroStrategy telah menandatangani perjanjian penjualan pasar terbuka dengan beberapa lembaga perantara, yang memungkinkan mereka untuk menerbitkan dan menjual saham biasa Kelas A secara tidak teratur melalui lembaga-lembaga ini. Inilah yang disebut sebagai ATM.
Penerbitan saham pada harga pasar lebih fleksibel, MicroStrategy dapat memilih waktu untuk menjual saham baru berdasarkan kondisi pasar sekunder. Meskipun penerbitan saham akan mendilusi kepentingan pemegang saham yang ada, namun karena korelasi dengan harga Bitcoin, peningkatan jumlah koin per saham MSTR, dan faktor-faktor lainnya, pasar bereaksi dengan kompleks, sehingga harga saham MSTR secara keseluruhan menunjukkan volatilitas yang tinggi.
Hingga 30 Desember 2024, MicroStrategy telah menginvestasikan sekitar 27,7 miliar dolar AS, membeli 444262 Bitcoin, dengan harga rata-rata kepemilikan 62257 dolar AS/koin.
Masalah Kunci dalam Pembelian Bitcoin dengan "Leverage Cerdas" MicroStrategy
Strategi pembelian Bitcoin "leverage cerdas" oleh MicroStrategy telah memicu banyak perdebatan di pasar. Berikut adalah analisis beberapa masalah kunci:
Tingkat risiko leverage MSTR
Secara keseluruhan, risikonya tidak tinggi.
Menurut laporan keuangan kuartal ketiga 2024, total aset MicroStrategy sekitar 83,44 miliar dolar AS, total utang sekitar 45,7 miliar dolar AS, dan rasio utang terhadap ekuitas adalah 1,21. Namun, jika dihitung berdasarkan harga pasar Bitcoin saat itu, rasio utang terhadap ekuitas sebenarnya hanya 0,35.
Hingga 30 Desember 2024, total utang yang belum dibayar oleh MicroStrategy adalah 7,27385 miliar USD. Sementara itu, mereka memiliki 444.262 Bitcoin, yang bernilai 42,25 miliar USD. Jika aset lainnya tidak berubah (1,49 miliar USD), total aset menjadi 43,74 miliar USD, dan rasio utang terhadap ekuitas hanya 0,208.
Dibandingkan dengan perusahaan publik terkemuka lainnya, MicroStrategy sebagai perusahaan yang beralih dari perangkat lunak ke finansial, rasio utang terhadap ekuitas ini masih tergolong sehat.
Situasi di mana obligasi konversi menjadi beban yang tidak tertahankan
Jika MicroStrategy tidak lagi menerbitkan obligasi konversi, hanya jika Bitcoin jatuh di bawah $16.364 dalam jangka panjang, nilai Bitcoin yang dimiliki akan berada di bawah total obligasi konversi sebesar $7,27 miliar. Jika hanya menggunakan pendanaan ATM dan dana menganggur untuk membeli koin, dengan meningkatnya posisi, garis harga "tidak mencukupi aset" ini bisa jadi lebih rendah.
Jika terus menerbitkan obligasi konversi dalam jumlah besar pada puncak Bitcoin, dan Bitcoin memasuki pasar bearish, yang mengakibatkan nilai kepemilikan lebih rendah dari total obligasi konversi, hal ini dapat mempengaruhi harga saham MSTR dan kemampuan refinancing, sehingga obligasi konversi menjadi beban.
Saat ini, kemungkinan MicroStrategy terjebak dalam keadaan "tidak mampu membayar utang" tampaknya kecil.
Alasan investor memperhatikan jumlah koin per saham MSTR
Jumlah koin per saham akan menentukan nilai aset bersih per saham MSTR.
Penerbitan obligasi konversi atau ATM dilakukan melalui pengenceran ekuitas untuk memfasilitasi pendanaan, dengan tujuan untuk meningkatkan cadangan Bitcoin. Bagi pemegang saham MSTR, pengenceran ekuitas biasanya dianggap negatif. Namun, manajemen MicroStrategy mengajukan konsep KPI Hasil BTC.
Selama nilai pasar MSTR lebih tinggi dari total nilai BTC yang dimiliki, yaitu ada tingkat premi nilai pasar, maka pembelian BTC dengan dilusi modal dapat meningkatkan jumlah koin per saham MSTR. Peningkatan jumlah koin berarti pertumbuhan aset bersih per saham, sehingga tetap bernilai bagi pemegang saham.
Ini adalah inti dari apa yang disebut "intelligent leverage", mengubah perbedaan antara nilai pasar perusahaan dan nilai pegangan Bitcoin menjadi keuntungan dalam operasi modal.
Alasan baru-baru ini MicroStrategy meningkatkan pembelian Bitcoin.
Mungkin karena harga saham MSTR berada pada tingkat yang tinggi.
Pada bulan November dan Desember 2024, MicroStrategy menginvestasikan total $17,69 miliar (mewakili 63,8% dari total investasi) melalui ATM dan penerbitan obligasi konversi, untuk membeli 192.042 koin Bitcoin (mewakili 43,2% dari total pembelian). Di antaranya, $14,69 miliar dibiayai melalui ATM.
Secara keseluruhan, MicroStrategy menunjukkan karakteristik investasi berkala dalam dimensi waktu, tetapi dalam jumlah dan nilai tampaknya lebih aktif dalam membeli selama pasar bullish. Ini mungkin karena selama pasar bullish, harga saham MSTR meningkat lebih tinggi. Setelah Agustus 2024, harga saham MSTR meningkat lebih dari 4 kali lipat sepanjang tahun, sementara Bitcoin hanya meningkat 2,2 kali lipat.
MicroStrategy mengusulkan "Rencana 42B", yang berencana untuk menerbitkan 21B ATM + 21B Pendapatan Tetap dalam tiga tahun ke depan untuk terus menambah Bitcoin. Jika akhirnya pembiayaan mencapai 42 miliar dolar AS, dengan harga saham 330 dolar AS, total saham akan mencapai 371,3 juta. Jika membeli Bitcoin dengan harga rata-rata 100.000 dolar AS, dapat menambah 420.000 koin, sehingga total kepemilikan mencapai 864.262 koin. Pada saat itu, jumlah koin per saham akan meningkat menjadi 0,00233 koin, meningkat sekitar 29,4%.
Bitcoin masa depan dorongan kenaikan
Selain perusahaan publik yang dipengaruhi oleh MicroStrategy, mungkin ada lebih banyak cadangan strategis tingkat negara, tetapi tidak sebaiknya terlalu berharap pada bull market kali ini.
Kenaikan Bitcoin dalam siklus ini terutama didorong oleh pembelian berikut:
Saat ini sudah ada beberapa pemerintah yang memiliki Bitcoin, tetapi sebagian besar adalah hasil penyitaan oleh aparat penegak hukum, bukan pemegang yang stabil. El Salvador mungkin adalah satu-satunya pemegang tingkat negara yang sebenarnya, telah memiliki 6002 BTC.
Jika di masa depan ada dorongan kenaikan yang lebih kuat, itu mungkin berasal dari lebih banyak negara yang membangun cadangan strategis Bitcoin.
Kesimpulan
Strategi Bitcoin MicroStrategy bukan hanya eksperimen bisnis transformasi perusahaan, tetapi juga inovasi besar dalam sejarah keuangan. Melalui operasi modal yang cerdik, leverage cerdas, dan wawasan mendalam tentang nilai Bitcoin, ia tidak hanya memenangkan pertumbuhan kapitalisasi pasar untuk dirinya sendiri, tetapi juga membawa Bitcoin ke dalam pandangan keuangan tradisional, memecahkan batasan antara aset kripto dan pasar modal arus utama.
Percobaan berani ini mungkin hanyalah pembukaan legenda Bitcoin, tetapi bisa jadi langkah penting menuju era keuangan baru.