Platform tokenisasi saham: bagaimana mencari keseimbangan antara kepatuhan dan investor ritel

Dalam dunia Web3, aset dunia nyata yang di-link (RWA) semakin menjadi topik hangat, di mana tokenisasi saham (Tokenized Stocks) menarik perhatian karena aset dasar yang matang, ambang teknologi yang dapat dikendalikan, dan jalur regulasi yang semakin jelas. Artikel ini akan membahas bagaimana membangun platform tokenisasi saham yang dapat mengurangi tekanan kepatuhan sekaligus menjangkau pasar investor ritel.

Mode Robinhood: Inovasi produk dalam perdagangan sekuritas

Robinhood meskipun bukan platform on-chain tradisional, tetapi model operasinya memberikan wawasan berharga untuk desain produk Web3:

1. Fitur Utama:

   • Antarmuka sederhana, menghindari istilah yang rumit
   • Tanpa komisi, ambang batas rendah, langsung melayani investor ritel
   • Penyelesaian dan penitipan sekuritas dilakukan oleh lembaga mitra

2. Lokasi pendaftaran dan struktur kepatuhan:

   • Berkantor pusat di California, Amerika Serikat
   • Anak perusahaan memegang lisensi terkait, diatur oleh SEC dan FINRA
   • Layanan perdagangan saham hanya untuk pengguna di Amerika Serikat

3. Alasan pembatasan wilayah:

   • Hindari izin penjualan sekuritas lintas batas yang rumit
   • Menghindari biaya tinggi dan ketidakpastian yang ditimbulkan oleh regulasi ketat lokal di berbagai negara

xStocks mode: upaya inovatif untuk pemetaan Token ke saham nyata

xStocks melalui desain struktur yang cerdas, mewujudkan perdagangan Token yang memetakan harga saham, sekaligus menghindari garis merah regulasi sekuritas:

1. Struktur inti:

   • Token dan saham 1:1 dipetakan, dimiliki secara nyata oleh institusi
   • Token tidak memiliki hak suara, hak dividen, atau hak pengelolaan
   • "Dividen" menggunakan cara reinvestasi otomatis
   • Memerlukan KYC dasar, memungkinkan transaksi di blockchain

2. Struktur Entitas dan Lokasi Pendaftaran:

   • Penerbit terdaftar di Jersey, entitas layanan terdaftar di Bermuda
   • Sengaja menghindari penerapan hukum AS

3. Batasan Layanan:

   • Menegaskan tidak memberikan layanan kepada daerah dengan regulasi tinggi seperti AS, Uni Eropa, Inggris, dan sebagainya.
   • Menghindari risiko regulasi melalui pembatasan IP dan metode KYC

Perbandingan dan Pencerahan Dua Mode

Robinhood mewakili "melakukan sekuritas dalam kerangka regulasi", sementara xStocks mencerminkan "menghindari regulasi sekuritas melalui desain struktur". Para pengusaha harus belajar bagaimana memisahkan kepatuhan melalui struktur hukum, jalur teknologi, untuk menciptakan platform yang dapat diluncurkan, tumbuh, dan tidak terkena masalah.

Elemen Kunci untuk Membangun Platform Tokenisasi Saham

1. Pembagian peran:

   • Platform bertanggung jawab untuk pemetaan harga, penerbitan Token, dan interaksi pengguna
   • Mitra bertanggung jawab atas posisi, laporan, dan isolasi risiko
   • Kedua belah pihak berinteraksi melalui mekanisme kesepakatan dan sinkronisasi informasi, dengan tanggung jawab pengawasan yang jelas terpisah.

2. Mitra yang Diperlukan:

   • Pialang Berlisensi
   • Platform dan pihak teknis penerbitan blockchain
   • Konsultan Hukum
   • Penyedia layanan KYC/AML
   • Pihak Audit Kontrak Pintar

3. Protokol Kunci:

   • Penjelasan dokumen putih dan pengungkapan hukum Token
   • Perjanjian layanan kustodian aset
   • Perjanjian pengguna platform dan pernyataan pengungkapan risiko
   • Kepatuhan layanan integrasi perjanjian
   • Penjelasan dokumen kontrak yang terhubung antara Token dan platform

Kepatuhan

Untuk menghindari risiko regulasi, perlu diperhatikan hal-hal berikut:

• Token tidak dapat menjanjikan imbal hasil, memberikan hak pengelolaan, atau hak klaim
• Pembatasan ketat akses pengguna dari wilayah dengan regulasi tinggi
• Gunakan istilah yang mungkin menarik perhatian regulator dengan hati-hati
• Melaksanakan kontrol teknis dan protokol yang ketat
• Siapkan dokumen hukum dan catatan kepatuhan yang lengkap

Kesimpulan

Tokenisasi saham adalah arah proyek yang memiliki potensi tetapi memerlukan desain yang cermat. Kunci keberhasilan terletak pada menemukan lokasi yang sesuai, merancang struktur yang jelas, menjelaskan makna yang diwakili oleh Token, sambil menghindari pelanggaran terhadap garis merah pengguna, pasar, dan hukum. Pasar saat ini belum jenuh, memberikan kesempatan bagi pengusaha yang visioner. Penting untuk memulai dengan arah yang benar, membangun platform yang dapat diterima oleh regulasi, di mana pengguna bersedia terlibat, dan teknologi dapat diimplementasikan.