Logika Dasar Permainan Likuiditas: Membangun Kembali Distribusi Kekuasaan Keuangan
Di pasar keuangan, investor ritel sering dianggap sebagai "penampung" ketika investor institusi keluar dari likuiditas. Ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, ritel sering kali secara pasif menerima aset yang harganya jatuh. Asimetri ini semakin diperbesar di bidang cryptocurrency, di mana mekanisme pembuat pasar di bursa terpusat dan perdagangan dark pool memperburuk kesenjangan informasi. Namun, seiring dengan evolusi bursa terdesentralisasi, platform yang diwakili oleh DEX buku pesanan baru sedang membangun kembali distribusi kekuatan likuiditas melalui inovasi mekanisme. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul dapat mencapai pemisahan fisik antara likuiditas ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknologi, mekanisme insentif, dan model pemerintahan.
Likuiditas Berlapis: Dari Menanggung Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis awal, perilaku penyedia likuiditas ritel memiliki risiko pemilihan terbalik yang signifikan. Mengambil contoh dari DEX terkenal, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa posisi rata-rata LP ritel hanya sebesar 29.000 dolar AS, dan sebagian besar terdistribusi di kolam kecil dengan volume perdagangan harian di bawah 100.000 dolar AS; sementara institusi profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi sebesar 3,7 juta dolar AS, dengan proporsi institusi di kolam dengan volume perdagangan harian di atas 10 juta dolar AS mencapai 70-80%. Dalam struktur ini, ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama kali terkena dampak dan menjadi zona penyangga penurunan harga, membentuk "jerat likuiditas keluar" yang khas.
Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian Bank untuk Penyelesaian Internasional mengungkapkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan lapisan spesialisasi yang signifikan: meskipun ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% dari likuiditas nyata disediakan oleh sejumlah kecil institusi. Lapisan ini bukan kebetulan, tetapi merupakan hasil yang tak terhindarkan dari pengoptimalan efisiensi pasar. DEX yang unggul perlu merancang mekanisme untuk mengelola "likuiditas ekor panjang" dari ritel dan "likuiditas inti" dari institusi secara terpisah, misalnya mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh suatu DEX, di mana USDC yang disimpan oleh ritel dialokasikan melalui algoritma ke kolam dana anak yang dipimpin oleh institusi, yang tidak hanya menjamin kedalaman likuiditas tetapi juga menghindari eksposur langsung ritel terhadap dampak perdagangan besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi model buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-level melalui inovasi teknologi, dengan tujuan utama untuk memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar lembaga secara fisik, menghindari ritel menjadi "korban" dari volatilitas pasar yang tajam. Desain firewall likuiditas perlu memperhatikan efisiensi, transparansi, dan kemampuan pemisahan risiko. Intinya adalah melalui arsitektur hibrida yang berkolaborasi antara on-chain dan off-chain, sambil melindungi otonomi aset pengguna, menangkis dampak volatilitas pasar dan tindakan jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran memproses operasi frekuensi tinggi seperti pencocokan pesanan di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server di luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi transaksi dan menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Sementara itu, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX terkenal melakukan pencocokan transaksi melalui buku pesanan di luar rantai, menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, yang tidak hanya mempertahankan keuntungan inti dari desentralisasi tetapi juga mencapai efisiensi transaksi yang mendekati bursa terpusat.
Sementara itu, privasi pada buku pesanan off-chain mengurangi pengungkapan informasi transaksi sebelumnya, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Beberapa proyek mengurangi risiko manipulasi pasar yang dihasilkan dari buku pesanan transparan on-chain melalui model campuran. Model campuran memungkinkan akses ke algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, melalui pengelolaan fleksibel kolam likuiditas off-chain, untuk menyediakan spread bid-ask dan kedalaman yang lebih ketat. Sebuah platform kontrak berjangka tertentu mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, yang dipadukan dengan mekanisme tambahan likuiditas off-chain, untuk mengurangi masalah slippage tinggi yang dihadapi oleh AMM murni on-chain.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya modal dinamis, pemadanan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu menangani langkah penyelesaian kunci. Struktur kontrak tunggal dari DEX terkenal menggabungkan operasi multi-kolam menjadi satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, menyediakan dasar teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle dan protokol peminjaman. DEX tertentu mendapatkan data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkan mekanisme penyelesaian di dalam rantai, untuk mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk menjaga stabilitas pool likuiditas melalui metode teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh operasi jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum seperti memperkenalkan kunci waktu saat LP keluar (misalnya penundaan 24 jam, maksimal hingga 7 hari), mencegah kekeringan likuiditas yang disebabkan oleh penarikan frekuensi tinggi. Ketika pasar berfluktuasi secara tajam, kunci waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sekaligus mencatat periode kunci secara transparan melalui kontrak pintar, memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan real-time terhadap rasio aset di dalam kolam likuiditas oleh oracle, bursa juga dapat menetapkan ambang dinamis untuk memicu mekanisme manajemen risiko. Ketika rasio salah satu aset dalam kolam melebihi batas yang telah ditentukan, perdagangan terkait dapat dihentikan atau algoritma penyeimbangan otomatis dapat dipanggil, untuk menghindari perluasan kerugian yang tidak permanen. Selain itu, penghargaan berjenjang dapat dirancang berdasarkan durasi kunci LP dan kontribusi. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, sehingga mendorong stabilitas. Fitur baru dari DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP (seperti otomatis reinvestasi biaya), meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai, mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa (seperti serangan arbitrase besar), dan memicu mekanisme pemutusan di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutusan" di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil menggunakan desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan mode kontrak perwakilan, memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, untuk menghindari terulangnya peristiwa besar dalam sejarah.
Studi Kasus
DEX tertentu: praktik desentralisasi penuh dengan model buku pesanan
DEX ini mempertahankan buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari beberapa node validasi mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, sementara di dalam rantai hanya memproses hasil, menghindari eksposur langsung LP ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model transaksi tanpa Gas, hanya mengenakan biaya transaksi secara proporsional setelah perdagangan berhasil, menghindari beban biaya Gas yang tinggi bagi ritel akibat pembatalan frekuensi tinggi, dan mengurangi risiko menjadi "keluar likuiditas" secara pasif.
Ketika ritel mempertaruhkan token untuk mendapatkan imbal hasil stablecoin (dari pembagian biaya transaksi), sementara institusi perlu mempertaruhkan token untuk menjadi node verifikasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Desain berlapis ini memisahkan imbal hasil ritel dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penerbitan token tanpa izin dan pemisahan likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan stablecoin yang disediakan oleh ritel ke kolam anak yang berbeda, menghindari kolam aset tunggal yang ditembus oleh transaksi besar. Pemegang token menentukan proporsi distribusi biaya transaksi, pasangan perdagangan baru dan parameter lainnya melalui pemungutan suara on-chain, institusi tidak dapat sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan ritel.
Ketika pengguna mengunci ETH untuk menghasilkan stablecoin Delta netral, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH yang setara di bursa terpusat, untuk melakukan hedging. Retailer yang memegang stablecoin tersebut hanya menanggung selisih antara hasil staking ETH dan biaya modal, menghindari eksposur langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbitrageurs harus menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis untuk mencegah lembaga memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Retail investors mempertaruhkan stablecoin ini untuk mendapatkan token imbalan, yang berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; sementara institusi menyediakan likuiditas on-chain melalui market making untuk mendapatkan insentif tambahan, dengan sumber keuntungan dari kedua jenis peran ini secara fisik terisolasi. Hadiah token disuntikkan ke dalam kolam stablecoin DEX, memastikan bahwa investor ritel dapat menukarnya dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi akibat kurangnya likuiditas. Rencana ke depan adalah mengontrol jenis kolateral dan rasio hedging melalui token tata kelola, di mana komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh institusi.
Sebuah bursa derivatif terdesentralisasi: pembuatan pasar yang fleksibel dan kontrol nilai oleh protokol
Platform ini membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme penyimpanan mandiri, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di blockchain, memastikan bahwa platform tidak dapat menggunakan dana secara sembarangan, bahkan jika platform menghentikan operasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Platform ini mendukung setoran dan penarikan aset multi-chain yang mulus, dan menggunakan desain tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun media sosial untuk dapat melakukan perdagangan, sekaligus menghilangkan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya perdagangan. Selain itu, perdagangan spotnya secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multi-chain dengan satu klik, menghilangkan proses rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, terutama cocok untuk perdagangan efisien aset multi-chain.
Keunggulan inti platform ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang inovatif. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur agregasi Rollup, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi oleh DEX tradisional dapat diatasi. Kemampuan agregasi likuiditas multi-rantai akan menyatukan aset yang tersebar di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa perlu melintasi rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, dikombinasikan dengan optimisasi efisiensi verifikasi melalui bukti rekursif, sehingga throughput transaksi mendekati tingkat pertukaran terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan dengan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, platform ini memberikan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan rendah hambatan bagi pengguna berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terpadu.
Sebuah DEX inovatif: revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Bursa ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi Zk-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi keabsahan transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengungkapkan detail posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak bisa didapatkan sekaligus". Melalui Merkle Tree, banyak hash transaksi digabungkan menjadi satu root hash yang diunggah ke blockchain, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan di blockchain dan konsumsi Gas untuk pengunggahan. Dengan penggabungan Merkle Tree dan verifikasi on-chain, memberikan pengalaman setara bursa terpusat kepada ritel dan keamanan setara bursa terdesentralisasi dalam "solusi tanpa kompromi".
Dalam desain kolam LP, bursa ini mengadopsi model LP campuran, yang menghubungkan tanpa batas operasi penukaran stablecoin pengguna dan Token LP melalui kontrak pintar, sekaligus mempertimbangkan keuntungan transparansi on-chain dan efisiensi off-chain. Ketika pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar yang disebabkan oleh keluar masuk yang sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko selip harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah pelaku pasar yang manipulatif dan trader oportunis memanfaatkan volatilitas pasar untuk meraih keuntungan.
Di bursa terpusat tradisional, jika klien dengan dana besar ingin keluar dari likuiditas, mereka harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan penjualan panik. Namun, mekanisme pembuatan pasar lindung nilai di bursa ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluar dari investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, memungkinkan ritel tidak perlu menanggung risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan tidak menyukai manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dalam dua cabang perkembangan yang berbeda: jaringan likuiditas global dan ekosistem bersama. Jaringan likuiditas global memecahkan isolasi melalui teknologi interoperabilitas lintas rantai, mencapai efisiensi modal maksimal, dan individu dapat memperoleh pengalaman perdagangan terbaik melalui "lintas rantai tanpa rasa". Ekosistem bersama, di sisi lain, melalui inovasi desain mekanisme, mengalihkan pemerintahan DAO dari "kekuasaan modal" menjadi "pengakuan kontribusi", menciptakan keseimbangan dinamis antara individu dan institusi dalam permainan.
Agregasi Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini dibangun dengan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data waktu nyata dan transfer aset antar rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui bukti nol pengetahuan atau teknologi verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan kecepatan transaksi lintas rantai.
Menggabungkan model prediksi AI dengan analisis data di blockchain
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
16 Suka
Hadiah
16
7
Bagikan
Komentar
0/400
SignatureAnxiety
· 1jam yang lalu
Investor ritel selalu menjadi suckers.
Lihat AsliBalas0
NFTArchaeologist
· 11jam yang lalu
investor ritel harus bangkit
Lihat AsliBalas0
HodlBeliever
· 11jam yang lalu
Desain buku pesanan dari dex baru memang dapat sebagian menghindari risiko sistemik dari asimetri informasi.
Lihat AsliBalas0
AirdropHunterXiao
· 11jam yang lalu
suckers mengalami terlalu banyak rasa sakit
Lihat AsliBalas0
defi_detective
· 11jam yang lalu
Anti-monopoli adalah hal yang baik.
Lihat AsliBalas0
PonziDetector
· 11jam yang lalu
Tertawa mati, investor ritel selamanya adalah suckers di bawah sabit.
Lihat AsliBalas0
AirdropHunter
· 11jam yang lalu
Nasib investor ritel tidak bisa dikendalikan oleh institusi!
Inovasi Likuiditas DEX: Memisahkan Institusi dan investor ritel, Membangun Kembali Distribusi Kekuasaan Finansial
Logika Dasar Permainan Likuiditas: Membangun Kembali Distribusi Kekuasaan Keuangan
Di pasar keuangan, investor ritel sering dianggap sebagai "penampung" ketika investor institusi keluar dari likuiditas. Ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, ritel sering kali secara pasif menerima aset yang harganya jatuh. Asimetri ini semakin diperbesar di bidang cryptocurrency, di mana mekanisme pembuat pasar di bursa terpusat dan perdagangan dark pool memperburuk kesenjangan informasi. Namun, seiring dengan evolusi bursa terdesentralisasi, platform yang diwakili oleh DEX buku pesanan baru sedang membangun kembali distribusi kekuatan likuiditas melalui inovasi mekanisme. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul dapat mencapai pemisahan fisik antara likuiditas ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknologi, mekanisme insentif, dan model pemerintahan.
Likuiditas Berlapis: Dari Menanggung Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis awal, perilaku penyedia likuiditas ritel memiliki risiko pemilihan terbalik yang signifikan. Mengambil contoh dari DEX terkenal, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa posisi rata-rata LP ritel hanya sebesar 29.000 dolar AS, dan sebagian besar terdistribusi di kolam kecil dengan volume perdagangan harian di bawah 100.000 dolar AS; sementara institusi profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi sebesar 3,7 juta dolar AS, dengan proporsi institusi di kolam dengan volume perdagangan harian di atas 10 juta dolar AS mencapai 70-80%. Dalam struktur ini, ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama kali terkena dampak dan menjadi zona penyangga penurunan harga, membentuk "jerat likuiditas keluar" yang khas.
Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian Bank untuk Penyelesaian Internasional mengungkapkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan lapisan spesialisasi yang signifikan: meskipun ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% dari likuiditas nyata disediakan oleh sejumlah kecil institusi. Lapisan ini bukan kebetulan, tetapi merupakan hasil yang tak terhindarkan dari pengoptimalan efisiensi pasar. DEX yang unggul perlu merancang mekanisme untuk mengelola "likuiditas ekor panjang" dari ritel dan "likuiditas inti" dari institusi secara terpisah, misalnya mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh suatu DEX, di mana USDC yang disimpan oleh ritel dialokasikan melalui algoritma ke kolam dana anak yang dipimpin oleh institusi, yang tidak hanya menjamin kedalaman likuiditas tetapi juga menghindari eksposur langsung ritel terhadap dampak perdagangan besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi model buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-level melalui inovasi teknologi, dengan tujuan utama untuk memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar lembaga secara fisik, menghindari ritel menjadi "korban" dari volatilitas pasar yang tajam. Desain firewall likuiditas perlu memperhatikan efisiensi, transparansi, dan kemampuan pemisahan risiko. Intinya adalah melalui arsitektur hibrida yang berkolaborasi antara on-chain dan off-chain, sambil melindungi otonomi aset pengguna, menangkis dampak volatilitas pasar dan tindakan jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran memproses operasi frekuensi tinggi seperti pencocokan pesanan di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server di luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi transaksi dan menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Sementara itu, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX terkenal melakukan pencocokan transaksi melalui buku pesanan di luar rantai, menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, yang tidak hanya mempertahankan keuntungan inti dari desentralisasi tetapi juga mencapai efisiensi transaksi yang mendekati bursa terpusat.
Sementara itu, privasi pada buku pesanan off-chain mengurangi pengungkapan informasi transaksi sebelumnya, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Beberapa proyek mengurangi risiko manipulasi pasar yang dihasilkan dari buku pesanan transparan on-chain melalui model campuran. Model campuran memungkinkan akses ke algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, melalui pengelolaan fleksibel kolam likuiditas off-chain, untuk menyediakan spread bid-ask dan kedalaman yang lebih ketat. Sebuah platform kontrak berjangka tertentu mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, yang dipadukan dengan mekanisme tambahan likuiditas off-chain, untuk mengurangi masalah slippage tinggi yang dihadapi oleh AMM murni on-chain.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya modal dinamis, pemadanan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu menangani langkah penyelesaian kunci. Struktur kontrak tunggal dari DEX terkenal menggabungkan operasi multi-kolam menjadi satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, menyediakan dasar teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle dan protokol peminjaman. DEX tertentu mendapatkan data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkan mekanisme penyelesaian di dalam rantai, untuk mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk menjaga stabilitas pool likuiditas melalui metode teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh operasi jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum seperti memperkenalkan kunci waktu saat LP keluar (misalnya penundaan 24 jam, maksimal hingga 7 hari), mencegah kekeringan likuiditas yang disebabkan oleh penarikan frekuensi tinggi. Ketika pasar berfluktuasi secara tajam, kunci waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sekaligus mencatat periode kunci secara transparan melalui kontrak pintar, memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan real-time terhadap rasio aset di dalam kolam likuiditas oleh oracle, bursa juga dapat menetapkan ambang dinamis untuk memicu mekanisme manajemen risiko. Ketika rasio salah satu aset dalam kolam melebihi batas yang telah ditentukan, perdagangan terkait dapat dihentikan atau algoritma penyeimbangan otomatis dapat dipanggil, untuk menghindari perluasan kerugian yang tidak permanen. Selain itu, penghargaan berjenjang dapat dirancang berdasarkan durasi kunci LP dan kontribusi. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, sehingga mendorong stabilitas. Fitur baru dari DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP (seperti otomatis reinvestasi biaya), meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai, mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa (seperti serangan arbitrase besar), dan memicu mekanisme pemutusan di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutusan" di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil menggunakan desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan mode kontrak perwakilan, memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, untuk menghindari terulangnya peristiwa besar dalam sejarah.
Studi Kasus
DEX tertentu: praktik desentralisasi penuh dengan model buku pesanan
DEX ini mempertahankan buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari beberapa node validasi mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, sementara di dalam rantai hanya memproses hasil, menghindari eksposur langsung LP ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model transaksi tanpa Gas, hanya mengenakan biaya transaksi secara proporsional setelah perdagangan berhasil, menghindari beban biaya Gas yang tinggi bagi ritel akibat pembatalan frekuensi tinggi, dan mengurangi risiko menjadi "keluar likuiditas" secara pasif.
Ketika ritel mempertaruhkan token untuk mendapatkan imbal hasil stablecoin (dari pembagian biaya transaksi), sementara institusi perlu mempertaruhkan token untuk menjadi node verifikasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Desain berlapis ini memisahkan imbal hasil ritel dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penerbitan token tanpa izin dan pemisahan likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan stablecoin yang disediakan oleh ritel ke kolam anak yang berbeda, menghindari kolam aset tunggal yang ditembus oleh transaksi besar. Pemegang token menentukan proporsi distribusi biaya transaksi, pasangan perdagangan baru dan parameter lainnya melalui pemungutan suara on-chain, institusi tidak dapat sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan ritel.
Protokol stablecoin tertentu: perlindungan likuiditas stablecoin
Ketika pengguna mengunci ETH untuk menghasilkan stablecoin Delta netral, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH yang setara di bursa terpusat, untuk melakukan hedging. Retailer yang memegang stablecoin tersebut hanya menanggung selisih antara hasil staking ETH dan biaya modal, menghindari eksposur langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbitrageurs harus menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis untuk mencegah lembaga memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Retail investors mempertaruhkan stablecoin ini untuk mendapatkan token imbalan, yang berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; sementara institusi menyediakan likuiditas on-chain melalui market making untuk mendapatkan insentif tambahan, dengan sumber keuntungan dari kedua jenis peran ini secara fisik terisolasi. Hadiah token disuntikkan ke dalam kolam stablecoin DEX, memastikan bahwa investor ritel dapat menukarnya dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi akibat kurangnya likuiditas. Rencana ke depan adalah mengontrol jenis kolateral dan rasio hedging melalui token tata kelola, di mana komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh institusi.
Sebuah bursa derivatif terdesentralisasi: pembuatan pasar yang fleksibel dan kontrol nilai oleh protokol
Platform ini membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme penyimpanan mandiri, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di blockchain, memastikan bahwa platform tidak dapat menggunakan dana secara sembarangan, bahkan jika platform menghentikan operasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Platform ini mendukung setoran dan penarikan aset multi-chain yang mulus, dan menggunakan desain tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun media sosial untuk dapat melakukan perdagangan, sekaligus menghilangkan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya perdagangan. Selain itu, perdagangan spotnya secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multi-chain dengan satu klik, menghilangkan proses rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, terutama cocok untuk perdagangan efisien aset multi-chain.
Keunggulan inti platform ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang inovatif. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur agregasi Rollup, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi oleh DEX tradisional dapat diatasi. Kemampuan agregasi likuiditas multi-rantai akan menyatukan aset yang tersebar di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa perlu melintasi rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, dikombinasikan dengan optimisasi efisiensi verifikasi melalui bukti rekursif, sehingga throughput transaksi mendekati tingkat pertukaran terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan dengan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, platform ini memberikan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan rendah hambatan bagi pengguna berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terpadu.
Sebuah DEX inovatif: revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Bursa ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi Zk-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi keabsahan transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengungkapkan detail posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak bisa didapatkan sekaligus". Melalui Merkle Tree, banyak hash transaksi digabungkan menjadi satu root hash yang diunggah ke blockchain, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan di blockchain dan konsumsi Gas untuk pengunggahan. Dengan penggabungan Merkle Tree dan verifikasi on-chain, memberikan pengalaman setara bursa terpusat kepada ritel dan keamanan setara bursa terdesentralisasi dalam "solusi tanpa kompromi".
Dalam desain kolam LP, bursa ini mengadopsi model LP campuran, yang menghubungkan tanpa batas operasi penukaran stablecoin pengguna dan Token LP melalui kontrak pintar, sekaligus mempertimbangkan keuntungan transparansi on-chain dan efisiensi off-chain. Ketika pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar yang disebabkan oleh keluar masuk yang sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko selip harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah pelaku pasar yang manipulatif dan trader oportunis memanfaatkan volatilitas pasar untuk meraih keuntungan.
Di bursa terpusat tradisional, jika klien dengan dana besar ingin keluar dari likuiditas, mereka harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan penjualan panik. Namun, mekanisme pembuatan pasar lindung nilai di bursa ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluar dari investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, memungkinkan ritel tidak perlu menanggung risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan tidak menyukai manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dalam dua cabang perkembangan yang berbeda: jaringan likuiditas global dan ekosistem bersama. Jaringan likuiditas global memecahkan isolasi melalui teknologi interoperabilitas lintas rantai, mencapai efisiensi modal maksimal, dan individu dapat memperoleh pengalaman perdagangan terbaik melalui "lintas rantai tanpa rasa". Ekosistem bersama, di sisi lain, melalui inovasi desain mekanisme, mengalihkan pemerintahan DAO dari "kekuasaan modal" menjadi "pengakuan kontribusi", menciptakan keseimbangan dinamis antara individu dan institusi dalam permainan.
Agregasi Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini dibangun dengan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data waktu nyata dan transfer aset antar rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui bukti nol pengetahuan atau teknologi verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan kecepatan transaksi lintas rantai.
Menggabungkan model prediksi AI dengan analisis data di blockchain