Bitcoin dan Ethereum Cadangan Strategis: Inovasi atau Leverage?
Poin Utama
Tingkat konsentrasi posisi tinggi: MSTR menyumbang 2,865% dari total BTC perusahaan publik, sementara proporsi kepemilikan di luar 10 besar relatif rendah.
Proyek memiliki kesamaan yang parah: kebanyakan proyek cadangan kurang memiliki keunggulan berkelanjutan, premi NAV jangka panjang mungkin akan memudar.
Gelembung valuasi mulai terlihat: rasio NAV umumnya >2×( sedikit <1×), harga saham mudah dipengaruhi oleh pengumuman, risiko pasar bearish dapat dengan cepat menggerogoti premium
Metaplanet mendapatkan keuntungan melalui obligasi konversi tanpa bunga + pendanaan SAR, memanfaatkan perbedaan antara pajak dividen dan pajak perdagangan Bitcoin.
SPAC/PIPE/obligasi konversi/komitmen fisik menjadi arus utama, Twenty One dan ProCap memanfaatkan beberapa langkah penggabungan untuk mencapai IPO dan memenuhi penyimpanan
SharpLink berhasil mengumpulkan lebih dari 8,38 miliar USD, hampir seluruhnya dijaminkan dengan ETH, Joseph Lubin bergabung dengan dewan direksi, dan melakukan penyelesaian OTC 10.000 ETH dengan Ethereum Foundation.
BTCS secara inovatif meminjam USDT melalui Aave untuk membeli ETH yang dipertaruhkan, sensitif terhadap suku bunga pinjaman dan likuiditas di blockchain.
Dana kripto membangun strategi cadangan saham melalui PIPE dan cara lainnya, serta mendirikan dana khusus; profesional berpengalaman di industri menjabat sebagai penasihat strategis.
Bitcoin Cadangan Ikhtisar
Menurut data dari BitcoinTreasuries.net, MicroStrategy telah melompat menjadi pemegang terbesar di antara entitas yang secara publik mengungkapkan kepemilikan, hanya di belakang iShares Bitcoin Trust, mengendalikan hampir 2,865% dari total pasokan 21 juta.
ETF dan trust masih mendominasi, dipimpin oleh iShares, Fidelity, dan Grayscale. Di tingkat negara berdaulat, Amerika Serikat dan Ukraina mempertahankan cadangan yang signifikan. Di perusahaan swasta, Block.one dan Tether Holdings berada di posisi terdepan.
Amerika Serikat dan Ghana menempati posisi teratas, diikuti oleh Inggris. Yang patut dicatat adalah Metaplanet( Jepang di peringkat 5) dan Next Technology Holding( China di peringkat 12).
Setelah mengeluarkan MicroStrategy, MARA dan Twenty One Capital masih berada di peringkat teratas, tetapi distribusi kepemilikan tetap sangat terkonsentrasi, jumlah Bitcoin yang dimiliki oleh sebagian besar perusahaan di luar sepuluh besar, hanya berada pada tingkat menengah dibandingkan dengan para pemimpin.
Dalam mengevaluasi cadangan Bitcoin perusahaan publik, ada dua indikator kunci:
Rasio nilai sekarang terhadap biaya: membandingkan nilai dolar posisi saat ini dengan biaya pembayaran awal. Rasio yang lebih tinggi berarti keuntungan yang belum direalisasikan yang besar.
Bitcoin NAV Multiple(BTC NAV Multiple): menggunakan nilai pasar perusahaan dibagi dengan nilai dolar dari cadangan Bitcoin.
Ketika mNAV>1, pasar menilai perusahaan lebih tinggi dari nilai kepemilikan Bitcoin-nya, menunjukkan bahwa investor bersedia membayar premi untuk setiap unit "kepemilikan Bitcoin".
mNAV>1 dapat mewujudkan pembiayaan anti-dilusi: melalui penerbitan saham tambahan → membeli Bitcoin → meningkatkan nilai aset bersih → mendorong pertumbuhan nilai perusahaan, sambil meningkatkan jumlah kepemilikan Bitcoin per saham.
Analisis rasio NAV untuk 30 perusahaan teratas menunjukkan adanya perbedaan yang signifikan, seperti Tesla dan Coinbase. Setelah mengeluarkan perusahaan yang tidak memiliki cadangan Bitcoin, terlihat bahwa sebagian besar perusahaan diperdagangkan dengan rasio NAV yang lebih tinggi, banyak di antaranya melebihi 2. Hanya ada empat perusahaan yang di bawah NAV=1, sementara MSTR dan MARA tidak menunjukkan rasio ekstrem yang terlihat pada perusahaan kecil.
Menurut data BitcoinTreasuries.net, perusahaan yang memberikan pengungkapan publik yang komprehensif menunjukkan rasio basis biaya yang tinggi, mencerminkan keuntungan yang belum direalisasikan yang signifikan.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Metaplanet telah mengakumulasi 16.352 Bitcoin, masuk ke dalam lima perusahaan publik teratas yang memiliki Bitcoin, dan baru-baru ini telah mempercepat kecepatan akuisisi.
Suku bunga Jepang tetap rendah dalam jangka panjang, baru akan dinaikkan menjadi 0,25% pada Juli 2024, dan kemudian naik lagi menjadi 0,5% pada Januari 2025, saat ini tetap di 0,5%. Selisih suku bunga ini juga terlihat di pasar obligasi konversi: obligasi konversi yang diterbitkan oleh Amerika biasanya disertai dengan kupon yang lebih tinggi, sedangkan yang diterbitkan oleh Jepang memiliki suku bunga yang sangat rendah dan volatilitas yang lebih kecil.
Metaplanet menyeimbangkan biaya dengan memberikan hak opsi saham (SARs) sebagai kompensasi. Perusahaan pertama-tama mengumpulkan uang tunai dengan menerbitkan obligasi tanpa bunga dengan jangka waktu enam bulan pada nilai nominal, sambil memberikan hak atas kenaikan nilai saham dalam jumlah yang sesuai kepada dana EVO.
Kontrak obligasi menetapkan: pada saat jatuh tempo, Metaplanet harus menggunakan dana EVO untuk membayar SARs yang dieksekusi pada harga eksekusi yang mengambang, sebagai satu-satunya sumber dana untuk menebus obligasi.
Sumber pendapatan dari dana EVO mencakup jaminan ganda:
Perlindungan Pokok: Pada saat jatuh tempo obligasi, pokok akan dibayar kembali secara penuh dalam bentuk tunai.
Pendapatan naik: Ketika harga saham melebihi harga eksekusi mengambang, memperoleh keuntungan selisih melalui pelaksanaan SAR.
"Rencana 5.55 Miliar" yang dimulai pada 6 Juni 2025 adalah skema pembiayaan tunggal terbesar hingga saat ini. Menerbitkan 5.55 juta hak nilai saham, setara dengan 92.4% dari saham yang beredar, dengan potensi pembiayaan maksimum sebesar 7700 miliar yen setelah dilaksanakan. Harga pelaksanaan awal yang mengambang adalah 1388 yen per saham, diatur ulang setiap tiga hari perdagangan berdasarkan harga penutupan rata-rata tiga hari sebelumnya sebesar 100%/101%/102%, tetapi tidak kurang dari harga jaminan minimum sebesar 777 yen.
Dana EVO dapat dilaksanakan kapan saja antara 24 Juni 2025 hingga 23 Juni 2027. Metaplanet dapat mengumumkan penangguhan pelaksanaan hak dengan pemberitahuan lima hari perdagangan sebelumnya, atau memberi tahu pembelian kembali saham yang belum dilaksanakan dua minggu sebelumnya.
Keuntungan pajak menjadi nilai inti lainnya: di Jepang, keuntungan modal saham dan dividen dikenakan tarif pajak tunggal sekitar 20%, sementara keuntungan dari perdagangan Bitcoin spot diklasifikasikan sebagai pendapatan lain, dengan tarif pajak maksimum mencapai 55%. Bagi para investor yang berada dalam kelompok pajak tinggi yang mencari eksposur Bitcoin, Metaplanet menjadi pilihan alternatif yang sangat menarik.
Metaplanet selalu diperdagangkan dengan kelipatan mNAV yang tinggi, biasanya lebih dari 5×, bahkan pernah naik hingga 20×, jauh lebih tinggi dibandingkan pemegang utama lainnya. Ini mencerminkan kepercayaan investor, tetapi juga membawa risiko yang lebih tinggi, dan dapat berarti bahwa harga saham telah diperdagangkan secara berlebihan.
Perusahaan Cadangan Bitcoin Lainnya: Mengikuti Gelombang SPAC
Twenty One Capital dan perusahaan SPAC lainnya seperti ProCap Financial, melalui struktur penggalangan dana yang kompleks, langsung menjadi pemegang saham utama setelah penggabungan selesai.
Jalur SPAC Twenty One Capital menggabungkan komitmen Bitcoin fisik, PIPE, dan pembiayaan utang konversi, serta struktur penggabungan dua langkah, sehingga perusahaan memiliki cadangan 42.000 koin Bitcoin yang dibiayai penuh pada hari pertama pencatatan di Nasdaq.
Transaksi dimulai dengan Tether dan Bitfinex yang berkomitmen untuk menyediakan 31.500 Bitcoin kepada NewCo, sementara Tether juga mengeluarkan tambahan 462 juta dolar untuk membeli Bitcoin. 200 juta dolar PIPE menyediakan dana untuk trust SPAC, yang kemudian digabungkan dengan anak perusahaan hasil merger dan menerbitkan saham Kelas A kepada investor SPAC dan PIPE.
NewCo menyelesaikan merger dengan anak perusahaan yang sama melalui pertukaran saham, menukar saham kelas A dan kelas B. Pembiayaan obligasi konversi senilai 3,4 juta dolar langsung disuntikkan ke dalam Twenty One. Twenty One segera menggunakan dana yang diperoleh dari PIPE dan obligasi konversi untuk membeli kembali Bitcoin yang sebelumnya dijanjikan dari Tether dan Bitfinex. SoftBank sebagai pihak yang mengikat strategis berinvestasi dalam ekuitas setara dengan 10.500 Bitcoin, jika cadangan akhir tidak mencapai target 42.000, perusahaan Tether akan bertanggung jawab untuk menutupi selisihnya.
Setelah menyelesaikan merger SPAC, kepemilikan saham Twenty One akan sebagian besar dipegang oleh Tether dan bursa terkaitnya Bitfinex, sementara SoftBank Group akan memiliki saham minoritas yang penting.
ProCap Financial telah mengumpulkan total $10,08 miliar untuk meluncurkan platform cadangan Bitcoin-nya, di mana $2,56 miliar berasal dari kepercayaan SPAC, $5,17 miliar berasal dari saham preferen PIPE, dan $2,35 miliar berasal dari putaran obligasi konversi terjamin tanpa bunga dan preferen. Hampir 95% dari total dana yang terkumpul (9,5 miliar dolar ) segera diinvestasikan untuk mengakuisisi 9.498 Bitcoin.
Pemegang saham SPAC publik akan menukarkan 256 juta USD dalam trust menjadi 25 juta saham, mewakili 19,7%; dipimpin oleh Magnetar Capital, ParaFi, Blockchain.com Ventures, Arrington Capital dan lainnya untuk 517 juta USD saham preferen PIPE, dengan penjaminan 63,5 juta saham, mewakili 50,1%; 235 juta USD obligasi konversi yang dijamin tanpa bunga berputar menjadi 18,1 juta saham, mewakili 14,3%; Inflection Points Inc. akan menukarkan saham yang ada dan menambah investasi 8,5 juta USD untuk langganan ekuitas, mendapatkan alokasi 11,1 juta saham, mewakili 8,7%; pihak penggagas SPAC akan mempertahankan 9 juta saham promote, mewakili 7,1%.
SPAC berbasis cadangan Bitcoin diakui karena transparansi dalam kepemilikan dan basis biaya. Dokumen pendaftaran S-1/S-4 secara rinci mengungkapkan kontribusi investasi tunai, pembagian ekuitas, dan nilai kontribusi Bitcoin fisik dari masing-masing pihak yang terlibat, memberikan referensi yang dapat diandalkan bagi investor untuk mengevaluasi tingkat pengenceran ekuitas, biaya posisi, dan komposisi cadangan.
Pada saat yang sama, langkah GameStop juga menarik perhatian: pada 28 Mei 2025, pengecer game dengan cadangan kas mencapai 4,8 miliar dolar AS ini mengumumkan telah menghabiskan sekitar 513 juta dolar AS untuk mengakuisisi 4710 koin Bitcoin.
Tinjauan Cadangan Ethereum
Banyak perusahaan dengan semangat yang sama bergabung dengan jajaran cadangan Ethereum, dorongannya adalah ekspektasi bullish terhadap ETH, imbalan staking, serta fakta bahwa pada tahap ini ETF ETH tidak dapat berpartisipasi dalam staking.
BitMine, SharpLink, Big Digital, dan BTCS menunjukkan peningkatan signifikan dalam kepemilikan dalam 30 hari terakhir, mencerminkan akumulasi ETH yang positif. Kepemilikan BitMine dan SharpLink telah melebihi yayasan Ethereum, tetapi masih hanya sekitar 0,25% dan 0,23% dari total pasokan. Sebagian besar proyek ini diluncurkan antara bulan Mei hingga Juli tahun ini, merupakan tren yang sangat baru.
SharpLink Gaming (SBET)
SharpLink Gaming memulai strategi cadangan Ethereum melalui penjualan swasta senilai 425 juta dolar AS pada tahun 2025.
Pada tanggal 27 Mei 2025, SharpLink mengumumkan bahwa mereka telah menyelesaikan penawaran PIPE sebesar 425 juta dolar yang dipimpin oleh perusahaan Consensys( Joe Lubin serta ParaFi Capital, Electric Capital, Pantera Capital, Arrington Capital, dan perusahaan modal ventura kripto utama lainnya, dengan total 6.910.000 saham dan harga penerbitan 6,15 dolar).
Setelah transaksi selesai, Lubin bergabung dengan dewan direksi SharpLink dan menjabat sebagai ketua, bertanggung jawab untuk mengarahkan arah strategis proyek cadangan Ether.
Setelah menyelesaikan PIPE, SharpLink meluncurkan mekanisme distribusi ATM. Misalnya, pada akhir Juni 2025, sekitar 64 juta USD dihimpun melalui penjualan ATM, dan pada awal Juli 2025, 24,57 juta saham dijual, mengumpulkan sekitar 413 juta USD.
SharpLink berkomitmen untuk menggunakan hampir 100% dari kepemilikan ETH untuk staking guna mendapatkan imbal hasil. Hingga pertengahan Juli 2025, sekitar 99,7% dari aset Ethereum-nya telah terlibat dalam staking.
Pada 10 Juli 2025, SharpLink mencapai kesepakatan akhir dengan Ethereum Foundation untuk membeli langsung 10.000 ETH, dengan total pembayaran sebesar 25.723.680 dolar AS ( yang setara dengan 2.572,37 dolar AS per ETH ). Ini adalah transaksi over-the-counter pertama antara Ethereum Foundation dan perusahaan publik.
Proposisi nilai cadangan Ether SharpLink didasarkan pada empat pilar inti: imbal hasil staking yang menarik, jaminan nilai total (TVS), efisiensi operasional, dan manfaat jaringan yang lebih luas.
BTCS Inc. (BTCS)
Pada tanggal 8 Juli 2025, BTCS mengumumkan rencana untuk mengumpulkan 100 juta USD pada tahun 2025, untuk akuisisi cadangan Ether-nya.
BTCS menetapkan model pembiayaan campuran, menggabungkan pembiayaan tradisional dan keuangan terdesentralisasi: melalui penjualan saham ATM, penerbitan obligasi konversi, dan melalui pinjaman DeFi on-chain menggunakan Aave untuk menyediakan dana bagi akumulasi ETH yang berkelanjutan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
5
Bagikan
Komentar
0/400
DataChief
· 8jam yang lalu
Bubblesnya cukup besar, serangannya terlalu kuat, ya?
Lihat AsliBalas0
RuntimeError
· 08-03 20:05
Sudah lama masih bermain jebakan ini? Saatnya keluar dari posisi.
Lihat AsliBalas0
GasFeeSobber
· 08-03 19:56
suckers hanya berkonvoi, Semua kakak selamanya berjalan sendiri
Tren baru cadangan Bitcoin dan Ethereum: Perusahaan secara aktif berinvestasi, model pendanaan inovatif menarik perhatian
Bitcoin dan Ethereum Cadangan Strategis: Inovasi atau Leverage?
Poin Utama
Bitcoin Cadangan Ikhtisar
Menurut data dari BitcoinTreasuries.net, MicroStrategy telah melompat menjadi pemegang terbesar di antara entitas yang secara publik mengungkapkan kepemilikan, hanya di belakang iShares Bitcoin Trust, mengendalikan hampir 2,865% dari total pasokan 21 juta.
ETF dan trust masih mendominasi, dipimpin oleh iShares, Fidelity, dan Grayscale. Di tingkat negara berdaulat, Amerika Serikat dan Ukraina mempertahankan cadangan yang signifikan. Di perusahaan swasta, Block.one dan Tether Holdings berada di posisi terdepan.
Amerika Serikat dan Ghana menempati posisi teratas, diikuti oleh Inggris. Yang patut dicatat adalah Metaplanet( Jepang di peringkat 5) dan Next Technology Holding( China di peringkat 12).
Setelah mengeluarkan MicroStrategy, MARA dan Twenty One Capital masih berada di peringkat teratas, tetapi distribusi kepemilikan tetap sangat terkonsentrasi, jumlah Bitcoin yang dimiliki oleh sebagian besar perusahaan di luar sepuluh besar, hanya berada pada tingkat menengah dibandingkan dengan para pemimpin.
Dalam mengevaluasi cadangan Bitcoin perusahaan publik, ada dua indikator kunci:
Rasio nilai sekarang terhadap biaya: membandingkan nilai dolar posisi saat ini dengan biaya pembayaran awal. Rasio yang lebih tinggi berarti keuntungan yang belum direalisasikan yang besar.
Bitcoin NAV Multiple(BTC NAV Multiple): menggunakan nilai pasar perusahaan dibagi dengan nilai dolar dari cadangan Bitcoin.
Analisis rasio NAV untuk 30 perusahaan teratas menunjukkan adanya perbedaan yang signifikan, seperti Tesla dan Coinbase. Setelah mengeluarkan perusahaan yang tidak memiliki cadangan Bitcoin, terlihat bahwa sebagian besar perusahaan diperdagangkan dengan rasio NAV yang lebih tinggi, banyak di antaranya melebihi 2. Hanya ada empat perusahaan yang di bawah NAV=1, sementara MSTR dan MARA tidak menunjukkan rasio ekstrem yang terlihat pada perusahaan kecil.
Menurut data BitcoinTreasuries.net, perusahaan yang memberikan pengungkapan publik yang komprehensif menunjukkan rasio basis biaya yang tinggi, mencerminkan keuntungan yang belum direalisasikan yang signifikan.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Metaplanet telah mengakumulasi 16.352 Bitcoin, masuk ke dalam lima perusahaan publik teratas yang memiliki Bitcoin, dan baru-baru ini telah mempercepat kecepatan akuisisi.
Suku bunga Jepang tetap rendah dalam jangka panjang, baru akan dinaikkan menjadi 0,25% pada Juli 2024, dan kemudian naik lagi menjadi 0,5% pada Januari 2025, saat ini tetap di 0,5%. Selisih suku bunga ini juga terlihat di pasar obligasi konversi: obligasi konversi yang diterbitkan oleh Amerika biasanya disertai dengan kupon yang lebih tinggi, sedangkan yang diterbitkan oleh Jepang memiliki suku bunga yang sangat rendah dan volatilitas yang lebih kecil.
Metaplanet menyeimbangkan biaya dengan memberikan hak opsi saham (SARs) sebagai kompensasi. Perusahaan pertama-tama mengumpulkan uang tunai dengan menerbitkan obligasi tanpa bunga dengan jangka waktu enam bulan pada nilai nominal, sambil memberikan hak atas kenaikan nilai saham dalam jumlah yang sesuai kepada dana EVO.
Kontrak obligasi menetapkan: pada saat jatuh tempo, Metaplanet harus menggunakan dana EVO untuk membayar SARs yang dieksekusi pada harga eksekusi yang mengambang, sebagai satu-satunya sumber dana untuk menebus obligasi.
Sumber pendapatan dari dana EVO mencakup jaminan ganda:
"Rencana 5.55 Miliar" yang dimulai pada 6 Juni 2025 adalah skema pembiayaan tunggal terbesar hingga saat ini. Menerbitkan 5.55 juta hak nilai saham, setara dengan 92.4% dari saham yang beredar, dengan potensi pembiayaan maksimum sebesar 7700 miliar yen setelah dilaksanakan. Harga pelaksanaan awal yang mengambang adalah 1388 yen per saham, diatur ulang setiap tiga hari perdagangan berdasarkan harga penutupan rata-rata tiga hari sebelumnya sebesar 100%/101%/102%, tetapi tidak kurang dari harga jaminan minimum sebesar 777 yen.
Dana EVO dapat dilaksanakan kapan saja antara 24 Juni 2025 hingga 23 Juni 2027. Metaplanet dapat mengumumkan penangguhan pelaksanaan hak dengan pemberitahuan lima hari perdagangan sebelumnya, atau memberi tahu pembelian kembali saham yang belum dilaksanakan dua minggu sebelumnya.
Keuntungan pajak menjadi nilai inti lainnya: di Jepang, keuntungan modal saham dan dividen dikenakan tarif pajak tunggal sekitar 20%, sementara keuntungan dari perdagangan Bitcoin spot diklasifikasikan sebagai pendapatan lain, dengan tarif pajak maksimum mencapai 55%. Bagi para investor yang berada dalam kelompok pajak tinggi yang mencari eksposur Bitcoin, Metaplanet menjadi pilihan alternatif yang sangat menarik.
Metaplanet selalu diperdagangkan dengan kelipatan mNAV yang tinggi, biasanya lebih dari 5×, bahkan pernah naik hingga 20×, jauh lebih tinggi dibandingkan pemegang utama lainnya. Ini mencerminkan kepercayaan investor, tetapi juga membawa risiko yang lebih tinggi, dan dapat berarti bahwa harga saham telah diperdagangkan secara berlebihan.
Perusahaan Cadangan Bitcoin Lainnya: Mengikuti Gelombang SPAC
Twenty One Capital dan perusahaan SPAC lainnya seperti ProCap Financial, melalui struktur penggalangan dana yang kompleks, langsung menjadi pemegang saham utama setelah penggabungan selesai.
Jalur SPAC Twenty One Capital menggabungkan komitmen Bitcoin fisik, PIPE, dan pembiayaan utang konversi, serta struktur penggabungan dua langkah, sehingga perusahaan memiliki cadangan 42.000 koin Bitcoin yang dibiayai penuh pada hari pertama pencatatan di Nasdaq.
Transaksi dimulai dengan Tether dan Bitfinex yang berkomitmen untuk menyediakan 31.500 Bitcoin kepada NewCo, sementara Tether juga mengeluarkan tambahan 462 juta dolar untuk membeli Bitcoin. 200 juta dolar PIPE menyediakan dana untuk trust SPAC, yang kemudian digabungkan dengan anak perusahaan hasil merger dan menerbitkan saham Kelas A kepada investor SPAC dan PIPE.
NewCo menyelesaikan merger dengan anak perusahaan yang sama melalui pertukaran saham, menukar saham kelas A dan kelas B. Pembiayaan obligasi konversi senilai 3,4 juta dolar langsung disuntikkan ke dalam Twenty One. Twenty One segera menggunakan dana yang diperoleh dari PIPE dan obligasi konversi untuk membeli kembali Bitcoin yang sebelumnya dijanjikan dari Tether dan Bitfinex. SoftBank sebagai pihak yang mengikat strategis berinvestasi dalam ekuitas setara dengan 10.500 Bitcoin, jika cadangan akhir tidak mencapai target 42.000, perusahaan Tether akan bertanggung jawab untuk menutupi selisihnya.
Setelah menyelesaikan merger SPAC, kepemilikan saham Twenty One akan sebagian besar dipegang oleh Tether dan bursa terkaitnya Bitfinex, sementara SoftBank Group akan memiliki saham minoritas yang penting.
ProCap Financial telah mengumpulkan total $10,08 miliar untuk meluncurkan platform cadangan Bitcoin-nya, di mana $2,56 miliar berasal dari kepercayaan SPAC, $5,17 miliar berasal dari saham preferen PIPE, dan $2,35 miliar berasal dari putaran obligasi konversi terjamin tanpa bunga dan preferen. Hampir 95% dari total dana yang terkumpul (9,5 miliar dolar ) segera diinvestasikan untuk mengakuisisi 9.498 Bitcoin.
Pemegang saham SPAC publik akan menukarkan 256 juta USD dalam trust menjadi 25 juta saham, mewakili 19,7%; dipimpin oleh Magnetar Capital, ParaFi, Blockchain.com Ventures, Arrington Capital dan lainnya untuk 517 juta USD saham preferen PIPE, dengan penjaminan 63,5 juta saham, mewakili 50,1%; 235 juta USD obligasi konversi yang dijamin tanpa bunga berputar menjadi 18,1 juta saham, mewakili 14,3%; Inflection Points Inc. akan menukarkan saham yang ada dan menambah investasi 8,5 juta USD untuk langganan ekuitas, mendapatkan alokasi 11,1 juta saham, mewakili 8,7%; pihak penggagas SPAC akan mempertahankan 9 juta saham promote, mewakili 7,1%.
SPAC berbasis cadangan Bitcoin diakui karena transparansi dalam kepemilikan dan basis biaya. Dokumen pendaftaran S-1/S-4 secara rinci mengungkapkan kontribusi investasi tunai, pembagian ekuitas, dan nilai kontribusi Bitcoin fisik dari masing-masing pihak yang terlibat, memberikan referensi yang dapat diandalkan bagi investor untuk mengevaluasi tingkat pengenceran ekuitas, biaya posisi, dan komposisi cadangan.
Pada saat yang sama, langkah GameStop juga menarik perhatian: pada 28 Mei 2025, pengecer game dengan cadangan kas mencapai 4,8 miliar dolar AS ini mengumumkan telah menghabiskan sekitar 513 juta dolar AS untuk mengakuisisi 4710 koin Bitcoin.
Tinjauan Cadangan Ethereum
Banyak perusahaan dengan semangat yang sama bergabung dengan jajaran cadangan Ethereum, dorongannya adalah ekspektasi bullish terhadap ETH, imbalan staking, serta fakta bahwa pada tahap ini ETF ETH tidak dapat berpartisipasi dalam staking.
BitMine, SharpLink, Big Digital, dan BTCS menunjukkan peningkatan signifikan dalam kepemilikan dalam 30 hari terakhir, mencerminkan akumulasi ETH yang positif. Kepemilikan BitMine dan SharpLink telah melebihi yayasan Ethereum, tetapi masih hanya sekitar 0,25% dan 0,23% dari total pasokan. Sebagian besar proyek ini diluncurkan antara bulan Mei hingga Juli tahun ini, merupakan tren yang sangat baru.
SharpLink Gaming (SBET)
SharpLink Gaming memulai strategi cadangan Ethereum melalui penjualan swasta senilai 425 juta dolar AS pada tahun 2025.
Pada tanggal 27 Mei 2025, SharpLink mengumumkan bahwa mereka telah menyelesaikan penawaran PIPE sebesar 425 juta dolar yang dipimpin oleh perusahaan Consensys( Joe Lubin serta ParaFi Capital, Electric Capital, Pantera Capital, Arrington Capital, dan perusahaan modal ventura kripto utama lainnya, dengan total 6.910.000 saham dan harga penerbitan 6,15 dolar).
Setelah transaksi selesai, Lubin bergabung dengan dewan direksi SharpLink dan menjabat sebagai ketua, bertanggung jawab untuk mengarahkan arah strategis proyek cadangan Ether.
Setelah menyelesaikan PIPE, SharpLink meluncurkan mekanisme distribusi ATM. Misalnya, pada akhir Juni 2025, sekitar 64 juta USD dihimpun melalui penjualan ATM, dan pada awal Juli 2025, 24,57 juta saham dijual, mengumpulkan sekitar 413 juta USD.
SharpLink berkomitmen untuk menggunakan hampir 100% dari kepemilikan ETH untuk staking guna mendapatkan imbal hasil. Hingga pertengahan Juli 2025, sekitar 99,7% dari aset Ethereum-nya telah terlibat dalam staking.
Pada 10 Juli 2025, SharpLink mencapai kesepakatan akhir dengan Ethereum Foundation untuk membeli langsung 10.000 ETH, dengan total pembayaran sebesar 25.723.680 dolar AS ( yang setara dengan 2.572,37 dolar AS per ETH ). Ini adalah transaksi over-the-counter pertama antara Ethereum Foundation dan perusahaan publik.
Proposisi nilai cadangan Ether SharpLink didasarkan pada empat pilar inti: imbal hasil staking yang menarik, jaminan nilai total (TVS), efisiensi operasional, dan manfaat jaringan yang lebih luas.
BTCS Inc. (BTCS)
Pada tanggal 8 Juli 2025, BTCS mengumumkan rencana untuk mengumpulkan 100 juta USD pada tahun 2025, untuk akuisisi cadangan Ether-nya.
BTCS menetapkan model pembiayaan campuran, menggabungkan pembiayaan tradisional dan keuangan terdesentralisasi: melalui penjualan saham ATM, penerbitan obligasi konversi, dan melalui pinjaman DeFi on-chain menggunakan Aave untuk menyediakan dana bagi akumulasi ETH yang berkelanjutan.
Di bagian on-chain, strategi BTCS adalah A