FXC Intelligence: Status Pembayaran Lintas Batas Stablecoin 2025

I. Ekosistem stablecoin

Stablecoin meskipun masih merupakan teknologi yang sedang berkembang, telah berhasil melakukan lompatan dari eksperimen pinggiran ke perhatian utama hanya dalam beberapa tahun.

"Perubahan dalam 18 bulan terakhir sangat drastis," kata Chris Mason, co-founder dan CEO perusahaan pembayaran stabilcoin B2B Orbital, "Pemain industri baru yang berisiko tinggi dan tumbuh pesat sering kali menjadi yang pertama mengadopsi stablecoin; kini, gelombang kedua telah tiba — penyedia layanan pembayaran dan bank tradisional sedang bangkit secara kolektif."

CEO OpenPayd (penyedia infrastruktur keuangan fiat) Iana Dimitrova menambahkan: "Ledakan saat ini bukanlah hasil kerja semalam, melainkan akumulasi dari lebih dari 15 tahun percobaan dan iterasi. Pasar akhirnya mencapai konsensus tentang nilai praktis stablecoin, dan teknologi itu sendiri telah mencapai titik kritis untuk penggunaan komersial yang dapat diskalakan."

1.1 Sejarah Singkat Stablecoin

Stablecoin berasal dari peluncuran cryptocurrency pada tahun 2008: sebuah mata uang digital yang tertokenisasi, terdesentralisasi, dan tidak dapat diubah, berjalan di atas blockchain berbasis buku besar terdistribusi. Stablecoin awalnya muncul bersamaan dengan Bitcoin, yang diperkenalkan pada bulan Oktober 2008 oleh seorang peneliti anonim (dengan nama samaran Satoshi Nakamoto) melalui sebuah makalah berjudul "Bitcoin: Sistem Uang Elektronik Peer-to-Peer" yang memperkenalkan Bitcoin kepada dunia.

Sejak awal, Bitcoin telah diposisikan sebagai metode pembayaran online yang tidak memerlukan lembaga keuangan perantara. Meskipun para pengguna awal melakukan beberapa eksperimen pembayaran yang terbatas, ia sangat populer di kalangan penduduk asli internet dan teknisi yang berspekulasi dengan koin kripto. Dengan meningkatnya minat orang terhadap Bitcoin dalam beberapa tahun mendatang, beberapa orang mulai mencoba memanfaatkan teknologi dasarnya untuk melakukan pembayaran lintas batas. Namun, karena fluktuasi harga koin kripto yang sangat tinggi, kurangnya regulasi, dan adanya beberapa keterkaitan dengan aktivitas pasar gelap, banyak orang kesulitan untuk melihatnya sebagai teknologi pembayaran.

Dengan munculnya stablecoin, situasi telah berubah: stablecoin adalah momen kunci dalam perkembangan teknologi blockchain, dan saat ini kita menyaksikan peralihannya dari era awal internet menuju awal era digital modern.

Koin digital pertama yang diterbitkan dalam bentuk stablecoin adalah BitUSD, yang memperkenalkan konsep pengikatan 1:1 antara cryptocurrency dan mata uang fiat (dalam hal ini dolar AS) pada tahun 2014. Namun, karena didukung oleh cryptocurrency, itu tidak sepenuhnya memenuhi definisi stablecoin yang kita pahami hari ini.

Perusahaan lain juga dengan cepat mengikuti, tetapi yang benar-benar memperkenalkan konsep cadangan mata uang fiat adalah Tether, yang meluncurkan USDT di akhir tahun tersebut. Dalam beberapa tahun berikutnya, popularitas dan perhatian terhadap USDT terus meningkat, tetapi juga menghadapi pertanyaan mengenai transparansi dan regulasi, yang akhirnya mendorong Tether untuk mengambil langkah besar untuk mengatasi masalah ini.

Pada awal perkembangan stablecoin, para pengembang secara bertahap memahami arti dan cara penggunaan stablecoin. Pada tahun 2018, lebih banyak stablecoin yang diatur mulai muncul, Paxos meluncurkan Pax Dollar (USDP) yang sekarang, dan Circle melalui aliansi dengan Coinbase meluncurkan USD Coin (USDC). Stablecoin yang diatur ini, yang berkantor pusat di AS, semakin populer, tidak hanya di bidang cryptocurrency, tetapi juga menarik perhatian industri keuangan mainstream. Sementara itu, peserta infrastruktur keuangan yang dibangun di atas stablecoin juga mulai muncul, termasuk Fireblocks pada tahun 2018 dan BVNK pada tahun 2021.

Namun, pada tahun 2022 dan awal 2023, stablecoin menghadapi tingkat krisis kepercayaan yang besar, ketika beberapa peristiwa mengejutkan industri terjadi. Pertama adalah penurunan mendadak TerraUSD (UST). Ini adalah stablecoin algoritmik yang tidak konvensional, di mana mekanisme pendukungnya bukan cadangan uang tunai, tetapi berdasarkan mekanisme algoritmik. Setelah nilainya turun drastis dari nilai peg 1 dolar, perdagangan panik yang dipicu oleh "spiral kematian" juga menyebabkan nilai beberapa stablecoin lainnya berfluktuasi sementara di pasar utama. Meskipun UST bukan stablecoin dalam arti tradisional dan Circle, Paxos, dan perusahaan lainnya berusaha membedakan diri dari stablecoin algoritmik, kerusakan yang ditimbulkannya terhadap reputasi seluruh industri tetap signifikan.

Meskipun banyak peserta mengklaim bahwa cadangan aset mereka dapat melindungi mereka dari masalah di atas dan membuat mereka merasa tenang, kebangkrutan Silicon Valley Bank (SVB) pada awal 2023 memicu masalah baru. Pada saat keruntuhan, cadangan Circle di Silicon Valley Bank (SVB) sekitar 3,3 miliar dolar AS, dan ada ketidakpastian awal mengenai apakah simpanan ini akan dijamin. Ini memicu apa yang disebut "penarikan bayangan", karena pemegang khawatir mereka tidak dapat menebus stablecoin tersebut dengan harga 1:1, menyebabkan nilai perdagangannya jatuh ke level terendah historis. Meskipun pemerintah AS pada akhirnya memang menjamin cadangan Silicon Valley Bank, Circle juga tidak pernah menghadapi risiko nyata untuk tidak dapat menebus USDC yang dimilikinya, tetapi kerusakan reputasi kali ini lebih parah, terutama bagi lembaga yang perlu memiliki cadangan AS dan dukungan yang kuat untuk stablecoin.

Dalam krisis ini, tingkat adopsi USDT di luar negeri terus meningkat, sementara jumlah token USDC yang beredar di Amerika Serikat secara bertahap menurun selama tahun 2023. Karena itu, versi industri yang lebih ramping dan lebih kuat mulai perlahan-lahan muncul dari puing-puing krisis ini. Didorong oleh permintaan nyata dari saluran kunci dan industri vertikal, volume transaksi dan tingkat adopsi perusahaan infrastruktur terus meningkat, dan produk mereka diperbaiki sesuai; sementara perusahaan lain meluncurkan produk yang fokus pada kegunaan teknis mereka yang sebenarnya. Pada paruh kedua tahun 2023, PayPal meluncurkan PayPal USD (PYUSD), memberikan suara kepercayaan yang sangat penting bagi industri; sementara perusahaan lain berkomitmen untuk mendidik mereka yang tidak begitu yakin tentang stablecoin untuk membangun kerangka regulasi dan meningkatkan tingkat adopsi. CEO Orbital, Mason, menyatakan: "Pekerjaan pendidikan memang sangat sulit, tetapi orang-orang benar-benar mulai memahaminya."

Mulai awal 2024, jumlah koin USDC yang beredar kembali meningkat, dan jumlah koin baru yang difokuskan pada pembayaran juga terus bertambah. Baru-baru ini, kembalinya Trump ke kursi kepresidenan AS juga meningkatkan dukungan institusional terhadap teknologi ini, dan langkah-langkah regulasi seperti "Undang-Undang GENIUS" juga diperkenalkan.

Saat ini, dengan tingkat adopsi yang cepat meningkat, industri pembayaran lintas batas juga menunjukkan minat yang kuat, dan masih ada ruang untuk pertumbuhan lebih lanjut di masa depan, tetapi prinsip dasar stablecoin pada dasarnya sama dengan premis yang awalnya ditetapkan Satoshi Nakamoto dalam makalah Bitcoin.

1.2 Minat terhadap stablecoin di bidang pembayaran lintas batas semakin meningkat

Seiring dengan munculnya teknologi stablecoin, kasus penggunaan di bidang pembayaran lintas batas semakin meningkat. Seperti yang dijelaskan oleh Kendall dari Paxos, meskipun penggunaan stablecoin saat ini masih terutama terfokus pada "aktivitas kehidupan kripto", minat di bidang ini terus berkembang, yang sebagian besar didorong oleh kebutuhan paling mendasar dari pengguna akhir.

Pengalaman ini tercermin di banyak perusahaan di bidang ini, termasuk Conduit yang fokus pada pembayaran antar perusahaan B2B. Namun, dalam satu atau dua tahun terakhir, situasinya mulai berubah.

Permintaan semacam ini terutama berasal dari perusahaan yang memiliki kebutuhan perdagangan global, tetapi dalam aspek lain dari pembayaran lintas batas, adopsi stablecoin juga terus meningkat, termasuk MoneyGram, yang telah mulai menawarkan fungsi pembayaran stablecoin. Pada tahun 2022, MoneyGram mulai mengirimkan uang menggunakan USDC, dan sejak itu kemampuan bisnisnya di bidang ini terus berkembang, termasuk peluncuran solusi setoran dan penarikan dompet digital bermerek putih MoneyGram Ramps, serta memenuhi kebutuhan manajemen dana lintas batasnya sendiri.

Saat ini, meskipun stablecoin memiliki pangsa pasar yang kecil, tetapi perhatian terhadapnya jelas meningkat. Pada paruh pertama tahun 2025, jumlah siaran pers terkait stablecoin dan pembayaran meningkat sebesar 186% dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu, dan laju pertumbuhan ini melebihi pertumbuhan jumlah siaran pers keseluruhan stablecoin sebelumnya, sementara jumlah siaran pers yang melibatkan pembayaran lintas batas dan stablecoin bahkan melonjak lebih dari 1000%. Dan ini hanya untuk perusahaan yang secara publik meluncurkan solusi stablecoin.

Menurut BVNK Harmse, sebagian besar perusahaan di industri pembayaran telah melihat peluang yang dibawa oleh teknologi ini, meskipun mereka belum membahasnya secara terbuka. "Saya percaya 95% perusahaan telah melihat hal ini," katanya, "dari percakapan yang sedang kami lakukan dan potensi kerja sama, memang ada banyak perusahaan pembayaran tradisional yang sedang aktif berinvestasi, bahkan beberapa yang awalnya Anda pikir tidak akan berinvestasi."

1.3 pembayaran stablecoin investasi meningkat

Selain minat yang tinggi dari perusahaan-perusahaan lama, modal juga terus meningkat. Meskipun lingkungan investasi secara keseluruhan semakin dingin, namun jalur stablecoin masih terus mengumpulkan dana, dengan banyak proyek yang mengumumkan pendanaan dalam setahun terakhir.

Sementara itu, serangkaian akuisisi juga dipercepat: raksasa tradisional berharap untuk dengan cepat melengkapi kemampuan mereka di bidang ini melalui akuisisi. Meskipun banyak tindakan yang dilakukan, akuisisi perusahaan infrastruktur stablecoin Bridge oleh Stripe yang diumumkan pada tahun 2024 dan diselesaikan pada awal 2025, tetap dianggap sebagai katalisator bagi seluruh industri untuk "mengambil teknologi ini dengan serius."

Harmse dari BVNK menyatakan: "Ini memaksa semua orang untuk meninjau kembali jalur ini. Kami sudah dalam pembicaraan dengan beberapa perusahaan pembayaran terkemuka global, dan akuisisi ini secara langsung mempercepat ritme dialog beberapa kali lipat."

Namun, menurut Jack Zhang, salah satu pendiri dan CEO Airwallex, makna mendalam dari langkah Stripe tidak hanya berhenti di situ: "Stripe adalah ahli dalam bercerita. Mereka memanfaatkan akuisisi ini untuk menciptakan sebuah cerita merek super, benar-benar menempatkan stablecoin di bawah sorotan, bahkan bisa dibilang, itu mendorong terbentuknya tren stablecoin saat ini."

Dua, Status Pembayaran Lintas Batas untuk Stablecoin

Logika dasar pembayaran stablecoin sangat sederhana: secara teori, ini unggul dibandingkan solusi arus utama saat ini dalam berbagai dimensi (kecepatan, keandalan, dan transparansi). Meskipun ada ruang untuk mengoptimalkan biaya (konversi setoran dan penarikan), namun ini bergantung pada peningkatan likuiditas lebih lanjut.

Namun, kenyataannya tidak selalu glamor. Meskipun semakin banyak kasus sukses, penggunaan stablecoin dalam pembayaran masih menghadapi banyak tahapan yang kompleks saat diterapkan; skala keseluruhan dari skenario pembayaran yang masih kecil juga membuat beberapa kemampuan masih dalam tahap verifikasi.

Oleh karena itu, nilai sebenarnya dari stablecoin terletak pada skenario yang dapat "secara nyata dan dapat diandalkan meningkatkan pengalaman pembayaran yang ada". Setidaknya saat ini, perbaikan ini paling banyak terjadi di pasar berkembang.

2.1 Pasar Berkembang: "Medan Pertempuran" untuk stablecoin

Baik perusahaan infrastruktur pembayaran yang telah bertaruh pada stablecoin sejak awal, maupun pemain baru yang baru saja masuk, memiliki pandangan yang sangat konsisten: di negara-negara di mana sistem pembayaran tradisional lemah, stablecoin bukan hanya "solusi terbaik saat ini", tetapi juga merupakan penggerak utama yang melahirkan seluruh jalur "pembayaran lintas batas stablecoin".

Dimitrova dari OpenPayd mengatakan: "Platform e-commerce global sudah merasakan kesulitan dalam menerima, memberikan, dan menyimpan uang di negara-negara dengan infrastruktur yang kurang baik. Mereka sudah diam-diam mencari solusi alternatif di belakang layar, hanya saja lembaga keuangan tradisional baru menyadari hal ini saat ini."

Kelompok yang memiliki masalah tidak hanya ingin "memindahkan dana dengan murah dan cepat", tetapi juga mencakup: 1) Perusahaan yang sulit mendapatkan alat pembayaran internasional yang dapat digunakan; 2) Institusi dan individu yang terjebak dalam fluktuasi mata uang lokal.

Namun, permintaan di pasar berkembang tidak sepenuhnya homogen, ledakan satu skenario dapat melahirkan lebih banyak skenario, dan permintaan terus meluas. Yang dapat dipastikan adalah, aliran dana lintas batas yang banyak menggunakan "saluran yang kurang umum" telah membentuk pasar yang signifikan dan masih terus berkembang. Pemain stablecoin berbondong-bondong masuk, dan profil pelanggan semakin "tinggi".

Gertman dari Conduit mengatakan: "Kami sedang melayani sebuah maskapai penerbangan yang perlu menerima pembayaran di beberapa negara di Afrika, dan kemudian mengirimkannya kembali ke markas besar di Eropa. Selama mereka cepat memahami skenario penggunaan, mereka akan segera mencoba."

Tidak hanya klien yang "upgrade"