Rippleの長年の法的争いが終幕、XRPの未来はどこへ向かうのか？

Ripple LabsのCEOブラッド・ガリンハウスは、規制の課題に成功裏に対処した後、新たな発展の機会を迎えたようです。

7月2日、Rippleは米国通貨監理署に連邦銀行ライセンスを申請したと発表し、Anchorage Digitalに続く資格を得る二社目となることが期待されています。また、ニューヨーク州の規制を受けた保管サービスプロバイダーであるStandard Custody and Trust Companyは、直接連邦準備制度において4.69億ドルのステーブルコインRLUSDを支える準備金を保有するために、初めての暗号通貨会社として主口座を取得する努力をしています。

ガリンハウスは、申請が承認されれば、Rippleは州と連邦の両方の規制を受け入れることになり、これはステーブルコイン市場における新たな信頼基準を確立することになると述べました。

その間、RippleはRLUSDのインフラストラクチャを継続的に改善しています。会社はスイスのAMINA銀行と提携し、ロンドンのOpenPaydと協力してステーブルコインを利用した決済ネットワークを構築することを発表しました。

さらに、昨年11月1日以来、Ripple Labsが主に保有するネイティブトークンXRPは347%上昇しました。XRPは今年の後半にアメリカ初の現物取引所取引ファンドを迎える可能性があります。それにもかかわらず、XRPの価格は過去6か月間ほぼ停滞しています。

Ripple Labs、XRP Ledger（XRPL）およびそのステーブルコインの未来には多くの疑問が残っていますが、最大のサスペンスはその原始トークンXRPに集中しています。

Rippleがより一層ステーブルコイン市場に重心を置くようになったことで、RLUSDの規模が本当に拡大すれば、Rippleが長年XRPのために創出しようとしてきた潜在的な需要を侵食する可能性があるとの見方もある。

Rippleにとって、これは確かに新たな出発点ですが、このブロックチェーン企業にとって古い問題は依然として存在します。XRPの価格を次の成長段階に進めるためには、いくつかの重要な要因が変わる必要があるかもしれません。以下は注目すべき2つの主要な課題です。

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XRPの実際の利用は依然として限られています

2024年3月には、XRP Ledger（XRPL）の実際の利用とその時価総額との間に大きなギャップがあるという報道がありました。XRPLの時価総額は当時360億ドルに達していましたが、2023年の手数料収入はわずか58.3万ドルで、61,690倍の時価売上高比率に相当します。このデータは、XRPが実際の用途を持つ資産というよりは「ミームコイン」のように見えることを示しています。

2024年までに、XRPLの手数料収入は115万ドルに達し、前年から56.7万ドルの増加にとどまりました。その一方で、時価総額は2024年初頭の333.2億ドルから800億ドル以上増加し、時価総額倍率は103,826倍に達しました。

このデータセットは再びXRPが直面している核心的な問題を浮き彫りにしています：時価総額は高騰し続けていますが、その実際の用途と経済的な利益は依然として限られており、高い市場評価を支えることが難しいのです。

データによると、XRPL上の活動はその価格上昇を支えるには不十分です。その象徴的な分散型取引所（DEX）の日次取引高は通常10万ドル未満です。これに対して、市場のリーダーであるPancakeSwapの日次現物取引高は10億ドルを超え、急成長しているデリバティブDEX業界では、2つの主要取引所が毎月数兆ドルの取引高を処理しています。

非代替性トークン（NFT）分野において、XRPLは明らかに遅れを取っています。2024年のXRPLでは、平均して毎日約550人のNFTトレーダーしかいません。一方、現在のNFT市場全体が低迷しているにもかかわらず、イーサリアムでは毎日約5000人のトレーダーが活発に活動しています。

さらに、XRPLはネイティブスマートコントラクト機能の導入においても力不足のようです。支払いに特化した単一のポジショニングが徐々に拡大する中で、スマートコントラクト機能はブロックチェーンの「基本的な構成要素」となっています。しかし、6月30日までに、Ripple LabsはAxelarとの提携によりEVM（イーサリアム仮想マシン）互換のサイドチェーンを発表し、この不足を補おうとしています。XRPはこの新しいチェーンのガス代tokenおよびネイティブ資産として、tokenに支払い機能以外の潜在的な需要源を生み出すことを目指します。

それにもかかわらず、Rippleはこの新しい方向でXRPに対して真の非投機的なユーザーニーズを創出するために大きな努力をしなければなりません。

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RLUSDの影響

XRP保有者は、Ripple Labsが導入したステーブルコインRLUSDがXRPの需要にどのように影響するかを考える必要があります。結局のところ、XRPの最初の設計目標は、銀行がより低コストでより高効率に通貨の変換を行う手助けをするブリッジ通貨としての役割です。しかし、ステーブルコインの導入はこの目標と直接対立する可能性があるとの見方もあります。特にRLUSDの普及がドルの支配的地位をさらに強化する可能性がある場合です。これは、アメリカがドルの覇権を維持しようとする意図に合致するだけでなく、ドルのカバレッジが不十分な国や地域にまで拡大する可能性があります。

データによると、ステーブルコイン市場は驚異的なスピードで成長しています。現在、ステーブルコインの総供給量は2547.9億ドルに達しており、業界全体は先月のあるステーブルコイン発行者の非常に成功したIPOを消化しています。同時に、米国政府は《GENIUS法案》を通過させる方向に徐々に近づいており、これが暗号通貨に関連する初の法律となり、ステーブルコインの将来の発展に向けたルールを制定します。大量の資金がこの分野に流入し、規制の好影響が後押しする中、多くの人々はXRPではなく、ステーブルコインこそが決済分野の未来であると考え始めています。

それにもかかわらず、XRPとステーブルコインが共存する可能性は依然として存在します。結局のところ、一部の新興市場がエルサルバドルに倣って米ドルを公式通貨としない限り、外国為替の需要は依然として存在します。しかし、安定したコインはボラティリティが低いため、XRPよりもブリッジ通貨として適していると考える人もいます。

Ripple Labsの最高技術責任者David Schwartzは、昨年の春にRLUSDステーブルコインに関するインタビューで次のように述べました："顧客に体験を改善するための多様なルートを提供することは、より多くの顧客を獲得できることを意味します。もし私たちがXRPにのみ依存している場合、XRPが利用できない場所では、顧客に'いいえ'と言うことしかできません。" しかし、Ripple Labsが2012年に設立された時と比較して、XRPの潜在的な市場規模はすでに縮小している可能性があります。

安定したコイン全体の台頭の傾向に加えて、RippleがRLUSDを発表したもう一つの可能性は、XRPが規制の問題に直面しているためである。分析によれば、Rippleは他に選択肢がないと考え、銀行や他の金融機関と協力するために安定したコインを発行せざるを得ないと感じているかもしれない。これらの機関は、XRPの価格の変動性や規制リスクのために、XRPを保有したり使用したりすることを望まない可能性がある。

しかし、RLUSDが画期的な成長を遂げ、XRPに価値を還元する可能性を持つためには、Rippleが迅速に行動する必要があります。現在、ステーブルコイン市場は2つの業界の巨頭によって支配されています：時価総額1583億ドルと620億ドルの2つのステーブルコインです。Rippleの最良の戦略は、新しいサイドチェーンを通じてRLUSDの使用と価値を促進することかもしれません。例えば、インセンティブを通じてRLUSDの採用を促進し、XRPに対する需要を増加させ、ガス代の支払いに使用することです。しかし、これは依然として不確実性に満ちた仮説です。

現在、主要なステーブルコインの発行者とそのトークンは広範な市場分布を実現しており、エコシステムの拡大に努めています。彼らは取引分野で主導的な地位を占めているだけでなく、そのトークンが新しいブロックチェーン上のガス料金の支払いに使用できると発表したり、大手eコマースプラットフォームと提携して、商人がステーブルコインで支払いを行えるようにしています。

ステーブルコインが注目されているにもかかわらず、RLUSDにとっては"ブルーオーシャン市場"ではありません。

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リップルの切り札

Ripple Labsが持つ切り札があるとすれば、それは世界で最も資本が豊富な暗号通貨会社の一つである可能性です。2025年第1四半期の財務報告書によると、会社のウォレットには456万枚のXRPが保有されており、その価値は約102.7億ドルです。さらに、会社は管理口座に3.71億枚のXRPを保有しており、その価値は835億ドルに達します。これらの資金は今後数年にわたり段階的に解除される予定です。

たとえ会社がすべてのXRPを一度に売却しようとした場合、そんな巨額の資金を完全に回収することは不可能ですが、Rippleが資金不足のリスクに直面することはほぼ不可能です。

XRP保有者にとって、これはRippleが新たに導入したEVMサイドチェーンの需要を推進するための十分なリソースを持っていることを意味し、同時に資金を通じてRLUSDやXRPのパートナーシップおよび使用シーンの拡大を支援できることを意味します。

しかし、これらすべてはXRPホルダーにとって重要ではないかもしれません。結局のところ、近年XRPLのユーザー増加は限られているにもかかわらず、XRPの価格は依然として「逆風を逆らって」上昇しており、大きな影響を受けていません。

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