Baru-baru ini, pasar cryptocurrency telah muncul bintang stablecoin baru—USDe. Stablecoin sintetis yang diluncurkan oleh Ethena Labs ini dengan cepat menjadi terkenal berkat desain "tanpa dukungan fiat", dan nilai pasar sempat melampaui 8 miliar USD, menjadi perwakilan dolar berimbal tinggi di bidang DeFi.
Baru-baru ini, USDe bekerja sama dengan suatu platform pinjaman untuk meluncurkan kegiatan staking dengan tingkat pengembalian tahunan mendekati 50%. Secara tampak, ini terlihat seperti strategi insentif yang umum, tetapi di baliknya mungkin terdapat tekanan likuiditas struktural yang dihadapi model USDe selama periode bull market.
USDe dan sUSDe Perkenalan
USDe adalah stablecoin sintetik yang berbasis pada mekanisme asli kripto, yang bertujuan untuk menghindari ketergantungan pada sistem perbankan tradisional. Mekanisme inti adalah struktur "delta netral": protokol di satu sisi memiliki posisi aset seperti ETH, sementara di sisi lain membuka posisi short perpetual ETH yang setara di platform perdagangan derivatif, untuk mencapai stabilitas harga melalui kombinasi hedging.
sUSDe adalah token representatif yang diperoleh pengguna setelah mempertaruhkan USDe, yang memiliki karakteristik akumulasi pendapatan otomatis. Pendapatannya terutama berasal dari imbal hasil biaya dana kontrak perpetual ETH dan pendapatan derivatif dari aset yang dipertaruhkan.
Mekanisme di Balik Hasil Tinggi
Fitur "Liquid Leverage" yang baru diluncurkan mengharuskan pengguna untuk menyetor sUSDe dan USDe secara bersamaan dalam rasio 1:1 ke dalam suatu protokol pinjaman, membentuk struktur staking komposit. Peserta dapat memperoleh tiga jenis keuntungan: imbalan USDe berbasis insentif, keuntungan protokol yang diwakili oleh sUSDe, serta bunga simpanan dasar dari platform pinjaman.
Analisis Risiko Potensial
Meskipun USDe saat ini menunjukkan stabilitas, model hedging-nya masih memiliki potensi kerentanan:
Tingkat biaya modal yang berbalik negatif dapat menyebabkan penurunan hasil protokol bahkan terbalik.
Setelah insentif berakhir, keuntungan tambahan sebesar 12% akan langsung hilang.
Dalam kondisi pasar yang ekstrem, pendapatan bersih pengguna dapat sepenuhnya tergerus atau bahkan menjadi negatif.
Tantangan yang Dihadapi Akibat Kenaikan Harga ETH
Mekanisme stabilitas USDe bergantung pada staking aset ETH secara spot dan hedging derivatif. Selama periode lonjakan harga ETH yang cepat, struktur kolam dana menghadapi tekanan pencairan sistemik. Pengguna mungkin cenderung untuk menarik aset staking lebih awal untuk merealisasikan keuntungan, yang mengakibatkan reaksi berantai "Bull Market ETH → Aliran keluar LST → Penyusutan USDe".
Kesimpulan
Hasil tahunan yang mencapai 50% saat ini bukanlah hal yang normal, melainkan merupakan hasil dari berbagai insentif eksternal. Ketika harga ETH berfluktuasi tinggi, insentif berakhir, dan faktor risiko seperti suku bunga dana berbalik negatif terungkap, model USDe mungkin menghadapi ujian berat. Apakah USDe benar-benar dapat menjadi "pilar ketiga stablecoin", tergantung pada apakah ia dapat membangun ketahanan struktural yang cukup sebelum insentif berakhir.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
9 Suka
Hadiah
9
7
Bagikan
Komentar
0/400
JustHereForAirdrops
· 3jam yang lalu
Sekali lagi bermain orang untuk suckers.
Lihat AsliBalas0
BTCBeliefStation
· 3jam yang lalu
Beli keyakinan dengan diskon 30%
Lihat AsliBalas0
mev_me_maybe
· 3jam yang lalu
Hasil ini hanyalah sebuah jebakan.
Lihat AsliBalas0
Whale_Whisperer
· 3jam yang lalu
Siapa yang bisa menahan tingkat pengembalian setinggi ini
Stablecoin USDe menembus kapitalisasi pasar 8 miliar, risiko struktural yang tersembunyi di balik imbal hasil tinggi
Kebangkitan dan Tantangan Stablecoin USDe
Baru-baru ini, pasar cryptocurrency telah muncul bintang stablecoin baru—USDe. Stablecoin sintetis yang diluncurkan oleh Ethena Labs ini dengan cepat menjadi terkenal berkat desain "tanpa dukungan fiat", dan nilai pasar sempat melampaui 8 miliar USD, menjadi perwakilan dolar berimbal tinggi di bidang DeFi.
Baru-baru ini, USDe bekerja sama dengan suatu platform pinjaman untuk meluncurkan kegiatan staking dengan tingkat pengembalian tahunan mendekati 50%. Secara tampak, ini terlihat seperti strategi insentif yang umum, tetapi di baliknya mungkin terdapat tekanan likuiditas struktural yang dihadapi model USDe selama periode bull market.
USDe dan sUSDe Perkenalan
USDe adalah stablecoin sintetik yang berbasis pada mekanisme asli kripto, yang bertujuan untuk menghindari ketergantungan pada sistem perbankan tradisional. Mekanisme inti adalah struktur "delta netral": protokol di satu sisi memiliki posisi aset seperti ETH, sementara di sisi lain membuka posisi short perpetual ETH yang setara di platform perdagangan derivatif, untuk mencapai stabilitas harga melalui kombinasi hedging.
sUSDe adalah token representatif yang diperoleh pengguna setelah mempertaruhkan USDe, yang memiliki karakteristik akumulasi pendapatan otomatis. Pendapatannya terutama berasal dari imbal hasil biaya dana kontrak perpetual ETH dan pendapatan derivatif dari aset yang dipertaruhkan.
Mekanisme di Balik Hasil Tinggi
Fitur "Liquid Leverage" yang baru diluncurkan mengharuskan pengguna untuk menyetor sUSDe dan USDe secara bersamaan dalam rasio 1:1 ke dalam suatu protokol pinjaman, membentuk struktur staking komposit. Peserta dapat memperoleh tiga jenis keuntungan: imbalan USDe berbasis insentif, keuntungan protokol yang diwakili oleh sUSDe, serta bunga simpanan dasar dari platform pinjaman.
Analisis Risiko Potensial
Meskipun USDe saat ini menunjukkan stabilitas, model hedging-nya masih memiliki potensi kerentanan:
Tantangan yang Dihadapi Akibat Kenaikan Harga ETH
Mekanisme stabilitas USDe bergantung pada staking aset ETH secara spot dan hedging derivatif. Selama periode lonjakan harga ETH yang cepat, struktur kolam dana menghadapi tekanan pencairan sistemik. Pengguna mungkin cenderung untuk menarik aset staking lebih awal untuk merealisasikan keuntungan, yang mengakibatkan reaksi berantai "Bull Market ETH → Aliran keluar LST → Penyusutan USDe".
Kesimpulan
Hasil tahunan yang mencapai 50% saat ini bukanlah hal yang normal, melainkan merupakan hasil dari berbagai insentif eksternal. Ketika harga ETH berfluktuasi tinggi, insentif berakhir, dan faktor risiko seperti suku bunga dana berbalik negatif terungkap, model USDe mungkin menghadapi ujian berat. Apakah USDe benar-benar dapat menjadi "pilar ketiga stablecoin", tergantung pada apakah ia dapat membangun ketahanan struktural yang cukup sebelum insentif berakhir.