市場の台頭と発展を予想する

予測市場は、契約価格を通じて分散情報を集約し、未来の出来事に対する確率予測を行う特別な投機型市場です。1980年代以来、多くの研究が予測市場の高い精度を証明しており、従来の予測方法よりも優れていることが多いです。この予測能力は「群衆の知恵」に由来し、誰でも市場に参加でき、より良い情報を持つトレーダーには取引に参加する経済的動機があるため、価格は真の確率に近づくように促進されます。

現代予測市場は1980年代末のいくつかの画期的な実験に起源を持つ。1988年にアイオワ大学で設立されたIowa Electronic Markets(IEM)は最初の学術的な予測市場である。規模は限られているものの、IEMは長期間にわたり特に選挙予測において印象的な予測精度を示している。

1990年、経済学者ロビン・ハンソンは「アイデア・フューチャーズ」という概念を提唱しました。これは、人々が科学や社会的命題に賭ける機関を設立するというものです。彼は、これにより「見える専門家のコンセンサス」が形成され、正確な予測に報酬を与え、誤った判断に罰を与えることで、誠実な貢献を促すことができると考えました。この構想は、予測市場の理論の発展の基礎を築きました。

1990年代に入ると、一部のオンライン予測市場が登場し始めました。1996年に設立されたHollywood Stock Exchange(HSX)は、仮想通貨を使って映画や俳優の「株」を取引するエンターテインメント予測市場です。HSXは映画の興行収入やオスカー賞の予測に非常に優れており、時には専門の映画評論家を上回る精度を誇ります。

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#カルシ:規制された予測市場取引所

Kalshiは、アメリカ商品先物取引委員会(CFTC)に承認された予測市場取引所で、ユーザーはプラットフォーム上で現実世界のイベントの結果について取引を行うことができます。イベント契約(Event Contracts)を提供しており、これはバイナリーフューチャーの一種で、イベントが発生した場合、契約の価値は$1になります。発生しない場合は$0です。

ユーザーは価格が$0.01と$0.99の間にある"Yes"/"No"契約を購入または売却することができ、価格はイベントの発生確率に対する市場の暗黙の期待を示しています。Kalshi自体はポジションを持たず、単に買い手と売り手をマッチングするプラットフォームとして機能し、取引手数料で利益を上げています。

新しいイベント市場は、Kalshiチームまたはユーザーによって「Kalshi Ideas」を通じて提案されます。各提案は内部審査を経なければならず、CFTCの規制基準を満たす必要があります。承認されると、そのイベントはKalshiの指定契約市場(Designated Contract Market, DCM)の枠組みの下で正式に立ち上げられます。

Kalshiはオーダーブックメカニズムを採用しており、新しい市場が開始されるとオーダーブックは空です。どのユーザーでもリミットオーダーを出すことができます。流動性を促進するため、注文を出す側は通常手数料が免除されます。価格は需給の動的な変化に応じて変わり、イベントの確率に対する市場の合意を反映しています。

イベントの結果は、事前に指定された権威あるデータソースに基づいて判断されます。イベントが発生した場合、「Yes」契約を持つユーザーは自動的に1契約につき$1の利益を得ます。逆に、「No」が勝利し、敗北した方の契約はゼロになります。

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Polymarket:分散型予測市場プラットフォーム

PolymarketはPolygon上に構築された分散型予測市場プラットフォームで、ユーザーはイベント結果に対応する二元結果トークン(Yes/No Tokens)を取引できます。これは条件トークンフレームワーク(CTF)を採用しており、各結果トークンペアはステーブルコイン(USDC)で全額担保されています。

取引メカニズムは、混合型の中央指値注文簿(CLOB)を採用しており、高効率なマッチングを実現します。市場決済はUMAのOptimistic Oracleによって行われ、これは議論可能な分散型解析システムです。

PolymarketはGnosisの条件トークンフレームワークを使用して、各市場の結果を条件トークンとして表現し、Polygonチェーン上に展開しています。バイナリ市場の場合、YesトークンとNoトークンの2つのERC-1155トークンが生成され、同額のUSDCが担保として使用されます。

Polymarketは、Binary Limit Order Book(BLOB)という名前のハイブリッドアーキテクチャを採用しており、オフラインの注文管理とオンチェーンの取引決済を組み合わせています。ユーザーはオフラインで注文に署名し、オペレーションノードが注文に一致するものがあるかを検索し、一致するものがあればスマートコントラクトを介してオンチェーンの経済的交換を完了します。

従来の取引所が内部裁定やデータソースを使用するのとは異なり、PolymarketはUMAの楽観的オラクルを通じてコミュニティによる合意を形成します。イベント終了後、誰でもこの市場に結果を提出し、保証金を賭けて異議申し立て期間に入ることができます。異議がなければ、この結果が受け入れられます; 異議がある場合は、UMAコミュニティの投票で解決されます。

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市場の成長の勢いはユーザーと重なる

最新の研究「暗号トークンのギャンブル傾向？」は、暗号資産とギャンブル行動の間に関連があることを示す強力な証拠を提供しています。研究によれば、アメリカで一人当たりの宝くじ売上が高い地域は、初回トークン発行(ICO)およびNFTプロジェクトに関して、著しく高いGoogle検索の活発度を示しています。これは、ギャンブラーと暗号の個人投資家の行動に高い重複があることを示唆しています。

暗号ネイティブギャンブルプラットフォームであるStake.comの台頭は、このトレンドを反映しています。Stakeは短期間で爆発的な成長を遂げ、2024年の収入は約470億ドルに達し、世界最大のブックメーカーの一つに名を連ねています。これは、暗号通貨を使って取引することに慣れ、高いボラティリティのあるイベントで投機を楽しみ、従来のチャネルの外で「賭け」に参加したいという大規模な市場群体が存在することを示しています。

予測市場は従来の賭博会社よりも優れた利点を持っており、ユーザーがイベントがまだ終了していない時にポジションを買ったり売ったりすることを可能にし、事前に利益と損失を確定させ、より柔軟な投機的な意思決定の余地をもたらします。

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Kalshiの戦略とポジショニング

Kalshiはブランドポジショニングに非常に慎重であり、"ギャンブル"のラベルを避けるように意図的に努めており、代わりに自らを新しいタイプの取引プラットフォームとして位置づけています: "イベント契約"の投資ツールを提供し、規制された取引所の資格を持っています。この戦略は非常に先見の明があります:

1. プラットフォームはマッチング取引所であり、マーケットメーカーではなく、注文のマッチングと手数料の徴収のみを担当します。

2. イベント契約を金融デリバティブと見なすべきであり、ギャンブルツールとしては扱わない。

3. Robinhoodとの提携を結び、そのアプリ内で予測市場機能を直接提供し、到達能力を大幅に向上させる。

4. マーケティングでは「ギャンブル」という言葉を意図的に避け、予測機能と情報価値を強調する。

この戦略により、Kalshiは投機を求めるユーザーを惹きつけると同時に、ギャンブルのネガティブなレッテルを避け、より広い発展の余地を得ることができました。

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