Tokenisasi Aset: Analisis Logika Dasar dan Jalur Implementasi untuk Aplikasi Skala Besar

Tokenisasi Aset: Penataan Logika Dasar dan Jalur Implementasi Aplikasi Skala Besar

Topik paling menarik di bidang blockchain pada tahun 2023 jelas adalah tokenisasi aset dunia nyata. Konsep ini tidak hanya menarik perhatian di dunia Web3, tetapi juga mendapat perhatian besar dari banyak lembaga keuangan tradisional dan badan pengatur pemerintah di berbagai negara, dianggap sebagai arah perkembangan yang strategis. Misalnya, berbagai lembaga keuangan terkemuka secara berturut-turut telah merilis laporan penelitian tentang tokenisasi mereka masing-masing dan secara aktif mendorong proyek percontohan terkait.

Sementara itu, Otoritas Moneter Hong Kong dalam laporan tahunan 2023-nya dengan jelas menyatakan bahwa tokenisasi akan memainkan peran kunci dalam masa depan keuangan Hong Kong. Selain itu, Otoritas Moneter Singapura bekerja sama dengan Otoritas Jasa Keuangan Jepang dan beberapa raksasa keuangan lainnya untuk meluncurkan inisiatif yang disebut "Program Penjaga" untuk menggali potensi besar dari tokenisasi aset.

Meskipun topik RWA sedang populer, ada perbedaan pemahaman di kalangan industri tentang RWA, dan diskusi mengenai kelayakan serta prospeknya juga cukup kontroversial.

Di satu sisi, ada pendapat yang mengatakan bahwa RWA hanyalah spekulasi pasar yang tidak dapat bertahan dalam pembahasan mendalam;

Di sisi lain, ada juga yang sangat percaya pada RWA dan optimis tentang masa depannya.

Sementara itu, artikel yang menganalisis berbagai pandangan tentang RWA juga muncul seperti jamur setelah hujan.

Artikel ini berharap untuk berbagi perspektif pemahaman tentang RWA, serta melakukan diskusi dan analisis yang lebih mendalam mengenai kondisi dan masa depan RWA.

Inti Pendapat:

  • Blockchain pada dasarnya adalah platform kontrak digital, dan kontrak adalah bentuk dasar ekspresi aset. Token ( ) adalah wadah digital aset setelah kontrak terbentuk, sehingga blockchain menjadi ekspresi digital aset/ekspresi token, yaitu infrastruktur ideal untuk aset digital/aset token.

  • Blockchain sebagai sistem terdistribusi yang dipelihara bersama oleh banyak pihak, mendukung pembuatan, verifikasi, penyimpanan, perputaran, dan pelaksanaan kontrak digital serta operasi terkait lainnya, menyelesaikan masalah penyampaian kepercayaan. Dan sebagai "sistem komputasi", blockchain dapat memenuhi tuntutan manusia akan "proses yang dapat diulang, hasil yang dapat diverifikasi", sehingga DeFi menjadi inovasi "komputasional" dalam sistem keuangan, menggantikan bagian "komputasional" dalam kegiatan keuangan, pelaksanaan otomatis tidak hanya mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi tetapi juga dapat mencapai pemrograman, namun bagian "non-komputasional", yaitu bagian yang berdasarkan pada kognisi manusia, tidak dapat digantikan oleh blockchain, oleh karena itu sistem DeFi saat ini belum mencakup kredit, pinjaman tanpa jaminan berbasis kredit belum terwujud dalam sistem DeFi saat ini, penyebab fenomena ini termasuk kurangnya sistem identitas yang mengekspresikan "identitas hubungan" serta tidak adanya sistem hukum yang melindungi hak-hak kedua belah pihak.

  • Dalam konteks sistem keuangan tradisional, makna tokenisasi aset dunia nyata ( Real World Asset Tokenization ) terletak pada pembuatan representasi digital dari aset dunia nyata ( seperti saham, derivatif keuangan, mata uang, hak, dan sebagainya ) di atas blockchain, yang memperluas manfaat teknologi buku besar terdistribusi ke berbagai kategori aset untuk memungkinkan pertukaran dan penyelesaian.

  • Lembaga keuangan meningkatkan efisiensi lebih lanjut dengan mengadopsi teknologi DeFi, menggunakan kontrak pintar untuk menggantikan bagian "perhitungan" dalam keuangan tradisional, secara otomatis mengeksekusi berbagai transaksi keuangan sesuai dengan aturan dan syarat yang telah ditentukan, meningkatkan fitur pemrograman. Ini tidak hanya mengurangi biaya tenaga kerja, tetapi dalam situasi tertentu, ini dapat memberikan kemungkinan baru bagi perusahaan, terutama menyediakan solusi inovatif bagi usaha kecil dan menengah dalam masalah pendanaan, yang membuka pintu yang sangat berpotensi bagi sistem keuangan.

  • Dengan semakin meningkatnya perhatian dan pengakuan dari sektor keuangan tradisional dan pemerintah di berbagai negara terhadap teknologi blockchain dan tokenisasi, serta perbaikan berkelanjutan dalam teknologi infrastruktur blockchain, blockchain sedang menuju integrasi dengan arsitektur dunia tradisional dan menyelesaikan titik nyeri nyata dalam skenario aplikasi dunia nyata, dengan menyediakan solusi yang praktis untuk skenario nyata, alih-alih terjebak dalam "dunia paralel" yang terpisah dari dunia nyata.

  • Di masa depan, dalam pola izin rantai dengan berbagai yurisdiksi dan sistem regulasi yang berbeda, teknologi lintas rantai sangat penting untuk menyelesaikan masalah interoperabilitas dan pemisahan likuiditas. Aset tokenisasi di rantai di masa depan akan ada di blockchain publik dan rantai izin yang dioperasikan oleh lembaga keuangan yang diatur, sementara protokol lintas rantai seperti CCIP dapat menghubungkan aset tokenisasi dari blockchain mana pun untuk mencapai interoperabilitas, mewujudkan konektivitas di seluruh rantai.

  • Saat ini, banyak negara di seluruh dunia sedang aktif mendorong kerangka hukum dan regulasi terkait blockchain. Sementara itu, infrastruktur blockchain, seperti dompet, protokol lintas rantai, oracle, berbagai middleware, dll., sedang dengan cepat disempurnakan, dan mata uang digital bank sentral (CBDC) terus diterapkan. Standar token yang mampu mengekspresikan jenis aset yang lebih kompleks juga terus muncul, seperti ERC-3525. Ditambah dengan perkembangan teknologi perlindungan privasi, terutama perkembangan berkelanjutan dari teknologi bukti nol pengetahuan, serta sistem identitas on-chain yang semakin matang, kita tampaknya berada di ambang penerapan teknologi blockchain secara besar-besaran.

I. Pengenalan Latar Belakang Tokenisasi Aset

Tokenisasi aset merujuk pada proses mengungkapkan aset dalam bentuk token (Token) di platform blockchain yang dapat diprogram, biasanya aset yang dapat ditokenisasi dibagi menjadi aset fisik ( seperti real estate, koleksi, dan lain-lain ) serta aset tidak berwujud ( seperti aset keuangan, kredit karbon, dan lain-lain ), teknologi yang memindahkan aset yang tercatat dalam sistem buku besar tradisional ke platform buku besar bersama yang dapat diprogram ini adalah inovasi yang mengganggu bagi sistem keuangan tradisional, bahkan akan mempengaruhi seluruh sistem keuangan dan moneter manusia di masa depan.

Pertama-tama, perlu diangkat sebuah fenomena yang diamati: "Terdapat dua kelompok pandangan yang sangat berbeda mengenai pemahaman tokenisasi aset RWA", yang disebut sebagai RWA Crypto dan RWA TradFi, sedangkan RWA yang dibahas dalam artikel ini adalah RWA dari perspektif TradFi.

RWA dari perspektif Crypto

Pertama-tama, mari kita bicarakan RWA Crypto: RWA Crypto disebut sebagai permintaan sepihak dari dunia Crypto terhadap imbal hasil aset keuangan dunia nyata, dengan latar belakang utama adalah peningkatan suku bunga yang terus dilakukan oleh Federal Reserve dan pengurangan neraca, yang secara signifikan mempengaruhi valuasi pasar risiko, serta pengurangan neraca yang secara besar-besaran mengurangi likuiditas pasar kripto, menyebabkan imbal hasil pasar DeFi terus menurun. Pada saat ini, imbal hasil tanpa risiko dari obligasi pemerintah AS yang mencapai sekitar 5% menjadi sangat menarik di pasar kripto, di mana salah satu yang paling populer adalah tindakan besar-besaran suatu proyek yang membeli obligasi pemerintah AS tahun ini. Hingga 20 September 2023, proyek tersebut telah membeli lebih dari 2,9 miliar obligasi pemerintah AS dan aset dunia nyata lainnya.

Makna dari membeli obligasi negara AS oleh suatu proyek adalah untuk memanfaatkan kemampuan kredit eksternal untuk mendiversifikasi aset yang mendukungnya, serta memanfaatkan pendapatan tambahan jangka panjang yang dihasilkan oleh obligasi negara AS untuk membantu menstabilkan nilai tukar mereka sendiri, meningkatkan elastisitas volume penerbitan, dan dengan memasukkan komponen obligasi negara AS dalam neraca, dapat mengurangi tingkat ketergantungan pada stablecoin tertentu dan mengurangi risiko titik tunggal. Selain itu, karena pendapatan dari obligasi AS akan sepenuhnya masuk ke kas proyek tertentu, baru-baru ini juga dengan membagikan sebagian dari pendapatan obligasi AS, suku bunga telah ditingkatkan menjadi 8% untuk meningkatkan permintaan.

Pendekatan suatu proyek jelas tidak dapat direplikasi oleh semua proyek. Dengan lonjakan harga token yang luar biasa dan meningkatnya emosi pasar terhadap konsep RWA, selain beberapa proyek blockchain RWA besar yang mengikuti jalur kepatuhan, berbagai proyek konsep RWA bermunculan. Berbagai aset di dunia nyata berusaha dipindahkan ke blockchain untuk dijadikan token dan dijual, termasuk beberapa aset yang cukup absurd, yang menyebabkan campur aduk di seluruh jalur RWA.

Logika RWA dalam Crypto terutama berfokus pada bagaimana memindahkan hak atas pendapatan dari aset yang menghasilkan pendapatan ( seperti obligasi pemerintah AS, pendapatan tetap, saham, dan lainnya ) ke dalam blockchain, serta memanfaatkan aset off-chain untuk mendapatkan likuiditas aset on-chain melalui pinjaman yang dijaminkan, dan memindahkan berbagai aset nyata ke dalam blockchain untuk diperdagangkan ( seperti pasir, mineral, properti, emas, dan lainnya ).

Oleh karena itu, kita dapat menemukan bahwa RWA Crypto mencerminkan permintaan sepihak dunia kripto terhadap aset dunia nyata, yang masih memiliki banyak hambatan dalam hal kepatuhan. Pendekatan suatu proyek sebenarnya adalah tim melakukan setoran dan penarikan melalui jalur kepatuhan, dan membeli obligasi pemerintah AS melalui jalur resmi untuk mendapatkan keuntungannya, bukan menjual keuntungan tersebut di blockchain. Perlu dicatat bahwa RWA obligasi pemerintah AS yang sebenarnya di blockchain bukanlah obligasi pemerintah AS itu sendiri, melainkan hak atas keuntungannya, dan proses ini juga melibatkan langkah-langkah mengubah keuntungan dalam mata uang fiat yang dihasilkan oleh obligasi pemerintah AS menjadi aset di blockchain, yang menambah kompleksitas operasi dan biaya gesekan.

Kebangkitan cepat konsep RWA tidak hanya dapat dikaitkan dengan proyek tertentu. Faktanya, sebuah laporan penelitian yang diterbitkan oleh salah satu bank dari dunia keuangan tradisional dengan judul "Uang, Token, dan Permainan" juga telah memicu reaksi kuat di industri. Laporan ini mengungkapkan minat besar banyak lembaga keuangan tradisional terhadap RWA, sekaligus memicu antusiasme banyak spekulan di pasar. Mereka dengan cepat menyebarkan informasi tentang lembaga keuangan besar yang akan bergabung ke bidang ini, sehingga lebih lanjut meningkatkan harapan dan suasana spekulasi di pasar.

RWA dari sudut pandang TradFi

Jika dilihat dari perspektif Crypto, RWA terutama mengekspresikan permintaan sepihak dunia kripto terhadap tingkat pengembalian aset di dunia keuangan tradisional. Jika kita membangun logika ini dari perspektif keuangan tradisional, ukuran dana di pasar kripto dibandingkan dengan pasar keuangan tradisional yang sering kali mencapai ukuran triliunan adalah sangat kecil, baik itu obligasi AS atau aset keuangan lainnya, jika hanya untuk menambah satu saluran penjualan di blockchain, itu sebenarnya tidak perlu. Dari grafik perbandingan ukuran pasar yang divisualisasikan, kita dapat melihat perbedaan ukuran antara pasar kripto dan pasar keuangan tradisional.

Penjelasan RWA Asset Tokenization Secara Mendalam: Penjelasan Logika Dasar dan Jalur Implementasi Aplikasi Skala Besar

Jadi dari perspektif keuangan tradisional (TradFi), RWA adalah perjalanan dua arah antara keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi (DeFi). Untuk dunia keuangan tradisional, layanan keuangan DeFi yang dieksekusi otomatis berdasarkan kontrak pintar adalah alat teknologi keuangan yang inovatif. RWA di bidang keuangan tradisional lebih fokus pada bagaimana menggabungkan teknologi DeFi untuk mewujudkan tokenisasi aset, dengan tujuan memberdayakan sistem keuangan tradisional, mengurangi biaya, meningkatkan efisiensi, dan menyelesaikan masalah yang ada dalam keuangan tradisional. Fokusnya adalah pada manfaat tokenisasi bagi sistem keuangan tradisional, dan bukan hanya mencari saluran penjualan aset baru.

Membedakan logika RWA adalah penting. Karena RWA dari perspektif yang berbeda memiliki logika dasar dan jalur implementasi yang sangat berbeda. Pertama, dalam memilih jenis blockchain, keduanya memiliki jalur implementasi yang berbeda. RWA keuangan tradisional mengambil jalur berbasis izin (Permission Chain), sedangkan RWA di dunia kripto mengambil jalur berbasis publik (Public Chain).

Karena blockchain publik memiliki karakteristik tanpa persyaratan akses, desentralisasi, dan anonimitas, RWA keuangan kripto tidak hanya akan menghadapi hambatan kepatuhan yang besar bagi pihak proyek, tetapi juga tidak ada perlindungan hak hukum bagi pengguna ketika mengalami kejadian buruk seperti Rug, apalagi dengan maraknya tindakan peretasan yang menuntut kesadaran keamanan yang tinggi dari pengguna. Oleh karena itu, blockchain publik mungkin tidak cocok untuk tokenisasi dan perdagangan sejumlah besar aset dunia nyata.

Dan rantai izin yang didasarkan pada RWA keuangan tradisional menyediakan prasyarat dasar untuk kepatuhan hukum di berbagai negara dan wilayah, sekaligus KYC yang dilakukan di dalam rantai untuk membangun sistem identitas di dalam rantai adalah prasyarat yang diperlukan untuk mewujudkan RWA. Di bawah jaminan sistem hukum, lembaga yang memiliki aset dapat secara sah menerbitkan/bertransaksi aset yang tertokenisasi dengan mematuhi hukum. Berbeda dengan RWA Crypto, aset yang diterbitkan oleh lembaga di dalam rantai izin dapat berupa aset asli di dalam rantai, bukan memetakan aset yang sudah ada di luar rantai. Potensi transformasi yang dibawa oleh RWA aset keuangan asli di dalam rantai ini akan sangat besar.

Merangkum poin inti, masa depan arah pengembangan utama dari (Tokenisasi Aset Dunia Nyata) akan didorong oleh lembaga keuangan tradisional, otoritas regulasi, dan bank sentral, untuk membangun sistem keuangan baru yang menggunakan teknologi DeFi yang dibangun di atas rantai yang diizinkan. Untuk mewujudkan sistem ini, yang diperlukan adalah sistem komputasi(teknologi blockchain)+ sistem non-komputasi(seperti sistem hukum)+ identitas on-chain.

RWA7.22%
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
  • Hadiah
  • 3
  • Bagikan
Komentar
0/400
PerennialLeekvip
· 08-03 00:41
Ini bukan hanya jebakan dari TradFi?
Lihat AsliBalas0
PhantomMinervip
· 07-31 16:12
Ini adalah cerita tokenisasi lagi... tidak ada yang baru, hanya botol lama.
Lihat AsliBalas0
OfflineNewbievip
· 07-31 16:09
Sekali lagi bau para suckers!
Lihat AsliBalas0
Perdagangkan Kripto Di Mana Saja Kapan Saja
qrCode
Pindai untuk mengunduh aplikasi Gate
Komunitas
Bahasa Indonesia
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)